নির্বাচনী সম্ভাবনা, তবে ইটিএফ মোড়কে: ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্টে আসছে 'পরিবেশগত জুয়া' পরিবর্তন

নতুন এক সেট ইটিএফ ফাইলিং নির্বাচন ফলাফলকে ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্টের টিকারে পরিণত করতে চায়।

যদি অনুমোদিত হয়, তারা "রাজনৈতিক ঝুঁকি"কেও সেই একই প্ল্যাটফর্মে লেনদেনযোগ্য পণ্য হিসেবে আনবে, যেখানে ইতিমধ্যেই স্পট বিটকয়েন ইটিএফগুলো লেনদেন হচ্ছে, এবং এভাবেই মনোযোগ, তরলতা ও নিয়ন্ত্রক চাপ একই পথে টেনে আনবে।

রাউন্ডহিল, গ্রানাইটশেয়ার্স এবং বিটওয়াইজের প্রেডিকশনশেয়ার্স ব্র্যান্ড এমন ফান্ড প্রস্তাব করছে যা মার্কিন রাজনৈতিক ফলাফলের সাথে যুক্ত বাইনারি "ইভেন্ট কন্ট্রাক্ট" ট্র্যাক করবে, যেমন কোন দল রাষ্ট্রপতি পদ জিতবে এবং কোন দল হাউস বা সিনেট নিয়ন্ত্রণ করবে। এই কন্ট্রাক্টগুলো $0 থেকে $1 এর মধ্যে এমনভাবে লেনদেন হয় যা সম্ভাব্যতার মতো, এবং ফলাফল নির্ধারিত হওয়ার পর "হ্যাঁ" হলে $1 এবং "না" হলে $0 এ নিষ্পত্তি হয়।

ফাইলিংগুলোতে স্পষ্ট পরিণতি উল্লেখ করা হয়েছে: "দল এ জিতবে" ট্র্যাক করা একটি ফান্ড "দল বি জিতলে" প্রায় সমস্ত মূল্যই হারিয়ে ফেলতে পারে। রাউন্ডহিলের প্রসপেক্টাসে সরাসরি ভাষায় বলা হয়েছে যে ফলাফল বিপরীত হলে ফান্ডের মূল্য "প্রায় সম্পূর্ণরূপে" হারানোর সম্ভাবনা রয়েছে।

এখানে সবচেয়ে বড় বিষয় ইভেন্ট কন্ট্রাক্টগুলো নয়, কারণ সেগুলো ইতিমধ্যেই বিদ্যমান এবং বিপুল পরিমাণে লেনদেন হয়। এখানে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো সেই মোড়ক, যার মধ্যে এই ইভেন্ট কন্ট্রাক্টগুলো অবস্থান করছে।

এটি হল আর্থিক ক্ষেত্রে সবচেয়ে পরিচিত বিতরণ মাধ্যম—ইটিএফের মাধ্যমে নির্বাচনী এক্সপোজার বিক্রির প্রচেষ্টা। ইটিএফ এখন এতটাই পুরনো ও পরিচিত ফরম্যাট হয়ে উঠেছে যে এটি প্রতিষ্ঠানিক পোর্টফোলিও এবং সাধারণ ব্রোকারেজ অ্যাপে ইনডেক্স ফান্ড ও স্টকের পাশে অবস্থান করে।

এই সব প্রস্তাবের লক্ষ্যই হল নির্বাচন-সংযুক্ত ইভেন্ট কন্ট্রাক্টগুলোকে তালিকাভুক্ত ফান্ডে প্যাকেজ করা, যাতে বিনিয়োগকারীরা সেগুলো অন্যান্য ইটিএফের মতোই কিনতে ও বিক্রি করতে পারে।

এই সুবিধাটি কার্যকলাপের পরিধি ও স্বর পরিবর্তন করে: একটি বিশেষায়িত পূর্বাভাস বাজার অ্যাকাউন্ট মূলত জুয়ায় অংশ নেওয়ার একটি ইচ্ছাকৃত সিদ্ধান্ত। কিন্তু ব্রোকারেজ অ্যাপে একটি টিকার স্বাভাবিক পরিবেশের মতো। একবার নির্বাচনী সম্ভাবনা তালিকাভুক্ত পণ্যের একটি বিভাগে পরিণত হলে, বাজার এটিকে আর রাজনৈতিক সম্ভাবনায় বাজি ধরার মতো দেখবে না, বরং ব্রোকারদের একটি পণ্য বিতরণের মতো দেখবে যেখানে নির্বাচনের ফলাফল লাভ-ক্ষতির সাথে মিলে যায়।

