Algorithmic Stablecoins

Apa itu stablecoin algoritmik?

Stablecoin algoritmik adalah mata uang kripto yang mempertahankan nilai tukar satu dolar melalui perubahan pasokan yang dikendalikan oleh kode, bukan dengan cadangan fiat penuh di luar jaringan. Stablecoin algoritmik mencetak unit baru ketika harga bergerak di atas $1,00 dan membakar atau mendorong pembelian kembali ketika harganya di bawahnya. Desain ini bertujuan untuk efisiensi modal dan desentralisasi—sebuah unit yang terikat dolar tanpa bank yang menyimpan dolar sungguhan. Stablecoin algoritmik berbeda dari koin yang didukung fiat seperti USDT dan USDC. DropsTab melacak lebih dari 15 proyek stablecoin algoritmik, termasuk Legacy Frax Dollar (FRAX), Ampleforth (AMPL), dan Basis Cash (BAC).

Bagaimana cara kerja stablecoin algoritmik?

Stablecoin algoritmik bekerja dengan memperluas atau mengurangi pasokan yang beredar untuk mendorong harga pasar kembali ke nilai tukar tetap. Ketika harga naik di atas $1,00, protokol mencetak token baru untuk meningkatkan pasokan dan menurunkan harga. Ketika harga turun di bawah $1,00, protokol membakar token atau menerbitkan obligasi untuk mengurangi pasokan. Mekanisme ini bergantung pada kepercayaan pasar yang berkelanjutan—sirkuit pasokan refleksif yang sama yang melindungi nilai tukar tetap dapat mempercepat keruntuhan begitu kepercayaan hilang. Ampleforth (AMPL) menerapkan rebase pasokan harian pada pukul 2:00 UTC di semua dompet.

Apa saja jenis utama stablecoin algoritmik?

Stablecoin algoritmik terbagi menjadi tiga jenis mekanisme. Desain rebase menyesuaikan saldo token di setiap dompet setiap hari—Ampleforth (AMPL) adalah model acuannya. Desain seigniorage-share menggunakan sistem obligasi dan saham multi-token—Basis Cash (BAC) dan Empty Set Dollar (ESD) adalah contoh awalnya, dan keduanya gagal besar dalam mempertahankan nilai tukar tetap. Desain hybrid atau fraksional-algoritmik memadukan agunan parsial dengan modul stabilitas algoritmik—Sperax USD (USDS) dan pelopor Legacy Frax Dollar (FRAX) mengikuti jalur ini. Desain hybrid telah terbukti paling tahan lama.

Bagaimana stablecoin algoritmik berbeda dari stablecoin yang didukung fiat?

Stablecoin algoritmik mempertahankan nilai tukar tetap melalui kode yang mengatur pasokan, sementara stablecoin yang didukung fiat mempertahankan nilai tukar tetap melalui cadangan dolar di luar jaringan. Koin yang didukung fiat seperti USDT dan USDC menyimpan dolar sungguhan atau surat utang negara dalam penyimpanan, yang dapat ditukarkan 1:1. Stablecoin algoritmik memiliki sedikit atau tidak ada cadangan, mempertaruhkan keamanan agunan demi efisiensi modal. Koin yang terlalu terjamin oleh kripto seperti DAI berada di antara keduanya. Kesenjangan cadangan adalah risiko utama: peg fiat bertahan selama penjualan besar-besaran saat ditukarkan, sementara peg algoritmik sepenuhnya bergantung pada kepercayaan pasar yang berkelanjutan.

Proyek apa yang memimpin kategori stablecoin algoritmik?

Pengakuan stablecoin algoritmik berpusat pada beberapa contoh utama daripada satu nilai tukar tetap yang dominan. Legacy Frax Dollar (FRAX) memelopori desain fraksional-algoritmik dan sejak itu telah mengalihkan dolar utamanya dari pendekatan algoritmik murni. Ampleforth (AMPL) menjadi landasan model rebase. Sperax USD (USDS) menjalankan dolar hybrid dengan imbal hasil otomatis di Arbitrum. Shade Protocol (SHD) menghadirkan pendekatan yang ramah privasi, sementara UXD Stablecoin (UXD) menggunakan desain netral delta yang didukung derivatif. DropsTab mencantumkan proyek-proyek ini dalam daftar lebih dari 15 stablecoin algoritmik untuk perbandingan langsung.

Apa yang terjadi pada Terra/UST dan mengapa stablecoin algoritmik gagal?

UST milik Terra adalah contoh klasik kegagalan stablecoin algoritmik. UST mencapai puncak lebih dari $18 miliar pada awal Mei 2022 sebelum kehilangan lebih dari 95% nilainya hanya dalam beberapa hari (Congressional Research Service). UST bergantung pada loop arbitrase dengan token saudaranya LUNA—ketika kepercayaan runtuh, pencetakan LUNA untuk mempertahankan nilai tukar tetap memicu inflasi pasokan yang berlebihan dan memicu spiral kematian refleksif. Segmen algoritmik yang lebih luas, yang sebelumnya bernilai lebih dari $20 miliar, menyusut menjadi angka miliaran yang sangat rendah setelahnya. Kegagalan Terra inilah yang membuat regulator dan investor kini kurang menyukai desain algoritmik tanpa agunan.

Mengapa narasi stablecoin algoritmik bergeser menuju desain hybrid dan netral delta?

Narasi stablecoin algoritmik telah bergeser dari pendekatan algoritmik murni menuju desain hybrid dan netral delta untuk dolar sintetis. Pasokan algoritmik murni tetap marginal—jauh di bawah 2% dari total pasar stablecoin sekitar $315 miliar per pertengahan 2026 (DefiLlama). Model netral delta seperti USDe milik Ethena mempertahankan nilai tukar tetap dengan melindungi agunan melalui posisi short yang saling mengimbangi, bukan melalui permainan pasokan. Tekanan regulasi memperkuat pergeseran ini: MiCA, yang mulai berlaku sejak pertengahan 2024, tidak mendukung desain tanpa agunan. Para penyintas kini memadukan agunan parsial dengan modul algoritmik—jalur yang sudah ditempuh oleh Legacy Frax Dollar (FRAX).

Bagaimana investor bisa melacak proyek stablecoin algoritmik di DropsTab?

Investor bisa melacak stablecoin algoritmik di DropsTab melalui halaman kategori, yang mencantumkan lebih dari 15 proyek dengan data pasar yang dapat disaring. Pemindai kategori mengurutkan anggota berdasarkan kapitalisasi pasar dan memungkinkan investor membandingkan riwayat stabilitas nilai tukar, jenis mekanisme, serta dinamika pasokan secara bersamaan. Drops Bot memberi peringatan tentang pergerakan harga dan listing untuk proyek individual seperti Ampleforth (AMPL) atau Sperax USD (USDS). Karena stabilitas nilai tukar tetap adalah metrik utama bagi stablecoin algoritmik, perbandingan riwayat depeg secara bersamaan lebih penting di sini dibandingkan dengan koin yang didukung fiat.