Bán Token Monad trên Coinbase

Sự trở lại chiến lược của Coinbase với việc bán Token

Coinbase không tình cờ quay lại việc bán token. Sau khi chi 375 triệu đô la cho Echo vào tháng 10 năm 2025 — nền tảng được xây dựng bởi Cobie và nổi tiếng với hệ thống gây quỹ sạch — sàn giao dịch đã tích hợp hệ thống Sonar của Echo vào chính hệ thống của mình.

Đột nhiên, Coinbase có công cụ để thực hiện các đợt bán hàng tự chủ hoàn toàn minh bạch mà không cần dựa vào các launchpad của bên thứ ba. Và họ đang thực hiện chúng theo chu kỳ hàng tháng, gần như một nhịp tim.

Mỗi dự án phải hiển thị mọi thứ: tokenomics hoàn chỉnh, công bố đội ngũ, và thậm chí chấp nhận khóa OTC sáu tháng cho người sáng lập và các cộng sự thân thiết. Đó là một cái gật đầu nhẹ nhàng đến những gì đã sai vào năm 2017–2018, khi SEC đã dừng lại các ICO vì là bán chứng khoán chưa đăng ký. Coinbase về cơ bản đang nói: fine, we’ll build a version you can’t yell at.

Thời điểm cũng không ngẫu nhiên. Paul Atkins tiếp quản SEC vào đầu năm 2025 và ngay lập tức bắt đầu mở cánh cửa đã bị hàn kín. Ông liên tục nói về “hướng dẫn rõ ràng” cho việc phân phối token và tạo ra các không gian nơi có thể không cần đăng ký. Một sự chuyển hướng sắc bén từ cách tiếp cận búa trước của Gary Gensler.

Atkins’ Project Crypto thậm chí còn tham vọng hơn — một khuôn khổ nơi các token không phải chứng khoán và chứng khoán được mã hóa có thể giao dịch trên các nền tảng được SEC quản lý. Nếu tầm nhìn đó được giữ vững, nền tảng bán hàng mới của Coinbase sẽ trông giống như bài kiểm tra thực tế đầu tiên của ý tưởng đó.

Cơ chế ICO của Coinbase

Coinbase đã xây dựng thứ này để trông không giống như các mô hình bán hàng “bot nhanh nhất thắng” cũ. Thuật toán điền từ dưới lên của họ bắt đầu với các đơn hàng nhỏ nhất — thực sự là các đơn hàng $100 đi trước, sau đó nó tiến dần lên mức trần $100k. Nghe có vẻ gần như ngược lại lúc đầu, nhưng mục tiêu rất đơn giản: lấp đầy đợt bán hàng với càng nhiều người dùng thực càng tốt thay vì giao toàn bộ cho ba bàn ở Singapore.

Người tham gia có một cửa sổ bảy ngày đầy đủ để gửi yêu cầu mua. Không vội vàng, không chiến tranh gas, không nhấp chuột cho đến khi cổ tay bạn tê liệt. Sau khi cửa sổ đóng lại, hệ thống phân bổ theo dòng chảy từ dưới lên. Người mua lớn vẫn có thể thể hiện nhu cầu, nhưng họ không được phép nuốt chửng toàn bộ. Đây là thiết kế ưu tiên bán lẻ.

Cũng có một chút khó chịu nhỏ: quy tắc chống lật. Bán token của bạn trong vòng 30 ngày kể từ khi ra mắt và điểm ưu tiên của bạn sẽ giảm cho các đợt bán hàng trong tương lai. Đây không phải là một lệnh cấm cứng, chỉ là một lời nhắc nhở nhẹ nhàng hướng tới sự ổn định — Coinbase đang cố gắng tránh sự hỗn loạn “mua, niêm yết, bán tháo” đã phá hủy các ICO trước đây.

Mọi thứ được thanh toán bằng USDC, sạch sẽ và có thể truy xuất, và mọi token được bán qua nền tảng đều được đảm bảo niêm yết trên Coinbase. Điều đó tự nó đã làm cho nó khác biệt với hầu hết các launchpad. Các dự án trả một khoản phí trên số tiền họ huy động được; nhà đầu tư không phải trả một xu. Yêu cầu thực sự duy nhất đối với người mua là những thứ thông thường: KYC đầy đủ, kiểm tra tuân thủ và một tài khoản hoạt động tốt.

Cách chuẩn bị cho việc bán token trên Coinbase

Bước 1. Chuẩn bị USDC của bạn:

• Nạp tiền mặt
• Chuyển đổi sang USDC
• Nạp USDC
• Giao dịch nạp tiền hoàn tất

Bước 2. Yêu cầu phân bổ:

• Nhấn vào biểu ngữ token
• Yêu cầu phân bổ
• Nhập số lượng
• Đơn hàng đã được gửi

Bước 3. Kiểm tra phân bổ của bạn khi đợt bán kết thúc:

• Nhấn thông báo
• Giữ liên lạc
• Xem phân phối
• Phân phối hoàn tất

Monad: Lớp 1 EVM

Monad nằm trong danh mục hiếm hoi của các chuỗi cố gắng làm cho các nhà phát triển Ethereum cảm thấy quen thuộc trong khi chạy ở tốc độ hoàn toàn khác. Trên lý thuyết, nó đẩy ~10,000 TPS, giải quyết các khối trong khoảng 400–500ms và đạt được tính cuối cùng trong khoảng một giây. Nếu bạn đã trải qua các khối 12 giây của Ethereum và thỉnh thoảng bị tắc nghẽn, những con số đó trông gần như hoạt hình. Nhưng thiết kế của Monad dựa vào một tập hợp các lựa chọn kỹ thuật thực sự làm cho những tuyên bố đó có thể xảy ra.

