Kampania przeddepozytowa Stable o wartości 500 mln USD

Mechanika kampanii

Faza 2 wstępnej wpłaty Stable rozpoczęła się na Hourglass o 14:00 UTC, 6 listopada (22:00 UTC+8). Uczestnicy wpłacają USDC na Ethereum, które jest natychmiast konwertowane na USDT natywne dla L1 Stable. Ta konwersja nie jest kosmetyczna—jest to mechanizm, który zasila wewnętrzną gospodarkę dolara Stable, przekształcając zewnętrzną płynność w kapitał operacyjny łańcucha.

Całkowity limit kampanii wynosi 500 milionów dolarów w kwalifikujących się depozytach, ale nie ma twardego limitu na łańcuchu; tylko pierwsze 500 milionów liczy się do oficjalnej alokacji. Aby dołączyć, użytkownicy muszą podpisać Warunki Usługi przed dokonaniem depozytu i ukończyć weryfikację KYC do 8 listopada, 14:00 UTC. Akceptowany jest tylko jeden portfel na zweryfikowanego użytkownika, a depozyty botów lub Etherscan są automatycznie wykluczane.

Struktura depozytu

• Minimalny depozyt: $1,000 na użytkownika
• Pierwsza godzina (14:00–15:00 UTC): $1,000 – $100,000 limit na portfel
• Po pierwszej godzinie: do $20 milionów na zweryfikowanego użytkownika
• Aktywo depozytowe: USDC (Ethereum)
• Aktywo wypłaty: USDT0 na Stable

Struktura daje użytkownikom detalicznym prawdziwą szansę w pierwszej godzinie, zanim większe fundusze się zaangażują. Stamtąd pula rozrasta się, aby pomieścić skarby instytucjonalne szukające długoterminowej ekspozycji.

Kontrowersje w fazie 1

Faza 1 wyglądała na sukces na papierze — 825 milionów dolarów wypełnionych w dwadzieścia dwie minuty — ale dane on-chain opowiedziały inną historię. Około 70 procent depozytów trafiło przed publicznym ogłoszeniem, a do sprzedaży dołączyły tylko 274 portfele.

Jedno adres dostarczyło ponad 60 procent całości, rzekomo powiązane z podmiotem związanym z Bitfinex, który zobowiązał się do przekazania 300 000 ETH, aby pożyczyć 500 milionów USDT na wydarzenie.

Dane on-chain później udostępnione przez badacza @EmberCN pokazały, że ten sam adres pożyczył około 500 milionów USDT zabezpieczonych 300 000 ETH na Aave, a następnie przekierował środki z Plasma do wstępnej wpłaty Stable — wzorzec, który wzmocnił oskarżenia o działalność wielorybów powiązanych z insiderami.

To było mniej jak otwarta kampania, a bardziej jak wstępnie zaplanowany transfer płynności.

Użytkownicy detaliczni byli wściekli. Wielu twierdziło, że nigdy nawet nie widzieli otwartego okna. Wątki na X i Discord logi stały się toksyczne w ciągu kilku godzin — zrzuty ekranu, ślady hash, wykresy spiskowe. Niezależnie od tego, czy faktycznie doszło do koordynacji wewnętrznej, optyka była brutalna. Zaufanie ucierpiało.

Jak faza 2 próbuje to naprawić

Stable wrócił z listą zabezpieczeń:

• Limity na portfel — $1 k – $100 k w pierwszej godzinie, następnie ograniczone do $20 milionów. Nikt nie może samodzielnie opróżnić puli.
• Obowiązkowe KYC — zweryfikuj tożsamość lub utracisz uprawnienia. Farmy sybilowe, które oszukały Faza 1, są skutecznie wykluczone.
• Jeden portfel na użytkownika — brak sieci podobnych portfeli zasilających tego samego właściciela.

