স্টেবল-এর $500M প্রি-ডিপোজিট ক্যাম্পেইন

প্রচারণার মেকানিক্স

স্টেবল-এর প্রি-ডিপোজিটের ফেজ ২ লাইভ হয়েছে Hourglass এ ২ PM UTC, নভেম্বর ৬ (১০ PM UTC+৮)। অংশগ্রহণকারীরা Ethereum-এ USDC জমা করে, যা তাৎক্ষণিকভাবে স্টেবল-এর L1-এর নেটিভ USDT-তে রূপান্তরিত হয়। এই রূপান্তর কসমেটিক নয়—এটি স্টেবল-এর অভ্যন্তরীণ ডলার অর্থনীতির ইঞ্জিন, যা বাহ্যিক তারল্যকে চেইনের নিজস্ব কার্যকরী মূলধনে রূপান্তরিত করে।

মোট প্রচারাভিযানের সীমা $500 মিলিয়ন যোগ্য আমানতে নির্ধারিত, তবে অন-চেইন হার্ড স্টপ নেই; শুধুমাত্র প্রথম $500 মিলিয়ন আনুষ্ঠানিক বরাদ্দের দিকে গণনা করা হয়। যোগ দিতে, ব্যবহারকারীদের আমানত করার আগে পরিষেবার শর্তাবলীতে স্বাক্ষর করতে হবে এবং ৮ নভেম্বর, ২ PM UTC এর মধ্যে KYC যাচাইকরণ সম্পন্ন করতে হবে। শুধুমাত্র একটি ওয়ালেট প্রতি যাচাইকৃত ব্যবহারকারী গ্রহণ করা হয়, এবং বট বা Etherscan আমানত স্বয়ংক্রিয়ভাবে বাদ দেওয়া হয়।

ডিপোজিট কাঠামো

• সর্বনিম্ন আমানত: $1,000 প্রতি ব্যবহারকারী
• প্রথম ঘন্টা (14:00–15:00 UTC): $1,000 – $100,000 ক্যাপ প্রতি ওয়ালেট
• প্রথম ঘন্টার পরে: প্রতি যাচাই করা ব্যবহারকারী পর্যন্ত $20 মিলিয়ন
• আমানত সম্পদ: USDC (Ethereum)
• প্রত্যাহার সম্পদ: USDT0 on Stable

গঠনটি খুচরা ব্যবহারকারীদের একটি বাস্তব সুযোগ দেয় বড় তহবিলগুলি প্রবেশ করার আগে প্রথম ঘণ্টায়। সেখান থেকে, পুলটি দীর্ঘমেয়াদী এক্সপোজারের জন্য খুঁজছেন প্রাতিষ্ঠানিক ট্রেজারিগুলিকে সামঞ্জস্য করতে স্কেল করে।

পর্ব ১ বিতর্ক

পর্ব ১ কাগজে সফল মনে হয়েছিল — বাইশ মিনিটে $825 মিলিয়ন পূর্ণ হয়েছিল — কিন্তু অন-চেইন ডেটা ভিন্ন গল্প বলেছিল। প্রায় ৭০ শতাংশ আমানত জনসাধারণের ঘোষণার আগে জমা হয়েছিল, এবং মাত্র ২৭৪টি ওয়ালেট বিক্রয়ে যোগ দিয়েছিল।

একটি ঠিকানা একাই মোটের ৬০ শতাংশের বেশি সরবরাহ করেছে, যা একটি Bitfinex-সংযুক্ত সত্তার সাথে যুক্ত বলে অভিযোগ করা হয়েছে যা ইভেন্টের জন্য $500 মিলিয়ন USDT ঋণ নেওয়ার জন্য 300 000 ETH প্রতিশ্রুতি দিয়েছে।

অন-চেইন ডেটা পরে গবেষক দ্বারা শেয়ার করা হয়েছে @EmberCN এই একই ঠিকানাটি Aave-তে প্রায় 500 মিলিয়ন USDT 300 000 ETH এর বিপরীতে ঋণ নেওয়া দেখিয়েছে, তারপর ফান্ডগুলি Plasma থেকে Stable এর প্রাক-ডিপোজিটে পুনঃনির্দেশিত করা হয়েছে — একটি প্যাটার্ন যা অভ্যন্তরীণ-সংযুক্ত তিমি কার্যকলাপের অভিযোগকে শক্তিশালী করেছে।

এটি একটি উন্মুক্ত প্রচারণার চেয়ে একটি পূর্বনির্ধারিত তরলতা স্থানান্তরের মতো অনুভূত হয়েছিল।

