Le pari Ethereum de SharpLink Gaming en fait le principal détenteur public d'ETH

Trésorerie record d'Ethereum de SharpLink

SharpLink Gaming a rapidement constitué une réserve de guerre Ethereum de 198,167 ETH en seulement quelques semaines. L'accumulation a commencé début juin 2025, après que SharpLink a clôturé un tour de financement de 425 millions de dollars dirigé par ConsenSys (la société blockchain dirigée par Joseph Lubin).

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À la mi-juin, SharpLink a annoncé l'achat de 176,271 ETH pour 463 millions de dollars à un prix moyen de ~2,626 dollars par pièce. Cet achat initial – exécuté via des transactions de gré à gré facilitées par Galaxy Digital – a immédiatement positionné SharpLink comme le plus grand détenteur d'ETH coté en bourse au monde (seul la Fondation Ethereum est plus grande dans l'ensemble).

La société ne s'est pas arrêtée là. Dans les semaines suivantes, SharpLink a continué d'accumuler agressivement de l'ETH. Elle a ajouté 12 207 ETH supplémentaires (≈30 millions de dollars) d'ici le 20 juin, portant ses avoirs à plus de 188 000 ETH. Une dernière tranche de 9 468 ETH a été acquise fin juin (23-27 juin) pour 22,8 millions de dollars à un prix moyen pondéré de 2 411 dollars.

Cela a porté le total de SharpLink à 198,167 ETH au 27 juin 2025. Basé sur les prix de l'ETH de fin juin (2,450 $), le stock était évalué à environ 485 millions de dollars. Le coût de base moyen pour l'ensemble de la position ETH de SharpLink est d'environ 2,600 $ par ETH, indiquant que les achats ont été effectués dans la fourchette de 2.4 à 2.6k $.

Notamment, SharpLink a été transparent sur ses avoirs en crypto, allant même jusqu'à rendre publiques ses adresses de portefeuille. Les analystes on-chain ont identifié deux adresses Ethereum principales comme les portefeuilles de stockage et de staking de SharpLink.

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Ces portefeuilles ont reçu plusieurs transferts importants d'ETH depuis des adresses gérées par Galaxy Digital en juin, confirmant que SharpLink a accumulé son ETH via des transactions OTC pour éviter le glissement. Les soldes on-chain correspondaient étroitement aux totaux divulgués - montrant même quelques dizaines d'ETH supplémentaires en plus du montant acheté, attribuables aux récompenses de staking gagnées en cours de route.

Le plus grand détenteur public d'ETH

En atteignant près de 200 000 ETH, SharpLink a dépassé toutes les autres entreprises publiques en termes de détention d'ETH. Pour contexte, la Fondation Ethereum (une entité à but non lucratif, non cotée en bourse) détient environ 214 000 ETH dans sa trésorerie – seulement légèrement plus que SharpLink – et vend régulièrement de petites portions pour financer le développement.

Cependant, parmi les entreprises cotées en bourse, SharpLink est maintenant numéro 1 de loin. Auparavant, les trésoreries Ethereum cotées en bourse étaient pratiquement inconnues ou beaucoup plus petites.

Par exemple, le fabricant d'applications chinois Meitu a attiré l'attention en 2021 pour avoir acheté 31 000 ETH, mais il a finalement vendu tous les 31K ETH à la fin de 2024. Les entreprises de minage de crypto ont détenu de l'Ethereum – le mineur basé aux États-Unis Bit Digital a rapporté environ 24 400 ETH au premier trimestre 2025 – mais cela ne représente qu'environ 12 % de la réserve actuelle de SharpLink.

Même les grandes entreprises crypto-natives n'ont pas accumulé d'ETH à l'échelle de SharpLink sur leur bilan. Coinbase, par exemple, détient une quantité substantielle de crypto, y compris Ethereum, à des fins opérationnelles et d'investissement, mais les chiffres exacts ne sont pas divulgués publiquement.

Et tandis que des véhicules d'investissement comme BlackRock’s iShares Ethereum Trust ETF conservent de grandes quantités d'ETH (environ 1,7 million d'ETH pour le compte des actionnaires du fonds, soit l'équivalent d'environ 4,5 milliards de dollars), ces actifs appartiennent aux investisseurs du fonds, et non à l'entreprise elle-même.

