Tendance des retraits Ethereum CEX

Les sorties de fonds sans précédent des échanges signalent une compression de l'offre

Les pipelines d'échange d'Ethereum en 2025 semblent avoir une fuite. Les flux nets sont restés profondément négatifs, avec des données de CryptoQuant montrant une moyenne de 30 jours de -40 000 ETH par jour à la mi-août. En termes simples, cela signifie que 40 000 ETH quittent quotidiennement les échanges centralisés — généralement à destination de portefeuilles privés, de contrats de staking ou de positions DeFi. L'effet est simple : moins de pièces dans les portefeuilles d'échange « chauds » signifie moins de pression de vente immédiate. En seulement un mois, cela a représenté environ 1,2 million d'ETH retirés — plus de 5 milliards de dollars aux prix d'août.

Les réserves racontent la même histoire. Les soldes des échanges se sont effondrés à 18,7 millions d'ETH, le niveau le plus bas depuis mi-2022 et à peine 15% de l'offre en circulation.

Santiment a même signalé un indicateur plus net : seulement 5,82 millions d'ETH se trouvaient sur les portefeuilles d'échange fin août, un creux de plusieurs mois qui souligne à quel point l'offre négociable est devenue mince.

Lorsque l'offre se tarit ainsi, l'histoire suggère que les prix ne restent pas calmes longtemps. Moins d'ETH disponible à la vente se traduit souvent par une pression plus forte pour les acheteurs cherchant à entrer.

Et l'exode n'a pas été une lente hémorragie. De grandes vagues ont frappé autour des points d'inflexion des prix. Le 15 août, deux nouveaux portefeuilles de baleines ont retiré 71,025 ETH (~330M$) de Kraken en seulement trois jours, payant environ 4,645$ par pièce alors que l'ETH se dirigeait vers 4,700$. Puis est venu le choc : entre le 21 et le 23 août, plus de 200,000 ETH (~950M$) ont disparu des échanges. Cette fuite de deux jours a coïncidé avec l'ETH atteignant 4,776$ — à peine en dessous du record historique de 4,868$ établi en 2021.

Pour la plupart des analystes, cela ressemblait moins à des baleines se préparant à vendre qu'à les sécuriser des pièces dans des stockages à froid à des niveaux critiques. Le mouvement a retiré de la liquidité des échanges juste au moment où les prix montaient, une configuration classiquement haussière. Santiment et BraveNewCoin l'ont tous deux qualifié de l'un des plus grands flux sortants sur deux jours jamais enregistrés, renforçant un schéma familier : les retraits massifs tendent à précéder des rallyes majeurs. Si les cycles passés sont un guide, le rallye de fin 2025 d'Ethereum n'était pas seulement motivé par le battage médiatique — il a été conçu par une compression de l'offre à l'ancienne.

Les flux entrants des ETF augmentent et la réaction des prix du "paradoxe des ETF"

Les nouveaux ETF d'Ethereum sont devenus des aimants à argent en 2025. Les flux étaient stupéfiants. Le 25 août, les fonds spot ETH américains ont attiré 443,9 millions de dollars en une seule séance — environ deux fois le capital que les ETF Bitcoin ont attiré ce jour-là (~219M$). Le iShares ETH Trust (ETHA) de BlackRock a à lui seul absorbé 314,9M$, tandis que le FETH de Fidelity a ajouté 87,4M$ supplémentaires. À la mi-année, la collecte cumulative d'ETH de BlackRock avait dépassé 10,8 milliards de dollars, faisant gonfler ses actifs sous gestion à environ 9,4 milliards de dollars et laissant les fonds spot américains avec environ 5,08% de l'offre totale d'ETH sous garde.

En même temps, les données ont montré que les ETF Ethereum détenaient 5,08 % de l'offre contre 6,38 % pour les ETF Bitcoin. Les analystes ont noté qu'au rythme actuel, les ETF ETH pourraient dépasser la part de BTC d'ici septembre — un changement remarquable étant donné la domination de longue date des ETF Bitcoin.

Cette semaine a fait les gros titres pour une autre raison. Les produits ETH ont été surnommés « ETF du mois » après avoir complètement éclipsé Bitcoin — 2,9 milliards de dollars d'entrées en seulement sept jours contre un maigre 178 millions de dollars pour BTC. Pour une fois, Ethereum ne se contentait pas de suivre la tendance de Bitcoin. Il avait inversé le scénario, les institutions traitant Ether non seulement comme un pari spéculatif mais comme un actif de couverture macroéconomique générateur de rendement lié à l'infrastructure DeFi et aux contrats intelligents. Le récit de « l'argent ultrasound » semblait soudain moins être une consolation sur Twitter et plus être des mathématiques de Wall Street.

