f(x) Protocol fxUSD 

FXUSD Prix

Qu’est-ce que la stablecoin fxUSD (FXUSD) du protocole f(x) ?

fxUSD est une stablecoin décentralisée et rémunérée émise par le protocole f(x), un projet DeFi développé par Aladdin DAO, l’équipe à l’origine de Concentrator et CLever. fxUSD constitue la composante stable du protocole : les garanties rémunérées déposées par les utilisateurs sont réparties entre une stablecoin à volatilité nulle (fxUSD) et une composante token à effet de levier (xPOSITION ou fETH). La version 1 a été lancée en août 2023 ; la V2 a migré le protocole vers une architecture multi-pool couvrant les garanties USDC, USDT, ETH, wstETH et WBTC. Selon les données de DropsTab, FXUSD a commencé à être négociée le 21 mars 2024.

Comment fxUSD maintient-elle son ancrage et quelles garanties la soutiennent-elle ?

fxUSD maintient son objectif de 1 $ grâce à une surcollatéralisation et à l’arbitrage. Les garanties comprennent des positions en stETH Lido ainsi qu’en wstETH, ETH et WBTC, détenues avec une collatéralisation supérieure à 100 % selon l’invariant f(x). Lorsque fxUSD passe sous l’ancrage, le Stability Pool rachète fxUSD en dessous de 1 $, et des frais de financement temporaires sur les xPOSITIONs à effet de levier financent le rétablissement de l’ancrage. Les détenteurs peuvent également racheter fxUSD contre stETH ou WBTC au prix oraculaire directement dans l’application, ce qui ancre le prix de marché à la valeur des garanties.

fxUSD a-t-elle déjà été négociée en dessous de 1 $ ?

Oui. fxUSD a atteint un plus bas historique de 0,9531 $ le 5 décembre 2024, selon les données de DropsTab. Cette baisse s’est produite dans un contexte de forte tension sur le marché, et l’ancrage s’est ensuite rétabli grâce aux mécanismes de réajustement du protocole : le Stability Pool absorbe les transactions de fxUSD sous 1 $, tandis que les frais de financement temporaires sur les positions à effet de levier redirigent les rendements vers le rétablissement de l’ancrage. Cet épisode montre que l’ancrage de fxUSD peut descendre bien sous 1 $ en période de stress, même lorsque les garanties sont entièrement fournies.

Comment fxUSD génère-t-elle des rendements pour ses détenteurs ?

Les rendements de fxUSD proviennent de quatre sources de revenus du protocole : les rémunérations de staking stETH sur les garanties, les frais d’ouverture payés par les traders utilisant l’effet de levier sur xPOSITION, les commissions sur les contrats à terme selon la v2.1, et les frais de financement temporaires prélevés sur les positions à effet de levier lorsque fxUSD est négociée sous l’ancrage. Puisque ces rendements sont générés on-chain à partir de l’activité du protocole, fxUSD accumule des intérêts sans qu’une contrepartie hors chaîne ne détienne les garanties ni sans dépendre des circuits bancaires fiduciaires.

Quelle est l’offre totale et l’offre maximale de fxUSD ?

fxUSD n’a pas d’offre maximale fixe. Le token est une stablecoin élastique et surcollatéralisée : de nouveaux fxUSD sont créés chaque fois que les utilisateurs ouvrent des positions à effet de levier et brûlés lorsqu’ils rachètent fxUSD contre stETH ou WBTC. L’offre augmente et diminue donc en fonction de la demande pour les positions à effet de levier et des flux du Stability Pool, et il n’existe aucune allocation destinée aux investisseurs ou à l’équipe, car chaque token provient d’une création ouverte et permissionless contre des garanties déposées.

fxUSD est-elle soumise à un calendrier de vesting ou à des déverrouillages de tokens ?

Aucun calendrier de vesting, aucun cliff ni aucun calendrier de déverrouillage ne s’applique à FXUSD. Puisque fxUSD est créée contre des garanties, il n’existe aucune allocation interne ni tranche de vesting à quelque niveau que ce soit. La pression de vente liée aux déverrouillages, risque structurel pour les tokens alloués par des VC, ne s’applique donc pas à cet actif ; le risque d’offre pour fxUSD est dicté par la demande, en lien avec le nombre de positions à effet de levier que les utilisateurs maintiennent ouvertes.

Qui a soutenu le protocole f(x) ?

Selon les données de DropsTab, Aladdin DAO a enregistré un seul tour de financement daté du 1er juin 2021 ; le montant levé n’a pas été divulgué. Aucun investisseur principal n’est répertorié pour ce tour. FXUSD elle-même n’a jamais été vendue lors d’un ICO, d’un IDO ou d’une vente publique de tokens : la stablecoin entre en circulation uniquement lorsque les utilisateurs déposent des garanties et la mintent.

fxUSD est-elle décentralisée et quels sont ses principaux risques ?

fxUSD fonctionne entièrement on-chain : les garanties sont stockées dans des smart contracts Ethereum, et la conception du protocole f(x) évite les actifs réels et les circuits bancaires fiduciaires, de sorte qu’aucune contrepartie hors chaîne ne détient les garanties. Les principaux risques sont techniques plutôt que juridiques : vulnérabilités des smart contracts et défaillances des oracles affectant la valorisation des garanties. Un scénario de dépeg reste possible en cas de forte tension, comme l’a démontré la chute vers un plus bas historique en décembre 2024.

Où les traders peuvent-ils acheter et vendre FXUSD ?

FXUSD est un actif exclusivement disponible sur DEX : DropsTab n’enregistre aucun marché sur exchange centralisé pour ce token. La liquidité on-chain principale se trouve dans le pool fxUSD/USDC sur Curve Finance, que le protocole f(x) entretient et renforce. Une alternative existe au sein de l’application du protocole, où FXUSD peut être rachetée contre stETH ou WBTC au prix oraculaire. En l’absence de listages sur CEX, la liquidité de sortie dépend du pool Curve ainsi que des rachats intégrés à l’application, ce qui constitue une contrainte majeure en période de tension sur le marché.

Quel est le contrat du token fxUSD ?

FXUSD est un token ERC-20 sur Ethereum avec 18 décimales. L’adresse du contrat est 0x085780639cc2cacd35e474e71f4d000e2405d8f6, vérifiable sur Etherscan. Ce contrat supporte la création, le rachat au prix oraculaire et le règlement du pool de liquidité Curve.