L'Ethereum de SharpLink, en revanche, est entièrement détenu par l'entreprise en tant que réserve de trésorerie. Cela fait de SharpLink une exception - aucune autre société publique n'a jamais mis ce niveau de conviction (et de capital) dans ETH.

Il convient de noter que le trésor d'ETH de SharpLink dépasse même les avoirs de certaines trésoreries nationales (bien que quelques gouvernements et ETF en détiennent plus, comme indiqué). En essence, SharpLink s'est fait l'équivalent le plus proche d'un « MicroStrategy de l'ETH. » MicroStrategy est devenu célèbre pour accumuler du Bitcoin ; SharpLink fait maintenant de même avec l'ETH.

Pourquoi Ethereum ? Stratégie et Raisonnement de SharpLink

La décision audacieuse de SharpLink d'adopter Ethereum comme principal actif de réserve de trésorerie est un pivot stratégique délibéré. L'entreprise – traditionnellement un fournisseur de solutions technologiques pour les paris sportifs et le iGaming – a annoncé que s'aligner avec ETH lui donne une « exposition directe à la principale plateforme de contrats intelligents au monde et au deuxième plus grand actif numérique. »

Dans les mots du PDG de SharpLink, Rob Phythian, « Nous croyons qu'Ethereum est une infrastructure fondamentale pour l'avenir du commerce numérique et des applications décentralisées. Notre décision de faire de l'ETH notre principal actif de réserve de trésorerie reflète une profonde conviction en son rôle de capital numérique programmable et générateur de rendement. »

Cela rejoint l’opinion générale selon laquelle Ethereum n’est plus à la traîne — avec des mises à niveau, des changements de direction et des innovations comme MegaETH, une envolée vers 10 000 $ pourrait ne plus relever de l’utopie (explorer l’analyse).

La direction de l'entreprise établit des parallèles avec les tendances plus larges de l'adoption des crypto-monnaies. Joseph Lubin, cofondateur d'Ethereum qui a rejoint SharpLink en tant que président, a salué le trésor ETH de SharpLink comme un « jalon crucial » pour l'adoption institutionnelle d'Ethereum. Il a noté que les actifs numériques comme ETH deviennent rapidement la monnaie stratégique de l'économie numérique moderne. En intégrant Ethereum dans sa stratégie d'entreprise, SharpLink se positionne à l'avant-garde de ce qu'elle considère comme l'avenir de la finance.

Lubin a également souligné qu'en allouant un capital important au staking, SharpLink "contribue à la sécurité à long terme et aux propriétés de confiance d'Ethereum tout en gagnant des ETH supplémentaires pour ce travail."

En d'autres termes, l'entreprise ne se contente pas de détenir passivement de l'ETH ; elle participe activement à l'écosystème Ethereum en tant que validateur (via stake) et est récompensée pour cela.

Essentiellement, acheter des actions SBET maintenant donne aux investisseurs une propriété indirecte d'environ 0,002 ETH par action (une métrique que SharpLink appelle « Concentration ETH », maintenant à 2,35 ETH pour 1 000 actions diluées). C'est une proposition de valeur novatrice : les actionnaires investissent dans une entreprise opérationnelle plus un important trésor de crypto.

Le timing du pari de SharpLink s'aligne également avec des perspectives réglementaires optimistes. Les législateurs américains ont fait avancer la législation sur les stablecoins et la structure du marché crypto, ce qui, selon Lubin et Phythian, pourrait catalyser une adoption plus large de la technologie Ethereum si elle est adoptée. En agissant tôt, SharpLink vise à prendre de l'avance et à s'établir comme un leader avant-gardiste à l'intersection de la crypto et de l'industrie des jeux en ligne.