এই ফাইলিংগুলোর আরেকটি গুরুত্বপূর্ণ দিক হলো এর সময়কাল। ইভেন্ট কন্ট্রাক্ট নিয়ে SEC এবং CFTC-এর মধ্যে টানাহেঁচড়া আরও তীব্র হচ্ছে, এবং এই ফাইলিংগুলো সেই লড়াইকে ETF-এর মোড়কে এনে সরাসরি SEC-এর ছাতার নিচে নিয়ে আসছে।

সূক্ষ্ম শর্তাবলী যা এটিকে শুধুমাত্র একটি নতুনত্ব থেকে একটি বাজার লড়াইয়ে পরিণত করে

প্রতিটি ইস্যুয়ারের নিজস্ব স্বাতন্ত্র্য রয়েছে, তবে মূল কাঠামো এই সব ফাইলিংয়ে বারবার একই রকম।
এই তহবিলগুলো সবই নির্বাচনের সাথে সংযুক্ত বাইনারি চুক্তিতে এক্সপোজার পেতে চায়, সরাসরি সেই চুক্তিগুলো ধারণ করে বা সেগুলোকে রেফারেন্স করে এমন সোয়াপ ব্যবহার করে, আর নগদ-সদৃশ উপকরণে জামানত রাখে।

উদাহরণস্বরূপ, রাউন্ডহিল একটি প্যাকেজে প্রেসিডেন্ট, হাউস এবং সিনেট সংস্করণসহ সম্পূর্ণ পক্ষপাতদুষ্ট ফলাফল তহবিলের একটি পূর্ণ সেট ফাইল করে পণ্যটিকে বাস্তবসম্মত অনুভূতি দেয়। নামগুলো এবং নির্ধারিত টিকার (BLUP, REDP, BLUS, REDS, BLUH, এবং REDH) কেবল নিউজ এবং ব্রোকারেজ রেইলগুলোর মধ্যে একটি অনুবাদ স্তর হিসেবে কাজ করে। এটা গুরুত্বপূর্ণ, কারণ অনেক বিনিয়োগকারী টিকার প্রতীক এবং সরল বর্ণনার মাধ্যমে ETF-এর সাথে লেনদেন করেন, এবং এই প্রস্তাবনাগুলো তাত্ক্ষণিকভাবে বোঝার উপযোগী করে ডিজাইন করা হয়েছে।

তবে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিবরণগুলো সংজ্ঞা ও সময়সীমাতেই নিহিত।

একটি বিবরণ হলো "আগাম নির্ধারণ" প্রক্রিয়া। রাউন্ডহিলের ফাইলিংয়ে একটি প্রক্রিয়া বর্ণনা করা হয়েছে যেখানে নির্দিষ্ট সময়সীমার মধ্যে চরম মূল্য বজায় থাকা বাজারের একমত হওয়ার একটি ব্যবহারিক সংকেত হিসেবে কাজ করে, যা ফান্ডকে চূড়ান্ত নিষ্পত্তি ঘটনার আগে তার এক্সপোজার থেকে বেরিয়ে আসা বা রোল করার সুযোগ দেয়।

প্রস্পেক্টাসে উল্লিখিত সীমাগুলো প্রায় নিশ্চিততার কাছাকাছি অবস্থান করে, যেখানে ধারাবাহিক কয়েকটি ট্রেডিং দিনে বিজয়ী পক্ষের দাম প্রায় $1 এবং পরাজিত পক্ষের দাম প্রায় $0 থাকে, যা বাজারের সিদ্ধান্ত নেওয়ার একটি ব্যবহারিক সংকেত হিসেবে কাজ করে।

এই ধারা বাজার মূল্যকে নিজেই একটি সময়ের ভিত্তি হিসেবে গড়ে তোলে। এটি এমন একটি পরিষ্কার বিভাজনরেখা তৈরি করে যা মানুষ সাধারণত একত্রে মিশিয়ে ফেলে: রাজনৈতিক ব্যবস্থার সময়রেখা এবং বাজারের সময়রেখা। বাস্তবে, ইভেন্ট কন্ট্রাক্টের ভিত্তিতে গঠিত একটি ETF বাজার যখন কোনো বিষয়কে সিদ্ধান্তবদ্ধ বলে মনে করে, তা একটি মূল ইনপুট হিসেবে গ্রহণ করতে পারে, যদিও সংবাদ চক্রগুলো বাকি প্রক্রিয়াগত ধাপগুলো নিয়ে বিতর্ক চালিয়ে যায়।

