IPO kryptowalut: Dlaczego startupy kierują się na Wall Street

Firmy kryptowalutowe i IPO

Pierwsza oferta publiczna (IPO) to proces, w którym firma po raz pierwszy wchodzi na giełdę, oferując inwestorom udział w swoim biznesie. W tradycyjnym IPO inwestorzy kupują akcje firmy. W świecie kryptowalut istnieją podobne mechanizmy: ICO i IDO.

ICO (Initial Coin Offering) — często nazywane kryptowalutowym odpowiednikiem IPO — to moment, gdy firma emituje i sprzedaje tokeny swojego projektu. Te tokeny czasami zapewniają dostęp do usług projektu, ale nie dają prawa własności kapitałowej.

IDO (Initial DEX Offering) odnosi się do oferty tokenów na zdecentralizowanej giełdzie (DEX). Pomimo podobnego skrótu, uczestnicy IDO również nie stają się akcjonariuszami projektu — otrzymują tokeny, które mogą być natychmiast handlowane na platformach DEX.

Ta tabela podkreśla kluczowe różnice: IPO oferuje akcje i jest ściśle regulowane, podczas gdy ICO/IDO sprzedają tokeny z znacznie mniejszym nadzorem regulacyjnym.

Dlaczego projekty kryptowalutowe stają się publiczne

Ostatnio wiele firm kryptowalutowych postrzega IPO jako sposób na wzmocnienie swojej pozycji i skalowanie biznesu.

Najpierw, finanse i skalowanie

Notowanie na tradycyjnej giełdzie otwiera dostęp do ogromnego kapitału — pieniędzy od inwestorów instytucjonalnych, funduszy i korporacji, które rzadko uczestniczą w ICO. Jak zauważa Denis Balashov (SkyCapital), status publiczny umożliwia zabezpieczenie „dużych kontraktów” i przyciąganie kapitału na globalną ekspansję — tzw. masową adopcję. Według ekspertów, firmy kryptowalutowe nie polegają już wyłącznie na ICO lub inwestycjach prywatnych — wejście na giełdę zapewnia zasoby na rozwój i rozwój infrastruktury. Warto jednak dodać, że rok 2025 przyniósł nową falę aktywności ICO, z odświeżonymi modelami jak Sonar i ogromnymi zbiórkami od Plasma i Pump.fun, które redefiniują sprzedaż tokenów — ten trend omówiony jest szczegółowo tutaj.

Po drugie, legalizacja i zaufanie

Wejście na giełdę zwiększa przejrzystość projektu: ujawniane są struktura, finanse i praktyki zgodności. Banki, fundusze emerytalne i inwestorzy instytucjonalni uważają, że inwestowanie w akcje notowane na giełdzie jest łatwiejsze i bezpieczniejsze niż w efemeryczne tokeny na platformach kryptowalutowych. Jak wyjaśnia Denis Astafyev (SharesPro), masowe notowania wskazują na dojrzałość rynku — jest to „krok w kierunku legalizacji i instytucjonalizacji sektora.” Regulatorzy również postrzegają spółki publiczne bardziej przychylnie: już przestrzegają standardów KYC/AML i praktyk raportowania, których brakuje wielu startupom kryptowalutowym.

Wreszcie, wizerunek i reputacja

Notowanie na tradycyjnej giełdzie zwiększa rozpoznawalność marki i zaufanie użytkowników. „Po notowaniu projekt staje się bardziej przejrzysty: struktura, finanse, audyty — wszystko jest widoczne,” zauważa Balashov. To buduje zaufanie zarówno użytkowników, jak i regulatorów. Ogólnie eksperci podkreślają, że zalety IPO dla platform kryptowalutowych obejmują przyciąganie inwestorów instytucjonalnych, zwiększenie wolumenów inwestycji i wzmocnienie pozycji marki.

Przykłady zakończonych i nadchodzących IPO

Niedawnym i żywym przykładem jest Circle (CRCL), emitent stablecoina USDC. Circle złożył wniosek o IPO w maju 2025 roku i zadebiutował na NYSE 5 czerwca 2025 roku po cenie 31 USD za akcję. Na otwarciu akcje wzrosły do 100 USD, a pod koniec pierwszej sesji wzrosły o 223% (firma zebrała 1,1 miliarda USD, osiągając wycenę około 6,9 miliarda USD).

