Ethereum กับ Bitcoin: การไหลเข้าของ ETF และปฏิกิริยาของตลาด

ETH: ฤดูร้อน 2025 การเพิ่มขึ้นและบทบาทของการไหลเข้าของ ETF

เริ่มตั้งแต่กลางปี 2025 กองทุน ETF ของ ETH แบบสปอตมีความต้องการเพิ่มขึ้นอย่างมากซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับการเคลื่อนไหวของราคาที่พุ่งสูงขึ้น การไหลเข้ารายสัปดาห์เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากประมาณ $0.4B ในช่วงกลางเดือนมิถุนายนไปจนถึงระดับสูงสุดในเดือนสิงหาคม

ตัวอย่างเช่น สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ July 18, 2025 มีการไหลเข้าของเงินสุทธิ $2.18B ส่งผลให้ ETH สูงกว่า $3,400 สัปดาห์ถัดมา (Jul 25) มีการไหลเข้า $1.85B และทะลุ $3,500 ในวันที่ July 29, 2025 ความสนใจของตลาดก็เพิ่มขึ้นหลังจากรายงานว่า SEC ยอมรับการยื่นฟ้องของ BlackRock เพื่ออนุญาตให้ staking สำหรับ spot Ethereum ETF ของตน — การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่อาจเพิ่มแรงผลักดันในการไหลเข้า:

ภายในกลางเดือนสิงหาคม กระแสเงินไหลเข้าสุทธิแตะ $2.27B (สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 15 ส.ค.) ซึ่งเป็นจำนวนมากที่สุด และ ETH พุ่งขึ้นถึง ~$4,738 ในเวลาเดียวกัน ข้อมูลบล็อกเชนเมื่อวันที่ 15 สิงหาคมเปิดเผยว่า BlackRock ซื้อ ETH ประมาณ $500M เน้นย้ำว่าการสะสมของสถาบันควบคู่ไปกับแรงขายจากผู้ค้าปลีก — ยิ่งเพิ่มความต้องการที่ขับเคลื่อนโดย ETF:

โดยรวมแล้ว ราคาของ ETH พุ่งขึ้นจาก ~$1,519 ในเดือนเมษายน 2025 เป็น ~$4,739 ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม 2025 (≈+215%) การไหลเวียนเหล่านี้สร้าง “คลื่น” ในกราฟราคา: การซื้อสุทธิ ETF แต่ละครั้งทำให้เกิดจุดสูงสุดใหม่ ก่อนหน้านี้ ETH ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $1.5–3.3k เป็นเวลาหลายเดือน; การไหลเข้าของทุน ETF ในฤดูร้อนปี 2025 เป็นตัวกระตุ้นที่ชัดเจนสำหรับการทะลุผ่าน ส่วนหนึ่งของการหยุดนิ่งนั้นเชื่อมโยงกับความเครียดด้านสภาพคล่องในตลาดการสเตก — เมื่อ stETH สูญเสียการตรึงชั่วคราวหลังจาก Justin Sun ถอนเงิน $518M จาก Aave ทำให้อัตราการกู้ยืมพุ่งสูงขึ้นและผลักดันคิวออกจากตัวตรวจสอบของ Ethereum ไปสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 625k ETH, ตามที่ครอบคลุมในการวิเคราะห์รายละเอียดของเหตุการณ์.

โดยสรุปแล้ว การวิ่งกระทิงในช่วงฤดูร้อนของ ETH นั้นเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับความต้องการ ETF: การไหลเข้ารายสัปดาห์สูงสุดเกิน $2B และเกิดขึ้นพร้อมกับ ETH ที่ทำจุดสูงสุดใหม่ พลวัตนี้บ่งชี้ว่าการซื้อ ETF ของสถาบันเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการชุมนุม เมื่อต้นปี 2025 ETF ของ ETH มีการไหลเข้าที่หลากหลายและราคายังคงอยู่ในช่วงจำกัด; มีเพียงเมื่อการไหลเข้าขนาดใหญ่ที่สม่ำเสมอมาถึง ETH จึงเริ่มปีนขึ้นอย่างชัน

BTC หลังจากเปิดตัว ETF

เรื่องราว ETF ของ Bitcoin เริ่มขึ้นในเดือนมกราคม 2024 หลังจากที่ SEC ของสหรัฐฯ อนุมัติ ETF ของ BTC แบบสปอต เดือนแรกๆ มีการไหลเข้าทางประวัติศาสตร์ ตัวอย่างเช่น สัปดาห์ของ Feb 16, 2024 บันทึกการไหลเข้าสุทธิประมาณ $2.27B ใน BTC ETFs และสัปดาห์ของ Mar 15, 2024 ประมาณ $2.57B การฉีดเงินมหาศาลเหล่านี้ช่วยยก BTC จาก ~$41,823 ในต้นเดือนมกราคมไปเป็นประมาณ $73,000 ภายในปลายเดือนมีนาคม 2024