Razem te zasady odbudowują poczucie sprawiedliwości — przynajmniej na papierze. Niemniej jednak niektórzy krytycy wskazują na to, co brakuje: nie ma fazy licytacji w ciemno, brak losowej kolejki, niczego, co gwarantowałoby, że wszyscy zaczną w tej samej sekundzie. W kryptowalutach informacje zawsze gdzieś wyciekają… a ten cień przewagi wczesnego dostępu jeszcze nie zniknął.

Krajobraz zgodności i ryzyka

Decyzja Stable o wprowadzeniu obowiązkowego KYC nie jest małą zmianą — to zmiana filozoficzna. Każdy portfel musi być powiązany ze zweryfikowaną tożsamością. To sprawia, że Stable jest natychmiast kompatybilny z takimi ramami jak MiCA UE i U.S. GENIUS Act — oba zaprojektowane w celu objęcia płatności stablecoin regulowanym nadzorem.

Dodając do swojej instytucjonalnej wiarygodności, PayPal Ventures ujawnił inwestycję w Stable 22 września 2025 roku, z planami integracji PYUSD z ekosystemem Stable za pośrednictwem LayerZero dla interoperacyjności omnichain. Ten ruch pozycjonuje Stable jako potencjalne centrum rozliczeniowe dla USDT i PYUSD, ściśle zbieżne z ambicjami PayPal w zakresie płatności transgranicznych.

To część tego samego trendu, który przenosi tradycyjne finanse na blockchain — od regulowanych stablecoinów do tokenizowane akcje, które zamieniają prawdziwe akcje na aktywa blockchain, które są handlowane 24/7 z natychmiastowym rozliczeniem i ułamkową własnością.

Zaleta? Poważny kapitał może w końcu grać bez obaw o zgodność. Wada? Wielu użytkowników dbających o prywatność nawet nie spróbuje. A ponieważ dostawca KYC i lista jurysdykcji pozostają nieujawnione, niektórzy uczestnicy mogą odkryć w trakcie wpłaty, że po prostu nie są dozwoleni. Tego rodzaju niepewność już odstraszyła kilku wczesnych rejestrujących się.

Wykluczenie botów i tarcia związane z wykupem

Zasada jednego portfela na użytkownika robi więcej niż tylko blokuje sybile — skutecznie eliminuje roje botów i pseudo-instytucjonalne sieci skarbcowe, które manipulowały Fazą 1. To sprytny filtr przebrany za zgodność.

Ale jest kompromis. Podczas kampanii depozyty USDC (Ethereum) konwertują się 1:1 na USDT na Stable, blokując wartość nominalną. Wyjście z powrotem nie jest natychmiastowe. Aby wypłacić, użytkownicy będą musieli później ponownie przeliczyć przez własną infrastrukturę Stable, co może dodać opóźnienie, koszt lub narzut gazu.

Tak, KYC przynosi legitymację — ale także dodaje tarcia.

Udział w rynku

Już sama struktura fazy 2 krzyczy „instytucjonalnie”. Ściany KYC, limity portfela i limit 500 mln USD nie są decyzjami, które zadowolą tłum; to sygnały zgodności. Stable wyraźnie zbudował tę rundę dla funduszy i biur skarbowych, które potrzebują jasności prawnej przed podjęciem decyzji o dużych ruchach.

Jego wybór Hourglass jako gospodarza—znanego z tokenizacji aktywów czasowych lub półzamiennych—również nie był przypadkowy. Przedstawia depozyty bardziej jako zobowiązania skarbca niż spekulacyjne zakłady. Mówi się o zachętach opartych na czasie, ale na razie szczegóły pozostają ukryte za NDA.

Zmniejszony limit — z 825 mln USD do 500 mln USD — może wyglądać na ostrożność, ale sygnalizuje również kalibrację. Mniej chaosu, czystsza dystrybucja, mniej oskarżeń. Po sprzeciwie w Fazie 1, Stable wydaje się zdeterminowany, aby pokazać kontrolę nad szaleństwem.