À la mi-août, les ETF affichaient déjà de nouveaux records. Les données de Dune montraient une hausse de 3 milliards de dollars dans les ETF Ethereum au cours de la semaine précédente, la plus importante jamais enregistrée, avec des flux répartis entre BlackRock, Fidelity, VanEck et d'autres. Cet élan a préparé le terrain pour ce qui a suivi.

Mais voici le hic. Même si ces milliards affluaient, le prix de l'ETH n'a pas grimpé - il a chuté. Cette même session du 25 août a marqué le sommet : environ 4 885 $, avec certains pics intrajournaliers jusqu'à 4 953 $. En quelques jours, l'ETH était de retour près de 4 400 $, une baisse d'environ 9 %. C'est ce que les traders ont commencé à appeler le paradoxe de l'ETF : des entrées record, mais le graphique s'inverse.

Plusieurs éléments l'expliquent probablement. Le commerce d'ETF avait été anticipé pendant des semaines — fin août, l'ETH était techniquement surchauffé (RSI > 70). Les baleines et les fonds ont pris des bénéfices en plein battage médiatique. Du côté macro, les indices de baisse de taux de Powell ont déclenché un rallye réflexe puis une volatilité en coup de fouet. Et surtout, beaucoup de ces ordres d'ETF n'ont jamais frappé les carnets d'ordres au comptant en une seule fois. L'exécution des transactions a été échelonnée via des canaux OTC et des algos, ce qui signifiait que les afflux ne se traduisaient pas par une pression d'achat immédiate. Avec une liquidité suffisamment profonde fin 2025, même une demande d'ETF de plus de 400M$ pourrait être absorbée sans feux d'artifice.

Donc le paradoxe n'est pas vraiment paradoxal. Les fortes entrées restent optimistes à moyen terme, mais le prix ne bouge pas en ligne droite. Un sentiment surchauffé plus des prises de bénéfices peuvent submerger même l'offre institutionnelle la plus importante.

La leçon : ne poursuivez pas aveuglément les gros titres des ETF — le marché le sait déjà.

Accumulation institutionnelle et déclencheurs de baleines

La grande fuite d'ETH en 2025 n'était pas seulement due aux particuliers déplaçant des pièces vers Metamask. Une nouvelle classe de sociétés de trésorerie Ethereum a émergé, copiant ouvertement le modèle MicroStrategy de Bitcoin. La plus bruyante d'entre elles : BitMine Immersion (BMNR). Autrefois une entreprise de minage de BTC, elle s'est fortement orientée vers l'Ether et en août, elle avait accumulé environ 1,713 million d'ETH — soit environ 7,9 milliards de dollars aux prix du marché. La direction n'a pas mâché ses mots non plus. Leur objectif ? Contrôler 5 % de l'offre totale d'ETH, soit près de 6 millions de pièces, en tant que réserve stratégique. Sous la direction de Tom Lee, BitMine aurait acheté pour 2 milliards de dollars en une seule semaine à la mi-août, portant son stock à plus de 1,15 million d'ETH avant de pousser encore plus haut à la fin du mois.

Puis est venu SharpLink Gaming (SBET). Pas le genre de nom auquel vous vous attendez à apparaître dans les listes de trésorerie on-chain, mais il était là — une nouvelle baleine ajoutant régulièrement à sa pile. Rien que la semaine dernière, SharpLink a ramassé 56,533 ETH pour environ 252M$ à un prix d'entrée moyen de 4,462$. Cela a porté son trésor total à environ 3,52B$, avec un coût moyen proche de 3,530$ et un profit non réalisé d'environ 707M$. Avec des avoirs de plus de 740,000 pièces, SharpLink a rejoint BitMine pour pousser la réserve combinée des deux entreprises publiques à environ 2,45M ETH (> 11B$) d'ici fin août. Les deux entreprises ont clairement indiqué qu'elles continueraient à acheter lors des baisses, visant ce jalon de 5% de l'offre si d'autres institutions se joignent. Pour contexte, les ETF spot américains détenaient déjà environ 27,6B$ en ETH à ce moment-là, donc ces trésoreries d'entreprise n'ont fait qu'ajouter plus de pression sur l'offre.

Les annonces à elles seules ont agi comme un carburant. Lorsque BitMine a révélé ses derniers objectifs de trésorerie, l'ETH a dépassé les 4 300 $ presque immédiatement — un rappel que les gros titres peuvent faire bouger les marchés autant que la demande brute. SharpLink, quant à lui, a joué une autre carte : un plan de rachat d'actions de 1,5 milliard de dollars conçu pour se déclencher si son capital se négociait en dessous de l'ETH qu'il détenait par action. En d'autres termes, même à des niveaux proches des ATH, ils n'étaient pas vendeurs ; ils signalaient à Wall Street que leur position en ETH était sous-évaluée. Le coup de grâce ? Joseph Lubin, co-fondateur d'Ethereum, préside le conseil d'administration de SharpLink. Ce nom à lui seul a donné une crédibilité supplémentaire à la stratégie de l'entreprise.

