Cuộc đổ xô IPO của Crypto: Tại sao các công ty khởi nghiệp đang hướng đến Phố Wall

Các công ty tiền điện tử và IPO

Một Đợt Phát Hành Cổ Phiếu Lần Đầu Ra Công Chúng (IPO) là một quy trình mà một công ty lần đầu tiên ra công chúng trên sàn giao dịch chứng khoán, cung cấp cho các nhà đầu tư một phần cổ phần trong doanh nghiệp của mình. Trong một IPO truyền thống, các nhà đầu tư mua cổ phiếu của công ty. Trong thế giới tiền điện tử, có các cơ chế tương tự: ICO và IDO.

ICO (Initial Coin Offering) — thường được gọi là tương đương với IPO trong lĩnh vực tiền điện tử — là khi một công ty phát hành và bán token của dự án của mình. Những token này đôi khi cung cấp quyền truy cập vào các dịch vụ của dự án nhưng không cấp quyền sở hữu cổ phần.

IDO (Initial DEX Offering) đề cập đến việc cung cấp token trên một sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Mặc dù có viết tắt tương tự, những người tham gia IDO cũng không trở thành cổ đông trong dự án — họ nhận được token có thể được giao dịch ngay lập tức trên các nền tảng DEX.

Bảng này nêu bật những điểm khác biệt chính: IPO cung cấp cổ phiếu và được quản lý chặt chẽ, trong khi ICO/IDO bán token với sự giám sát quy định ít hơn nhiều.

Tại sao các dự án tiền điện tử công khai

Gần đây, nhiều công ty tiền điện tử đã xem IPO như một cách để củng cố vị thế của họ và mở rộng kinh doanh.

Đầu tiên, tài chính và mở rộng quy mô

Niêm yết trên một sàn giao dịch truyền thống mở ra cơ hội tiếp cận nguồn vốn lớn — tiền từ các nhà đầu tư tổ chức, quỹ và tập đoàn hiếm khi tham gia vào ICO. Như Denis Balashov (SkyCapital) đã lưu ý, trạng thái công khai cho phép đảm bảo “hợp đồng lớn” và thu hút vốn cho việc mở rộng toàn cầu — cái gọi là chấp nhận hàng loạt. Theo các chuyên gia, các công ty tiền điện tử không còn chỉ dựa vào ICO hoặc đầu tư tư nhân — việc công khai cung cấp tài nguyên cho tăng trưởng và phát triển cơ sở hạ tầng. Tuy nhiên, năm 2025 cũng chứng kiến làn sóng ICO mới, với các mô hình đổi mới như Sonar và các đợt huy động vốn khổng lồ từ Plasma và Pump.fun đang định nghĩa lại hình thức bán token — xu hướng này được phân tích chi tiết tại đây.

Thứ hai, hợp pháp hóa và niềm tin

Việc công khai làm tăng tính minh bạch của dự án: cấu trúc, tài chính và các thực hành tuân thủ được công bố. Các ngân hàng, quỹ hưu trí và nhà đầu tư tổ chức thấy dễ dàng và an toàn hơn khi đầu tư vào cổ phiếu niêm yết công khai hơn là vào các token thoáng qua trên các nền tảng crypto. Như Denis Astafyev (SharesPro) giải thích, việc niêm yết hàng loạt chỉ ra sự trưởng thành của thị trường — đó là một “bước tiến tới hợp pháp hóa và thể chế hóa ngành.” Các cơ quan quản lý cũng nhìn nhận các công ty công khai một cách tích cực hơn: họ đã tuân thủ các tiêu chuẩn KYC/AML và thực hành báo cáo, điều mà nhiều startup crypto thiếu.

Cuối cùng, hình ảnh và danh tiếng

Niêm yết trên sàn giao dịch truyền thống nâng cao nhận diện thương hiệu và sự tin tưởng của người dùng. “Sau khi niêm yết, dự án trở nên minh bạch hơn: cấu trúc, tài chính, kiểm toán — mọi thứ đều rõ ràng,” Balashov lưu ý. Điều này xây dựng niềm tin từ cả người dùng và cơ quan quản lý. Nhìn chung, các chuyên gia nhấn mạnh rằng lợi thế của IPO cho các nền tảng crypto bao gồm thu hút nhà đầu tư tổ chức, tăng khối lượng đầu tư và củng cố vị thế thương hiệu.

