แนวโน้มการถอน CEX ของ Ethereum

การไหลออกของการแลกเปลี่ยนที่ไม่เคยมีมาก่อนส่งสัญญาณการบีบอัดอุปทาน

ท่อแลกเปลี่ยนของ Ethereum ในปี 2025 ดูเหมือนว่าจะมีการรั่วไหล Netflows ยังคงติดลบอย่างมาก โดยข้อมูลจาก CryptoQuant แสดงค่าเฉลี่ย 30 วันอยู่ที่ –40,000 ETH ต่อวันในช่วงกลางเดือนสิงหาคม ในแง่ที่ง่าย นั่นคือ 40,000 ETH ออกจากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ทุกวัน — มักจะมุ่งหน้าไปยังกระเป๋าเงินส่วนตัว สัญญาการเดิมพัน หรือสถานะ DeFi ผลกระทบคือเหรียญที่นั่งอยู่ในกระเป๋าเงินแลกเปลี่ยน “ร้อน” น้อยลงหมายถึงแรงกดดันในการขายทันทีน้อยลง ในเวลาเพียงหนึ่งเดือนที่เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1.2 ล้าน ETH ที่ถอนออก — มากกว่า $5 พันล้านที่ราคาของเดือนสิงหาคม

ทุนสำรองบอกเล่าเรื่องราวเดียวกัน ยอดคงเหลือของการแลกเปลี่ยนลดลงเหลือ 18.7 ล้าน ETH ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่กลางปี 2022 และแทบจะ 15% ของอุปทานหมุนเวียน

Santiment ยังได้ระบุเมตริกที่คมชัดกว่า: มีเพียง 5.82 ล้าน ETH ที่อยู่ในกระเป๋าเงินของการแลกเปลี่ยนภายในปลายเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในหลายเดือนที่เน้นย้ำถึงความบางของอุปทานที่สามารถซื้อขายได้

เมื่ออุปทานแห้งเหือดเช่นนี้ ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าราคามักจะไม่สงบเป็นเวลานาน ETH ที่มีจำหน่ายน้อยลงมักจะแปลเป็นการบีบที่แน่นขึ้นสำหรับผู้ซื้อที่ไล่ตามการเข้า

และการอพยพไม่ได้เป็นการไหลออกช้าๆ การระเบิดใหญ่เกิดขึ้นรอบจุดเปลี่ยนแปลงราคา เมื่อวันที่ 15 สิงหาคม กระเป๋าเงินวาฬใหม่สองใบดึง 71,025 ETH (~$330M) ออกจาก Kraken ในเวลาเพียงสามวัน โดยจ่ายประมาณ $4,645 ต่อเหรียญเมื่อ ETH ดันไปที่ $4,700 แล้วก็มีเรื่องช็อก: ระหว่างวันที่ 21–23 สิงหาคม มี ETH มากกว่า 200,000 (~$950M) หายไปจากการแลกเปลี่ยน การระบายสองวันนี้ตรงกับการที่ ETH พุ่งไปที่ $4,776 ซึ่งเกือบจะเท่ากับจุดสูงสุดตลอดกาลที่ $4,868 ที่ตั้งไว้ในปี 2021

สำหรับนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ นี่ดูเหมือนจะไม่ใช่การที่วาฬเตรียมที่จะทิ้ง แต่เป็นการที่พวกเขาเก็บเหรียญไว้ในที่เก็บเย็นในระดับที่สำคัญ การเคลื่อนไหวนี้ทำให้สภาพคล่องหายไปจากการแลกเปลี่ยนในขณะที่ราคากำลังร้อนแรง ซึ่งเป็นการตั้งค่าที่เป็นขาขึ้นแบบคลาสสิก Santiment และ BraveNewCoin เรียกมันว่าเป็นการไหลออกสองวันที่ใหญ่ที่สุดที่เคยบันทึกไว้ ซึ่งเสริมรูปแบบที่คุ้นเคย: การถอนหนักมักจะเกิดขึ้นก่อนการชุมนุมใหญ่ หากรอบที่ผ่านมาเป็นแนวทางใด ๆ การชุมนุมของ Ethereum ในปลายปี 2025 ไม่ได้เกิดจากการโฆษณาเกินจริงเพียงอย่างเดียว — มันถูกออกแบบโดยการบีบอัดอุปทานแบบเก่า

