Rebase Tokens

Token tái cân bằng là gì?

Token tái cân bằng là những tài sản tiền điện tử có nguồn cung linh hoạt, được điều chỉnh tự động để mở rộng hoặc thu hẹp tổng lượng cung lưu hành—thường là hàng ngày—nhằm đưa giá về mức mục tiêu. Một đợt tái cân bằng sẽ điều chỉnh tỷ lệ BALANCE token của mọi ví một cách tương ứng, do đó số lượng token thay đổi trong khi tỷ lệ sở hữu vẫn giữ nguyên. Chính sự khác biệt này xác định phân loại: token tái cân bằng là một cơ chế điều chỉnh nguồn cung, chứ không phải một lĩnh vực thị trường. Ampleforth (AMPL) đã tiên phong trong mô hình này vào tháng 6 năm 2019. DropsTab nhóm các token tái cân bằng thành hai dòng — gia đình nguồn cung linh hoạt Ampleforth và gia đình tái cân bằng staking Olympus (3,3).

Cơ chế tái cân bằng hoạt động như thế nào?

Cơ chế tái cân bằng so sánh giá thị trường của token với mục tiêu nguồn cung, sau đó điều chỉnh tổng nguồn cung ngay khi giá vượt ra khỏi dải dao động cho phép. Ampleforth (AMPL) tái cân bằng mỗi ngày lúc 02:00 UTC và chỉ điều chỉnh nguồn cung khi giá chênh lệch hơn 5% so với mục tiêu. Sự thay đổi nguồn cung tác động đến từng holder theo tỷ lệ tương ứng. Thời gian tái cân bằng và ngưỡng dao động chính là những thông số cốt lõi—các nhà giao dịch đọc cơ chế này, chứ không chỉ đơn thuần dựa vào giá, bởi vì sự thay đổi nguồn cung làm méo mó thứ hạng vốn hóa thị trường đối với các token có nguồn cung linh hoạt.

Thế nào là tái cân bằng tích cực và tái cân bằng tiêu cực?

Tái cân bằng tích cực làm tăng số lượng token của mỗi holder khi giá giao dịch trên mức mục tiêu; tái cân bằng tiêu cực làm giảm số lượng token khi giá giao dịch dưới mức mục tiêu. Tái cân bằng tích cực KHÔNG đảm bảo lợi nhuận bằng USD—nhiều token hơn ở mức giá thấp hơn có thể khiến tổng giá trị giữ nguyên hoặc thậm chí giảm. Tái cân bằng tiêu cực chủ động giảm số lượng token trong các giai đoạn downtrend. Hướng tái cân bằng phản ánh mức độ chênh lệch giữa giá và mục tiêu, chứ không phải lợi nhuận—việc nhầm lẫn giữa việc tăng số lượng token với việc tăng giá trị danh mục đầu tư là sai lầm phổ biến nhất của các holder token tái cân bằng.

Bạn có mất tiền khi đầu tư vào token tái cân bằng không?

Có—người nắm giữ token tái cân bằng có thể mất tiền ngay cả khi số lượng token tăng lên. Tái cân bằng tích cực làm tăng số lượng token nhưng không nhất thiết làm tăng giá trị USD, còn tái cân bằng tiêu cực trực tiếp làm giảm số lượng token khi giá giảm. Phần lớn nhóm token tái cân bằng được liệt kê—bao gồm các fork của Olympus (3,3) từ thời 2021 như Snowbank (SB) và GRPL Finance (GRPL)—hiện nay đang ngủ đông hoặc giao dịch thấp hơn nhiều so với mục tiêu. Đầu tư vào token tái cân bằng mang theo rủi ro oracle, rủi ro depeg, và tại một số khu vực pháp lý, tái cân bằng được coi là sự kiện chịu thuế.

Sự khác biệt giữa token tái cân bằng và stablecoin là gì?

