Кампанія Stable з депозитом на $500M

Механіка кампанії

Фаза 2 попереднього депозиту Stable стартувала на Hourglass о 14:00 UTC, 6 листопада (22:00 UTC+8). Учасники депонують USDC на Ethereum, який миттєво конвертується в USDT, рідний для L1 Stable. Це перетворення не є косметичним — це двигун, що засіває внутрішню доларову економіку Stable, перетворюючи зовнішню ліквідність у власний робочий капітал ланцюга.

Загальна межа кампанії становить $500 мільйонів в допустимих депозитах, але немає жорсткої зупинки на ланцюжку; лише перші $500 мільйонів зараховуються до офіційного розподілу. Щоб приєднатися, користувачі повинні підписати Умови надання послуг перед внесенням депозиту та завершити перевірку KYC до 8 листопада, 14:00 UTC. Приймається лише один гаманець на одного верифікованого користувача, а депозити ботів або Etherscan автоматично виключаються.

Структура депозиту

• Мінімальний депозит: $1,000 на користувача
• Перша година (14:00–15:00 UTC): $1,000 – $100,000 обмеження на гаманець
• Після першої години: до $20 мільйонів на перевіреного користувача
• Актив для депозиту: USDC (Ethereum)
• Актив для виведення: USDT0 на Stable

Структура дає роздрібним користувачам реальний шанс у першу годину перед тим, як великі фонди почнуть діяти. Звідти пул масштабується, щоб задовольнити інституційні казначейства, які шукають довгострокове впровадження.

Фаза 1 Суперечка

Фаза 1 виглядала успішною на папері — $825 мільйонів зібрано за двадцять дві хвилини — але дані на блокчейні розповіли іншу історію. Приблизно 70 відсотків депозитів надійшли до публічного оголошення, і лише 274 гаманці приєдналися до продажу.

Одна адреса самостійно забезпечила понад 60 відсотків від загальної суми, нібито пов'язана з суб'єктом, пов'язаним з Bitfinex, який пообіцяв 300 000 ETH для позики $500 мільйонів USDT для заходу.

Дані з ланцюга, пізніше поділені дослідником @EmberCN показали, що ця ж адреса позичила приблизно 500 мільйонів USDT під заставу 300 000 ETH на Aave, а потім перенаправила кошти з Plasma до попереднього депозиту Stable — це шаблон, який підкріпив звинувачення у діяльності китів, пов'язаних з інсайдерами.

Це відчувалося менше як відкрита кампанія і більше як попередньо налаштований переказ ліквідності.

Роздрібні користувачі були розлючені. Багато хто сказав, що вони навіть не бачили, як вікно відкрилося. X threads і Discord логи стали токсичними протягом кількох годин — скріншоти, хеш-треки, графіки змов. Незалежно від того, чи відбулася насправді координація інсайдерів, вигляд був жорстоким. Довіра зазнала удару.

Як Фаза 2 намагається це виправити

Stable повернувся зі списком обмежень:

• Ліміти на один гаманець — $1 тис. – $100 тис. у першу годину, потім обмежено $20 мільйонами. Ніхто не може самостійно вичерпати пул.
• Обов'язковий KYC — верифікуйте особу або втратите право на участь. Сибіл-ферми, які використовували Phase 1, фактично виключені.
• Один гаманець на користувача — жодної мережі схожих гаманців, що належать одному власнику.

Разом ці правила відновлюють відчуття справедливості — принаймні на папері. Проте деякі критики вказують на те, що відсутнє: немає фази сліпих торгів, немає випадкової черги, нічого, що гарантувало б, що всі починають в одну й ту ж секунду. У криптоіндустрії інформація завжди десь просочується... і ця тінь переваги раннього доступу ще не зникла.

Ландшафт відповідності та ризиків

Рішення Stable запровадити обов'язкову KYC — це не маленька зміна, а філософський зсув. Кожен гаманець має бути прив'язаний до верифікованої особи. Це робить Stable одразу сумісним з такими рамками, як MiCA ЄС та GENIUS Act США — обидва розроблені для того, щоб привести платежі стейблкоїнами під регульований нагляд.

Додаючи до своєї інституційної надійності, PayPal Ventures розкрив інвестицію в Stable 22 вересня 2025 року з планами інтегрувати PYUSD в екосистему Stable через LayerZero для омніланцюгової взаємодії. Цей крок позиціонує Stable як потенційний центр розрахунків для обох USDT та PYUSD, що тісно узгоджується з амбіціями PayPal у сфері транскордонних платежів.

Це частина тієї ж тенденції, що тягне традиційні фінанси на блокчейн — від регульованих стейблкоїнів до токенізованих акцій, які перетворюють реальні акції на блокчейн-активи, що торгуються 24/7 з миттєвим розрахунком та частковою власністю.

Перевага? Серйозний капітал нарешті може грати без страху перед дотриманням вимог. Недолік? Багато користувачів, які цінують конфіденційність, навіть не спробують. І оскільки постачальник KYC та список юрисдикцій залишаються нерозкритими, деякі учасники можуть дізнатися під час депозиту, що їм просто не дозволено. Така невизначеність вже налякала кількох перших зареєстрованих.

