Aster vs Hyperliquid – Siapa yang Memimpin DeFi Perpetuals?

Tinjauan Pasar Komparatif

September 2025 terasa seperti gelombang kejut di DeFi. Aster meledak ke panggung dengan lonjakan 9.900%, melompat dari harga peluncuran $0.02 ke $2.00 hanya dalam empat hari. Pada puncaknya, TVL sempat menyentuh ~$2 miliar sebelum mendingin ke ~$655 juta pada 22 September. Token sekarang diperdagangkan sekitar ~$1.5 dengan kapitalisasi pasar ~$2.5 miliar. Meskipun begitu, sinyalnya jelas: minat untuk platform perpetual baru nyata.

Hyperliquid duduk di sisi lain dari ring, teruji pertempuran dan besar. Sejak peluncurannya pada November 2024, itu telah berkembang menjadi mesin TVL ~$5B+ dengan kapitalisasi pasar ~$12.5B. Volume harian rata-rata ~$12B, dan perdagangan seumur hidup telah melampaui ~$2 triliun. Token, HYPE, naik dari level terendah sepanjang masa ~$3.8 ke puncak September ~$59, sebelum mengkonsolidasikan di dekat $50.

Perbedaannya sangat mencolok. Hyperliquid berjalan di rantai kustomnya sendiri, memproses 200.000 pesanan per detik dengan finalitas di bawah satu detik dan tanpa gas. Leverage-nya dibatasi hingga 40x. Sementara itu, Aster membentang di BNB, Ethereum, Solana, dan Arbitrum dengan leverage dinaikkan hingga 1001x. Ini memasukkan agunan yang menghasilkan hasil, pesanan tersembunyi, dan perpetual saham—fitur yang tidak disentuh oleh arsitektur Hyperliquid.

Pada pengguna, Aster sudah memiliki 2 juta dompet, dengan 330.000 tiba dalam 24 jam pertama—meskipun beberapa mungkin hanya petani airdrop. Basis Hyperliquid lebih kecil, sekitar 300.000 pedagang aktif, tetapi pertumbuhannya dari 31k pada 2024 menunjukkan adopsi yang stabil.

Dan sementara Hyperliquid membanggakan diri sebagai didanai oleh komunitas, Aster mendapat dukungan dari YZi Labs dan CZ. Dukungan itu meningkatkan kredibilitas, tetapi juga mengundang perhatian regulasi.

TVL, Volume Perdagangan, dan Kedalaman Likuiditas

Hyperliquid masih jauh lebih besar dari para pesaingnya. TVL berada di atas $6 miliar hari ini, sementara Aster mendekati $1 miliar. Tetapi angka mentah melewatkan cerita sebenarnya: Aster menarik $2 miliar dalam 24 jam pertama peluncurannya — sesuatu yang belum pernah kita lihat sebelumnya di DeFi. Pendakian Hyperliquid lebih lambat, metodis. Dari $564 juta pada akhir 2024, itu dibangun menjadi $2 miliar pada akhir tahun itu dan melampaui $3,5 miliar pada pertengahan 2025.

Aktivitas perdagangan menunjukkan pembagian tempo yang sama. Hyperliquid menyelesaikan $12,8 miliar setiap hari, dengan volume kumulatif sudah melewati $2 triliun.

Aster belum cocok dengan kekuatan itu, tetapi debutnya masih mengesankan: $3,67 miliar dalam volume harian selama bulan September dan $514 miliar diperdagangkan sejak peluncuran lunaknya pada bulan Maret.

Rata-rata mingguan Hyperliquid di H1 2025 sekitar $47 miliar, melonjak menjadi $78 miliar selama minggu puncak.

Open interest mengungkapkan kesenjangan kematangan. Hyperliquid menguasai $15 miliar, setara dengan sekitar 61% dari buku Bybit dan bahkan melampaui tingkat OKX. Aster? Hanya $3,72 juta yang terkunci pada September 2025. Kesenjangan itu mengatakan segalanya tentang siapa yang sudah mapan dan siapa yang masih membuktikan mereka layak.

Adopsi, Pertumbuhan Pengguna, dan Aktivitas Ekosistem

Pertumbuhan pengguna Hyperliquid telah stabil dan organik. Dari hanya 31.000 dompet di awal 2024, platform ini meningkat menjadi 300.000 pada akhir tahun — lonjakan sembilan kali lipat yang datang tanpa trik mencolok. Angka Aster terlihat lebih mencolok di atas kertas: 330.000 dompet dibuat dalam 24 jam setelah peluncuran tokennya, dan proyek ini sekarang mengklaim memiliki 2 juta pengguna total. Namun, jika digali lebih dalam, Anda akan mendengar peringatan yang sama diulang — petani airdrop mungkin menggelembungkan jumlah tersebut.