খুচরা ব্যবহারকারীরা ক্ষুব্ধ ছিল। অনেকেই বলেছিলেন তারা কখনও জানলাও খোলেনি। X থ্রেড এবং Discord লগগুলি কয়েক ঘন্টার মধ্যেই বিষাক্ত হয়ে উঠল — স্ক্রিনশট, হ্যাশ ট্রেস, ষড়যন্ত্র গ্রাফ। অভ্যন্তরীণ সমন্বয় আসলেই ঘটেছে কিনা, চেহারাগুলি ছিল নির্মম। বিশ্বাসে আঘাত লেগেছে।

কিভাবে ফেজ ২ এটি ঠিক করার চেষ্টা করে

স্টেবল একটি গার্ডরেল তালিকা নিয়ে ফিরে এসেছে:

• প্রতি-ওয়ালেট সীমা — প্রথম ঘন্টায় $1 k – $100 k, তারপর $20 মিলিয়নে সীমাবদ্ধ। কেউ একা পুল খালি করতে পারবে না।
• আবশ্যিক KYC — পরিচয় যাচাই করুন অথবা যোগ্যতা হারান। ফেজ 1-এ গেম করা সিবিল ফার্মগুলি কার্যকরভাবে বন্ধ হয়ে গেছে।
• প্রতি ব্যবহারকারী একটি ওয়ালেট — একই মালিককে খাওয়ানো অনুরূপ ওয়ালেটের নেটওয়ার্ক নেই।

একসাথে, এই নিয়মগুলি ন্যায্যতার অনুভূতি পুনর্নির্মাণ করে — অন্তত কাগজে। তবুও, কিছু সমালোচক যা অনুপস্থিত তা নির্দেশ করে: কোন অন্ধ-বিডিং পর্যায় নেই, কোন এলোমেলো সারি নেই, কিছুই নেই যা নিশ্চিত করে যে সবাই একই সেকেন্ডে শুরু করে। ক্রিপ্টোতে, তথ্য সর্বদা কোথাও ফাঁস হয়… এবং প্রাথমিক-অ্যাক্সেস সুবিধার সেই ছায়া এখনও অদৃশ্য হয়নি।

সম্মতি এবং ঝুঁকি প্রেক্ষাপট

Stable এর বাধ্যতামূলক KYC প্রয়োগের সিদ্ধান্ত ছোটখাটো পরিবর্তন নয় — এটি একটি দার্শনিক পরিবর্তন। প্রতিটি ওয়ালেটকে একটি যাচাই করা পরিচয়ের সাথে সংযুক্ত থাকতে হবে। এটি Stable কে অবিলম্বে EU এর MiCA এবং U.S. GENIUS Act এর মতো কাঠামোর সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ করে তোলে — উভয়ই স্থিতিশীল কয়েন পেমেন্টকে নিয়ন্ত্রিত তত্ত্বাবধানে আনার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে।

এর প্রাতিষ্ঠানিক বিশ্বাসযোগ্যতা যোগ করে, PayPal Ventures প্রকাশ করেছে ২২ সেপ্টেম্বর, ২০২৫ তারিখে Stable-এ একটি বিনিয়োগ, LayerZero এর মাধ্যমে PYUSD কে Stable এর ইকোসিস্টেমে সংযুক্ত করার পরিকল্পনা সহ সর্বচেইন আন্তঃক্রিয়াশীলতার জন্য। এই পদক্ষেপটি Stable কে USDT এবং PYUSD উভয়ের জন্য একটি সম্ভাব্য নিষ্পত্তি কেন্দ্র হিসাবে অবস্থান করে, যা PayPal এর সীমান্ত পারাপার পেমেন্ট আকাঙ্ক্ষার সাথে ঘনিষ্ঠভাবে সামঞ্জস্যপূর্ণ।

এটি ঐ একই প্রবণতার অংশ যা ঐতিহ্যবাহী অর্থনীতিকে অন-চেইনে নিয়ে আসছে — নিয়ন্ত্রিত স্থিতিশীল কয়েন থেকে টোকেনাইজড শেয়ার, যা প্রকৃত শেয়ারকে ব্লকচেইন সম্পদে পরিণত করে যা ২৪/৭ লেনদেন করে তাৎক্ষণিক নিষ্পত্তি এবং ভগ্নাংশ মালিকানার সাথে।

উপকারিতা? গুরুতর মূলধন অবশেষে সম্মতি ভয়ের বাইরে খেলতে পারে। অসুবিধা? অনেক গোপনীয়তা-মনা ব্যবহারকারী এমনকি চেষ্টা করবে না। এবং যেহেতু KYC প্রদানকারী এবং এখতিয়ার তালিকা অপ্রকাশিত থাকে, কিছু অংশগ্রহণকারী জমার মাঝামাঝি সময়ে জানতে পারে যে তারা কেবল অনুমোদিত নয়। এই ধরনের অনিশ্চয়তা ইতিমধ্যেই কিছু প্রাথমিক সাইন-আপকে ভীত করেছে।