Блокування ботів та тертя при викупі

Правило одного гаманця на користувача робить більше, ніж просто блокує сібіл — воно ефективно знищує рої ботів та псевдо-інституційні казначейські мережі, які грали в Фазі 1. Це розумний фільтр, замаскований під відповідність.

Але є компроміс. Під час кампанії депозити USDC (Ethereum) конвертуються 1:1 у USDT на Stable, фіксуючи номінальну вартість. Повернення назад не є миттєвим. Щоб вивести кошти, користувачам пізніше потрібно буде повторно конвертувати через власну інфраструктуру Stable, що може додати затримку, вартість або газові накладні витрати.

Отже, так, KYC приносить легітимність — але також додає тертя.

Участь у ринку

Лише з однієї структури, Фаза 2 кричить «інституційно». Стіни KYC, обмеження гаманця та капітал у $500 млн не є рішеннями, що радують натовп; це сигнали відповідності. Stable явно створив цей раунд для фондів та казначейських відділів, які потребують юридичної ясності перед переміщенням розмірів.

Його вибір Hourglass як хоста—відомого за токенізацію активів з обмеженим часом або напівфунгібельних активів—також не був випадковим. Це представляє депозити більше як зобов'язання у сховищі, ніж спекулятивні ставки. Є розмови про стимулювання на основі тривалості, але поки що деталі залишаються закритими за NDA.

Зменшена межа — з $825 млн до $500 млн — може виглядати як обережність, але це також сигналізує про калібрування. Менше хаосу, чистіший розподіл, менше звинувачень. Після негативної реакції на Фазу 1, Stable, здається, має намір показати контроль над ажіотажем.

Читання ранніх метрик

Якщо історія повторюється, математика проста: $825 млн за 22 хвилини перетворюється на приблизно $37 млн за хвилину. Застосуйте це до стелі у $500 млн у Фазі 2, і теоретичний час заповнення зменшиться до приблизно 13 хвилин. Але цей раунд не є безперешкодним. KYC ворота та обмеження першої години уповільнять темп, даючи роздрібним користувачам шанс — принаймні ненадовго — перш ніж інституції заповнять слоти по $20 млн.

Цікавий тест - це не швидкість; це склад. Хто його заповнює? Якщо роздріб зможе отримати значну частку до того, як великі казначейства втрутяться, Stable може довести, що його оновлення справедливості спрацювало. Якщо ні, навіть ідеальна відповідність не виправить враження.

Імплікації ліквідності для ринку стейблкоїнів

Якщо Фаза 2 досягне свого обмеження в $500 мільйонів, це забезпечить всю доларову економіку Stable одним махом. Депозити не просто лежать без діла — вони підживлюють газові резерви, DEX пули та протоколи кредитування. Конверсія USDC → USDT зберігає ширший ринок нейтральним, але розширює присутність USDT, переміщуючи капітал у швидшу, дешевшу сферу без карбування чи спалювання нової пропозиції.

За кілька днів до відкриття кампанії Stable оголосили про запуск свого публічного тестнету 4 листопада 2025 року — надаючи розробникам доступ до розгортання та тестування на USDT-native ланцюгу.

@Stable представив це як початок «нової ери платежів», вказуючи на те, що переддепозитна кампанія була не лише про ліквідність, але й про підготовку розробників до основної мережі.

Цей механізм також вирішує проблему холодного старту, з якою стикається кожен новий ланцюг. Пропонуючи майбутню право на airdrop замість прибутковості, Stable перетворює бездіяльні кошти на терплячу ліквідність і купує час для створення реальної утиліти. Проте, ставка має двосторонній характер: якщо команда випустить свій токен і mainnet за розкладом, ранні учасники виграють. Якщо терміни затримуються або винагороди розчаровують, ці депозити стають дорогими очікувальними позиціями. З $28 мільйонами початкового фінансування від Bitfinex, Hack VC та інших, Stable має запас часу — їм лише потрібно довести, що ці $500 мільйонів не є капіталом хайпу, а основою для тривалої мережі USDT.

Висновок

$500 мільйонів Stable на етапі 2 переддепозиту відчуваються не як повторення, а як шлях до відновлення. Після фіаско на етапі 1 команда перебудувала систему навколо справедливості та структури — жорсткі обмеження на гаманці, обов'язковий KYC та правило одного гаманця на користувача, які мають довести, що мережа може впоратися з інституційним обсягом без перетворення на черговий майданчик для інсайдерів.

Але це не можливість швидкого заробітку. Успіх залежить від пропускної здатності KYC, прозорих юрисдикційних правил та виконання токеноміки і основних етапів на основній мережі за графіком. До того часу кожен вкладник фактично робить ставку на те, що Stable дозріє до рівня розрахункового шару для глобальних платежів USDT — ланцюга, де долар нарешті рухається так само легко, як дані.

Це не дохідне фермерство. Це побудова інфраструктури. І це довша гра — але одна, за якою варто уважно стежити.