ইথেরিয়াম সিইএক্স উত্তোলনের প্রবণতা

অভূতপূর্ব এক্সচেঞ্জ আউটফ্লো সরবরাহ সংকট সংকেত দিচ্ছে

2025 সালে Ethereum এর এক্সচেঞ্জ পাইপলাইনগুলি দেখতে মনে হচ্ছে যেন তারা লিক করছে। নেটফ্লো গভীরভাবে নেতিবাচক রয়ে গেছে, যেখানে CryptoQuant ডেটা দেখাচ্ছে যে আগস্টের মাঝামাঝি সময়ে ৩০ দিনের গড় –৪০,০০০ ETH প্রতিদিন। সাধারণ ভাষায়, এর মানে হল প্রতিদিন ৪০,০০০ ETH কেন্দ্রীয় এক্সচেঞ্জ ছেড়ে যাচ্ছে — সাধারণত ব্যক্তিগত ওয়ালেট, স্টেকিং চুক্তি, বা DeFi অবস্থানের জন্য। এর প্রভাব সহজ: “হট” এক্সচেঞ্জ ওয়ালেটে কম কয়েন বসে থাকলে তাৎক্ষণিক বিক্রয় চাপ কম হয়। মাত্র এক মাসে এটি প্রায় ১.২ মিলিয়ন ETH প্রত্যাহার যোগ করেছে — আগস্টের দামে $৫ বিলিয়নের বেশি।

রিজার্ভ একই গল্প বলে। এক্সচেঞ্জ ব্যালেন্স ১৮.৭ মিলিয়ন ETH-তে নেমে এসেছে, যা ২০২২ সালের মাঝামাঝি সময় থেকে সর্বনিম্ন স্তর এবং প্রচলিত সরবরাহের মাত্র ১৫%।

স্যান্টিমেন্ট এমনকি একটি তীক্ষ্ণ মেট্রিক চিহ্নিত করেছে: আগস্টের শেষের দিকে এক্সচেঞ্জ ওয়ালেটে শুধুমাত্র ৫.৮২ মিলিয়ন ইথার ছিল, যা বহু মাসের নিম্ন স্তর যা নির্দেশ করে যে বাণিজ্যযোগ্য সরবরাহ কতটা পাতলা হয়ে গেছে।

যখন সরবরাহ এভাবে শুকিয়ে যায়, ইতিহাস বলে যে দামগুলি দীর্ঘ সময়ের জন্য শান্ত থাকে না। বিক্রির জন্য কম ETH উপলব্ধ থাকলে প্রায়শই ক্রেতাদের জন্য একটি কঠিন চাপ সৃষ্টি হয় যারা এন্ট্রি খুঁজছে।

এবং প্রস্থানটি ধীরে ধীরে রক্তপাত হয়নি। মূল্য পরিবর্তনের পয়েন্টগুলির চারপাশে বড় বড় বিস্ফোরণ ঘটেছে। ১৫ আগস্ট, দুটি নতুন তিমি ওয়ালেট কেবল তিন দিনের মধ্যে ক্রাকেন থেকে ৭১,০২৫ ইথ (~৩৩০ মিলিয়ন ডলার) তুলে নিয়েছে, প্রতি কয়েনের জন্য প্রায় $৪,৬৪৫ প্রদান করেছে কারণ ইথ $৪,৭০০ এর দিকে ঠেলেছিল। তারপর আসে চমক: ২১-২৩ আগস্টের মধ্যে, এক্সচেঞ্জ থেকে ২,০০,০০০ এরও বেশি ইথ (~৯৫০ মিলিয়ন ডলার) অদৃশ্য হয়ে যায়। সেই দুই দিনের ড্রেনটি ইথ $৪,৭৭৬ এ পৌঁছানোর সাথে মিলিত হয়েছিল — ২০২১ সালে সেট করা $৪,৮৬৮ সর্বকালের উচ্চতার থেকে সামান্য কম।