Ví dụ về IPO đã hoàn thành và sắp tới

Một ví dụ gần đây và sống động là Circle (CRCL), nhà phát hành stablecoin USDC. Circle đã nộp đơn IPO vào tháng 5 năm 2025 và niêm yết trên NYSE vào ngày 5 tháng 6 năm 2025, với giá $31 mỗi cổ phiếu. Khi mở cửa, cổ phiếu tăng vọt lên $100, và đến cuối phiên đầu tiên, nó đã tăng 223% (công ty huy động được $1,1 tỷ, đạt được mức định giá khoảng ~$6,9 tỷ).

Tính đến ngày 23 tháng 6, vốn hóa thị trường của CRCL gần như bắt kịp với tổng vốn hóa thị trường của stablecoin USDC — 54 tỷ đô la cho CRCL so với khoảng 61 tỷ đô la cho USDC. IPO thành công này đã chứng minh sự tin tưởng của nhà đầu tư vào stablecoins như một cơ sở hạ tầng tài chính mới. Để so sánh, IPO của sàn giao dịch tiền điện tử lớn Coinbase (COIN) diễn ra vào tháng 4 năm 2021, với định giá ban đầu vượt quá 100 tỷ đô la, mặc dù cổ phiếu của nó sau đó giảm đáng kể.

Trong hồ sơ IPO của mình, Circle đã tiết lộ chi tiết về một thỏa thuận với Binance theo đó sàn giao dịch này nhận được khoản thanh toán trước là 60,25 triệu đô la và tiếp tục nhận được các khoản khuyến khích hàng tháng dựa trên tỷ lệ phần trăm số dư USDC được giữ trên nền tảng.

Circle đã chia sẻ 50% lợi nhuận từ dự trữ hỗ trợ stablecoin USDC với sàn giao dịch tiền điện tử Coinbase. Các thỏa thuận như vậy được thiết kế để khuyến khích việc chấp nhận USDC bằng cách thưởng cho các nền tảng một phần lãi suất kiếm được từ dự trữ của Circle.

Vào tháng Bảy, Circle cũng đã ký một thỏa thuận chia sẻ doanh thu với Bybit.

Ngoài ra, một số công ty tiền điện tử đang chuẩn bị ra công chúng. Hai sàn giao dịch lớn — Gemini (được thành lập bởi anh em nhà Winklevoss) và Bullish (một dự án của Block.one liên quan đến Peter Thiel) — đã nộp đơn đăng ký IPO sơ bộ với SEC. Chi tiết (số lượng cổ phiếu, phạm vi giá) vẫn chưa được tiết lộ. Các đối thủ khác cũng đang xếp hàng: sàn giao dịch Kraken đang xem xét IPO tại Mỹ vào đầu năm 2026.

Một trường hợp khác là Tron (Justin Sun): sau khi cuộc điều tra của SEC bị đình chỉ, công ty có kế hoạch IPO tại Mỹ thông qua một vụ sáp nhập ngược với SRM Entertainment holding.

Một dự án khác — Blockchain.com (được gọi là “Coinbase của Anh”), được định giá khoảng 14 tỷ đô la vào mùa xuân năm 2022, cũng đang chuẩn bị cho một IPO.

Trong khi đó, Ripple (XRP) đã hoãn IPO do các hành động “thù địch” của SEC — CEO Brad Garlinghouse đã công khai tuyên bố rằng IPO không phải là ưu tiên trong môi trường quy định hiện tại.

Ngày 14 tháng 7, Grayscale Investments đã bí mật nộp một bản dự thảo tuyên bố đăng ký trên Mẫu S-1 cho SEC cho một đề xuất Chào bán Công khai Ban đầu (IPO).

Số lượng cổ phiếu và phạm vi giá chưa được xác định. Việc chào bán sẽ diễn ra sau khi SEC xem xét, tùy thuộc vào điều kiện thị trường thuận lợi.

