Hyperliquid Meluncurkan USDH

Biaya Hampir Nol: Mengapa Ini Penting

Pembaruan terbaru Hyperliquid mengurangi komisi perdagangan spot — termasuk biaya taker, rabat maker, dan kontribusi volume — sekitar 80%. Untuk meja arbitrase dan pedagang frekuensi tinggi, ini menurunkan biaya operasional hampir menjadi nol.

Ketika biaya turun, spread mengetat. Itu menciptakan penetapan harga yang lebih efisien, likuiditas yang lebih dalam, dan pengurangan slippage untuk pengguna ritel. Dengan menawarkan struktur biaya yang mendekati Binance atau Coinbase, Hyperliquid langsung menantang tempat terpusat dalam efisiensi biaya. Bagi mereka yang tidak akrab dengan desainnya, ekosistem Hyperliquid menggabungkan kecepatan setingkat CEX dengan keamanan terdesentralisasi, didukung oleh token HYPE aslinya.

Menurut data DeFi Llama, total nilai terkunci (TVL) Hyperliquid melonjak dari $317 juta pada bulan Januari menjadi lebih dari $2,5 miliar pada bulan September 2025, menunjukkan bahwa pasar sudah menghargai pendekatan ini.

USDH: Sebuah Stablecoin yang Diputuskan oleh Validator

Hyperliquid memesan ticker USDH tetapi membiarkan penerbitan terbuka untuk persaingan. Keputusan akan dibuat melalui pemungutan suara validator on-chain, di mana setiap validator L1 melakukan transaksi untuk mendukung proposal.

Bahkan setelah menang, tim yang terpilih masih harus bersaing dalam lelang gas untuk menerapkan USDH, memastikan tidak ada penerbit yang diistimewakan. Proses dua lapis ini memperkuat transparansi dan menghindari kesepakatan di belakang layar.

Para Penantang: Paxos, Frax, Agora/MoonPay, dan Stripe

Empat tawaran utama muncul untuk menerbitkan USDH, masing-masing dengan model agunan dan pendekatan distribusi hasil yang berbeda.

Paxos mengusulkan untuk mendukung USDH dengan Treasury AS jangka pendek, mengalihkan sebagian besar hasil ke pembelian kembali token HYPE. Sebagai penerbit yang diatur di AS, Paxos membawa kredensial kepatuhan yang kuat ke meja.

Frax Finance masuk dengan model yang dijaminkan oleh frxUSD, berjanji untuk mengembalikan 100% dari pendapatan langsung kepada pengguna. Frax sudah dikenal di industri untuk eksperimen stablecoin algoritmik dan sebagian dijaminkan, yang menambahkan kredibilitas dan kehati-hatian pada tawarannya.

Agora, dalam kemitraan dengan MoonPay, menawarkan model cadangan fiat yang dibangun melalui infrastruktur label putih. Hampir semua hasil yang dihasilkan akan digunakan untuk pembelian kembali HYPE, dan tawaran tersebut datang dengan pendukung berat termasuk State Street dan VanEck. CEO MoonPay Keith Grossman sangat vokal dalam mendukung proposal ini.

Akhirnya, sebuah grup yang terhubung dengan Stripe bernama Native Markets mengusulkan penggunaan platform Bridge dari Stripe. Namun, detail mengenai struktur jaminan dan penggunaan hasilnya tetap tidak jelas, dan para kritikus dengan cepat menunjukkan potensi konflik kepentingan dalam membiarkan Stripe mengendalikan penerbitan stablecoin utama.

Kritik tersebut diperkuat oleh CEO Agora Nick van Eck (putra pendiri VanEck Jan van Eck), yang berpendapat bahwa keterlibatan Stripe dapat secara efektif menyerahkan kendali pasokan uang Hyperliquid kepada operator blockchain saingan. Keith Grossman dari MoonPay menggemakan sentimen tersebut di X (Twitter), menulis bahwa “USDH pantas mendapatkan skala, kredibilitas, dan keselarasan – bukan penangkapan BS.”

Penolakan Komunitas Terhadap Stripe

Tawaran yang terhubung dengan Stripe telah menjadi yang paling kontroversial. Sebuah CoinDesk laporan (8 Sept 2025) mengungkapkan penentangan yang semakin meningkat dari validator dan tokoh komunitas yang melihat Stripe sebagai ancaman terpusat.

Kritikus berpendapat bahwa outsourcing USDH ke Stripe akan mengkompromikan independensi Hyperliquid, terutama karena Stripe baru-baru ini meluncurkan platform stablecoin miliknya sendiri (Bridge). Ini menimbulkan risiko kompetitif langsung.

Perdebatan ini menggarisbawahi tema yang lebih luas: komunitas DeFi semakin menolak kontrol korporat terpusat, bahkan ketika itu menjanjikan efisiensi modal.

Pembuatan Token Tanpa Izin dengan Staking & Slashing

Hyperliquid juga mengumumkan bahwa setiap pengguna akan segera dapat membuat aset yang dikutip spot tanpa memerlukan persetujuan. Peluncuran akan dimulai di testnet sebelum diperluas ke mainnet.

Untuk mencegah penyalahgunaan, pembuat token perlu mempertaruhkan jaminan. Pelanggaran — seperti menerapkan token penipuan — akan memicu pemotongan dana yang dipertaruhkan.

Desain ini meminjam dari model validator Ethereum dan memperluasnya ke penerbitan aset, bertujuan untuk menyeimbangkan inovasi tanpa izin dengan jaminan keamanan.

Hyperliquid sudah membuktikan betapa kuatnya eksperimen ini lewat airdrop Hypurr NFT — 4.600 avatar kucing yang diperdagangkan lebih dari $45 juta hanya dalam satu hari dan memperkuat reputasi platform sebagai peluncur viral yang berfokus pada komunitas.

Dampak Pasar dan Metrik Ekosistem

• Perp dominance: Hyperliquid menguasai ~80% volume perpetual terdesentralisasi, jauh melampaui pesaing seperti dYdX dan GMX.
• Trading activity: Sekitar $378B diselesaikan on-chain pada Agustus 2025, bulan rekor.
• Token performance: Token asli HYPE token naik ~4% dalam 24 jam setelah pengumuman pemotongan biaya.
• TVL growth: Arus modal mendorong TVL dari $317M pada Jan 2025 → $2.5B pada September 2025.

Angka-angka ini menyoroti daya tarik gravitasi Hyperliquid yang semakin meningkat di DeFi. Dengan menyelaraskan insentif melalui biaya, tata kelola, dan staking, ini memposisikan dirinya sebagai pusat likuiditas dan eksperimen tata kelola.

Poin Penting

• Hyperliquid mengurangi biaya spot sekitar ~80%, mengundang HFT dan arbitrase.
• Validator akan memutuskan penerbitan USDH melalui pemungutan suara on-chain dan lelang gas.
• Proposal terkemuka datang dari Paxos, Frax, Agora/MoonPay, dan Native Markets yang terhubung dengan Stripe.
• Keterlibatan Stripe telah memicu perlawanan kuat dari komunitas.
• Pembuatan token tanpa izin akan datang, diamankan oleh staking/slashing.
• Dengan volume bulanan $378B dan pangsa pasar 80% dalam perps, Hyperliquid menetapkan standar baru dalam desain pertukaran terdesentralisasi.