বেশিরভাগ বিশ্লেষকদের জন্য, এটি তিমিরা ডাম্প করার জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে এর চেয়ে বরং সমালোচনামূলক স্তরে ঠান্ডা স্টোরেজে কয়েন সুরক্ষিত করছে বলে মনে হয়েছিল। এই পদক্ষেপটি এক্সচেঞ্জ থেকে তারল্য সরিয়ে দিয়েছিল ঠিক যখন দামগুলি উত্তপ্ত হচ্ছিল, একটি শাস্ত্রীয় বুলিশ সেটআপ। Santiment এবং BraveNewCoin উভয়ই এটিকে রেকর্ড করা বৃহত্তম দুই দিনের বহিঃপ্রবাহগুলির মধ্যে একটি বলে অভিহিত করেছে, একটি পরিচিত প্যাটার্নকে শক্তিশালী করে: ভারী উত্তোলনগুলি প্রধান সমাবেশের আগে থাকে। যদি অতীত চক্রগুলি কোনও গাইড হয়, ইথেরিয়ামের ২০২৫ সালের শেষের সমাবেশটি কেবল হাইপ দ্বারা চালিত হয়নি — এটি একটি পুরানো ধাঁচের সরবরাহ সংকোচনের দ্বারা প্রকৌশল করা হয়েছিল।

ইটিএফ প্রবাহ বৃদ্ধি এবং "ইটিএফ প্যারাডক্স" মূল্য প্রতিক্রিয়া

ইথেরিয়ামের নতুন ইটিএফগুলি ২০২৫ সালে অর্থের চুম্বকে পরিণত হয়েছিল। প্রবাহগুলি ছিল চমকপ্রদ। ২৫ আগস্ট, মার্কিন স্পট ইটিএইচ ফান্ডগুলি একক সেশনে $৪৪৩.৯ মিলিয়ন শোষণ করেছিল — যা সেই দিন বিটকয়েন ইটিএফগুলি টেনেছিল তার প্রায় দ্বিগুণ (~$২১৯M)। ব্ল্যাকরকের iShares ETH Trust (ETHA) একাই $৩১৪.৯M শোষণ করেছিল, যখন ফিডেলিটির FETH আরও $৮৭.৪M যোগ করেছিল। বছরের মাঝামাঝি সময়ে, ব্ল্যাকরকের মোট ইটিএইচ সংগ্রহ $১০.৮ বিলিয়ন অতিক্রম করেছিল, তার AUM প্রায় $৯.৪B পর্যন্ত বৃদ্ধি পেয়েছিল এবং মার্কিন স্পট ফান্ডগুলি প্রায় ৫.০৮% মোট ইটিএইচ সরবরাহের অধীনে রেখে দিয়েছিল।

একই সময়ে, ডেটা দেখিয়েছে Ethereum ETFs সরবরাহের 5.08% ধারণ করছে বনাম Bitcoin ETFs এ 6.38%। বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন যে, বর্তমান গতিতে, ETH ETFs সেপ্টেম্বরের মধ্যে BTC এর শেয়ারকে ছাড়িয়ে যেতে পারে — একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন যা Bitcoin এর দীর্ঘস্থায়ী ETF নেতৃত্বের প্রেক্ষিতে।

সেই সপ্তাহটি আরেকটি কারণে শিরোনাম হয়েছিল। ETH পণ্যগুলি “মাসের ETF” নামে ডাকা হয়েছিল বিটকয়েনকে সম্পূর্ণভাবে ছাড়িয়ে যাওয়ার পরে — মাত্র সাত দিনে $2.9B প্রবাহ বনাম BTC এর ক্ষীণ $178M। একবারের জন্য, ইথেরিয়াম কেবল বিটকয়েনের সহচর ছিল না। এটি স্ক্রিপ্টটি উল্টে দিয়েছিল, প্রতিষ্ঠানগুলি ইথারকে কেবল একটি জল্পনামূলক বাজি হিসাবে নয় বরং একটি ফলন-বহনকারী, ডিফাই এবং স্মার্ট কন্ট্রাক্ট অবকাঠামোর সাথে যুক্ত ম্যাক্রো-হেজ সম্পদ হিসাবে বিবেচনা করেছিল। “আল্ট্রাসাউন্ড মানি” বর্ণনাটি হঠাৎ করে টুইটারের কপের মতো কম এবং ওয়াল স্ট্রিটের গণিতের মতো দেখাচ্ছিল।