Tài trợ và Hỗ trợ

Monad cũng không thiếu vốn. Trước khi đợt bán Coinbase mở ra, Monad Labs đã thu về 244 triệu đô la:

• $19M seed (Thg 2 2023) — dẫn đầu bởi Dragonfly Capital
• $225M Series A (Thg 4 2024) — dẫn đầu bởi Paradigm, với Electric Capital, Coinbase Ventures, Animoca Ventures, Castle Island Ventures, Greenoaks Capital đều tham gia

Nếu đợt bán Coinbase đạt mục tiêu $187.5M, tổng số vốn sẽ tăng lên $431.5 triệu — nhiều hơn Solana (~$314M), Aptos (~$200M), hoặc Sui (~$300M) đã huy động trước khi mainnet của họ hoạt động. Đó là một kho vũ khí lớn, và thành thật mà nói, nó báo hiệu một điều đơn giản: rất nhiều tiền nghiêm túc tin rằng kiến trúc của Monad không chỉ là lý thuyết kỹ thuật. Nó được thiết kế để hoạt động.

Kinh tế học $MON

Monad không ứng biến việc chia tách token của mình — các con số lớn, rõ ràng và đã được cố định. Từ nguồn cung 100 tỷ MON, phân phối trông như thế này:

• 38,5% (38,5B) — Phát triển hệ sinh thái: các khoản tài trợ dài hạn, khuyến khích trình xác thực và hỗ trợ dApp thông qua Monad Foundation.
• 27,0% (27B) — Đội ngũ + người đóng góp: khóa ít nhất 1 năm, sau đó giải ngân tuyến tính trong 3–4 năm. Không có thoát nhanh cho người trong cuộc.
• 19,7% (19,7B) — Nhà đầu tư ban đầu: cũng khóa 1 năm, giải ngân hàng tháng trong 48 tháng.
• 7,5% (7,5B) — Bán công khai trên Coinbase: mở khóa hoàn toàn tại mainnet.
• 4,0% (4B) — Category Labs Treasury: bị khóa, sử dụng cho bồi thường đội ngũ trong tương lai.
• 3,3% (3,3B) — Airdrop: phân phối khi ra mắt cho hơn 225.000 địa chỉ.

Đối với những độc giả đã bỏ lỡ giai đoạn testnet sớm, chúng tôi cũng đã xuất bản một hướng dẫn airdrop testnet monad dẫn giải thích cách hệ sinh thái thưởng cho người dùng khi thử nghiệm dApps, staking, minting NFTs và giao dịch trên cơ sở hạ tầng sớm — một tài liệu tham khảo hữu ích để hiểu cách các vòng khuyến khích trong tương lai có thể được cấu trúc.

Lịch mở khóa $MON

Khi mainnet hoạt động vào ngày 24 tháng 11, khoảng 49,4 tỷ MON sẽ ra thị trường — bao gồm bán công khai, airdrop và một phần quỹ hệ sinh thái. 50,6 tỷ còn lại sẽ bị khóa, giải phóng dần cho đến hết quý 4 năm 2029. Việc phát hành chậm này giữ cho nguồn cung lưu thông gần như không đổi trong hai năm đầu, dao động gần 49–51 tỷ.

Một điểm xoay thông minh: các token bị khóa không thể được staking. Vì vậy, phần thưởng staking sớm - những phần thưởng thường bị nội bộ rút đi - chảy đến các trình xác thực cộng đồng thay vào đó. Lạm phát từ staking được giới hạn khoảng 2% một năm, đủ thấp để tránh làm ngập người mua mới.

Tất cả điều này được thiết kế cho một kết quả cụ thể: tránh tình trạng hỗn loạn 2017–2018, nơi những người trong cuộc bán tháo vào bán lẻ ngay ngày đầu tiên. Cấu trúc này không đảm bảo sự ổn định — không có gì đảm bảo — nhưng nó giảm đáng kể khả năng xảy ra kịch bản “niêm yết và sụp đổ” cổ điển.

Hoạt động trước thị trường Monad

Kể từ khi LUNA sụp đổ, sự thèm muốn đối với các L1 mới đã trở nên không ổn định. Như nhà đầu tư @stevenyuntcap đã chỉ ra, Hyperliquid đã phá vỡ mô hình bằng cách tạo ra doanh thu thực sự, bền vững trước khi ra mắt token của mình - và chúng tôi chưa thực sự thấy một chuỗi nào khác lặp lại cuốn sách đó. Câu hỏi của anh ấy treo lơ lửng trên đợt bán này: liệu Monad (hoặc thậm chí MegaETH) có quản lý để làm điều tương tự, hay chúng ta đang quay lại mô hình “token trước, sản phẩm sau” cũ?