การไหลเข้าของ ETF เพิ่มขึ้นและปฏิกิริยาราคาของ "ETF Paradox"

อีเธอเรียม ETF ใหม่กลายเป็นแม่เหล็กเงินในปี 2025 การไหลเข้าของเงินทุนเป็นที่น่าตกใจ เมื่อวันที่ 25 สิงหาคม กองทุน ETH สปอตของสหรัฐฯ ดูดเงินเข้า $443.9 ล้านในเซสชันเดียว — ประมาณสองเท่าของทุนที่ Bitcoin ETF ดึงในวันนั้น (~$219M) BlackRock’s iShares ETH Trust (ETHA) เพียงอย่างเดียวดูดซับ $314.9M ในขณะที่ Fidelity’s FETH เพิ่มอีก $87.4M ภายในกลางปี การสะสม ETH ของ BlackRock เกิน $10.8 พันล้าน ทำให้ AUM ของมันเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ $9.4B และทิ้งกองทุนสปอตของสหรัฐฯ ไว้กับประมาณ 5.08% ของอุปทาน ETH ทั้งหมดภายใต้การดูแล

ในขณะเดียวกัน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า Ethereum ETFs ถือครอง 5.08% ของอุปทานเมื่อเทียบกับ Bitcoin ETFs ที่ 6.38% นักวิเคราะห์สังเกตว่าในอัตราปัจจุบัน ETH ETFs อาจแซงหน้าส่วนแบ่งของ BTC ได้ภายในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่น่าทึ่งเมื่อพิจารณาจากการนำของ ETF ของ Bitcoin ที่มีมายาวนาน

สัปดาห์นั้นเป็นข่าวพาดหัวด้วยเหตุผลอื่น ผลิตภัณฑ์ ETH ถูกขนานนามว่าเป็น “ETF ประจำเดือน” หลังจากที่ทำให้ Bitcoin หมองไปเลย — มีการไหลเข้าถึง $2.9B ในเวลาเพียงเจ็ดวันเมื่อเทียบกับ BTC ที่มีเพียง $178M เท่านั้น เป็นครั้งแรกที่ Ethereum ไม่ได้แค่ตามหลัง Bitcoin มันได้พลิกบทบาท โดยสถาบันต่างๆ ปฏิบัติต่อ Ether ไม่เพียงแค่เป็นการเดิมพันเก็งกำไร แต่ยังเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงในระดับมหภาคที่มีผลตอบแทน ผูกพันกับ DeFi และโครงสร้างพื้นฐานของสมาร์ทคอนแทรค เรื่องเล่า “ultrasound money” ดูเหมือนจะไม่ใช่แค่การปลอบใจใน Twitter แต่เป็นคณิตศาสตร์ของ Wall Street

ภายในช่วงกลางเดือนสิงหาคม ETFs ได้แสดงสถิติใหม่ ข้อมูลจาก Dune แสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้น $3B ใน Ethereum ETFs ในสัปดาห์ก่อนหน้า ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยมีการไหลของเงินกระจายไปทั่ว BlackRock, Fidelity, VanEck และอื่น ๆ แรงผลักดันนั้นได้สร้างเวทีสำหรับสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป

แต่สิ่งที่น่าประหลาดใจคือ แม้ว่าพันล้านเหล่านั้นจะไหลเข้ามา ราคาของ ETH กลับไม่พุ่งขึ้น — มันกลับลดลง ในเซสชั่นวันที่ 25 สิงหาคมเดียวกันนั้นเป็นจุดสูงสุด: ประมาณ $4,885 โดยมีบางช่วงในวันสูงถึง $4,953 ภายในไม่กี่วัน ETH กลับมาใกล้ $4,400 ลดลงประมาณ 9% นี่คือสิ่งที่นักเทรดเริ่มเรียกว่าปรากฏการณ์ ETF: การไหลเข้าของเงินทุนเป็นประวัติการณ์ แต่กราฟกลับพลิกกลับ