আগস্টের মাঝামাঝি সময়ে, ইটিএফগুলি ইতিমধ্যে নতুন রেকর্ড দেখাচ্ছিল। ডুনের ডেটা দেখিয়েছিল যে পূর্ববর্তী সপ্তাহে ইথেরিয়াম ইটিএফগুলিতে $3B বৃদ্ধি হয়েছে, যা রেকর্ডে সবচেয়ে বড়, এবং ফ্লো ব্ল্যাকরক, ফিডেলিটি, ভ্যানইক এবং অন্যান্যদের মধ্যে ছড়িয়ে পড়েছিল। সেই গতি পরবর্তী যা ঘটেছিল তার মঞ্চ তৈরি করেছিল।

কিন্তু এখানে আসল ব্যাপারটা হলো। সেই বিলিয়ন ডলার ঢুকলেও, ETH এর দাম বাড়েনি — এটা কমেছে। সেই একই ২৫ আগস্ট সেশনটি শীর্ষে পৌঁছেছিল: প্রায় $4,885, কিছু ইন্ট্রাডে প্রিন্ট $4,953 পর্যন্ত। কয়েক দিনের মধ্যে, ETH আবার $4,400 এর কাছাকাছি ছিল, প্রায় ৯% পতন। এটিই ব্যবসায়ীরা ETF প্যারাডক্স বলা শুরু করেছিল: রেকর্ড ইনফ্লো, তবুও চার্টটি উল্টে যায়।

এর কয়েকটি কারণ থাকতে পারে। ইটিএফ ট্রেডটি কয়েক সপ্তাহ ধরে সামনের দিকে চালানো হয়েছিল — আগস্টের শেষের দিকে ইথার প্রযুক্তিগতভাবে অতিরিক্ত উত্তপ্ত ছিল (আরএসআই > ৭০)। তিমি এবং তহবিলগুলি হাইপের মধ্যে লাভ নিয়েছিল। ম্যাক্রো দিক থেকে, পাওয়েলের রেট-কাট ইঙ্গিতগুলি একটি হঠাৎ র‍্যালি এবং তারপর অস্থিরতা সৃষ্টি করেছিল। এবং গুরুত্বপূর্ণভাবে, অনেক ইটিএফ অর্ডার কখনও স্পট অর্ডার বইগুলিতে একবারে আঘাত করেনি। ডেস্ক এক্সিকিউশন ওটিসি চ্যানেল এবং অ্যালগোর মাধ্যমে ধাপে ধাপে করা হয়েছিল, যার অর্থ ইনফ্লোগুলি তাত্ক্ষণিক ক্রয় চাপের মধ্যে অনুবাদিত হয়নি। ২০২৫ সালের শেষের দিকে তারল্য যথেষ্ট গভীর থাকায়, এমনকি $৪০০M+ ইটিএফ চাহিদাও আতশবাজি ছাড়াই শোষিত হতে পারে।

সুতরাং এই প্যারাডক্স আসলে প্যারাডক্সিকাল নয়। শক্তিশালী প্রবাহগুলি এখনও মধ্যমেয়াদে বুলিশ, তবে মূল্য সরল রেখায় চলে না। অত্যধিক উত্তপ্ত অনুভূতি এবং মুনাফা গ্রহণ এমনকি সবচেয়ে মোটা প্রাতিষ্ঠানিক বিডকেও ডুবিয়ে দিতে পারে।