আরেকটি বিবরণ হলো নিয়ন্ত্রণের সংজ্ঞা। ফাইলিংগুলো "নিয়ন্ত্রণ"কে এমনভাবে গঠন করে যা সাধারণ আসন গণনার পরিবর্তে নেতৃত্ব নির্বাচনকে অনুসরণ করতে পারে। রাউন্ডহিলের হাউস-নিয়ন্ত্রণ কাঠামো ফলাফলকে স্পিকার নির্বাচিত ব্যক্তির দলের সাথে যুক্ত করে, এবং সিনেট-নিয়ন্ত্রণ কাঠামো ফলাফলকে প্রেসিডেন্ট প্রো টেম্পোরের দলের সাথে যুক্ত করে, যেখানে টাই মেকানিক্স অন্তর্ভুক্ত রয়েছে।

এই নকশার পছন্দ পেমেন্ট সংজ্ঞায় প্রক্রিয়াগত ক্ষমতাকে অন্তর্ভুক্ত করে। তবে এটি এমন কিছু বিশেষ পরিস্থিতি তৈরি করে যা সাম্প্রতিক রাজনৈতিক ইতিহাস থেকে অনেকেই চিনতে পারবেন: নেতৃত্বের ভোটে দলীয় অভ্যন্তরীণ দরকষাকষি, বিলম্ব এবং অপ্রত্যাশিত জোট গঠন হতে পারে।

যখন কোনো ETF-এর পে-অফ নেতৃত্ব নির্বাচনকে উল্লেখ করে, তখন সেই আর্থিক যন্ত্রটি interior ক্ষমতা নিষ্পত্তিকে কংগ্রেস কে নিয়ন্ত্রণ করে তার অংশ হিসেবে ট্র্যাক করতে শুরু করে, যা রাজনৈতিক অভ্যন্তরীণদের কাছে স্বজ্ঞাত মনে হতে পারে এবং অন্যদের জন্য বিভ্রান্তিকর। অন্য কথায়, আসনসংখ্যায় আপনি সঠিক থাকলেও, যদি নেতৃত্ব ধীরগতি করে, পাল্টিয়ে যায় বা অচলাবস্থা সৃষ্টি হয়, পে-অফে আপনি ভুল হতে পারেন।

GraniteShares এমন একটি কাঠামো যোগ করে যা আর্থিক পাঠকরা অন্যান্য ডেরিভেটিভ-ভারী ইটিএফ-এ দেখেছেন: নিয়ন্ত্রিত তহবিলের সীমাবদ্ধতা পূরণ করে এক্সপোজার পেতে সম্পূর্ণ মালিকানাধীন কেম্যান দ্বীপপুঞ্জের একটি সহায়ক প্রতিষ্ঠান।

কায়ম্যান সাবসিডিয়ারির এই বিবরণ দুটি কারণে গুরুত্বপূর্ণ। প্রথমত, এটি বিনিয়োগকারী এবং অন্তর্নিহিত এক্সপোজারের মধ্যে একটি অতিরিক্ত স্তর যোগ করে, যা স্বচ্ছ প্রকাশ এবং বিনিয়োগকারীর বোঝাপড়ার প্রয়োজনীয়তা বাড়ায়। দ্বিতীয়ত, এটি অন্যথায় স্বাভাবিক ফান্ড-স্ট্রাকচার ইঞ্জিনিয়ারিংয়ে রাজনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গি যোগ করে, বিশেষ করে নির্বাচনের সাথে যুক্ত পণ্য বিভাগে।