বট বর্জন এবং মুক্তির ঘর্ষণ

এক-ওয়ালেট-প্রতি-ব্যবহারকারী নিয়মটি শুধুমাত্র সিবিলদের ব্লক করে না — এটি কার্যকরভাবে বটের ঝাঁক এবং ছদ্ম-প্রাতিষ্ঠানিক ট্রেজারি নেটওয়ার্কগুলিকে হত্যা করে যা ফেজ ১-এ খেলা করেছিল। এটি একটি বুদ্ধিমান ফিল্টার যা সম্মতি হিসাবে ছদ্মবেশিত।

কিন্তু এখানে একটি বিনিময় রয়েছে। প্রচারাভিযানের সময়, USDC (Ethereum) এর জমাগুলি 1:1 অনুপাতে Stable এ USDT তে রূপান্তরিত হয়, নামমাত্র মূল্য লক করে। ফিরে পাওয়া তাৎক্ষণিক নয়। উত্তোলনের জন্য, ব্যবহারকারীদের পরে Stable এর নিজস্ব অবকাঠামোর মাধ্যমে পুনরায় রূপান্তর করতে হবে, যা বিলম্ব, খরচ বা গ্যাস ওভারহেড যোগ করতে পারে।

তাহলে হ্যাঁ, KYC বৈধতা আনে — তবে এটি ঘর্ষণও যোগ করে।

বাজারে অংশগ্রহণ

কেবল গঠন থেকেই, ফেজ ২ চিৎকার করে বলে “প্রাতিষ্ঠানিক।” KYC প্রাচীর, ওয়ালেট সীমা, এবং $500 M ক্যাপ জনসাধারণের জন্য আনন্দদায়ক সিদ্ধান্ত নয়; এগুলি সম্মতি সংকেত। Stable স্পষ্টতই এই রাউন্ডটি তহবিল এবং ট্রেজারি ডেস্কগুলির জন্য তৈরি করেছে যারা আকার সরানোর আগে আইনি স্পষ্টতা প্রয়োজন।

এটির পছন্দ Hourglass হিসাবে হোস্ট—যা সময়-সীমাবদ্ধ বা আধা-ফাঙ্গিবল সম্পদ টোকেনাইজ করার জন্য পরিচিত—এটিও এলোমেলো ছিল না। এটি আমানতকে আরও ভল্ট প্রতিশ্রুতির মতো ফ্রেম করে তুলনা করে। এখানে গোপনে সময়কাল ভিত্তিক প্রণোদনার কথা বলা হয়েছে, তবে আপাতত, বিস্তারিত এনডিএগুলির পিছনে লক করা থাকে।

কমানো ক্যাপ—$825 M থেকে $500 M—সতর্কতার মতো মনে হতে পারে, তবুও এটি ক্যালিব্রেশনের সংকেত দেয়। কম বিশৃঙ্খলা, পরিষ্কার বিতরণ, কম অভিযোগ। ফেজ 1 এর প্রতিক্রিয়ার পরে, স্টেবল উন্মাদনার উপর নিয়ন্ত্রণ দেখানোর জন্য দৃঢ়প্রতিজ্ঞ বলে মনে হচ্ছে।

প্রাথমিক মেট্রিক্স পড়া

যদি ইতিহাস পুনরাবৃত্তি হয়, তাহলে গণিত সহজ: ২২ মিনিটে $৮২৫ এম প্রায় প্রতি মিনিটে $৩৭ এম অনুবাদ করে। ফেজ ২ এর $৫০০ এম সীমায় এটি প্রয়োগ করুন এবং তাত্ত্বিক পূরণের সময় প্রায় ১৩ মিনিটে নেমে আসে। কিন্তু এই রাউন্ডটি ঘর্ষণহীন নয়। KYC গেট এবং প্রথম ঘণ্টার সীমা গতি কমিয়ে দেবে, খুচরা ব্যবহারকারীদের একটি সুযোগ দেবে—অন্তত সংক্ষিপ্তভাবে—প্রতিষ্ঠানগুলি $২০ এম স্লট পূর্ণ করার আগে।

আকর্ষণীয় পরীক্ষা গতি নয়; এটি গঠন। কে এটি পূরণ করে? যদি খুচরা একটি অর্থবহ অংশ দাবি করতে সক্ষম হয় বড় ট্রেজারিগুলি আসার আগে, তবে Stable তার ন্যায্যতার পুনর্গঠন কাজ করেছে তা প্রমাণ করতে পারে। যদি না হয়, তবে এমনকি নিখুঁত সম্মতিও চেহারা ঠিক করবে না।

স্থিতিশীল মুদ্রা বাজারের তারল্য প্রভাব

যদি ফেজ ২ তার $500 মিলিয়ন সীমায় পৌঁছে যায়, এটি এক ঝটকায় স্টেবল-এর পুরো ডলার অর্থনীতিকে বীজতলা করবে। আমানতগুলি শুধু বসে থাকে না—তারা গ্যাস রিজার্ভ, DEX পুল এবং ঋণ প্রদান প্রোটোকলগুলিকে জ্বালানি দেয়। USDC → USDT রূপান্তরটি বৃহত্তর বাজারকে নিরপেক্ষ রাখে তবে USDT-এর পদচিহ্ন প্রসারিত করে, নতুন সরবরাহ মুদ্রণ বা পোড়ানো ছাড়াই মূলধনকে দ্রুত, সস্তা ডোমেইনে স্থানান্তরিত করে।

ক্যাম্পেইন খোলার কয়েক দিন আগে, Stable ঘোষণা করেছে এর পাবলিক টেস্টনেট লঞ্চ ৪ নভেম্বর, ২০২৫ তারিখে — যা ডেভেলপারদের USDT-নেটিভ চেইনে ডিপ্লয় এবং টেস্ট করার জন্য অ্যাক্সেস দিচ্ছে।

@Stable এটিকে "পেমেন্টের নতুন যুগের" সূচনা হিসাবে বর্ণনা করা হয়েছে, যা ইঙ্গিত দেয় যে প্রাক-ডিপোজিট ড্রাইভটি শুধুমাত্র তারল্য সম্পর্কে ছিল না, বরং মেইননেটের জন্য নির্মাতাদের প্রস্তুত করার বিষয়ে ছিল।

এই প্রক্রিয়াটি প্রতিটি নতুন চেইনের সম্মুখীন হওয়া ঠান্ডা-শুরু সমস্যাটিও সমাধান করে। ফলনের পরিবর্তে ভবিষ্যতের এয়ারড্রপ যোগ্যতা প্রদান করে, Stable অলস তহবিলকে ধৈর্যশীল তারল্যে পরিণত করে এবং প্রকৃত উপযোগিতা তৈরি করার জন্য সময় কিনে নেয়। তবুও, বাজি উভয় দিকেই কাটা হয়: যদি দলটি তার token এবং mainnet সময়সূচী অনুযায়ী চালু করে, প্রাথমিক অংশগ্রহণকারীরা জেতে। যদি সময়সীমা পিছিয়ে যায় বা পুরস্কার হতাশ করে, তবে সেই আমানতগুলি ব্যয়বহুল অপেক্ষার অবস্থানে পরিণত হয়। Bitfinex, Hack VC, এবং অন্যান্যদের কাছ থেকে $28 মিলিয়ন বীজ সমর্থন সহ, Stable-এর রানওয়ে রয়েছে—এটি কেবল প্রমাণ করতে হবে যে এই $500 মিলিয়ন হাইপ ক্যাপিটাল নয় বরং একটি স্থায়ী USDT নেটওয়ার্কের ভিত্তি।

উপসংহার

Stable এর $500 মিলিয়ন ফেজ-২ প্রি-ডিপোজিট পুনরায় প্রচারের চেয়ে পুনরুদ্ধারের আর্কের মতো মনে হয়। ফেজ-১ বিপর্যয়ের পর, দলটি ন্যায্যতা এবং কাঠামোর চারপাশে সিস্টেমটি পুনর্নির্মাণ করেছে — হার্ড ওয়ালেট ক্যাপস, বাধ্যতামূলক KYC, এবং এক-ওয়ালেট-প্রতি-ব্যবহারকারী নিয়মগুলি প্রমাণ করার জন্য যে নেটওয়ার্কটি প্রাতিষ্ঠানিক ভলিউম পরিচালনা করতে পারে অন্য অভ্যন্তরীণ খেলার মাঠে পরিণত না হয়ে।

কিন্তু এটি একটি দ্রুত-ফ্লিপ সুযোগ নয়। সফলতা নির্ভর করে KYC থ্রুপুট, স্বচ্ছ বিচারিক নিয়মাবলী, এবং টোকেনোমিক্স ও মেইননেট মাইলস্টোনসমূহ সময়মতো ডেলিভারির উপর। ততক্ষণ পর্যন্ত, প্রতিটি আমানতকারী কার্যত বাজি ধরছে যে স্টেবল গ্লোবাল USDT পেমেন্টের জন্য সেটেলমেন্ট লেয়ারে পরিণত হবে — সেই চেইন যেখানে ডলার অবশেষে ডেটার মতো সহজে চলবে।

এটি ফলন চাষ নয়। এটি অবকাঠামো নির্মাণ। এবং এটি একটি দীর্ঘমেয়াদী খেলা — তবে এটি ঘনিষ্ঠভাবে দেখার মতো মূল্যবান।