শিক্ষা: অন্ধভাবে ETF শিরোনাম অনুসরণ করবেন না — বাজার ইতিমধ্যে জানে।

প্রাতিষ্ঠানিক সঞ্চয় ও তিমি ট্রিগার

২০২৫ সালে বড় ETH নিষ্কাশন শুধুমাত্র খুচরা মুদ্রা Metamask এ স্থানান্তরিত করা ছিল না। একটি নতুন শ্রেণীর Ethereum ট্রেজারি কোম্পানি আবির্ভূত হয়েছিল, প্রকাশ্যে Bitcoin এর MicroStrategy মডেল অনুকরণ করেছিল। তাদের মধ্যে সবচেয়ে উচ্চস্বরে: BitMine Immersion (BMNR)। একসময় একটি BTC মাইনিং ফার্ম, এটি Ether এর দিকে কঠোরভাবে ঝুঁকেছিল এবং আগস্টের মধ্যে প্রায় ১.৭১৩ মিলিয়ন ETH সংগ্রহ করেছিল — বাজার মূল্যে প্রায় $৭.৯B। ব্যবস্থাপনাও কোনো কথা লুকায়নি। তাদের লক্ষ্য? মোট ETH সরবরাহের ৫% নিয়ন্ত্রণ করা, বা প্রায় ৬ মিলিয়ন মুদ্রা, একটি কৌশলগত রিজার্ভ হিসাবে। টম লি এর নির্দেশনায়, BitMine রিপোর্ট অনুযায়ী আগস্টের মাঝামাঝি এক সপ্তাহে $২B মূল্যের ক্রয় করেছিল, তার স্ট্যাশ ১.১৫M ETH এর উপরে উঠিয়ে মাসের শেষে আরও বেশি বাড়িয়েছিল।

এরপর এল SharpLink Gaming (SBET). অন-চেইন ট্রেজারি তালিকায় আপনি যে ধরনের নাম আশা করেন না, কিন্তু সেখানে এটি ছিল — একটি নতুন তিমি তার স্ট্যাক ধীরে ধীরে যোগ করছে। শুধুমাত্র গত সপ্তাহেই, SharpLink প্রায় $252M এর জন্য 56,533 ETH সংগ্রহ করেছে গড় এন্ট্রি $4,462 এ। এটি তার মোট ট্রেজারি প্রায় $3.52B এ উন্নীত করেছে, গড় খরচ ভিত্তি প্রায় $3,530 এবং একটি অবাস্তব লাভ ~$707M এ বসে। 740,000 কয়েনের বেশি হোল্ডিং সহ, SharpLink BitMine এর সাথে যোগ দিয়েছে দুটি পাবলিক কোম্পানির সম্মিলিত স্ট্যাশ ~2.45M ETH (> $11B) এ আগস্টের শেষের দিকে ঠেলে দিতে। উভয় সংস্থা স্পষ্ট করে দিয়েছে যে তারা কিনতে থাকবে, যদি অন্যান্য প্রতিষ্ঠান যোগ দেয় তবে 5% সরবরাহ মাইলফলক লক্ষ্য করে। প্রসঙ্গের জন্য, তখন মার্কিন স্পট ETFs ইতিমধ্যে প্রায় $27.6B ETH ধরে রেখেছিল, তাই এই কর্পোরেট ট্রেজারিগুলি শুধুমাত্র আরও সরবরাহ চাপ যোগ করেছে।

শুধুমাত্র ঘোষণাগুলিই জ্বালানির মতো কাজ করেছিল। যখন BitMine তার সর্বশেষ ট্রেজারি লক্ষ্যগুলি প্রকাশ করেছিল, ETH প্রায় সাথে সাথেই $4,300 ছাড়িয়ে গিয়েছিল — একটি অনুস্মারক যে শিরোনামগুলি কাঁচা চাহিদার মতো বাজারকে সরাতে পারে। এদিকে, SharpLink একটি ভিন্ন কার্ড খেলেছিল: একটি $1.5B স্টক বাইব্যাক পরিকল্পনা যা ট্রিগার করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছিল যদি তার ইক্যুইটি প্রতি শেয়ারে ধরে রাখা ETH এর নিচে ট্রেড করত। অন্য কথায়, প্রায়-ATH স্তরেও, তারা বিক্রেতা ছিল না; তারা ওয়াল স্ট্রিটকে সংকেত দিচ্ছিল যে তাদের ETH অবস্থান কম মূল্যায়িত ছিল। কিকার? জোসেফ লুবিন, Ethereum এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা, SharpLink এর বোর্ডের চেয়ারম্যান। সেই নামটি একাই কোম্পানির কৌশলকে অতিরিক্ত বিশ্বাসযোগ্যতা দিয়েছে।