Na dzień 23 czerwca kapitalizacja rynkowa CRCL niemal zrównała się z całkowitą kapitalizacją rynkową stablecoina USDC — 54 miliardy dolarów dla CRCL w porównaniu z ~61 miliardami dolarów dla USDC. Ta udana oferta publiczna wykazała zaufanie inwestorów do stablecoinów jako nowej infrastruktury finansowej. Dla porównania, IPO głównej giełdy kryptowalut Coinbase (COIN) miało miejsce w kwietniu 2021 roku, z początkową wyceną przekraczającą 100 miliardów dolarów, choć później jej akcje znacznie spadły.

W swoich dokumentach IPO, Circle ujawniło szczegóły umowy z Binance, na mocy której giełda otrzymała z góry płatność w wysokości 60,25 miliona dolarów i nadal otrzymuje miesięczne zachęty w oparciu o procent sald USDC przechowywanych na platformie.

Circle już dzieli się 50% zysku z rezerw wspierających stablecoin USDC z giełdą kryptowalut Coinbase. Takie umowy są zaprojektowane, aby zachęcać do adopcji USDC poprzez nagradzanie platform częścią odsetek zarobionych na rezerwach Circle.

W lipcu, Circle również zawarł umowę o podziale przychodów z Bybit.

Ponadto kilka firm kryptowalutowych przygotowuje się do wejścia na giełdę. Dwie główne giełdy — Gemini (założona przez braci Winklevoss) i Bullish (projekt Block.one z udziałem Petera Thiela) — złożyły wstępne wnioski o IPO w SEC. Szczegóły (liczba akcji, przedział cenowy) nie zostały jeszcze ujawnione. Inni gracze również stoją w kolejce: giełda Kraken rozważa IPO w USA na początku 2026 roku.

Kolejny przypadek to Tron (Justin Sun): po zawieszeniu dochodzenia SEC, firma planuje IPO w USA poprzez odwrotne połączenie z SRM Entertainment holding.

Kolejny projekt — Blockchain.com ("brytyjski Coinbase"), wyceniany na około 14 miliardów dolarów wiosną 2022 roku, również przygotowuje się do IPO.

Tymczasem Ripple (XRP) odroczył swoje IPO z powodu „wrogich” działań SEC — CEO Brad Garlinghouse otwarcie stwierdził, że IPO nie jest priorytetem w obecnym środowisku regulacyjnym.

14 lipca, Grayscale Investments poufnie złożyło projekt oświadczenia rejestracyjnego na formularzu S-1 do SEC w związku z proponowaną pierwszą ofertą publiczną (IPO).

Liczba udziałów i przedział cenowy nie zostały określone. Oferta odbędzie się po przeglądzie SEC, pod warunkiem sprzyjających warunków rynkowych.

Inne przykłady to American Bitcoin, projekt wydobywczy powiązany z rodziną Trump, który niedawno wszedł na giełdę poprzez umowę SPAC (ticker: ABTC). Lista publicznych firm kryptowalutowych obejmuje również górników (np. Marathon) i giełdy takie jak Coinbase. Wszystkie te przypadki ustanawiają precedensy: szum wokół IPO rośnie, a każde nowe wejście na rynek zachęca więcej startupów kryptowalutowych do rozważenia wejścia na giełdę.

Opinie głównych graczy rynkowych

Główni inwestorzy i analitycy mają mieszane opinie na temat fali IPO w kryptowalutach.

Niektórzy dostrzegają ogromny potencjał:

Na przykład Matt Hougan, CIO w Bitwise, uważa akcje firm kryptograficznych za „świetne narzędzie do akumulacji wartości” i zachęca inwestorów, aby nie przegapili tej fali.

Denis Astafyev, założyciel SharesPro, podkreśla, że notowania pokazują dojrzałość branży i zbliżają sektor kryptowalut do „tradycyjnych rynków finansowych”, podnosząc standardy i infrastrukturę na nowy poziom.

Denis Balashov (SkyCapital) zauważa, że po IPO bank lub fundusz emerytalny może legalnie inwestować w technologię krypto — coś, co wcześniej było trudne do osiągnięcia.

Jednak są też sceptycy ostrzegający przed ryzykiem:

Arthur Hayes, współzałożyciel BitMEX, ostrzega, że „mania IPO” może przegrzać rynek, powtarzając scenariusz boomu ICO z lat 2017–2018. Uważa, że do 2027 roku liczba krypto IPO może się zwielokrotnić, ale nastąpi korekta.

Astanaev zauważa, że zbyt szerokie notowania mogą stworzyć bańkę i wywołać krach.