Cả token tái cân bằng và stablecoin đều hướng tới ổn định giá nhưng sử dụng các phương thức trái ngược nhau. Một stablecoin như USDT duy trì mức neo cố định 1 USD thông qua dự trữ fiat và giữ số lượng token của bạn không đổi. Còn token tái cân bằng giữ giá gần mức mục tiêu bằng cách thay đổi số lượng token của bạn—nguồn cung di chuyển, số dư di chuyển, và mức neo được điều chỉnh bằng thuật toán mà không cần tài sản thế chấp. Ampleforth (AMPL) nhắm tới sức mua của đồng đô la điều chỉnh theo CPI năm 2019 (~1,18 USD tính đến tháng 4 năm 2024), một mục tiêu biến động theo lạm phát—một thiết kế "flatcoin" khác biệt hoàn toàn so với các stablecoin được hỗ trợ bởi fiat.

Dự án nào dẫn đầu danh sách token tái cân bằng?

DropsTab liệt kê các token tái cân bằng thuộc hai dòng. Gia đình Ampleforth bao gồm "tiền tệ" có nguồn cung linh hoạt: Ampleforth (AMPL), người tiên phong năm 2019; Base Protocol (BASE), neo vào tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử; DIGG (DIGG), token tái cân bằng neo vào BTC bởi Badger DAO; và Antiample (XAMP), một thử nghiệm nghịch đảo. Gia đình Olympus (3,3) bao gồm staking tái cân bằng DeFi 2.0: Olympus v1 (OHM), Wrapped Staked Olympus (wsOHM), cùng các fork TempleDAO (TEMPLE), Snowbank (SB), GRPL Finance (GRPL) và GalaxyGoggle DAO (GG). Nhiều fork của Olympus xuất hiện từ năm 2021 và hiện đang ngủ đông.

Staking (3,3) trong mô hình tái cân bằng Olympus là gì?

Staking (3,3) là một mô hình lý thuyết trò chơi từ OlympusDAO, nơi staking OHM kiếm được phần thưởng tái cân bằng nhờ nguồn phát hành token cao. Nhãn (3,3) đánh dấu ô trả thưởng mà ở đó mọi người tham gia staking đều đạt được kết quả tối ưu tập thể. Các phát hành tái cân bằng với APY cao đã chứng minh không bền vững khi áp lực mua suy yếu, và hầu hết các fork (3,3)—Snowbank (SB), TempleDAO (TEMPLE), GRPL Finance (GRPL)—đã sụp đổ hoặc mất neo sau năm 2021. Olympus v1 (OHM) vẫn là triển khai tham chiếu của thiết kế staking tái cân bằng (3,3).

Token tái cân bằng có phải là khoản đầu tư rủi ro không?

Token tái cân bằng mang rủi ro cao và phần lớn là một nhóm DeFi lịch sử chứ không phải một lĩnh vực đang hoạt động. Những rủi ro chính của token tái cân bằng: ảo tưởng về số dư, khi số lượng token tăng lên che giấu giá trị USD không đổi hoặc giảm; tình trạng mất neo và ngủ đông, vì phần lớn nhóm được liệt kê đều kém thanh khoản; rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro oracle trong chức năng tái cân bằng; và động lực vòng xoáy chết chóc trong các mô hình phát hành (3,3). Ampleforth (AMPL) vẫn là triển khai tham chiếu bền vững—khung "flatcoin" chống lạm phát của nó là trường hợp sử dụng thực tế chính của cơ chế này.

Làm thế nào để tôi theo dõi token tái cân bằng trên DropsTab?

DropsTab tổng hợp các token tái cân bằng thành một bộ quét duy nhất, bao gồm cả hai dòng Ampleforth và Olympus. Theo dữ liệu từ DropsTab, Ampleforth (AMPL) tái cân bằng mỗi ngày lúc 02:00 UTC hướng tới mục tiêu đồng đô la điều chỉnh theo CPI khoảng 1,18 USD tính đến tháng 4 năm 2024, với nguồn cung chỉ điều chỉnh khi vượt quá dải dao động 5%. Danh sách phân loại này giúp nhà đầu tư so sánh trực tiếp mục tiêu nguồn cung, tần suất tái cân bằng và mức độ chênh lệch hiện tại so với mục tiêu—cơ chế này mới là yếu tố quan trọng hơn thứ hạng giá đối với các token có nguồn cung linh hoạt.