Các ví dụ khác bao gồm American Bitcoin, một dự án khai thác liên kết với gia đình Trump, gần đây đã ra mắt công chúng thông qua một thỏa thuận SPAC (mã chứng khoán: ABTC). Danh sách các công ty tiền điện tử công khai cũng bao gồm các công ty khai thác (ví dụ: Marathon) và các sàn giao dịch như Coinbase. Tất cả các trường hợp này thiết lập tiền lệ: sự ồn ào xung quanh IPO đang gia tăng, và mỗi lần gia nhập thị trường mới khuyến khích nhiều startup tiền điện tử hơn cân nhắc việc ra công chúng.

Ý kiến từ các người chơi lớn trên thị trường

Các nhà đầu tư lớn và nhà phân tích có quan điểm trái chiều về làn sóng IPO tiền điện tử.

Một số người thấy tiềm năng to lớn:

Ví dụ, Matt Hougan, CIO tại Bitwise, coi cổ phiếu của các công ty crypto là “một công cụ tích lũy giá trị tuyệt vời” và kêu gọi các nhà đầu tư không nên bỏ lỡ làn sóng này.

Denis Astafyev, người sáng lập SharesPro, nhấn mạnh rằng việc niêm yết thể hiện sự trưởng thành của ngành và đưa lĩnh vực tiền điện tử đến gần hơn với “thị trường tài chính truyền thống,” đẩy tiêu chuẩn và cơ sở hạ tầng lên một tầm cao mới.

Denis Balashov (SkyCapital) lưu ý rằng sau một đợt IPO, một ngân hàng hoặc quỹ hưu trí có thể hợp pháp đầu tư vào công nghệ tiền điện tử — điều mà trước đây khó đạt được.

Tuy nhiên, cũng có những người hoài nghi cảnh báo về rủi ro:

Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX, cảnh báo rằng “cơn sốt IPO” có thể làm thị trường quá nóng, lặp lại kịch bản bùng nổ ICO 2017–2018. Ông tin rằng đến năm 2027, số lượng IPO tiền điện tử có thể tăng gấp bội, nhưng một sự điều chỉnh sẽ theo sau.

Astanaev lưu ý rằng việc niêm yết quá rộng rãi có thể tạo ra một bong bóng và gây ra sự sụp đổ.

Nhiều chuyên gia khuyến cáo thận trọng: có những cơ hội hấp dẫn tồn tại, nhưng chúng đòi hỏi sự chú ý đến các yếu tố cơ bản của công ty.

Cách IPO sẽ ảnh hưởng đến ngành công nghiệp tiền điện tử

Việc các công ty tiền điện tử ồ ạt tham gia vào thị trường chứng khoán, theo các chuyên gia, đánh dấu một giai đoạn phát triển mới của thị trường. Thông thường, các đợt IPO thu hút các nhà đầu tư tổ chức, tăng tính thanh khoản của tài sản và củng cố thương hiệu dự án. Việc niêm yết giúp tích hợp thị trường tiền điện tử với tài chính truyền thống — mở ra cơ hội mới cho các công ty và người dùng, và thúc đẩy việc chấp nhận tài sản kỹ thuật số.

Trong những năm tới, điều này có thể dẫn đến sự tương tác gần gũi hơn giữa các dự án blockchain và các ngân hàng lớn, mở rộng vốn tổ chức trong tiền điện tử, và sự xuất hiện của các sản phẩm mới (ví dụ: phát hành cổ phiếu mã hóa, ETFs công ty tiền điện tử, v.v.). Đồng thời, các cơ quan quản lý sẽ tham gia nhiều hơn: các công ty đại chúng phải tuân thủ các quy định, điều này có thể tăng cường niềm tin vào ngành — nhưng cũng hạn chế một số tự do hiện có.

Mặt khác, nếu nhu cầu vượt quá giới hạn hợp lý, hiệu ứng ngược lại có thể xảy ra — biến động và điều chỉnh. Các chuyên gia cảnh báo rằng sau một “bùng nổ” ngắn hạn, giai đoạn hợp nhất là không thể tránh khỏi, và các dự án yếu hơn sẽ bị loại bỏ. Trong thực tế, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư phải chọn các nền tảng có báo cáo tài chính đã được chứng minh, và ngành công nghiệp phải duy trì sự cân bằng giữa đổi mới và tuân thủ quy định.