หลังจากเดือนมีนาคม 2024 BTC เข้าสู่ช่วงการรวมตัว การไหลสลับระหว่างสัปดาห์ที่เป็นบวกและลบเล็กน้อย และราคาหยุดนิ่งโดยไม่มีแนวโน้มที่ชัดเจนเป็นเวลาหลายเดือน ช่วงขาขึ้นถัดไปเริ่มขึ้นในปลายปี 2024: ในสัปดาห์ของ Nov 22, 2024 BTC ETFs มีการไหลเข้า $3.38B ซึ่งเป็นการไหลเข้าที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ คลื่นการไหลเข้านี้ (พร้อมกับความเชื่อมั่นที่เป็นบวกในวงกว้าง) ทำให้ Bitcoin ขึ้นสู่จุดสูงสุดใหม่ที่ $101,360 ในเดือนมกราคม 2025

เมื่อเข้าสู่ปี 2025 วัฏจักรซ้ำรอย กุมภาพันธ์–เมษายน 2025 มีการไหลออกอย่างต่อเนื่องจาก BTC ETFs (เช่น เมษายนรวม ~–$0.81B) แรงกดดันจากการขาย ETF นี้สัมพันธ์กับการดึงกลับ: BTC ลดลงเหลือประมาณ $84,150 กลางเดือนเมษายน จากนั้นใน พฤษภาคม–กรกฎาคม 2025 การไหลเข้ากลับมา: เช่น สัปดาห์ซื้อ ~$3.05B (ปลายเมษายน) และสัปดาห์ ~$2.72B (กลางกรกฎาคม) สอดคล้องกับ BTC ที่เพิ่มขึ้นถึงประมาณ $118,108 กลางเดือนกรกฎาคม ในที่สุด สิงหาคม 2025 BTC ทำ ATH ใหม่ใกล้ $124,474 แม้ว่าการไหลเข้า ETF จะลดลงเหลือเพียง ~$0.1–0.3B ต่อสัปดาห์ในปลายกรกฎาคม/สิงหาคม

โดยสรุป Bitcoin’s bull phases มาในสองคลื่นที่ขับเคลื่อนโดย ETF ที่แตกต่างกัน: ต้นปี 2024 และปลายปี 2024 แต่ละคลื่นเริ่มต้นด้วยการไหลเข้าของ BTC ETFs ที่ทำลายสถิติและเห็นราคาพุ่งขึ้นเกือบสามเท่าจากจุดต่ำสุดของรอบ ในทางกลับกัน ช่วงเวลาที่มีการไหลของ ETF เป็นกลางถึงลบมักจะตรงกับราคาที่อยู่ในกรอบหรือกำลังลดลง

ETH เทียบกับ BTC: เวลา, ขนาด, AUM, การตอบสนองของราคา, และการแก้ไข

การเปรียบเทียบด้านล่างเน้นให้เห็นว่า ETH และ BTC ETFs แตกต่างกันอย่างไรในมิติต่าง ๆ ที่สำคัญ:

การเพิ่มขึ้นของ ETF ครั้งแรก

• BTC: ม.ค.–มี.ค. 2024, การไหลเข้ารายสัปดาห์ ~$2.27B (16 ก.พ.) & ~$2.57B (15 มี.ค.).
• ETH: ธ.ค. 2024–ส.ค. 2025 (ล่าช้าประมาณ 6 เดือน), โดยมีจุดสูงสุดในเดือนก.ค.–ส.ค. 2025 รายสัปดาห์ ~$2.27B (13 ส.ค.).

คลื่นลูกที่สอง

• BTC: พ.ย.–ธ.ค. 2024, บันทึก ~$3.38B การไหลเข้า (22 พ.ย.).
• ETH: ยังไม่พบ; วัฏจักรปัจจุบันยังคงดำเนินอยู่.

การไหลเข้ารายสัปดาห์สูงสุด

• BTC: $3.38B (พ.ย. 2024).
• ETH: $2.27B (ส.ค. 2025).

สินทรัพย์ ETF ภายใต้การจัดการ (AUM)

• BTC: 1.292M BTC ($158.6B), ≈6% ของอุปทานหมุนเวียน
• ETH: 6.3M ETH ($29.7B), ≈5.1% ของอุปทานหมุนเวียน

% ของอุปทานใน ETFs

• BTC: ~6%.
• ETH: ~5.2%.

เปอร์เซ็นต์การเพิ่มขึ้นของราคาในระหว่างรอบ ETF

• BTC: +198% (จาก $41,823 ในเดือน ม.ค. 2024 ถึง $124,474 จุดสูงสุด).
• ETH: +215% (จาก $1,519 ในเดือน เม.ย. 2025 ถึง $4,783 จุดสูงสุด).