Việc bán Coinbase định giá MON ở mức $0.025, đưa FDV của nó lên $2.5B ngay từ đầu.

Giá bán đã gây ra tranh luận. Nhà giao dịch aixbt @aixbt_agent lưu ý rằng MON tham gia ICO với FDV 2,5 tỷ đô la, trong khi các nhà giao dịch trước thị trường đang định giá nó gần 4,9 tỷ đô la — có nghĩa là người mua ICO có thể đang bước vào với mức phí bảo hiểm ~97% trước khi họ nhận được token. Bình luận sắc bén: “đợt bán token đầu tiên ở Mỹ sau bảy năm và họ đang bán đỉnh.”

Nhưng thị trường hiếm khi chờ đợi các con số chính thức. Trên Hyperliquid, các hợp đồng vĩnh viễn trước thị trường của MON đã vẽ nên một bức tranh khác. Vào tháng 10 năm 2025, các nhà giao dịch đã định giá nó gần $0.13 — một FDV $13B đầy hoang dã. Sự cường điệu đó nhanh chóng nguội đi. Đến đầu tháng 11, phạm vi đã trượt xuống $0.055–0.065, gần hơn với một FDV $5.5–6.5B.

Thanh khoản cũng không mỏng. Hyperliquid đã thấy khối lượng $28M trong 24h ngay sau khi niêm yết cặp, điều này là đủ cho một token mà về mặt kỹ thuật chưa tồn tại. Nếu MON niêm yết ở bất kỳ đâu gần con số ~$0.055 đó, những người mua sớm trên Coinbase đang nhìn vào một cửa sổ 2–2.6x — ít nhất là trong thời gian ngắn. Nhưng các thị trường dự đoán như Polymarket dự kiến FDV ngày đầu tiên sẽ dao động quanh $2–3B, gần như trở lại giá trị bán. Khoảng cách đó giữa sự cường điệu của nhà giao dịch và dự báo của đám đông cho thấy vài giờ đầu tiên sẽ biến động.

Ngoài tiếng ồn về giá cả, các mối lo ngại về cấu trúc thị trường cũng đã xuất hiện. Tom Howard @_TomHoward lưu ý rằng Wintermute là nhà tạo lập thị trường Monad duy nhất không sẵn lòng cho phép kiểm toán bên thứ ba đối với hoạt động MM của họ — một dấu hiệu đáng lo ngại trong một đợt ra mắt mà tính minh bạch được coi là điểm bán hàng. Quan điểm của ông rất thẳng thắn: “toàn bộ không gian MM crypto cần phải làm tốt hơn… công khai các cuộc kiểm toán.”

Cơ hội và rủi ro cho nhà đầu tư

Lợi ích

• Giảm giá khi vào: Nếu MON niêm yết gần mức ~$0.055 của Hyperliquid, người mua bán sẽ bắt đầu với một khoảng đệm 2–2.6x.
• Không có bán tháo sớm: Với 50.6% nguồn cung bị khóa, người trong cuộc không thể phá hủy thị trường trong ngày đầu tiên.
• Nền tảng thực sự: Thông lượng cao cộng với khả năng tương thích EVM đầy đủ mang lại cho Monad cơ hội đáng tin cậy để lọt vào top các L1 mới.

Bán lẻ đã đang chơi trò chơi hệ thống. Như nhà giao dịch @x256xx đã nêu, “chiến lược thực sự” là chờ đến ngày cuối cùng, cam kết một ví nhỏ ~$10k để hưởng lợi từ phân bổ từ dưới lên của Coinbase, phòng ngừa với một lệnh bán khống 1x, và thoát ra trong vòng 30 ngày — không có ý định ở lại. Quan điểm của anh ấy về tokenomics của MON rất thẳng thắn: “tội phạm thuần túy.”

Rủi ro

• FDV cao: $2.5B trước mainnet có nghĩa là kỳ vọng đã rất cao.
• Thiết lập lại tâm lý: Giá trước thị trường đã giảm từ $0.13 → $0.055.
• Những điều chưa biết về thực thi: 10k TPS là một lời hứa cho đến khi mainnet chứng minh điều đó.

Và với chỉ 7,5% số token trong đợt bán công khai, MON sẽ giao dịch với lượng lưu thông thấp — di chuyển nhanh theo cả hai hướng.

Kết luận

Việc bán MON là một cược thẳng vào hai điều: khả năng của Coinbase để mở lại các đợt ra mắt token ở Mỹ mà không có hỗn loạn, và khả năng của Monad để chứng minh kiến trúc tốc độ cao của nó thực sự mang lại hiệu quả. Nếu cả hai đều giữ vững, điều này trở thành mẫu cho một kỷ nguyên ICO mới, tuân thủ. Nếu một trong hai trượt, chúng ta sẽ trở lại đóng băng sau năm 2018.