Enchère publique de Zama

Zama ICO à un plancher de 55 millions de dollars

La série B de juin 2025 de Zama a propulsé l'entreprise dans le territoire des licornes — valorisation de plus de 1 milliard de dollars, avec Pantera et Blockchange en tête, et plus de 150 millions de dollars levés tout au long de son cycle de vie. Vous vous attendriez donc à ce que la vente publique soit proche de cette orbite.

Au lieu de cela, le plancher de l'enchère fait chuter le token à 0,005 $, ce qui implique une FDV de 55 M$. Une remise de plus de 94 % par rapport à l'endroit où les VC sont intervenus. L'écart est presque surréaliste à moins que vous ne vous rappeliez comment cela fonctionne : les tours privés sont tarifés pour l'incertitude, pour les maux de tête du risque pré-mainnet. L'enchère publique a lieu après le lancement du mainnet.

Comment fonctionne l'enchère à offre scellée de Zama

Zama utilise une enchère hollandaise à prix unique et à offre scellée — un format normalement réservé à la dette souveraine — car il oblige chaque participant à enchérir sans voir les chiffres des autres. Dans un marché où la visibilité du mempool et le MEV faussent la plupart des ventes de tokens, c'est l'un des rares mécanismes où enchérir plus haut augmente vos chances mais n'augmente jamais votre prix final.

De Protection → Enchères → Compensation

Les participants protègent d'abord USDC, USDT ou DAI dans ERC-7984 des tokens confidentiels en utilisant l'application Zama ou Bron.org. Seul le dépôt est public ; tout ce qui suit devient crypté. De nombreux enchérisseurs protègent davantage pour éviter de signaler leur véritable intention.

Lorsque les enchères s'ouvrent (12-15 janvier), chaque utilisateur soumet une enchère chiffrée. La chaîne ne voit que le texte chiffré — ni quantités, ni prix. Chaque gagnant paie le même prix de règlement, l'enchère gagnante la plus basse.

Après la clôture de l'enchère, les offres sont triées de la plus haute à la plus basse jusqu'à ce que l'allocation de 1.1B ZAMA soit remplie. Offrez haut et vous êtes servi ; offrez trop bas et vous n'obtenez rien ; tous ceux qui gagnent paient le prix de compensation.

Exemple : À quoi ressemble le prix de compensation

Pour rendre la logique intuitive, imaginez trois enchérisseurs — Alice, Bob et Charlie — en compétition pour 1 000 tokens ZAMA.

La demande dépasse l'offre, donc le contrat remplit d'abord les offres les plus élevées :

L'offre de 4 $ de Bob est le prix gagnant le plus bas, donc le prix de compensation devient 4 $.

Ensuite, le coût final de chacun est recalculé à ce prix de compensation :

• Alice reçoit ses 400 tokens et un remboursement de 400 $.
• Bob paie exactement ce qu'il a enchéri.
• Charlie reçoit un remboursement complet car son enchère de 3 $ était inférieure au niveau de compensation.

Après la publication du prix de compensation le 19 janvier, tous les tokens se déverrouillent immédiatement le 20 janvier — pas de falaises, pas d'acquisition, pas de libération échelonnée.

Dynamique des prix de Zama

Le plancher de 55M$ est exactement ce qu'il semble être : un minimum. Personne ne croit vraiment qu'il reflète la demande attendue. Les premières discussions avant le marché sur Hyperliquid indiquent déjà des régions de prix beaucoup plus élevées. Certains fonds considèrent 0,02 $ comme la base rationnelle.

Nous avons vu un schéma similaire il y a quelques semaines avec vente de tokens MegaETH sur la plateforme Sonar de Cobie, où un Vitalik soutenu par un Ethereum L2 en temps réel a suscité une forte demande après avoir présenté des objectifs de performance de plus de 100 000 TPS — un rappel que le marché est toujours prêt à payer pour une infrastructure véritablement différenciée.

