Stablecoiny: Cyfrowe dolary napędzające wzrost kryptowalutowy

297 mld dolarów cyfrowych na fali wzrostu

Kiedy ludzie mówią o „cyfrowych dolarach”, zazwyczaj mają na myśli stablecoiny. Te tokeny są powiązane z tradycyjnymi walutami — najczęściej z dolarem amerykańskim — w stosunku 1:1. To proste powiązanie rozwiązało jeden z największych problemów kryptowalut: jak wyjść z dzikiej zmienności, nie opuszczając całkowicie świata blockchain.

Dziś łączna kapitalizacja rynkowa wszystkich stablecoinów wynosi około 297 miliardów dolarów. Dla porównania, pięć lat temu sektor ledwo przekroczył 10 miliardów dolarów. Ten wzrost mówi sam za siebie: stablecoiny nie są już tylko notatką na marginesie, stały się kręgosłupem rynku. Używają ich detaliści, polegają na nich instytucje, a całe ekosystemy są budowane wokół tych „cyfrowych dolarów”. Aby głębiej zanurzyć się w to, jak działają stablecoiny — i jakie ryzyko niosą — zapoznaj się z naszą analizą na temat zalety i wady stablecoinów.

Dlaczego potrzebujemy stablecoinów?

W swojej istocie stablecoiny istnieją, aby uczynić kryptowaluty użytecznymi w codziennych finansach. Działają jako miejsce przechowywania wartości — miejsce do przechowywania środków bez narażania się na gwałtowne wahania rynku. Traderzy stale na nich polegają: zamieniając zmienne monety na stablecoiny, aby zabezpieczyć zyski, przenosząc kapitał między giełdami w ciągu sekund lub łącząc lukę między fiat a tokenami.

Ciężką wagą tutaj jest USDT Tethera, z kapitalizacją rynkową blisko 173 miliardów dolarów. Jest wszędzie. Od scentralizowanych giełd po protokoły DeFi, USDT stał się de facto jednostką rozliczeniową w kryptowalutach — rolą, która kiedyś była zarezerwowana tylko dla samego dolara amerykańskiego.

Tether i jego plany ekspansji

Tether nie tylko siedzi na swoim imperium stablecoinów o wartości 173 mld USD — dąży do czegoś większego. W 2025 roku pojawiły się doniesienia, że firma prowadzi rozmowy w celu zebrania 15–20 miliardów dolarów przy wycenie wynoszącej około 500 miliardów dolarów. Jeśli transakcja dojdzie do skutku, Tether znajdzie się wśród najbardziej wartościowych prywatnych firm na świecie, obok nazw, które rzadko są wymieniane w tym samym zdaniu co krypto.

Centralnym elementem jego kolejnego ruchu jest USAT, nowy stablecoin zaprojektowany na rynek wewnętrzny USA. 1 października na Token2049 w Singapurze Tether ogłosił partnerstwo z platformą wideo Rumble Inc. w celu promowania USAT, integrując portfel z obsługą USAT i innych stablecoinów do końca roku. Rumble — gdzie Tether ma już 48% udziałów po inwestycji 775 mln USD pod koniec 2024 roku — może pochwalić się ponad 51 milionami aktywnych użytkowników miesięcznie, co daje USAT natychmiastowy kanał adopcji.

Projekt będzie kierowany przez Bo Hinesa, byłego dyrektora Rady ds. Kryptowalut Białego Domu za czasów Trumpa, z siedzibą w Charlotte, Karolina Północna. Co ważne, USAT będzie pozycjonowany jako pierwszy amerykański stablecoin dolara zgodny z nową ustawą GENIUS, podpisaną przez prezydenta Donalda Trumpa w połowie 2025 roku, która ustanowiła federalne ramy dla stablecoinów.

Tether po cichu kładzie techniczne fundamenty pod szerszą adopcję. Podczas demonstracji pod koniec września, CEO Paolo Ardoino zaprezentował nowy Zestaw Narzędzi do Rozwoju Portfela (WDK) firmy, opisując go jako element budulcowy dla „miliardów portfeli”. Zestaw jest open-source, niepowierniczy, poddany audytowi bezpieczeństwa i zaprojektowany do integracji USDT, USAT i prymitywów DeFi, takich jak pożyczki i wymiana.