Kritikus juga menunjuk pada kekuatan pasar Binance. Sebuah grafik yang beredar pada 20 Sept 2025 menunjukkan Binance menangani $2.1B dalam volume spot Bitcoin dalam satu hari — lebih dari 4x Bybit dan 10x Coinbase. Bagi skeptis, ini adalah bukti bahwa kenaikan Aster kurang organik dan lebih terkait dengan dominasi Binance.

Ekosistemnya juga terasa berbeda. Hyperliquid berjalan dalam daripada lebar: 158 pasangan perpetual, 128 aset spot asli, ditambah alat internal seperti HypurrScan dan HypurrFun. Di atasnya, ini terhubung ke Synapse, deBridge, dan DEX Screener. Aster memainkan kartu multi-chain, menyebar di BNB Chain, Ethereum, Solana, dan Arbitrum. Poin penjualannya adalah mode perdagangan ganda dan jaminan yang menghasilkan hasil — menggabungkan leverage dengan pendapatan pasif.

Pangsa pasar adalah di mana Hyperliquid paling menunjukkan kekuatannya. Pada Agustus 2025, itu memproses $400B dalam volume bulanan, mengunci 70–79% dari bagian DeFi perpetuals. Bagian Aster masih kecil, tetapi desain multi-chain-nya mengisyaratkan jenis jangkauan yang berbeda: kurang terkonsentrasi, lebih mudah diakses, dan berpotensi lengket jika pengguna tetap tinggal setelah airdrop habis.

Tata Kelola, Tokenomik, dan Insentif

Kedua platform menjalankan permainan pasokan yang sangat berbeda.

Aster diluncurkan dengan pasokan maksimum 8B yang besar, di mana 1.66B (20.7%) sudah beredar. Itu menempatkan kapitalisasi pasarnya di $2.21B dibandingkan dengan nilai terdilusi penuh $10.68B. Lebih dari setengah pasokan (53.5%) berada di airdrops, 30% lainnya mendukung pertumbuhan ekosistem dan komunitas, sementara bagian yang lebih kecil pergi ke treasury (7%), tim (5%), dan likuiditas (4.5%). Pengaturan ini sangat condong pada distribusi dan pertumbuhan — tetapi dengan risiko dilusi.

Hyperliquid jauh lebih ketat. Dari total pasokan 1B, 270.77M HYPE beredar (27.08%). Kapitalisasi pasar berada di $12.98B terhadap $47.88B FDV. Kolam tokennya dibagi antara emisi masa depan dan komunitas (38.9%), distribusi genesis (31%), kontributor inti (23.8%), dan alokasi lebih kecil untuk Hyper Foundation (6%) dan hibah. Lebih sedikit kebisingan, lebih sedikit bagian yang bergerak, dan model pasokan dibangun untuk tetap ramping.

Mekanisme pendapatan memperjelas kontras. Hyperliquid menyalurkan 97% dari biaya perdagangan ke dalam Dana Bantuan, yang sudah mengendalikan 29.8M HYPE senilai sekitar $1.5B — mesin pembelian kembali yang terus-menerus mendukung nilai token. Aster juga menggunakan pembelian kembali, tetapi distribusi mengalir melalui tata kelola, memungkinkan pemegang token mengarahkan imbalan.

Aster juga telah mulai meluncurkan utilitas langsung untuk tokennya. Dokumen yang diperbarui pada akhir September mengonfirmasi bahwa pemegang dapat membuka diskon 5% pada biaya perdagangan berjangka dengan membayar menggunakan ASTER.

Jadwal pembukaan mungkin menjadi pembagi yang paling jelas. Aster hanya memiliki 20,7% token yang cair; sisanya (5,79B) terkunci. Pembukaan berikutnya pada 17 Oktober 2025, akan melepaskan 183,13M ASTER (≈$244,9M), setara dengan 11% dari kapitalisasi pasarnya. Pembukaan kemudian berlanjut setiap bulan, bergantian antara ~183M dan ~123M batch. Itu adalah tekanan berat.

Unlocks Hyperliquid terlihat sangat ringan dibandingkan: hanya 214K HYPE (0,02% dari pasokan, ≈$10,3M) dijadwalkan untuk 29 November, diikuti oleh tetesan harian serupa untuk kontributor inti. Bagi investor, itu berarti tekanan dilusi di Aster bisa menjadi tak henti-hentinya, sementara HYPE terasa jauh lebih stabil.

Risiko Utama

Regulasi membayangi. Aster memiliki target di punggungnya berkat dua hal: koneksi CZ dan leverage yang membentang hingga 1001x. Keduanya menimbulkan keraguan. Sementara itu, Hyperliquid mengandalkan model yang didanai komunitas dan pengaturan terdesentralisasi — tidak kebal, tetapi kurang terpapar.