Et vous pouvez ressentir un élan de marché similaire se construire autour d'autres jeux à haute performance également — par exemple, la prochaine vente de tokens de MegaETH sur Sonar, où un Ethereum L2 en temps réel soutenu par Vitalik se dirige vers 100 000+ TPS et fixe ses propres attentes sur ce à quoi devrait ressembler l'infrastructure de prochaine génération.

Pour avoir une idée des plages, imaginez cinq points d'ancrage :

• 0,005 $ → le plancher, une remise de 94 % par rapport au tour VC. Un chiffre bizarrement bas pour un protocole FHE post-mainnet.
• 0,01 $ → double la levée et laisse encore les acheteurs avec une remise d'environ 89 %.
• 0,02 $ → environ 220M $ FDV, environ 78 % en dessous de l'endroit où la série B a évalué Zama.
• 0,05 $ → la « zone de confort » institutionnelle, environ 550M $ FDV, encore bien en dessous de l'entrée VC.
• 0,09 $ → où les acheteurs publics commencent à chevaucher l'évaluation de la série B — le plafond psychologique pour beaucoup.

Ce qui importe, ce n'est pas de mémoriser ces chiffres mais de remarquer la forme de la courbe : les enchérisseurs qui placent des offres scellées au-dessus de 0,01 $–0,02 $ capturent la plupart des scénarios, que l'enchère soit chaude ou froide. Si la demande est explosive, ils paient toujours le prix de compensation. Si la demande s'effondre vers le plancher, ils héritent de beaucoup plus de potentiel.

Scénarios de sortie de vente Zama

Les acheteurs parient effectivement que Zama sera évalué beaucoup plus près de son prix de tour privé de 1 milliard de dollars que du plancher de l'enchère de 55 millions de dollars, avec un potentiel de hausse si FHE devient une infrastructure essentielle et un potentiel de baisse plafonné près du plancher si l'adoption stagne. Un dénouement entre 0,01 $ et 0,10 $ reflète cet écart : un pari de style capital-risque que Zama devienne la couche de confidentialité par défaut plutôt qu'un échange spéculatif. Quiconque participe devrait voir cela comme un pari à long terme sur la pertinence de FHE, et non comme un jeu de prix à court terme.

Et c'est là que la véritable thèse émerge. Zama n'est pas seulement plus précoce — c'est plus rapide. Beaucoup plus rapide. Son moteur FHE dépasse déjà le débit au niveau d'Ethereum et s'accélère vers des performances alimentées par ASIC que les concurrents ne peuvent tout simplement pas égaler.

1 TPS (2022) → 10 TPS (2024) → 100 TPS (2025) → 1,000+ TPS (2026) → 10,000+ TPS avec ASICs.

Cette courbe est ce qui sous-tend la croyance que Zama pourrait évoluer pour devenir le backend FHE par défaut pour la crypto, et pourquoi le plancher de 55M$ de l'enchère peut sembler absurdement bas rétrospectivement.

Comment participer à l'ICO de Zama

1. Pour rejoindre l'enchère, chargez votre portefeuille avec USDC, USDT ou DAI sur le réseau principal Ethereum, puis protégez ces fonds dans ERC-7984 via Zama auction portal ou Bron.org.

2. Une fois protégé, soumettez votre offre scellée pendant la période du 12 au 15 janvier — le montant reste chiffré jusqu'au règlement.

3. Après la clôture des enchères, attendez simplement l'annonce du prix de compensation autour du 19 janvier. Si votre offre est qualifiée, vous pourrez réclamer vos tokens ZAMA déverrouillés à partir du 20 janvier.

Conclusion

Cette enchère est un pari sur une chose : Zama devenant la couche FHE par défaut pour la crypto. Parmi tous les prétendants, c'est le favori évident — la seule équipe avec un mainnet en cours, un financement réel et des années d'avance.

L'objectif pour les participants est simple : entrer à une valorisation bien inférieure aux tours de VC et tenir suffisamment longtemps pour que le marché décide si FHE devient une infrastructure essentielle.