এবং গল্পটি এই দুইয়ের সাথে শেষ হয় না। ক্রিপ্টো ফান্ড, সার্বভৌম সম্পদ খেলোয়াড় এবং এমনকি কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি ২০২৫ সালে ETH রিজার্ভের চারপাশে ঘুরতে শুরু করে। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক ইথেরিয়ামে ডিজিটাল ইউরো পাইলট পরীক্ষা করেছিল, যখন মার্কিন নিয়ন্ত্রকরা ETH এক্সপোজার সহ ৪০১(কে) পরিকল্পনাগুলিকে অনুমোদন দেয়। ধীরে ধীরে, রিজার্ভ সম্পদ হিসাবে ETH ধারণাটি ক্রিপ্টো বুদবুদ থেকে ঐতিহ্যবাহী অর্থনীতিতে ছড়িয়ে পড়তে শুরু করে।

দ্য ব্লকের শেয়ার করা ডেটা একই পয়েন্টকে জোর দিয়েছে: জুলাইয়ের শেষের দিকে, পাবলিক কোম্পানিগুলি তাদের ETH হোল্ডিংস উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি করেছে, যা ETH/BTC অনুপাতকে ২০২৫ সালের উচ্চ ০.০৩৭ এর কাছাকাছি ঠেলে দিয়েছে। ১ জুন থেকে, বিটকয়েনের ৯% এর তুলনায় ETH প্রায় ৭০% বেড়েছে, যা দেখায় যে কর্পোরেট ব্যালেন্স শীট কত দ্রুত ইথেরিয়ামের দিকে ঝুঁকছে।

পিছিয়ে যান, এবং প্রতিক্রিয়া লুপটি স্পষ্ট। ট্রেজারি কিনে, ইটিএফগুলি সরবরাহ সংগ্রহ করে, তিমিরা ঠান্ডা স্টোরেজে প্রত্যাহার করে। এক্সচেঞ্জের ভারসাম্য ক্রমাগত কমছে। এবং প্রতিটি পতন দ্রুত কেনা হয়। একটি ক্লাসিক স্ব-প্রণোদিত সংকোচন, এমন ধরনের যা সমাবেশকে তীক্ষ্ণ এবং সংশোধনকে ছোট করতে পারে — যতক্ষণ না কেউ চক্রটি ভেঙে দেয়।

ইথেরিয়াম বনাম বিটকয়েন: বিপরীত নেটফ্লো প্রবণতা এবং প্রবাহ

উভয় চেইন ২০২৫ সালে এক্সচেঞ্জ থেকে কয়েন হারিয়েছিল, কিন্তু ইথেরিয়ামের রক্তপাত একটি সাইফনে পরিণত হয়েছিল। বিটকয়েনও নেতিবাচক হয়ে গেল — এক ২৪-ঘণ্টার বিস্ফোরণে ৬,৬০৩ বিটিসি নিট বহিঃপ্রবাহ ($৭৬০M) আঘাত হানে। বিটিসি এক্সচেঞ্জ রিজার্ভ ২.০৫ মিলিয়ন বিটিসিতে নেমে আসে, যা ৭ বছরের সর্বনিম্ন। ২০২২ সাল থেকে, প্রায় ৯০০k বিটিসি এক্সচেঞ্জ ছেড়েছে (সরবরাহের ৫%)। স্থির, ধীরে, সুশৃঙ্খলভাবে। ইথেরিয়ামের ক্যাডেন্স ছিল ভিন্ন: একটি –৪০k ইথ/দিনের ড্রামবিট যা কখনও সত্যিই থামেনি।

