Rebase Tokens

Что такое токен с перебалансировкой?

Токены с перебалансировкой — это криптоактивы с эластичным предложением, которые алгоритмически расширяют или сокращают общее циркулирующее предложение — часто ежедневно — чтобы подтянуть цену к целевому значению. Перебалансировка пропорционально корректирует баланс токенов в каждом кошельке, поэтому количество токенов меняется, а процент владения остаётся неизменным. Именно это отличие и определяет категорию: токены с перебалансировкой — это МЕХАНИЗМ управления предложением, а не отрасль рынка. Ampleforth (AMPL) стал пионером этой модели в июне 2019 года. DropsTab группирует токены с перебалансировкой в две линейки — семейство эластичного предложения Ampleforth и семейство стейкинга-перебалансировки Olympus (3,3).

Как работает механизм перебалансировки?

Механизм перебалансировки сравнивает рыночную цену токена с целевым уровнем предложения, затем корректирует общее предложение, когда цена выходит за диапазон отклонений. Ampleforth (AMPL) перебалансируется ежедневно в 02:00 UTC и корректирует предложение только при отклонении цены более чем на 5% от целевого уровня. Изменение предложения влияет на каждого держателя пропорционально. Время перебалансировки и порог отклонения — ключевые параметры; трейдеры анализируют механизм, а не только цену, потому что изменения предложения искажают рейтинг по рыночной капитализации для токенов с эластичным предложением.

Что такое положительная перебалансировка и отрицательная перебалансировка?

Положительная перебалансировка увеличивает баланс токенов каждого держателя, когда цена торгуется выше целевого уровня; отрицательная перебалансировка уменьшает баланс, когда цена падает ниже целевого уровня. Положительная перебалансировка НЕ гарантирует рост в долларах США — большее количество токенов по более низкой цене может оставить общую стоимость неизменной или даже снизить её. Отрицательные перебалансы активно сокращают количество токенов во время снижения цен. Направление перебалансировки отражает отклонение цены от целевого уровня, а не прибыль — самая распространённая ошибка держателей токенов с перебалансировкой — путать рост баланса с ростом портфеля.

Можно ли потерять деньги на токенах с перебалансировкой?

Да — держатели токенов с перебалансировкой могут терять деньги даже при росте баланса токенов. Положительная перебалансировка увеличивает количество токенов, но не обязательно повышает их стоимость в долларах США, а отрицательная перебалансировка напрямую сокращает баланс во время падения цен. Большая часть перечисленных токенов с перебалансировкой — включая форки Olympus (3,3) эпохи 2021 года, такие как Snowbank (SB) и GRPL Finance (GRPL) — сейчас бездействуют или торгуются намного ниже целевого уровня. Риск перебалансировки включает риски оракулов, риски де-пега, а в некоторых юрисдикциях перебалансы считаются налогооблагаемыми событиями.

Чем токены с перебалансировкой отличаются от стейблкоинов?

Токены с перебалансировкой и стейблкоины оба стремятся к стабильности цены, но используют противоположные методы. Стейблкоин, такой как USDT, поддерживает фиксированный паритет $1 за счёт фиатных резервов и сохраняет постоянное количество токенов. Токен с перебалансировкой поддерживает цену рядом с целевым уровнем за счёт изменения количества токенов — предложение движется, баланс меняется, а паритет является алгоритмическим и необеспеченным. Ampleforth (AMPL) ориентируется на покупательную способность доллара 2019 года с поправкой на инфляцию (~$1,18 по состоянию на апрель 2024 года), это ДВИЖУЩИЙСЯ индексированный на инфляцию целевой уровень — дизайн «флаткоина», отличающийся от стейблкоинов, обеспеченных фиатом.

Какие проекты лидируют в списке токенов с перебалансировкой?

DropsTab перечисляет токены с перебалансировкой в двух линейках. Семейство Ampleforth охватывает «денежные» токены с эластичным предложением: Ampleforth (AMPL) — пионер 2019 года; Base Protocol (BASE) — привязанный к общей рыночной капитализации криптовалют; DIGG (DIGG) — токен с перебалансировкой, привязанный к BTC, от Badger DAO; и Antiample (XAMP) — обратный эксперимент. Семейство Olympus (3,3) охватывает стейкинг-перебалансировку DeFi 2.0: Olympus v1 (OHM), Wrapped Staked Olympus (wsOHM) и форки TempleDAO (TEMPLE), Snowbank (SB), GRPL Finance (GRPL) и GalaxyGoggle DAO (GG). Многие форки Olympus относятся к 2021 году и сейчас бездействуют.

Что такое стейкинг (3,3) в модели перебалансировки Olympus?

Стейкинг (3,3) — это модель теории игр от OlympusDAO, где стейкинг OHM приносит вознаграждения за перебалансировку, финансируемые высокими эмиссиями токенов. Метка (3,3) обозначает ячейку выплат, где каждый участник стейкинга получает коллективно оптимальный результат. Высокие годовые проценты за перебалансировку оказались неустойчивыми, как только спрос со стороны покупателей ослабел, и большинство форков (3,3) — Snowbank (SB), TempleDAO (TEMPLE), GRPL Finance (GRPL) — развалились или потеряли привязку после 2021 года. Olympus v1 (OHM) остаётся эталонной реализацией дизайна стейкинга-перебалансировки (3,3).

Являются ли токены с перебалансировкой рискованными инвестициями?

Токены с перебалансировкой несут высокий риск и в основном представляют собой историческую группу DeFi, а не активный сектор. Основные риски перебалансировки: иллюзия баланса, когда растущее количество токенов маскирует неизменную или падающую стоимость в долларах США; де-пег и бездействие, поскольку большая часть перечисленной группы является неликвидной; риски смарт-контрактов и оракулов в функции перебалансировки; и динамика «смертельного спирали» в моделях эмиссии (3,3). Ampleforth (AMPL) остаётся устойчивой эталонной реализацией — его устойчивый к инфляции «флаткоиновый» формат является основным живым применением механизма.

Как отслеживать токены с перебалансировкой на DropsTab?

DropsTab объединяет токены с перебалансировкой в единую категорию сканера, охватывающую обе линейки — Ampleforth и Olympus. Согласно данным DropsTab, Ampleforth (AMPL) перебалансируется ежедневно в 02:00 UTC к целевому уровню доллара с поправкой на инфляцию ~$1,18 по состоянию на апрель 2024 года, при этом предложение корректируется только при отклонении более чем на 5%. Список категории позволяет инвесторам сравнить целевой уровень предложения, частоту перебалансировки и текущее отклонение от целевого значения — именно механизм важнее, чем рейтинг по цене для токенов с эластичным предложением.