Razem te działania sygnalizują, że Tether nie tylko broni swojej pozycji z USDT — stawia flagę na regulowanym rynku USA i buduje infrastrukturę dla następnej generacji stablecoinów.

Jednocześnie Tether kontynuuje dywersyfikację rezerw wspierających jego tokeny. 30 września 2025 dane blockchain pokazały przelać 8,889 BTC (wartość około 1 miliarda dolarów) do portfela rezerw Bitcoin Tether. Ten najnowszy ruch podkreśla, jak firma coraz bardziej skłania się ku Bitcoinowi jako części swojego miksu zabezpieczeń — strategii, którą promuje jako zarówno przejrzystą, jak i odporną na dewaluację dolara.

Jednak taki kierunek budzi już dyskusje. W naszym opracowaniu dotyczącym obaw o upadek USDT pokazujemy, że rosnąca ekspozycja Tethera na BTC i złoto zwiększa zyski, ale zmniejsza bufor emitenta o wartości 6,8 mld USD — a gwałtowny spadek rynku może wywołać kryzys zaufania, nawet bez realnej niewypłacalności.

Kontekst polityczny

Nie tylko handlowcy i inwestorzy obserwują stablecoiny. Politycy zaczęli postrzegać je jako narzędzie wpływu gospodarczego — rodzaj miękkiej siły zakodowanej w kodzie. Idea jest prosta: jeśli świat już dokonuje transakcji w „cyfrowych dolarach”, to zasięg dolara amerykańskiego rozciąga się jeszcze dalej.

Głosy takie jak Eric Trump sugerowały ten potencjał, przedstawiając stablecoiny jako sposób na wzmocnienie dominacji dolara. Tymczasem urzędnicy Rezerwy Federalnej otwarcie badają, jak te tokeny mogą rozszerzyć globalny zasięg waluty USA. To połączenie polityki i protokołu sprawia, że stablecoiny są czymś więcej niż tylko wygodą dla traderów — stają się częścią geopolitycznej rozmowy.

Różnorodność modeli i podejść

Nie wszystkie stablecoiny są zbudowane tak samo. Za znanym „1:1 peg” kryją się bardzo różne mechanizmy i profile ryzyka.

Kilka nowych projektów ilustruje, jak daleko zaszły eksperymenty:

• Ethena (USDe): przyjmuje podejście delta-neutralne. Użytkownicy deponują stablecoiny, a protokół otwiera krótkie pozycje futures, aby zrównoważyć zmienność kryptowalut. To zabezpieczony projekt, mniej związany z rezerwami zabezpieczeń, a bardziej ze strukturą rynku.

• Falcon Finance (USDf): emituje tokeny zabezpieczone przez krypto, obligacje lub nawet złoto. Niedawno wprowadził wykupy, gdzie USDf można bezpośrednio wymienić na fizyczne złoto lub obligacje skarbowe USA — rzadki most między tokenizowanymi a namacalnymi aktywami.

• STBL (USST/YLD): dzieli zabezpieczenie na warstwę „bazową” i „dochodu”. Podstawa gwarantuje stabilność, podczas gdy część dochodowa przynosi odsetki, dając użytkownikom zyski bez naruszania wartości głównej.

• WLFI (USD1): w pełni zabezpieczony przez rezerwy wysokiej jakości — depozyty bankowe i krótkoterminowe skarbowe papiery wartościowe. Wyraźny instytucjonalny charakter sprawia, że USD1 jest atrakcyjny dla funduszy i profesjonalnych uczestników rynku.

• USDH (Hyperliquid): podkreśla radykalną przejrzystość. Rezerwy są otwarcie weryfikowalne, a przychody z tych rezerw są ponownie inwestowane w wzmocnienie modelu ekonomicznego platformy.

• MetaMask (mUSD): oferuje wysoką płynność i zachęty na Linea, tańsze rampy fiat do zakupu kryptowalut oraz natywną kompatybilność z MetaMask Swap i Bridge. Posiadacze mogą nawet używać karty MetaMask do wydawania u ponad 150 milionów sprzedawców na całym świecie. Poprzez osadzenie stablecoina bezpośrednio w najpopularniejszym portfelu Web3, MetaMask pozycjonuje mUSD zarówno jako narzędzie płatnicze, jak i hub płynności.