หลายสิ่งอธิบายได้ ETF การซื้อขายถูกดำเนินการล่วงหน้าเป็นสัปดาห์ — ปลายเดือนสิงหาคม ETH ร้อนเกินไปทางเทคนิค (RSI > 70) วาฬและกองทุนทำกำไรเข้ากับกระแส ในด้านมหภาค คำใบ้ของ Powell เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยทำให้เกิดการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วและจากนั้นความผันผวน และที่สำคัญ คำสั่งซื้อ ETF จำนวนมากไม่เคยกระแทกหนังสือคำสั่งซื้อทันที การดำเนินการที่โต๊ะถูกแบ่งผ่านช่องทาง OTC และอัลกอริทึม ซึ่งหมายความว่าการไหลเข้าไม่ได้แปลเป็นแรงกดดันในการซื้อทันที ด้วยสภาพคล่องที่ลึกพอในปลายปี 2025 แม้แต่ความต้องการ ETF ที่มากกว่า $400M ก็สามารถถูกดูดซับได้โดยไม่มีดอกไม้ไฟ

ดังนั้นพาราด็อกซ์จึงไม่ใช่เรื่องขัดแย้งจริงๆ การไหลเข้าที่แข็งแกร่งยังคงเป็นบวกในระยะกลาง แต่ราคาจะไม่เคลื่อนไหวในเส้นตรง ความรู้สึกร้อนแรงบวกกับการทำกำไรสามารถทำให้การเสนอราคาสถาบันที่ใหญ่ที่สุดจมได้

บทเรียน: อย่าไล่ตามข่าว ETF อย่างไม่ลืมหูลืมตา — ตลาดรู้อยู่แล้ว

การสะสมของสถาบัน & ตัวกระตุ้นวาฬ

การระบาย ETH ครั้งใหญ่ในปี 2025 ไม่ได้เป็นเพียงการที่ผู้ค้าปลีกย้ายเหรียญไปยัง Metamask บริษัทคลัง Ethereum ชั้นใหม่เกิดขึ้น โดยคัดลอกโมเดล MicroStrategy ของ Bitcoin อย่างเปิดเผย ที่เสียงดังที่สุดในพวกเขา: BitMine Immersion (BMNR) ครั้งหนึ่งเคยเป็นบริษัทขุด BTC มันเปลี่ยนไปสู่ Ether อย่างหนักและภายในเดือนสิงหาคมได้สะสมประมาณ 1.713 ล้าน ETH — ประมาณ $7.9B ตามราคาตลาด การจัดการไม่ได้พูดอ้อมค้อมเช่นกัน เป้าหมายของพวกเขา? ควบคุม 5% ของอุปทาน ETH ทั้งหมด หรือใกล้เคียงกับ 6 ล้านเหรียญ ในฐานะทุนสำรองเชิงกลยุทธ์ ภายใต้การแนะนำของ Tom Lee BitMine รายงานว่าซื้อ $2B มูลค่าในสัปดาห์เดียวกลางเดือนสิงหาคม ยกสต็อกของมันขึ้นเหนือ 1.15M ETH ก่อนที่จะผลักดันให้สูงขึ้นอีกในสิ้นเดือน

จากนั้นก็มาถึง SharpLink Gaming (SBET). ไม่ใช่ชื่อที่คุณคาดว่าจะปรากฏในรายการคลังบนเชน แต่ที่นั่นมันอยู่ — วาฬสดใหม่ที่เพิ่มสแต็กของมันอย่างต่อเนื่อง ในสัปดาห์ที่ผ่านมาเพียงอย่างเดียว SharpLink กวาด 56,533 ETH ประมาณ $252M ที่ค่าเฉลี่ยเข้า $4,462 นั่นยกคลังทั้งหมดของมันไปที่ประมาณ $3.52B นั่งอยู่บนฐานต้นทุนเฉลี่ยใกล้ $3,530 และกำไรที่ยังไม่รับรู้ประมาณ ~$707M ด้วยการถือครองมากกว่า 740,000 เหรียญ SharpLink เข้าร่วม BitMine ในการผลักดันคลังรวมของสองบริษัทสาธารณะไปที่ ~2.45M ETH (> $11B) ภายในปลายเดือนสิงหาคม ทั้งสองบริษัททำให้ชัดเจนว่าพวกเขาจะยังคงซื้อการลดลง มุ่งเป้าไปที่เป้าหมาย 5% ของอุปทานหากสถาบันอื่นเข้าร่วม สำหรับบริบท ETFs สปอตของสหรัฐฯ นั่งอยู่บนประมาณ $27.6B ใน ETH แล้ว ดังนั้นคลังของบริษัทเหล่านี้เพียงแค่เพิ่มแรงกดดันอุปทานมากขึ้น