ความไวต่อการไหลออก

• BTC: ไวต่อความรู้สึกสูง – การลดลงสอดคล้องกับการไหลออกของ ETF สัปดาห์ที่เป็นลบส่งสัญญาณการแก้ไขซ้ำ ๆ
• ETH: ยังไม่ได้ทดสอบจนถึงขณะนี้ – ETH ยังไม่เผชิญกับการไหลออกสุทธิหลายสัปดาห์ในยุค ETF

วงจร ETF ของ ETH ดูเหมือนจะสะท้อน BTC ด้วยความล่าช้าประมาณ 6 เดือน; ราคาของ ETH ได้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยมากขึ้น (215% เทียบกับ 198%) ในการขึ้นล่าสุด การไหลเข้าของ BTC สูงสุดมีขนาดใหญ่กว่า (3.38B เทียบกับ 2.27B) สะท้อนถึง AUM ที่ใหญ่กว่า โดยรวมแล้ว ETF ของ BTC ถือสินทรัพย์ประมาณ สองเท่า ของ ETF ของ ETH (ในแง่ของ USD) ที่สำคัญทั้งสองสินทรัพย์มักจะเห็นจุดสูงสุดของตลาดเมื่อการไหลออกของ ETF หลายสัปดาห์เกิดขึ้นหรือการไหลเข้าแห้งลงอย่างกะทันหัน จุดสูงสุดของ BTC (เช่น ก.พ.–เม.ย. 2025) ตรงกับการไหลออกอย่างต่อเนื่อง ในทางตรงกันข้าม ETH จนถึงปัจจุบันได้เห็นการไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง (14 สัปดาห์ติดต่อกัน) – สัญญาณว่าระยะ “หมดแรง” ยังไม่มาถึงสำหรับ ETF ของ ETH

ตามที่นักวิเคราะห์ได้ชี้ให้เห็น โครงสร้างราคาของ ETH และ BTC ดูคล้ายกันอย่างมาก — การขึ้นแต่ละครั้งถูกขับเคลื่อนโดยการไหลเข้าของ ETF การแก้ไขแต่ละครั้งถูกกระตุ้นโดยการชะลอตัวของการไหล หนึ่งในแผนภูมิที่มีการแชร์กันอย่างกว้างขวางเมื่อวันที่ 15 สิงหาคมได้เน้นย้ำถึงเส้นทางที่เกือบจะเหมือนกันของสินทรัพย์ทั้งสองนี้ โดยเน้นว่า Ethereum กำลังติดตามหนังสือเล่น ETF ของ Bitcoin อย่างใกล้ชิด:

ผลกระทบและสถานการณ์ความเสี่ยง

ทั้ง Bitcoin และ Ether ได้แสดงรูปแบบที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ: การไหลเข้าของ ETF ที่ยืดเยื้อกระตุ้นการชุมนุม และการไหลออกหลายสัปดาห์มักจะทำเครื่องหมายสูงสุด. ในกรณีของ BTC ทุกจุดสูงสุดที่สำคัญถูกนำหน้าด้วยการขายสุทธิเป็นสัปดาห์โดยผู้ถือ ETF ตัวอย่างเช่น หลังจาก ATH ในเดือนมกราคม 2025 กุมภาพันธ์–เมษายนเห็นการไหลออกต่อเนื่องทุกสัปดาห์ (~$0.1–0.3B ต่อสัปดาห์ รวมเป็น $812M ในเดือนเมษายนเพียงอย่างเดียว) และ BTC ลดลงกลับไปที่ ~$84k ในทำนองเดียวกัน จุดสูงสุดของ BTC ในปลายปี 2024 ตามมาด้วยช่วงการไหลออกสั้น ๆ ในเดือนพฤศจิกายน/ธันวาคมที่หยุดการชุมนุม

ในทางตรงกันข้าม การขึ้นของ ETH ยังไม่พบวาล์วระบายนี้. ณ กลางเดือนสิงหาคม 2025 ETF ของ ETH ได้บันทึกการไหลเข้าติดต่อกัน 14 สัปดาห์ โดยการไหลเข้ารวมใน 4 สัปดาห์สุดท้ายยังเกินกว่า BTC ไม่มีสัญญาณการไหลออกที่ยืดเยื้อปรากฏขึ้นเพื่อกระตุ้นการกลับตัว ในการเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์ สิ่งนี้บ่งบอกถึงความระมัดระวัง: หากการไหลเข้า ETH กลายเป็นกลางหรือเป็นลบอย่างกะทันหันเป็นเวลาหลายสัปดาห์ อาจเป็นลางบอกเหตุถึงการดึงกลับอย่างรุนแรง เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นกับ BTC

โดยสรุป กระแสเงิน ETF ทำหน้าที่เป็นตัวควบคุมในแต่ละการขึ้น ตราบใดที่ยังมีการไหลเข้าขนาดใหญ่ต่อเนื่อง โมเมนตัมของราคาสามารถดำเนินต่อไปได้ แต่ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าการกลับตัวของกระแสเงินหลายสัปดาห์มักส่งสัญญาณว่าจุดสูงสุดอยู่ใกล้ ผู้ค้าหรือผู้จัดการคลังควรติดตามแนวโน้มกระแสเงินเหล่านี้อย่างใกล้ชิดและเตรียมพร้อมสำหรับสถานการณ์ที่แนวโน้มกลับตัว เช่นเดียวกับที่ทั้งสองสินทรัพย์เคยทำในรอบก่อนหน้า