Sự hợp tác giữa cổ phiếu và tiền điện tử

Đáng chú ý là không chỉ các dự án tiền điện tử nhắm đến IPOs — điều ngược lại cũng đang xảy ra, với các nhân vật nổi bật từ thị trường chứng khoán tham gia vào không gian blockchain. Nhiều công ty lớn, hợp tác với các startup tiền điện tử, đang phát hành cổ phiếu được mã hóa trên blockchain.

Ví dụ, dự án xStocks, được ra mắt dưới sự bảo trợ của sàn giao dịch tiền điện tử Kraken, đã phát hành một loạt cổ phiếu mã hóa của các công ty nổi tiếng. Bao gồm các gã khổng lồ như Apple, Nvidia, Tesla, McDonald’s, và thậm chí cả Circle. Sáng kiến này cho phép người dùng tiền điện tử bắt đầu xây dựng danh mục đầu tư cổ phiếu trong các công ty mà họ quan tâm — tất cả mà không cần rời khỏi các nền tảng quen thuộc như Jupiter.

Bạn có thể tìm hiểu thêm về hiện tượng cổ phiếu được mã hóa trong bài viết của chúng tôi về cách cổ phiếu được mã hóa đang đưa Wall Street lên blockchain.

Làm thế nào để một cư dân Hoa Kỳ tham gia vào một đợt IPO?

Để tham gia vào một Đợt Phát Hành Cổ Phiếu Lần Đầu (IPO) trên các sàn giao dịch chứng khoán Mỹ, cư dân của Hoa Kỳ phải tuân thủ các quy định nhất định do cả cơ quan quản lý và các công ty môi giới đặt ra.

• Tình trạng cư trú tại Mỹ là bắt buộc cho hầu hết các IPO.
• Nhà đầu tư phải có tài khoản môi giới hoạt động với một công ty Mỹ cung cấp quyền truy cập vào các đợt chào bán chính.
• Tuân thủ các Quy tắc FINRA 5130 và 5131 — nhà đầu tư không được coi là "người bị hạn chế," bao gồm nhân viên của các công ty tài chính tham gia IPO và các thành viên gia đình trực tiếp của họ.

Chọn một Nhà môi giới để truy cập IPO

Theo xếp hạng độc lập, các nhà môi giới hàng đầu cho đầu tư IPO vào năm 2025 bao gồm:

• Webull – lựa chọn tốt nhất cho IPO, cung cấp giao dịch cổ phiếu không hoa hồng.
• Fidelity – thường yêu cầu $100,000–$500,000 tài sản để tham gia IPO.
• E*TRADE – cung cấp quyền truy cập IPO với nền tảng thân thiện với người dùng.
• Robinhood – mở cho tất cả người dùng mà không yêu cầu số dư tối thiểu.
• Charles Schwab – nổi tiếng với dịch vụ tuyệt vời và công cụ nghiên cứu.

Yêu cầu tài khoản bởi Broker

Yêu cầu số dư tối thiểu khác nhau:

• Robinhood – không có số dư tài khoản tối thiểu.
• Webull – thường yêu cầu tối thiểu $500 để đủ điều kiện IPO.
• Fidelity – $100,000–$500,000 tùy thuộc vào IPO.
• E*TRADE – yêu cầu hoàn thành hồ sơ nhà đầu tư.

Quy trình từng bước để tham gia vào một IPO

• Mở tài khoản môi giới với một nhà môi giới tham gia IPO, đảm bảo có đủ tiền để đầu tư. Xem xét bản cáo bạch — một tài liệu bắt buộc chứa thông tin tài chính, rủi ro và thông tin công ty.

• Đặt yêu cầu thông qua nền tảng của nhà môi giới của bạn, chỉ định số lượng cổ phiếu tối đa bạn muốn mua. Hoàn thành các câu hỏi về điều kiện FINRA để xác nhận bạn đáp ứng các tiêu chí.

