Campaña de pre-depósito de $500M de Stable

Mecánica de la campaña

La Fase 2 del pre-depósito de Stable se lanzó en Hourglass a las 2 PM UTC, el 6 de noviembre (10 PM UTC+8). Los participantes depositan USDC en Ethereum, que se convierte instantáneamente en USDT nativo del L1 de Stable. Esa conversión no es cosmética: es el motor que alimenta la economía interna del dólar de Stable, transformando la liquidez externa en el capital de trabajo propio de la cadena.

El límite total de la campaña es de $500 millones en depósitos elegibles, pero no hay un límite estricto en la cadena; solo los primeros $500 millones cuentan para la asignación oficial. Para unirse, los usuarios deben firmar los Términos de Servicio antes de depositar y completar la verificación KYC antes del 8 de noviembre a las 2 PM UTC. Solo se acepta una billetera por usuario verificado, y los depósitos de bots o Etherscan se excluyen automáticamente.

Estructura de Depósito

• Depósito mínimo: $1,000 por usuario
• Primera hora (14:00–15:00 UTC): $1,000 – $100,000 límite por billetera
• Después de la primera hora: hasta $20 millones por usuario verificado
• Activo de depósito: USDC (Ethereum)
• Activo de retiro: USDT0 on Stable

La estructura ofrece a los usuarios minoristas una verdadera oportunidad en la hora de apertura antes de que los fondos más grandes se muevan. A partir de ahí, el pool se escala para acomodar tesorerías institucionales que buscan exposición a largo plazo.

Controversia de la Fase 1

La Fase 1 parecía un éxito en papel: $825 millones recaudados en veintidós minutos, pero los datos en la cadena contaban una historia diferente. Aproximadamente el 70 por ciento de los depósitos se realizaron antes del anuncio público, y solo 274 billeteras participaron en la venta.

Una sola dirección suministró más del 60 por ciento del total, supuestamente vinculada a una entidad conectada con Bitfinex que prometió 300 000 ETH para pedir prestados $500 millones USDT para el evento.

Datos en cadena compartidos más tarde por el investigador @EmberCN mostraron que esta misma dirección pidió prestado aproximadamente 500 millones de USDT contra 300 000 ETH en Aave, luego redirigió fondos de Plasma al pre-depósito de Stable — un patrón que reforzó las acusaciones de actividad de ballenas vinculadas a personas con información privilegiada.

Se sentía menos como una campaña abierta y más como una transferencia de liquidez preconfigurada.

Los usuarios minoristas estaban furiosos. Muchos dijeron que nunca vieron la ventana abierta. Hilos de X y Discord registros se volvieron tóxicos en cuestión de horas: capturas de pantalla, trazas de hash, gráficos de conspiración. Independientemente de si realmente ocurrió una coordinación interna, la apariencia fue brutal. La confianza se vio afectada.

Cómo la Fase 2 intenta solucionarlo

Stable volvió con una lista de directrices:

• Límites por billetera — $1 k – $100 k en la primera hora, luego limitado a $20 millones. Nadie puede vaciar el fondo solo.
• KYC obligatorio — verifica identidad o pierde elegibilidad. Las granjas sybil que jugaron con la Fase 1 están efectivamente excluidas.
• Una billetera por usuario — no hay red de billeteras similares alimentando al mismo propietario.

Juntas, estas reglas reconstruyen un sentido de equidad, al menos en papel. Aún así, algunos críticos señalan lo que falta: no hay una fase de puja ciega, no hay una cola aleatoria, nada que garantice que todos comiencen al mismo segundo. En cripto, la información siempre se filtra en algún lugar... y esa sombra de ventaja de acceso anticipado aún no ha desaparecido.

Paisaje de Cumplimiento y Riesgo

La decisión de Stable de imponer KYC obligatorio no es un pequeño ajuste, es un cambio filosófico. Cada billetera debe estar vinculada a una identidad verificada. Eso hace que Stable sea inmediatamente compatible con marcos como MiCA de la UE y la Ley GENIUS de EE. UU., ambos diseñados para llevar los pagos con stablecoins bajo supervisión regulada.

Añadiendo a su credibilidad institucional, PayPal Ventures divulgó una inversión en Stable el 22 de septiembre de 2025, con planes de integrar PYUSD en el ecosistema de Stable a través de LayerZero para la interoperabilidad omnichain. El movimiento posiciona a Stable como un posible centro de liquidación tanto para USDT como para PYUSD, alineándose estrechamente con las ambiciones de PayPal en pagos transfronterizos.

Es parte de la misma tendencia que lleva las finanzas tradicionales a la cadena — desde stablecoins reguladas hasta acciones tokenizadas, que convierten acciones reales en activos de blockchain que se negocian 24/7 con liquidación instantánea y propiedad fraccionada.

¿La ventaja? El capital serio finalmente puede jugar sin miedo al cumplimiento. ¿La desventaja? Muchos usuarios preocupados por la privacidad ni siquiera lo intentarán. Y debido a que el proveedor de KYC y la lista de jurisdicciones permanecen sin revelar, algunos participantes podrían descubrir a mitad del depósito que simplemente no están permitidos. Ese tipo de incertidumbre ya ha asustado a algunos de los primeros inscritos.