Et l'histoire ne s'arrête pas avec ces deux-là. Les fonds crypto, les fonds souverains et même les banques centrales ont commencé à tourner autour des réserves d'ETH en 2025. La Banque centrale européenne a testé des pilotes d'euro numérique sur Ethereum, tandis que les régulateurs américains ont approuvé des plans 401(k) avec une exposition à l'ETH. Lentement, l'idée de l'ETH en tant qu'actif de réserve a commencé à sortir de la bulle crypto pour entrer dans la finance traditionnelle.

Les données partagées par The Block ont souligné le même point : fin juillet, les entreprises publiques avaient fortement augmenté leurs avoirs en ETH, contribuant à pousser le ratio ETH/BTC à un sommet de 2025 près de 0,037. Depuis le 1er juin, l'ETH a augmenté d'environ 70 % par rapport aux 9 % de Bitcoin, montrant à quelle vitesse les bilans des entreprises s'orientaient vers Ethereum.

Reculer, et la boucle de rétroaction est évidente. Les trésoreries achètent, les ETF aspirent l'offre, les baleines retirent vers le stockage à froid. Les soldes des échanges continuent de diminuer. Et chaque baisse est rachetée plus rapidement. Une compression auto-renforçante classique, du genre qui peut rendre les rallyes plus aigus et les corrections plus courtes — jusqu'à ce que quelqu'un brise le cycle.

Ethereum vs. Bitcoin : Tendances divergentes des flux nets et des entrées

Les deux chaînes ont vu des pièces quitter les échanges en 2025, mais la fuite d'ETH s'est transformée en siphon. Bitcoin est également devenu négatif — une sortie nette de 6 603 BTC a eu lieu en une seule rafale de 24 heures (760 millions de dollars). Les réserves d'échange de BTC ont glissé à 2,05 millions de BTC, un plus bas de 7 ans. Depuis 2022, environ 900k BTC ont quitté les échanges (5% de l'offre). Stable, graduel, ordonné. Le rythme d'Ethereum était différent : un battement de tambour de –40k ETH/jour qui ne s'est jamais vraiment arrêté.

Prenez du recul et l'écart se creuse. L'offre d'Ethereum sur les échanges a chuté d'environ 27 % depuis début 2023 ; celle de Bitcoin a diminué d'environ 15 % sur la même période. Ce rythme de –40k ETH/jour se traduit par –175M$ quotidien à environ 4,4k$/ETH. En termes simples : la liquidité d'ETH sur les échanges s'est évaporée plus rapidement, suggérant une accumulation plus agressive et un mur de vente plus mince lorsque la demande augmente.

Les discussions on-chain ont confirmé la rotation. Les baleines n'ont pas seulement retiré des pièces des CEXs — elles ont redirigé l'exécution ailleurs. Comme l'a signalé @aixbt_agent, Hyperliquid a géré des milliards en échanges BTC-ETH sans KYC, récoltant plus de 100 millions de dollars par mois en frais, alors que les baleines abandonnaient les plateformes centralisées pour des exécutions plus rapides et plus propres.

L'histoire du flux s'est répandue dans les produits cotés et l'action sur bande. Mi-2025, les ETF ETH ont régulièrement surpassé les fonds BTC. Jour de pointe : 444M$ dans l'ETH (25 août) contre ~219M$ pour le BTC. Sur un récapitulatif hebdomadaire près du 18 août, l'ETH a attiré 2,9B$ contre 178M$ pour le Bitcoin. L'activité au comptant l'a reflété — certaines sessions de fin août ont montré un volume quotidien de 17,2B$ pour l'ETH contre 16,4B$ pour le BTC (~5% d'avantage). En fait, un graphique CryptoQuant circulé par les traders a montré que le volume de trading hebdomadaire d'Ethereum a presque triplé celui de Bitcoin sur la même période, renforçant l'impression que la rotation avait commencé sérieusement.

Bitcoin a gardé son propre rythme. Les sorties et entrées modérées se sont concentrées autour des nouvelles d'ETF ARK et BlackRock. La pièce a oscillé dans une fourchette de 110 000 à 120 000 $ en août. Le récit était conservateur — détenteurs à long terme, trésoreries et ETF maintenant assis sur environ 130 milliards de dollars en BTC AUM. Pendant ce temps, l'attention s'est tournée vers Ether : pénurie d'offre, sondages près des ATH et rendement de staking/DeFi. Différents moteurs, différentes manettes — 2025 l'a rendu assez évident.