ประกาศเพียงอย่างเดียวทำหน้าที่เป็นเชื้อเพลิง เมื่อ BitMine เปิดเผยเป้าหมายคลังล่าสุด ETH พุ่งทะลุ $4,300 เกือบจะทันที — เป็นการเตือนว่าพาดหัวข่าวสามารถขับเคลื่อนตลาดได้มากเท่ากับความต้องการดิบ ในขณะเดียวกัน SharpLink เล่นไพ่ที่แตกต่างกัน: แผนการซื้อหุ้นคืนมูลค่า $1.5B ที่ออกแบบมาเพื่อกระตุ้นหากหุ้นของบริษัทซื้อขายต่ำกว่า ETH ที่ถือไว้ต่อหุ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ในระดับใกล้ ATH พวกเขาไม่ได้ขาย แต่พวกเขากำลังส่งสัญญาณให้ Wall Street ว่าตำแหน่ง ETH ของพวกเขาถูกประเมินค่าต่ำเกินไป สิ่งที่ทำให้เรื่องนี้น่าสนใจ? Joseph Lubin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum เป็นประธานคณะกรรมการของ SharpLink ชื่อเสียงนั้นเพียงอย่างเดียวทำให้กลยุทธ์ของบริษัทมีความน่าเชื่อถือมากขึ้น

และเรื่องราวไม่ได้จบลงเพียงแค่นี้ กองทุนคริปโต ผู้เล่นกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ และแม้แต่ธนาคารกลางเริ่มวนเวียนรอบสำรอง ETH ในปี 2025 ธนาคารกลางยุโรปทดสอบโครงการนำร่องยูโรดิจิทัลบน Ethereum ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ อนุมัติแผน 401(k) ที่มีการเปิดเผย ETH อย่างช้าๆ แนวคิดของ ETH ในฐานะสินทรัพย์สำรองเริ่มแพร่กระจายออกจากฟองสบู่คริปโตเข้าสู่การเงินแบบดั้งเดิม

ข้อมูลที่แชร์โดย The Block เน้นย้ำจุดเดียวกัน: ภายในปลายเดือนกรกฎาคม บริษัทมหาชนได้เพิ่มการถือครอง ETH ของพวกเขาอย่างมาก ช่วยผลักดันอัตราส่วน ETH/BTC ไปสู่ระดับสูงสุดในปี 2025 ใกล้ 0.037 ตั้งแต่วันที่ 1 มิถุนายน ETH เพิ่มขึ้นประมาณ 70% เมื่อเทียบกับ 9% ของ Bitcoin แสดงให้เห็นว่าบัญชีงบดุลของบริษัทเอียงไปทาง Ethereum อย่างรวดเร็ว

ถอยกลับไปและวงจรป้อนกลับก็ชัดเจน กองทุนซื้อ, ETFs กวาดล้างอุปทาน, วาฬถอนออกไปยังที่เก็บเย็น ยอดคงเหลือของการแลกเปลี่ยนยังคงหดตัว และแต่ละการลดลงจะถูกซื้อขึ้นเร็วขึ้น วงจรบีบตัวเองแบบคลาสสิก ชนิดที่สามารถทำให้การฟื้นตัวคมชัดขึ้นและการแก้ไขสั้นลง จนกว่าจะมีคนทำลายวงจร