Wielu ekspertów zaleca ostrożność: atrakcyjne możliwości rzeczywiście istnieją, ale wymagają uwagi na fundamenty firm.

Jak IPO wpłyną na branżę kryptowalut

Masowe wejście firm kryptowalutowych na giełdy, według ekspertów, oznacza nowy etap rozwoju rynku. Ogólnie rzecz biorąc, IPO przyciągają inwestorów instytucjonalnych, zwiększają płynność aktywów i wzmacniają marki projektów. Notowania pomagają zintegrować rynek kryptowalut z tradycyjnymi finansami — otwierając nowe możliwości dla firm i użytkowników oraz przyspieszając adopcję aktywów cyfrowych.

W nadchodzących latach może to prowadzić do bliższej współpracy między projektami blockchain a dużymi bankami, rozszerzenia kapitału instytucjonalnego w krypto oraz pojawienia się nowych produktów (np. emisja tokenizowanych akcji, ETF-y firm krypto itp.). Jednocześnie regulatorzy będą bardziej zaangażowani: spółki publiczne muszą przestrzegać zasad, co może zwiększyć zaufanie do branży — ale także ograniczyć niektóre istniejące swobody.

Z drugiej strony, jeśli popyt przekroczy rozsądne granice, możliwy jest odwrotny efekt — zmienność i korekty. Eksperci ostrzegają, że po krótkoterminowym „boomie” nieunikniona jest faza konsolidacji, a słabsze projekty zostaną odfiltrowane. W praktyce oznacza to, że inwestorzy muszą wybierać platformy z udokumentowanym raportowaniem finansowym, a branża musi utrzymać równowagę między innowacją a zgodnością z przepisami.

Synergia między akcjami a kryptowalutami

Warto zauważyć, że nie tylko projekty kryptowalutowe dążą do IPO — dzieje się również odwrotnie, z wybitnymi graczami z rynku papierów wartościowych wchodzącymi w przestrzeń blockchain. Wiele dużych firm, we współpracy z startupami kryptowalutowymi, emituje tokenizowane akcje na blockchainie.

Na przykład projekt xStocks, uruchomiony pod parasolem giełdy kryptowalut Kraken, wypuścił szereg tokenizowanych akcji znanych firm. Obejmują one gigantów takich jak Apple, Nvidia, Tesla, McDonald’s, a nawet Circle. Ta inicjatywa umożliwia użytkownikom kryptowalut rozpoczęcie budowania portfela akcji w firmach, którymi są zainteresowani — wszystko to bez opuszczania znanych platform jak Jupiter.

Możesz dowiedzieć się więcej o fenomenie tokenizowanych akcji w naszym artykule o tym, jak tokenizowane akcje przenoszą Wall Street na blockchain.

Jak mieszkaniec USA może uczestniczyć w IPO?

Aby wziąć udział w Pierwszej Ofercie Publicznej (IPO) na amerykańskich giełdach, mieszkańcy Stanów Zjednoczonych muszą przestrzegać określonych zasad ustalonych zarówno przez organy regulacyjne, jak i firmy brokerskie.

• Status rezydenta USA jest obowiązkowy dla większości IPO.
• Inwestorzy muszą mieć aktywne konto maklerskie w amerykańskiej firmie oferującej dostęp do ofert pierwotnych.
• Zgodność z zasadami FINRA 5130 i 5131 — inwestorzy nie mogą być uznawani za "osoby ograniczone," co obejmuje pracowników firm finansowych zaangażowanych w IPO i ich najbliższych członków rodziny.

Wybór brokera do dostępu do IPO

Według niezależnych ocen, najlepsi brokerzy do inwestowania w IPO w 2025 roku to:

• Webull – najlepszy wybór dla IPO, oferujący handel akcjami bez prowizji.
• Fidelity – zazwyczaj wymaga od $100,000 do $500,000 w aktywach do udziału w IPO.
• E*TRADE – oferuje dostęp do IPO z przyjazną dla użytkownika platformą.
• Robinhood – dostępny dla wszystkich użytkowników bez wymaganego minimalnego salda.
• Charles Schwab – znany z doskonałej obsługi i narzędzi badawczych.

Wymagania dotyczące konta przez brokera

Wymagania dotyczące minimalnego salda różnią się:

• Robinhood – brak minimalnego salda konta.
• Webull – zazwyczaj 500 USD minimum dla kwalifikacji do IPO.
• Fidelity – 100 000–500 000 USD w zależności od IPO.
• E*TRADE – wymaga wypełnienia profilu inwestora.