Miser 100 % de l'ETH – Gagner des rendements et sécuriser le réseau

Un aspect distinctif de la stratégie de trésorerie de SharpLink est qu'elle n'a pas laissé son Ether inactif. La société a déployé 100 % de ses réserves d'ETH dans des protocoles de staking et de liquid-staking à la fin du mois de juin. Ce faisant, SharpLink aide à valider la blockchain proof-of-stake d'Ethereum – contribuant ainsi effectivement à la sécurité du réseau – et en retour gagne des récompenses de staking payées en ETH. Cela transforme leur trésorerie en un actif générateur de revenus.

Cela retire également près de 200 000 ETH de la circulation liquide — un mouvement qui contribue à la pression croissante sur l’offre d’Ethereum, alors que des dizaines de milliers d’ETH sont retirés chaque jour des plateformes centralisées, et que le stockage à froid, les ETF et les trésoreries d’entreprise resserrent l’offre disponible. Cette pression croissante est détaillée dans notre analyse de la tendance des retraits d’ETH des CEX.

Selon les divulgations de SharpLink, l'entreprise a généré 120 ETH en récompenses de staking d'ici le 20 juin, puis a accumulé un total de ~222 ETH en récompenses depuis le début de la stratégie (jusqu'au début juillet). Par exemple, en une seule semaine (21-27 juin), après les derniers achats, SharpLink a gagné 102 ETH grâce à ses activités de staking. Aux prix actuels, cela représente plus de 250 000 $ d'Ether gagné en une semaine simplement en participant au mécanisme de consensus d'Ethereum. Annualisé, cela implique un rendement de staking de l'ordre de 5% à 6%, ce qui correspond aux APY de staking typiques du réseau Ethereum.

Pour y parvenir, SharpLink a probablement réparti ses avoirs entre l'exploitation de ses propres nœuds de validation et l'utilisation de plateformes de staking liquide. Les solutions de staking liquide (telles que Lido ou Rocket Pool) fournissent des ETH stakés tokenisés (par exemple, stETH), que SharpLink peut détenir ou potentiellement utiliser dans DeFi, tout en continuant à gagner des récompenses. En fait, les données blockchain montrent qu'un des portefeuilles de SharpLink détient une quantité substantielle de tokens ETH stakés liquides, indiquant l'utilisation de tels services. En combinant le staking direct et le staking liquide, SharpLink s'assure que chaque Ether est essentiellement productif – soit verrouillé dans des validateurs officiels, soit générant des rendements via des dérivés de staking.

Cette approche de jalonnement complète montre l'engagement de SharpLink envers l'écosystème d'Ethereum. Lubin a souligné que cela ne génère pas seulement des revenus, mais « contribue également à la sécurité à long terme d'Ethereum » en validant les transactions. C'est une stratégie symbiotique : à mesure qu'Ethereum réussit et passe complètement à un avenir de preuve d'enjeu, SharpLink bénéficie à la fois en tant que partie prenante et en tant qu'investisseur. Toutes les récompenses de jalonnement gagnées (des centaines d'ETH jusqu'à présent) augmentent les avoirs de l'entreprise – augmentant effectivement sa trésorerie sans sortie de trésorerie supplémentaire.

Financement du Trésor $ETH : Placement privé et dilution des actions

Construire une réserve de crypto-monnaies d'un demi-milliard de dollars n'est pas une mince affaire pour une entreprise de taille moyenne – alors comment SharpLink a-t-il payé tout cet ETH ? La réponse réside dans un financement créatif et une volonté de diluer les capitaux propres en échange d'actifs numériques.

En mai 2025, SharpLink a annoncé un investissement privé massif de 425 millions de dollars dirigé par Lubin’s ConsenSys et un consortium de fonds axés sur la crypto (y compris Pantera, Galaxy Digital, et d'autres). Cette injection de capital était spécifiquement destinée au lancement de la stratégie de trésorerie Ethereum. Dans le cadre de l'accord, Lubin est devenu président du conseil, alignant l'intérêt des investisseurs avec le pivot crypto de SharpLink.

En plus du tour privé, SharpLink a également mis en place un programme d'actions At-The-Market (ATM) de 1 milliard de dollars pour lever des fonds supplémentaires progressivement en vendant de nouvelles actions sur le marché. Du 30 mai au 12 juin, la société a levé environ 79 millions de dollars via l'ATM en émettant des actions, la majorité des fonds étant utilisée pour acheter plus d'ETH.