এটি বাজার, নিয়ন্ত্রক এবং ক্রিপ্টোতে কী প্রভাব ফেলতে পারে

এই ইটিএফগুলো প্রথমেই মনোযোগ এবং তরলতাকে প্রভাবিত করবে।

একটি ETF র‍্যাপার একটি বিশেষায়িত প্ল্যাটফর্মের তুলনায় অনেক বড় শ্রোতাসমাজকে আকর্ষণ করে, কারণ এটি পরিচিত ব্রোকারের কর্মপ্রবাহের মধ্যে, কিছু ক্ষেত্রে অবসর-হিসাবের মেনুতে এবং ETP গবেষণা সরঞ্জামের বিস্তৃত ইকোসিস্টেমে অবস্থান করে। সেই বিতরণ চ্যানেলটি দ্রুত স্পেকুলেটিভ শক্তিকে যেকোনো কিছুর দিকে টেনে আনতে পারে যা সার্চ বারে দ্রুত টাইপ করা যায়, এবং নির্বাচনী টিকার সাধারণত বেশি ব্যাখ্যা প্রয়োজন হয় না।

এটার ফলে প্রতিদিনের বাজারের কথোপকথনে নির্বাচনী সম্ভাবনা কীভাবে প্রবেশ করে তা নির্ধারিত হয়।

জনমত জরিপের বর্ণনা ইতিমধ্যেই শিরোনাম গঠন করে, এবং পূর্বাভাস বাজারের দাম একটি দ্বিতীয় স্কোরবোর্ড যোগ করেছে, যা মানুষ অর্থ-ভিত্তিক বিশ্বাস হিসেবে গ্রহণ করে। নির্বাচনের ফলাফলের ETF-গুলো সেই স্কোরবোর্ডকে আরও দৃশ্যমান করে তুলবে, কারণ ETF চার্ট এবং টিকার স্বাভাবিকভাবেই মানুষের হোল্ডিং ট্র্যাক করার পদ্ধতির সঙ্গে খাপ খায়। একটি ঘনিষ্ঠ প্রতিদ্বন্দ্বিতায়, ৫২% বনাম ৪৮% এর মতো দাম মিনিটে মিনিটে আপডেট হয়ে নিজস্ব গল্পে পরিণত হতে পারে।

নীতিগত ও নিয়ন্ত্রক প্রভাব SEC এবং CFTC-এর সীমান্তরেখায় অবস্থান করছে।

ETF মোড়কটি একটি এসইসি-নিবন্ধিত পণ্য, তবে অন্তর্নিহিত ইভেন্ট চুক্তি venue এবং চুক্তি তদারকি সবই CFTC-এর এখতিয়ারে।

যদিও খেলাধুলা ও নির্বাচন ভিন্ন ধরনের জনসাধারণের প্রতিক্রিয়া সৃষ্টি করে, অন্তর্নিহিত প্রশ্নটি বারবার ফিরে আসে: কখন একটি ইভেন্ট-সংযুক্ত চুক্তি নিয়ন্ত্রিত আর্থিক উপকরণে পরিণত হয়, আর কখন তা জুয়ার মতো দেখায়, যেটি রাজ্যগুলো এত কঠোরভাবে নিয়ন্ত্রণ করতে চায়?

এখানে বিচারিক টানাপোড়েন ক্রিপ্টোর জন্য গুরুত্বপূর্ণ, কারণ ক্রিপ্টো-নেটিভ পূর্বাভাস বাজারগুলো ইতিমধ্যেই আইন প্রয়োগের ঝুঁকি ও রাজনৈতিক বিতর্কের ছায়ায় রয়েছে।

যদি CFTC-তত্ত্বাবধানে থাকা প্ল্যাটফর্মকে উল্লেখ করে এমন একটি নিয়ন্ত্রিত ETF পণ্যের মাধ্যমে নির্বাচনী ফলাফলের এক্সপোজার পাওয়া যায়, তাহলে একসময় Polymarket-এর দিকে যে চাহিদা প্রবাহিত হত তার একটি অংশ মূলধারার মোড়কে স্থানান্তরিত হতে পারে। এই পরিবর্তন নির্বাচনী চক্রের সময় ক্রিপ্টোর সাংস্কৃতিক প্রবেশপথগুলির একটিকে হ্রাস করবে, কারণ নির্বাচনী ফলাফলের উপর বাজি ধরতে কম সংখ্যক মানুষকে ওয়ালেটের প্রয়োজন হবে।

একই সময়ে, ইটিএফগুলো ভিন্নভাবে রাজনীতি ও ক্রিপ্টো মূল্যের মধ্যে সংযোগ আরও দৃঢ় করতে পারে। নির্বাচনের ফলাফল প্রয়োগের অগ্রাধিকার, নিয়ন্ত্রক নিয়োগ, এবং বাজার কাঠামো সংক্রান্ত আইন প্রণয়নের সম্ভাবনাকে প্রভাবিত করে, যা সবই এক্সচেঞ্জ, স্টেবলকয়েন এবং ক্রিপ্টো ইটিএফ পণ্যগুলোকে কীভাবে আচরণ করা হয় তা নির্ধারণ করে।