Exclusión de Bots y Fricción de Redención

La regla de una billetera por usuario hace más que bloquear los sybils: efectivamente elimina los enjambres de bots y las redes de tesorería pseudo-institucionales que manipularon la Fase 1. Es un filtro ingenioso disfrazado de cumplimiento.

Pero hay una compensación. Durante la campaña, los depósitos de USDC (Ethereum) se convierten 1:1 en USDT en Stable, fijando el valor nominal. Salir no es instantáneo. Para retirar, los usuarios necesitarán reconvertir más tarde a través de la infraestructura propia de Stable, lo que puede añadir demora, costo o sobrecarga de gas.

Así que sí, KYC aporta legitimidad, pero también añade fricción.

Participación en el mercado

Solo por la estructura, la Fase 2 grita “institucional”. Muros de KYC, límites de billetera y un tope de $500 M no son decisiones populares; son señales de cumplimiento. Stable claramente construyó esta ronda para fondos y mesas de tesorería que necesitan claridad legal antes de mover cantidades grandes.

Su elección de Hourglass como anfitrión—conocido por tokenizar activos con límite de tiempo o semi-fungibles—tampoco fue al azar. Enmarca los depósitos más como compromisos de bóveda que como apuestas especulativas. Se habla de incentivos basados en la duración bajo el capó, pero por ahora, los detalles permanecen bloqueados detrás de NDAs.

El límite reducido—de $825 M a $500 M—podría parecer precaución, pero también señala calibración. Menos caos, distribución más limpia, menos acusaciones. Después de la reacción negativa de la Fase 1, Stable parece decidido a mostrar control sobre el frenesí.

Leyendo las métricas tempranas

Si la historia se repite, las matemáticas son fáciles: $825 M en 22 minutos se traduce en aproximadamente $37 M por minuto. Aplicar eso al techo de $500 M de la Fase 2 y el tiempo teórico de llenado se reduce a unos 13 minutos. Pero esta ronda no es sin fricciones. Las puertas de KYC y los límites de la primera hora ralentizarán el ritmo, dando a los usuarios minoristas una oportunidad, al menos brevemente, antes de que las instituciones agoten los espacios de $20 M.

La prueba interesante no es la velocidad; es la composición. ¿Quién lo llena? Si el comercio minorista logra reclamar una porción significativa antes de que entren los grandes tesoros, Stable puede demostrar que su renovación de equidad funcionó. Si no, incluso el cumplimiento perfecto no arreglará la percepción.

Implicaciones de liquidez para el mercado de stablecoins

Si la Fase 2 alcanza su límite de $500 millones, sembrará toda la economía en dólares de Stable de un solo golpe. Los depósitos no solo permanecen inactivos, sino que alimentan reservas de gas, pools de DEX y protocolos de préstamo. La conversión de USDC → USDT mantiene el mercado más amplio neutral pero expande la presencia de USDT, moviendo capital a un dominio más rápido y económico sin acuñar o quemar nueva oferta.

Justo días antes de que comenzara la campaña, Stable anunció el lanzamiento de su Testnet Público el 4 de noviembre de 2025, dando a los desarrolladores acceso para desplegar y probar en la cadena nativa de USDT.

@Stable lo enmarcó como el comienzo de una “nueva era de pagos”, señalando que la campaña de predepósito no se trataba solo de liquidez, sino de preparar a los desarrolladores para la red principal.

Ese mecanismo también resuelve el problema de inicio en frío que enfrenta cada nueva cadena. Al ofrecer elegibilidad para futuros airdrops en lugar de rendimiento, Stable convierte fondos inactivos en liquidez paciente y gana tiempo para construir una utilidad real. Aún así, la apuesta tiene dos caras: si el equipo lanza su token y mainnet según lo programado, los primeros participantes ganan. Si los plazos se retrasan o las recompensas decepcionan, esos depósitos se convierten en posiciones de espera costosas. Con $28 millones en respaldo inicial de Bitfinex, Hack VC y otros, Stable tiene la pista, solo necesita demostrar que estos $500 millones no son capital de exageración sino la base de una red USDT duradera.

Conclusión

La fase 2 de pre-depósito de $500 millones de Stable se siente menos como una repetición y más como un arco de redención. Después del fiasco de la Fase 1, el equipo reconstruyó el sistema en torno a la equidad y la estructura: límites duros de billetera, KYC obligatorio y reglas de una billetera por usuario destinadas a demostrar que la red puede manejar volumen institucional sin convertirse en otro patio de recreo para iniciados.

Pero esta no es una oportunidad de ganancias rápidas. El éxito depende del rendimiento de KYC, reglas jurisdiccionales transparentes y la entrega de tokenomics y hitos de mainnet según lo programado. Hasta entonces, cada depositante está apostando efectivamente a que Stable madurará en la capa de liquidación para pagos globales de USDT, la cadena donde el dólar finalmente se mueve tan fácilmente como los datos.

No es cultivo de rendimiento. Es construcción de infraestructura. Y ese es un juego más largo, pero uno que vale la pena observar de cerca.