Fin juin, lors de la poussée finale de ~188K à 198K ETH, SharpLink a de nouveau utilisé l'ATM – vendant environ 2,53 millions d'actions pour 24,4 millions de dollars nets en une semaine. Ces recettes ont également été directement investies dans des achats d'Ethereum. Au total, plus de 500 millions de dollars ont été déployés dans l'ETH en un mois en combinant la levée de fonds et les ventes ATM.

La simple annonce de la stratégie Ethereum a initialement provoqué une frénésie : l'action de SharpLink (symbole SBET) a grimpé de plus de 400 % après le communiqué de presse du 27 mai décrivant le plan (passant d'environ 3,58 $ à plus de 16 $). En fait, à un moment donné fin mai, l'action a atteint un sommet intrajournalier près de 79 $ au milieu d'échanges crypto-exubérants.

Cependant, lorsqu'un dépôt auprès de la SEC a révélé la revente potentielle d'actions par les investisseurs PIPE (une déclaration d'enregistrement de routine), les investisseurs ont paniqué à propos de la dilution, et l'action a chuté d'environ 73 % en une journée – passant de la tranche des 30 $ à moins de 8 $. Lubin a rapidement précisé qu'il ne s'agissait pas d'une vente massive d'initiés mais d'un dépôt standard, mais l'épisode a montré à quel point le sentiment du marché pouvait être volatil.

Certains interprètent mal le dépôt S-3 de SBET :
Il enregistre des actions pour une revente potentielle par des investisseurs antérieurs
La colonne « Actions détenues après l'offre » est hypothétique, supposant la vente complète des actions enregistrées.
C'est une procédure standard post-PIPE dans le tradfi, pas une indication de ventes réelles.
Pour clarifier, ni Consensys ni moi n'avons vendu d'actions.
Au fait, le ticker est $SBET

Points clés et perspectives d'avenir

Pour les investisseurs et les observateurs de l'industrie, la stratégie ETH de SharpLink offre plusieurs perspectives :

Proof of Concept pour les trésoreries ETH

SharpLink teste essentiellement si une entreprise publique peut adopter avec succès une crypto (ETH) comme réserve principale et en être récompensée (par la valeur des actions ou la croissance de l'entreprise). Si cela réussit, cela pourrait ouvrir la voie à d'autres entreprises pour envisager Ethereum pour la diversification de la trésorerie, en particulier celles dans les secteurs technologiques ou financiers.

Transparence améliorée via Blockchain

En tirant parti des adresses de blockchain publiques et en rapportant des métriques comme la « concentration ETH » et les récompenses de staking, SharpLink offre un niveau de transparence et de vérifiabilité rare dans la finance traditionnelle. Les parties prenantes peuvent littéralement surveiller la trésorerie de l'entreprise en temps réel sur Etherscan. Cela pourrait augmenter la confiance si bien géré (mais expose également l'entreprise à un examen public constant de ses mouvements).

Volatilité et gestion des risques

Le parcours de SharpLink met également en évidence les risques de marier la finance d'entreprise avec la crypto. La volatilité des actions, les préoccupations de dilution et les questions réglementaires (par exemple, comment comptabiliser la crypto dans le bilan selon les normes GAAP, ce que l'entreprise a signalé dans ses divulgations) sont des défis qu'elle doit surmonter. L'entreprise devra adopter une gestion prudente des risques – par exemple, s'assurer qu'elle dispose de suffisamment de liquidités en fiat pour ses opérations afin de ne pas être contrainte de vendre de l'ETH à un point bas.

Alignement stratégique avec Web3

Avec Lubin à la tête du conseil, SharpLink se positionne probablement pour faire plus avec Ethereum que simplement le détenir. Nous pourrions nous attendre à ce que l'entreprise explore l'intégration de la technologie blockchain dans ses plateformes de jeu, peut-être en permettant des paris basés sur la crypto, des NFT pour les fans de sport, ou d'autres innovations Web3 dans le iGaming. Détenir de l'ETH pourrait alors également servir un objectif stratégique si SharpLink se développe sur le réseau d'Ethereum pour ses produits.