• Giai đoạn phân bổ – nhà môi giới của bạn sẽ phân phối cổ phiếu dựa trên nhu cầu, bạn có thể nhận được ít cổ phiếu hơn yêu cầu do đăng ký vượt mức, cổ phiếu được mua tự động vào ngày IPO với giá chào bán.

Thời gian khóa cho người trong công ty thường kéo dài 90–180 ngày. Các nhà đầu tư bán lẻ mua tại IPO thường có thể bán vào ngày giao dịch đầu tiên. Nhiều nhà môi giới áp đặt hạn chế 30–60 ngày đối với việc bán cổ phiếu IPO để ngăn chặn việc lật kèo đầu cơ.

Làm thế nào để một người không cư trú tại Mỹ tham gia vào một đợt IPO ở Mỹ?

Tham gia vào các đợt IPO tại Mỹ là khả thi cho cư dân ngoài Mỹ thông qua một số cơ chế:

Thông qua các nhà môi giới địa phương với quyền truy cập thị trường quốc tế

Đây là phương pháp dễ tiếp cận nhất cho người không cư trú — mở tài khoản với một nhà môi giới địa phương cung cấp quyền truy cập vào thị trường Mỹ.

Thông qua các nhà môi giới có trụ sở tại Mỹ

Interactive Brokers là lựa chọn đáng tin cậy nhất có trụ sở tại Mỹ cho các nhà đầu tư quốc tế:

• Bảo vệ SIPC lên đến $500,000
• Truy cập vào hơn 150 thị trường ở 33 quốc gia

Tuy nhiên:

• Quyền truy cập IPO bị hạn chế đối với khách hàng bán lẻ.
• Yêu cầu vốn đáng kể và lịch sử giao dịch.

Lưu ý: Hầu hết các nhà môi giới Mỹ không cung cấp quyền truy cập IPO cho khách hàng bán lẻ thông thường, đặc biệt là người không cư trú.

Yêu cầu pháp lý cho nhà đầu tư ngoài Mỹ

Mặc dù luật pháp Hoa Kỳ không cấm người không cư trú sở hữu cổ phần trong các công ty Hoa Kỳ, một số yêu cầu pháp lý được áp dụng:

Nghĩa vụ thuế

• Mẫu W-8BEN – được sử dụng để chứng nhận tình trạng không cư trú.
• ITIN (Mã số nhận dạng người nộp thuế cá nhân) – cần thiết để nhận thu nhập tại Mỹ.

Khấu trừ thuế

• Cổ tức – tỷ lệ khấu trừ mặc định: 30%
• Có thể giảm xuống 15% nếu áp dụng hiệp định thuế.
• Thuế lãi vốn – thường không áp dụng cho người không cư trú khi bán cổ phiếu Mỹ.

Tình trạng Nhà đầu tư được công nhận

Một số IPO có thể yêu cầu trạng thái được công nhận:

• Thu nhập hàng năm trên 200.000 đô la (hoặc 300.000 đô la cho người nộp thuế chung)
• Giá trị ròng trên 1 triệu đô la (không bao gồm nơi cư trú chính)
• Sở hữu chứng chỉ tài chính chuyên nghiệp

Các bước thực tế để tham gia

• Chọn nhà môi giới và ký hợp đồng
• Mở và nạp tiền vào tài khoản của bạn
• Gửi yêu cầu tham gia IPO
• Chờ kết quả phân bổ
• Nhận cổ phiếu sau khi IPO được thực hiện

Sắc thái Phân bổ

• Phân bổ IPO hiếm khi được lấp đầy hoàn toàn
• Dự kiến nhận được 10–20% số cổ phiếu bạn yêu cầu
• Số tiền đầu tư tối thiểu thường khoảng $2,000
• Các nhà môi giới thường tính phí 4–5% trên số tiền giao dịch

Kết luận

Bất chấp những rủi ro, nhiều nhà phân tích tin rằng IPO của các công ty crypto mở đường cho sự thể chế hóa và “trưởng thành” của ngành. Các dự án crypto có được các kênh tài chính mới và vị thế, trong khi các nhà đầu tư nhận được quyền truy cập hợp pháp vào lĩnh vực này. Tuy nhiên, điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến vốn hóa thị trường tổng thể và biến động của crypto — chỉ có thời gian mới trả lời được.