একটি তরল নির্বাচন-ফলাফল ETF ব্যবসায়ী এবং তহবিলগুলোকে তাদের ক্রিপ্টো এক্সপোজারের পাশাপাশি রাজনৈতিক ঝুঁকি হ্রাস বা প্রকাশ করার একটি সহজলভ্য উপায় প্রদান করে।

মানবিক পরিণতি লাভের আকার থেকে নির্ধারিত হয়।

প্রচলিত ইটিএফগুলো মানুষকে একক সিকিউরিটির তুলনায় বৈচিত্র্য এবং সীমিত নিম্নগামী ঝুঁকি আশা করতে শেখায়। এই নির্বাচনী তহবিলগুলো এমন একটি পরিশোধ প্রদান করে যা বাইনারি দাবির মতো আচরণ করে: একটি চুক্তি মাসের পর মাস মধ্যম পরিসরে ঘোরাফেরা করতে পারে এবং তারপর ঐক্যমত গড়ে উঠলে দ্রুত একটি নির্দিষ্ট বিন্দুতে মিলিত হয়। শেষ মুহূর্তে, অনুভূত সম্ভাবনায় সামান্য পরিবর্তনই দামকে উল্লেখযোগ্যভাবে সরিয়ে দিতে পারে, এবং চূড়ান্ত নিষ্পত্তি $1 বা $0-এ সব-বা-কিছুই নিষ্পত্তি করে।

এই আকৃতি সময় নির্বাচন এবং ঝুঁকি সহনশীলতাকে পুরস্কৃত করে, এবং রাজনৈতিক পরিচয় ও পোর্টফোলিও ফলাফলের মধ্যে আবেগগত সংযোগকে বাড়িয়ে তোলে, কারণ এই উপকরণটি নিজেই লাভ-ক্ষতিকে দলীয় ফলাফলের সাথে যুক্ত করে।

কিন্তু সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ফলাফলটি নিয়ন্ত্রণ সংজ্ঞা এবং প্রাথমিক নির্ধারণ সম্পর্কিত সূক্ষ্ম শর্তাবলীতে নিহিত। ওই ধারাগুলো নির্ধারণ করে কখন পণ্যটি ফলাফলকে চূড়ান্তভাবে সমাধানকৃত হিসেবে গণ্য করবে এবং চুক্তিগত পরিভাষায় "নিয়ন্ত্রণ" কী বোঝায়। যদি জনসাধারণের আলোচনা আসন সংখ্যা নিয়ে কেন্দ্রীভূত হয়, অথচ চুক্তির সংজ্ঞা নেতৃত্ব নির্বাচনকে গুরুত্ব দেয়, তাহলে মানুষের ধারণা অনুযায়ী তারা যা কিনেছে এবং চুক্তি বাস্তবে যা প্রদান করে, তার মধ্যে একটি ফাঁক সৃষ্টি হয়।

এই কারণেই অনুমোদনের আগেই এই ফাইলিংগুলো গুরুত্বপূর্ণ। এগুলো নির্বাচনকে একটি ইটিএফ ক্যাটাগরিতে পরিণত করার চেষ্টা, সেই একই বিতরণ ক্ষমতা ব্যবহার করে যা থিম্যাটিক ইটিএফগুলোকে সাংস্কৃতিক পণ্য করে তুলেছিল।

এবং এগুলো নিয়ন্ত্রকদের বাধ্য করে জনসমক্ষে সেই প্রশ্নের উত্তর দিতে, যার জন্য পূর্বাভাস বাজারগুলো বছর ধরে ঘুরপাক খাচ্ছে: গণতন্ত্রের উপর বাজারমূল্য কি একটি কার্যকর হেজ এবং সংকেত, নাকি এমন একটি বাণিজ্যযোগ্য প্রদর্শনী যা মানুষের গ্রহণযোগ্যতার বাইরে প্রণোদনা পরিবর্তন করে?

এই পোস্টটি 'নির্বাচনী সম্ভাবনা, কিন্তু একটি ETF মোড়কে: ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্টে আসছে "পরিবেশগত জুয়া" পরিবর্তন' প্রথমে CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছিল।