MicroStrategy-এর বিপজ্জনক Bitcoin বাজি ব্যুমেরাং হয়ে ফিরতে পারে

MicroStrategy-এর Bitcoin অধিগ্রহণের স্বচ্ছতা

2020 সালের শুরুতে, খুব কম মানুষই MicroStrategy-এর নাম জানত — একটি সাধারণ B2B সফটওয়্যার কোম্পানি যেটি বিশ্লেষণ এবং BI থেকে আয় করত। কিন্তু CEO Michael Saylor এমন একটি পদক্ষেপ নেন, যা শুধু কোম্পানির দিক নির্ধারণ করে না, বরং পুরো ক্রিপ্টো বাজারে প্রভাব ফেলে। MicroStrategy মূলত একটি গড় মানের সফটওয়্যার ব্যবসা থেকে একটি "ছদ্ম Bitcoin ETF" হয়ে ওঠে, যার শেয়ারের দাম ১০ গুণ বেড়ে যায়।

Bitcoin-এর দিকে ঝুঁকে যাওয়া তৎক্ষণাৎ জনপ্রিয়তা নিয়ে আসে, কারণ কোম্পানির ভাগ্য দ্রুত বর্ধনশীল ক্রিপ্টো বাজারের সঙ্গে সংযুক্ত হয়ে যায়। এই কৌশল সোশ্যাল মিডিয়াতেও আকর্ষণ লাভ করে। উৎসাহীরা Saylor-এর দূরদর্শিতার প্রশংসা করেন এবং বিনিয়োগকারীদের Bitcoin তরঙ্গে উঠার সুযোগ দেওয়ার জন্য ধন্যবাদ জানান।

“MicroStrategy হল আপনার ISA-তে Bitcoin রাখার একটি লিভারেজড উপায়,” একজন ব্যবহারকারী ব্যাখ্যা করেছেন, যাঁরা সরাসরি ক্রিপ্টো কিনতে পারেন না, তাঁরাও MSTR স্টক ব্যবহার করেছেন।

MicroStrategy-এর কাছে কতটা ক্রিপ্টো আছে?

এই লেখার সময়ে, MicroStrategy-এর সম্পদ প্রায় $48 বিলিয়ন এবং 553,555 BTC, যেখানে নিট বিনিয়োগ $38 বিলিয়ন। নিট মুনাফা দাঁড়ায় $15 বিলিয়ন, DropsTab-এর MicroStrategy-এর ক্রিপ্টো পোর্টফোলিও অনুযায়ী।

MicroStrategy কেন Bitcoin কিনতে শুরু করল?

কারণটা ছিল সহজ: মুদ্রাস্ফীতির ভয়। Saylor নগদ অর্থকে “গলে যাওয়া বরফের খণ্ড” হিসেবে বর্ণনা করেছেন এবং বলেছেন যে মূলধন সংরক্ষণের একমাত্র উপায় হলো এটিকে “হার্ড অ্যাসেট”-এ রূপান্তর করা। তাঁর জন্য, সেটি ছিল Bitcoin। তিনি প্রকাশ্যে বলেছেন যে Michael Saylor বিশ্বাস করেন Bitcoin একদিন এতটাই মূল্যবান হয়ে উঠবে যে এটি অপ্রাপ্তিযোগ্য হবে এবং বিনিয়োগকারীদের আগে থেকেই পদক্ষেপ নিতে বলেছেন।

টাকা কোথা থেকে এল?

মূল ব্যবসা থেকে আয় এমনকি ছোট BTC ক্রয়ের জন্যও যথেষ্ট ছিল না, তাই MicroStrategy বড় মাপের অর্থায়নের পথ বেছে নেয়:

• রূপান্তরযোগ্য বন্ড — 0% সুদের হারে, যা অবিশ্বাস্যভাবে সস্তা। 2021 সালে — $1 বিলিয়ন, এরপর 2023–2025-এ একাধিক রাউন্ড। কিছু রাউন্ডে ডিসকাউন্টে ইস্যু করা রূপান্তরযোগ্য সিকিউরিটিজ অন্তর্ভুক্ত ছিল, যা কম খরচে মূলধন সংগ্রহে সহায়তা করেছিল।
• শেয়ার ইস্যু — 2024–2025 সময়ে $3 বিলিয়নের বেশি শেয়ার বিক্রি করা হয়েছে।

Saylor কোম্পানির ব্যালেন্স শিট ব্যবহার করে বন্ড ও ইকুইটি ইস্যুর মাধ্যমে Bitcoin কিনেছেন। এই আক্রমণাত্মক আর্থিক প্রকৌশল কিছু পর্যবেক্ষকদের উদ্বেগে ফেলেছে। Reddit-এ সমালোচকরা কখনও কখনও MicroStrategy-এর কৌশলকে Ponzi স্কিম বা “free money glitch” হিসেবে তুলনা করেছেন, যেখানে ক্রমাগত নতুন তহবিল সংগ্রহ করে আরও BTC কেনা হয়।

এরপর কী? সবকিছু BTC-তে

প্রতিটি ফান্ডিং রাউন্ডের পরই তাত্ক্ষণিক Bitcoin কেনা হয়েছে। নভেম্বর 2024 — $1.3 বিলিয়ন। ফেব্রুয়ারি 2025 — আরও $623 মিলিয়ন। এটি এখন আর কৌশল নয় — এটি একটি মিশন। একবার MicroStrategy $243 মিলিয়নের Bitcoin কেনে, প্রতিটি কেনার স্কেল তুলে ধরে।