Di sisi teknologi, tidak ada pengaturan yang tahan peluru. Layer 1 kustom Hyperliquid cepat dan bersih, namun tetap menjadi satu titik kegagalan. Jika rantai tersandung, seluruh platform tersandung. Kasus terbaru: Pasar XPL Hyperliquid dieksploitasi oleh beberapa paus yang mendorong harga spot dengan hanya $184K WETH, memicu kaskade yang menghapus $130M dalam minat terbuka dan memberikan $47.5M dalam keuntungan kepada penyerang.

Aster menyebar risiko di berbagai blockchain, tetapi jembatan dan rute lintas rantai datang dengan masalah mereka sendiri — peretasan, eksploitasi, kekacauan operasional.

Pendukung berpendapat sebaliknya — bahwa desain multi-rantai Aster mengubah fragmentasi menjadi kekuatan. Satu postingan viral mengklaim bahwa ia mengeksekusi 25.000 pesanan/detik di empat rantai, dibandingkan dengan kemacetan Hyperliquid pada 3.100/detik di satu rantai. Pembingkaiannya: pendatang baru senilai $1,9 miliar dengan penyelesaian paralel vs perusahaan mapan senilai $60 miliar yang terkunci pada satu jalur.

Lalu ada pertanyaan tentang daya tahan. Aster harus membuktikan bahwa ia dapat mempertahankan pengguna setelah petani airdrop keluar dan hiruk-pikuk peluncuran memudar.

Beberapa di Crypto Twitter bahkan mengejek Aster sebagai “DEX balas dendam CZ,” menunjukkan bahwa pemenang sebenarnya sejauh ini adalah pedagang Hyperliquid yang memanfaatkan volatilitas.

Yang lain lebih keras, menunjuk pada rekam jejak CZ. Dukungan sebelumnya seperti SafePal, WazirX, dan Trust Wallet mengalami penurunan 80–90% setelah kenaikan. Dengan ASTER masih terkonsentrasi — 96% dari pasokan dilaporkan hanya dalam empat dompet — kritikus memperingatkan bahwa sejarah bisa terulang.

Ancaman Hyperliquid terlihat berbeda: bukan para pendatang baru, tetapi Wall Street. Keuangan tradisional mengitari derivatif DeFi, dan persaingan itu tidak akan bermain baik.

Wawasan Perbandingan Akhir

Hyperliquid memegang mahkota untuk saat ini. Ini adalah raksasa yang mapan: $5B terkunci, $106M dalam pendapatan bulanan, dan 70–79% dari semua volume perpetual DeFi mengalir melalui pipa-pipanya. Layer 1 kustomnya tidak hanya cepat — ini adalah kelas industri, mendorong finalitas sub-detik dan menangani 200.000 pesanan per detik. Itulah paritnya.

Aster, meskipun, memiliki sesuatu yang tidak bisa ditiru oleh Hyperliquid dalam semalam. Jangkauan multi-rantai. Agunan yang menghasilkan hasil. Desain yang terasa lebih dekat dengan eksperimen DeFi-native daripada kilau institusional. Bahkan dengan TVL mendingin menjadi $655M, fakta bahwa itu sempat mencapai $2B dalam 24 jam pertama menunjukkan betapa banyak modal yang bersedia mengejar hal berikutnya.

Bagi investor, profilnya hampir berlawanan. Hyperliquid adalah DeFi blue chip — pembelian kembali yang stabil, ketahanan yang terbukti, adopsi institusional. Aster adalah perjudian: risiko dilusi yang lebih tinggi, fitur eksperimental, dan beban regulasi, tetapi juga potensi untuk menggerogoti keunggulan Hyperliquid jika pengguna tetap bertahan. Keduanya mengendarai latar belakang yang sama: pasar perpetual bulanan senilai $319B yang terus berkembang. Siapa yang menang dalam jangka panjang akan bergantung pada eksekusi — dan mungkin, siapa yang bertahan dari regulator.

Kejatuhan pasar pada 10 Oktober 2025 menjadi ujian awal bagi ketahanan itu. Saat Binance mengalami gangguan selama likuidasi senilai $19 miliar, Hyperliquid tetap sepenuhnya online — memproses setengah dari perdagangan tersebut tanpa gangguan. Selengkapnya di Hyperliquid vs. Binance.

Seperti yang dikatakan secara blak-blakan oleh pedagang Sisyphus, semakin besar Hyperliquid, semakin besar seluruh sektor DEX perp — tetapi bagi sebagian besar proyek, menonjol melawan produk Hyperliquid akan menjadi tantangan nyata.