Czytanie wczesnych metryk

Jeśli historia się powtarza, matematyka jest prosta: 825 mln USD w 22 minuty przekłada się na około 37 mln USD na minutę. Zastosuj to do pułapu 500 mln USD w Fazie 2, a teoretyczny czas wypełnienia spada do około 13 minut. Ale ta runda nie jest bezproblemowa. Bramki KYC i limity w pierwszej godzinie spowolnią tempo, dając użytkownikom detalicznym szansę — przynajmniej na krótko — zanim instytucje maksymalnie wykorzystają sloty o wartości 20 mln USD.

Interesujący test to nie prędkość; to kompozycja. Kto ją wypełnia? Jeśli detal zdoła zdobyć znaczącą część zanim duże skarbce się włączą, Stable może udowodnić, że jego odnowa sprawiedliwości zadziałała. Jeśli nie, nawet doskonała zgodność nie naprawi optyki.

Implikacje płynności dla rynku stablecoinów

Jeśli Faza 2 osiągnie swój limit 500 milionów dolarów, zasili całą gospodarkę dolara Stable jednym ruchem. Depozyty nie pozostają bezczynne—zasilają rezerwy gazowe, pule DEX i protokoły pożyczkowe. Konwersja USDC → USDT utrzymuje neutralność szerszego rynku, jednocześnie rozszerzając zasięg USDT, przenosząc kapitał do szybszej, tańszej domeny bez emitowania lub spalania nowej podaży.

Zaledwie kilka dni przed rozpoczęciem kampanii, Stable ogłosiło uruchomienie Public Testnet 4 listopada 2025 r. — dając deweloperom dostęp do wdrażania i testowania na łańcuchu natywnym dla USDT.

@Stable opisał to jako początek „nowej ery płatności”, sygnalizując, że akcja przeddepozytowa nie dotyczyła tylko płynności, ale przygotowania budowniczych do mainnetu.

Ten mechanizm rozwiązuje również problem zimnego startu, z którym boryka się każdy nowy łańcuch. Oferując przyszłą kwalifikację do airdropów zamiast zysków, Stable zamienia bezczynne środki w cierpliwą płynność i kupuje czas na zbudowanie realnej użyteczności. Jednak zakład działa w obie strony: jeśli zespół dostarczy swój token i mainnet zgodnie z harmonogramem, wczesni uczestnicy wygrywają. Jeśli terminy się przesuną lub nagrody rozczarują, te depozyty stają się kosztownymi pozycjami oczekującymi. Z $28 milionami wsparcia początkowego od Bitfinex, Hack VC i innych, Stable ma zasoby—musi tylko udowodnić, że te $500 milionów to nie kapitał hype, ale fundament trwałej sieci USDT.

Wniosek

500 milionów dolarów Stable w fazie 2 przedpłaty wydaje się mniej jak powtórka, a bardziej jak łuk odkupienia. Po fiasku fazy 1, zespół odbudował system wokół sprawiedliwości i struktury — twarde limity portfeli, obowiązkowe KYC i zasady jednego portfela na użytkownika mające na celu udowodnienie, że sieć może obsłużyć wolumen instytucjonalny bez przekształcania się w kolejny plac zabaw dla wtajemniczonych.

Ale to nie jest okazja do szybkiego zysku. Sukces zależy od przepustowości KYC, przejrzystych zasad jurysdykcyjnych oraz realizacji tokenomiki i kamieni milowych mainnetu zgodnie z harmonogramem. Do tego czasu każdy deponent faktycznie zakłada, że Stable dojrzeje do warstwy rozliczeniowej dla globalnych płatności USDT — łańcucha, w którym dolar porusza się tak łatwo jak dane.

To nie jest yield farming. To budowanie infrastruktury. I to jest dłuższa gra — ale warta uważnego obserwowania.