জুম আউট করুন এবং ফাঁকটি প্রশস্ত হয়। ২০২৩ সালের শুরুর পর থেকে ইথেরিয়ামের এক্সচেঞ্জ সরবরাহ প্রায় ২৭% কমেছে; একই সময়ে বিটকয়েনের প্রায় ১৫% কমেছে। ঐ –৪০k ETH/দিন গতি প্রায় –$১৭৫M দৈনিক ~$৪.৪k/ETH এ পেন্সিল করে। সাধারণ ইংরেজিতে: ইথেরিয়ামের এক্সচেঞ্জ তারল্য দ্রুত বাষ্পীভূত হয়েছে, যা আরও আক্রমণাত্মক সঞ্চয়ের ইঙ্গিত দেয় এবং যখন চাহিদা বৃদ্ধি পায় তখন একটি পাতলা বিক্রয় প্রাচীর।

অন-চেইন কথোপকথন ঘূর্ণন নিশ্চিত করেছে। তিমিরা শুধু CEX থেকে কয়েন সরায়নি — তারা অন্যত্র কার্যকরী পুনর্নির্দেশ করেছে। @aixbt_agent যেমন চিহ্নিত করেছে, Hyperliquid শূন্য KYC সহ BTC-থেকে-ETH অদলবদল বিলিয়ন পরিচালনা করেছে, প্রতি মাসে $100M এর বেশি ফি অর্জন করেছে, কারণ তিমিরা দ্রুত, পরিষ্কার পূরণের জন্য কেন্দ্রীভূত স্থান ত্যাগ করেছে।

প্রবাহের গল্পটি তালিকাভুক্ত পণ্য এবং টেপ ক্রিয়াকলাপে ছড়িয়ে পড়ে। ২০২৫ সালের মাঝামাঝি, ETH ETFগুলি নিয়মিতভাবে BTC তহবিলগুলিকে ছাড়িয়ে যায়। সর্বোচ্চ দিন: ETH-তে $444M (২৫ আগস্ট) বনাম BTC-এর জন্য ~$219M। ১৮ আগস্টের কাছাকাছি সাপ্তাহিক রোলআপে, ETH $2.9B টেনেছিল Bitcoin-এর $178M এর বিপরীতে। স্পট কার্যকলাপও এটি প্রতিধ্বনিত করেছিল — কিছু দেরী-আগস্ট সেশনে ETH $17.2B দৈনিক ভলিউম দেখিয়েছিল বনাম BTC $16.4B (~5% প্রান্ত)। প্রকৃতপক্ষে, ট্রেডারদের দ্বারা প্রচারিত একটি CryptoQuant চার্ট দেখিয়েছিল যে একই সময়কালে Ethereum-এর সাপ্তাহিক ট্রেডিং ভলিউম প্রায় তিনগুণ বেড়েছে Bitcoin-এর তুলনায়, যা এই অনুভূতিকে শক্তিশালী করে যে ঘূর্ণনটি প্রকৃতপক্ষে শুরু হয়েছে।

বিটকয়েন তার নিজস্ব ছন্দ বজায় রেখেছে। মাঝারি আউটফ্লো এবং ইনফ্লো ARK এবং BlackRock ETF খবরের চারপাশে গুচ্ছিত হয়েছে। আগস্ট মাসে কয়েনটি $110–$120K পরিসীমায় কাটা হয়েছে। বর্ণনাটি রক্ষণশীল দিকে ঝুঁকেছে — দীর্ঘমেয়াদী হোল্ডার, ট্রেজারি এবং ETF এখন প্রায় ~$130B BTC AUM এ বসে আছে। এদিকে, মনোযোগ ইথারের দিকে সরে গেছে: সরবরাহ সংকট, প্রায়-ATH অনুসন্ধান এবং স্টেকিং/DeFi আয়। বিভিন্ন ইঞ্জিন, বিভিন্ন থ্রটল — ২০২৫ তা বেশ স্পষ্ট করে তুলেছে।