প্রবৃদ্ধির প্রতিক্রিয়া চক্র

BTC বাড়ে → MicroStrategy-এর সম্পদের মূল্য বাড়ে → শেয়ারের দাম বাড়ে → কোম্পানি আরও শেয়ার বা বন্ড ইস্যু করে → আরও BTC কেনে।

ফলাফল? MicroStrategy স্টক তার বিশাল Bitcoin হোল্ডিংয়ের কারণে বেড়েছে, এটিকে কার্যত একটি লিভারেজড BTC গাড়িতে পরিণত করেছে। এটি ETF নয়, কিন্তু NASDAQ-এ লেনদেন করা একটি লিভারেজড Bitcoin গাড়ি।

Saylor বাজারের বিশ্বাস ব্যবহার করে লিভারেজ তৈরি করছেন। BTC যত উপরে যায় — MSTR তত উপরে যায় — আরও BTC কেনার জন্য আরও নগদ সংগ্রহ করা যায়। এটি একটি চক্র।

যদিও কেনাকাটা থামেনি বলেই মনে হয়েছিল, কিছু সময় MicroStrategy BTC কেনা বন্ধ করেছিল — এটি নির্দেশ করে যে সবচেয়ে সাহসী কৌশলেরও সীমা আছে।

কেন এটি সম্প্রদায়কে বিভক্ত করে

পক্ষে: MicroStrategy Bitcoin ম্যাক্সিমালিস্টদের কাছে নায়ক হয়ে ওঠে। যারা সরাসরি BTC কিনতে পারেননি, তারাও MSTR শেয়ার কিনেছেন।

বিপক্ষে: উচ্চ ঋণের মাত্রা, কেন্দ্রীকরণ ঝুঁকি, সম্ভাব্য কর্পোরেট পতন। MicroStrategy-এর চ্যালেঞ্জ হল চরম অস্থিরতা এবং তাদের দায়বদ্ধতার দ্বৈত প্রকৃতি। যদি Bitcoin বাড়ে, তাহলে MicroStrategy বিপুলভাবে লাভ করে। কিন্তু যদি BTC ক্র্যাশ করে, কোম্পানি ধ্বংস হতে পারে। “আমার দৃঢ় বিশ্বাস এটা খারাপভাবে শেষ হবে,” Reddit-এর একজন ব্যবহারকারী স্বীকার করেছেন, যদিও যোগ করেছেন, যদি Saylor সফল হন, এমনকি BTC ধরে রাখা সংশয়বাদীরাও লাভ করবে।

WallStreetBets এবং অন্যান্য সংশয়বাদী ফোরামে ব্যবহারকারীরা মজা করে বলেন যে Saylor “একটি অসীম অর্থ ছাপার যন্ত্র পেয়েছেন,” শেয়ারহোল্ডারদের ডিলিউট করে BTC কেনার জন্য নগদ সংগ্রহ করছেন। এটি দেখায় যে সম্প্রদায় MicroStrategy-এর উচ্চ-ঝুঁকি, উচ্চ-পুরস্কারের অ্যাসেটে বাজির বিষয়ে সচেতন।

এই স্তরের এক্সপোজারই কারণ যে অনেকেই বলেন MicroStrategy-এর Bitcoin বাজি যদি বাজার তাদের বিরুদ্ধে যায়, তাহলে ব্যুমেরাং হয়ে ফিরতে পারে।

কিন্তু বড় সমস্যা হলো বিটকয়েন উঠছে নাকি নামছে — সেটা নয়; আসল সমস্যা হলো ব্যালান্স শিটের কাঠামো। Strategy রিব্র্যান্ড করেছে এবং BTC-তে $50B ছাড়িয়েছে, কিন্তু মূল মেকানিক্স তেমন বদলায়নি। বিশ্লেষকদের মতে কোম্পানি এক ধরনের “সার্বভৌম-ধাঁচের বিটকয়েন রিজার্ভ” কর্পোরেট ব্যালান্স শিটে চালানোর চেষ্টা করেছে, যার ফলে $48B BTC, $16B দায়, পতনশীল NAV প্রিমিয়াম এবং MSCI থেকে বাদ পড়লে সম্ভাব্য বাধ্যতামূলক বিক্রির ঝুঁকি তৈরি হয়েছে। আমাদের বিশ্লেষণ “Strategy-এর ৪৮ বিলিয়ন ডলারের গাণিতিক ভুল” দেখায় কেন এই মেকানিজম ২০২৬ সালের শুরুতেই ভেঙে পড়তে শুরু করে — এমনকি বিটকয়েন বাড়তে থাকলেও।

Saylor-এর ব্যক্তিত্ব: দূরদর্শী না জুয়াড়ি?

সমর্থকরা তাকে দূরদর্শী বলেন। সমালোচকরা — একজন হাইপ-ভিত্তিক কৌশলী যিনি শেয়ারহোল্ডারদের অস্থিরতায় ফেলছেন। বিশেষ করে যখন জানা গেল তিনি সর্বোচ্চ দামের কাছাকাছি তার হোল্ডিং-এর একটি অংশ বিক্রি করেছেন।

Saylor একজন পরিচিত Bitcoin প্রচারক হয়ে ওঠেন, যিনি প্রায়শই পডকাস্ট এবং Twitter-এ BTC প্রচার করেন এবং একটি অনুগত অনুসারী গোষ্ঠী তৈরি করেন। কেউ কেউ তার সাহসী লক্ষ্য — ১ মিলিয়ন BTC সংগ্রহ — এর চারপাশে একত্রিত হন এবং তার মন্ত্র পুনরাবৃত্তি করেন:

“Bitcoin-এর চেয়ে ভালো একটাই জিনিস — আরও Bitcoin।”