Tymczasem głosy w społeczności Solana twierdzą, że to tylko kwestia czasu, zanim sieć ustanowi natywny stablecoin Solana. Jak ujął to Mert z Helius:

„Stablecoiny są towarami… Hyperliquid właśnie pokazał, jak daleko te firmy są gotowe się posunąć, aby zdobyć biznes. Solana może osiągnąć to samo i więcej.”

Sugeruje, że oparte na Solanie DATs (firmy skarbu cyfrowych aktywów) mogłyby przekierować zysk z stablecoinów na zakup lub spalanie SOL — przekształcając stabilną adopcję w bezpośrednie koło zamachowe dla samej sieci.

Razem te projekty podkreślają nowy temat: stablecoiny nie są już tylko cyfrową gotówką. Stają się one złożonymi produktami finansowymi, które łączą bezpieczeństwo z zyskiem, każdy obierając inną drogę do zrównoważenia zaufania, zabezpieczenia i zysku.

Jak ujął to Paolo Ardoino, CEO Tether, we wrześniu 2025 roku:

„Kopiowanie jest najlepszą formą pochlebstwa. Technologia i strategia USDT są używane jako szablon przez wszystkie inne dolary. Uwielbiam to widzieć.”

Jego komentarz oddaje to, co rynek już pokazuje — nawet gdy pojawiają się nowe modele, USDT pozostaje standardowym wzorcem.

Budowanie infrastruktury stablecoinów

Stablecoiny to już nie tylko tokeny; całe sieci są budowane, aby przenosić je na dużą skalę. Plasma (XPL), na przykład, oferuje transfery USDT bez opłat, elastyczne płatności za gaz w wielu tokenach, a nawet natywny most Bitcoin — wszystko to ma na celu uczynienie stablecoinów prawdziwymi globalnymi szynami płatniczymi.

Ten nacisk na dedykowaną infrastrukturę przypomina o lekcjach z historii. Algorytmiczne stablecoiny jak TerraUSD (UST), Iron Finance, Basis Cash i ESD pokazały, co się dzieje, gdy projekty opierają się na zaufaniu zamiast rezerw: depegi, kaskady i miliardy wymazane. Sama Terra wymazała wartość od 40 do 60 miliardów dolarów w 2022 roku, z czego 11 miliardów dolarów zostało wycofanych z Anchor w ciągu kilku dni.

Lekcja jest jasna: stabilność wymaga rzeczywistego wsparcia. Bez tego, nawet najwytworniejsza infrastruktura nie będzie miała znaczenia. Z nim, stablecoiny mają szansę zakotwiczyć kolejną fazę wzrostu krypto.

Możliwości i ryzyka

Stablecoiny nie są już eksperymentem — stały się integralną częścią świata kryptowalut. Traderzy używają ich do zapewnienia płynności, firmy przyjmują je do płatności, a politycy dyskutują o ich roli w strategii monetarnej. Całe blockchainy, a nawet giganci Web2 budują wokół tych „cyfrowych dolarów”.

Ale wzrost przynosi cienie. Regulacje są nadal niepewne, jakość rezerw jest zróżnicowana, a zaufanie może szybko zniknąć. Rezerwa Federalna ostrzegła, że nagła fala wykupów może niemal z dnia na dzień zniszczyć wartość stablecoinów. Historia pokazała, że słabe projekty upadają — TerraUSD, Iron Finance, Basis Cash — podczas gdy silniejsze modele nadal konsolidują swoją rolę.

We wrześniu 2025 roku, Cloudflare (NYSE: NET) dołączył do wyścigu z NET Dollar, stablecoinem wspieranym przez USD, zaprojektowanym do zautomatyzowanych płatności i mikropłatności napędzanych przez AI. To sygnalizuje, że stablecoiny rozszerzają się daleko poza kręgi związane z kryptowalutami do globalnej infrastruktury internetowej.

Przyszłość wygląda obiecująco. Stablecoiny nie są całkowicie bezpieczne, ale są niewątpliwie centralne zarówno dla kryptowalut, jak i szerszego systemu finansowego.