Proces krok po kroku, jak uczestniczyć w IPO

• Otwórz konto maklerskie u brokera uczestniczącego w IPO, upewnij się, że dostępne są wystarczające środki na inwestycję. Przejrzyj prospekt — obowiązkowy dokument zawierający dane finansowe, ryzyka i informacje o firmie.

• Złóż wniosek za pośrednictwem platformy swojego brokera, wskazując maksymalną liczbę akcji, które chcesz kupić. Wypełnij pytania dotyczące kwalifikacji FINRA, aby potwierdzić, że spełniasz kryteria.

• Faza alokacji – twój broker rozdzieli akcje w oparciu o popyt, możesz otrzymać mniej akcji niż zamówiono z powodu nadsubskrypcji, akcje są automatycznie kupowane w dniu IPO po cenie ofertowej.

Okres blokady dla osób z wewnątrz firmy zazwyczaj trwa 90–180 dni. Inwestorzy detaliczni, którzy kupują podczas IPO, zazwyczaj mogą sprzedawać w pierwszym dniu handlu. Wielu brokerów wprowadza ograniczenia 30–60 dni na sprzedaż akcji IPO, aby zapobiec spekulacyjnemu odwracaniu.

Jak osoba spoza USA może uczestniczyć w amerykańskim IPO?

Udział w amerykańskich IPO jest możliwy dla osób spoza USA poprzez kilka mechanizmów:

Za pośrednictwem lokalnych brokerów z dostępem do międzynarodowego rynku

Jest to najbardziej dostępna metoda dla nierezydentów — otwarcie konta u lokalnego brokera, który oferuje dostęp do rynków amerykańskich.

Przez brokerów z USA

Interactive Brokers to najbardziej renomowana opcja z USA dla międzynarodowych inwestorów:

• Ochrona SIPC do 500 000 USD
• Dostęp do 150+ rynków w 33 krajach

Jednakże:

• Dostęp do IPO jest ograniczony dla klientów detalicznych.
• Wymaga znacznego kapitału i historii handlowej.

Uwaga: Większość amerykańskich brokerów nie oferuje dostępu do IPO zwykłym klientom detalicznym, zwłaszcza nierezydentom.

Wymogi prawne dla inwestorów spoza USA

Chociaż prawo USA nie zabrania nierezydentom posiadania akcji w amerykańskich firmach, obowiązują pewne wymagania prawne:

Obowiązki podatkowe

• Formularz W-8BEN – używany do poświadczania statusu nierezydenta.
• ITIN (Indywidualny Numer Identyfikacyjny Podatnika) – wymagany do otrzymywania dochodów w USA.

Potrącenie podatku

• Dywidendy – domyślna stawka podatku u źródła: 30%
• Może zostać obniżona do 15%, jeśli ma zastosowanie umowa podatkowa.
• Podatek od zysków kapitałowych – zazwyczaj nie stosowany wobec nierezydentów przy sprzedaży akcji w USA.

Status Inwestora Akredytowanego

Niektóre IPO mogą wymagać statusu akredytowanego:

• Roczny dochód powyżej 200 000 USD (lub 300 000 USD dla wspólnych rozliczeń)
• Wartość netto powyżej 1 miliona USD (z wyłączeniem głównego miejsca zamieszkania)
• Posiadanie profesjonalnych certyfikatów finansowych

Praktyczne kroki uczestnictwa

• Wybierz brokera i podpisz umowę
• Otwórz i zasil swoje konto
• Złóż wniosek o udział w IPO
• Poczekaj na wyniki alokacji
• Otrzymaj akcje po wykonaniu IPO

Niuanse Alokacji

• Przydziały IPO rzadko są w pełni wypełniane
• Oczekuj otrzymania 10–20% żądanych akcji
• Minimalna kwota inwestycji to zazwyczaj około 2 000 USD
• Brokerzy zazwyczaj pobierają opłatę w wysokości 4–5% od kwoty transakcji

Wniosek

Pomimo ryzyka wielu analityków uważa, że IPO firm kryptowalutowych torują drogę do instytucjonalizacji i „dojrzewania” branży. Projekty kryptowalutowe zyskują nowe kanały finansowania i status, podczas gdy inwestorzy uzyskują legalny dostęp do sektora. Jednak jak to wpłynie na całkowitą kapitalizację rynkową i zmienność kryptowalut — tylko czas pokaże.