Ethereum กับ Bitcoin: แนวโน้มการไหลสุทธิและการไหลเข้าที่แตกต่างกัน

ทั้งสองเชนสูญเสียเหรียญออกจากการแลกเปลี่ยนในปี 2025 แต่การสูญเสียของ ETH กลายเป็นการดูดออก Bitcoin ก็กลับเป็นลบเช่นกัน — การไหลออกสุทธิ 6,603 BTC เกิดขึ้นในช่วง 24 ชั่วโมงหนึ่ง ($760M) สำรองการแลกเปลี่ยน BTC ลดลงเหลือ 2.05 ล้าน BTC ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 7 ปี ตั้งแต่ปี 2022 ประมาณ 900k BTC ออกจากการแลกเปลี่ยน (5% ของอุปทาน) ค่อยๆ เป็นไปอย่างเป็นระเบียบ จังหวะของ Ethereum แตกต่างออกไป: การสูญเสีย –40k ETH/วัน ที่ไม่เคยหยุดจริงๆ

ซูมออกและช่องว่างกว้างขึ้น อุปทานแลกเปลี่ยนของ Ethereum ลดลง ~27% ตั้งแต่ต้นปี 2023; Bitcoin ลดลง ~15% ในช่วงเวลาเดียวกัน อัตรา –40k ETH/วัน นั้นเท่ากับ –$175M ต่อวันที่ ~$4.4k/ETH ในภาษาธรรมดา: สภาพคล่องในการแลกเปลี่ยนของ ETH ระเหยเร็วขึ้น บ่งบอกถึงการสะสมที่ก้าวร้าวมากขึ้นและกำแพงขายที่บางลงเมื่อความต้องการพุ่งขึ้น

การสนทนาบนเชนยืนยันการหมุนเวียน วาฬไม่ได้เพียงแค่ดึงเหรียญออกจาก CEXs — พวกเขาเปลี่ยนเส้นทางการดำเนินการไปที่อื่น ตามที่ @aixbt_agent ระบุ Hyperliquid จัดการการแลกเปลี่ยน BTC-to-ETH มูลค่าหลายพันล้านโดยไม่ต้องใช้ KYC ทำรายได้มากกว่า $100M ต่อเดือนจากค่าธรรมเนียม เนื่องจากวาฬละทิ้งสถานที่รวมศูนย์เพื่อการเติมที่เร็วกว่าและสะอาดกว่า

เรื่องราวการไหลล้นเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ที่จดทะเบียนและการกระทำของเทป กลางปี 2025, ETH ETFs ดึงดูดเงินมากกว่า BTC funds เป็นประจำ วันที่สูงสุด: $444M เข้าสู่ ETH (25 ส.ค.) เทียบกับ ~$219M สำหรับ BTC ในการสรุปรายสัปดาห์ใกล้วันที่ 18 ส.ค., ETH ดึงดูด $2.9B ในขณะที่ Bitcoin ได้ $178M กิจกรรมสปอตสะท้อนให้เห็น — บางเซสชันปลายเดือนสิงหาคมแสดงให้เห็นว่า ETH มีปริมาณการซื้อขายรายวัน $17.2B เทียบกับ BTC $16.4B (~5% ขอบ) ในความเป็นจริง, แผนภูมิหนึ่งของ CryptoQuant ที่หมุนเวียนโดยผู้ค้าแสดงให้เห็นว่าปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ของ Ethereum เกือบสามเท่าของ Bitcoin ในช่วงเวลาเดียวกัน, เสริมสร้างความรู้สึกว่าการหมุนเวียนได้เริ่มขึ้นอย่างจริงจัง

Bitcoin รักษาจังหวะของตัวเอง การไหลออกและการไหลเข้าปานกลางรวมตัวกันรอบข่าว ARK และ BlackRock ETF เหรียญนี้เคลื่อนไหวในช่วง $110–$120K ตลอดเดือนสิงหาคม เรื่องราวมีแนวโน้มอนุรักษ์นิยม — ผู้ถือระยะยาว, ทรัพย์สิน, และ ETFs ตอนนี้นั่งอยู่บน ~$130B ใน BTC AUM ในขณะเดียวกันความสนใจเปลี่ยนไปที่ Ether: การขาดแคลนอุปทาน, การสำรวจใกล้ ATH, และการวางเดิมพัน/ผลตอบแทน DeFi เครื่องยนต์ต่างกัน, คันเร่งต่างกัน — ปี 2025 ทำให้เห็นได้ชัดเจนมาก