Campagne de pré-dépôt de 500 millions de dollars de Stable

Mécanique de la campagne

La phase 2 du pré-dépôt de Stable a été lancée sur Hourglass à 14h UTC, le 6 novembre (22h UTC+8). Les participants déposent des USDC sur Ethereum, qui sont instantanément convertis en USDT natif au L1 de Stable. Cette conversion n'est pas cosmétique—c'est le moteur qui alimente l'économie interne en dollars de Stable, transformant la liquidité externe en capital de travail propre à la chaîne.

Le plafond total de la campagne s'élève à 500 millions de dollars en dépôts éligibles, mais il n'y a pas de limite stricte sur la chaîne ; seuls les premiers 500 millions de dollars comptent pour l'allocation officielle. Pour rejoindre, les utilisateurs doivent signer les Conditions d'utilisation avant de déposer et compléter la vérification KYC avant le 8 novembre, 14h UTC. Un seul portefeuille par utilisateur vérifié est accepté, et les dépôts de bot ou Etherscan sont automatiquement exclus.

Structure de dépôt

• Dépôt minimum: $1,000 par utilisateur
• Première heure (14:00–15:00 UTC): $1,000 – $100,000 plafond par portefeuille
• Après la première heure: jusqu'à $20 millions par utilisateur vérifié
• Actif de dépôt: USDC (Ethereum)
• Actif de retrait: USDT0 on Stable

La structure donne aux utilisateurs de détail une véritable chance dans l'heure d'ouverture avant que les fonds plus importants n'interviennent. À partir de là, le pool s'adapte pour accueillir les trésoreries institutionnelles cherchant une exposition à long terme.

Controverse de la phase 1

La phase 1 semblait être un succès sur le papier — 825 millions de dollars remplis en vingt-deux minutes — mais les données on-chain racontaient une histoire différente. Environ 70 % des dépôts ont été effectués avant l'annonce publique, et seulement 274 portefeuilles ont participé à la vente.

Une seule adresse a fourni plus de 60 pour cent du total, prétendument liée à une entité connectée à Bitfinex qui a engagé 300 000 ETH pour emprunter 500 millions USDT pour l'événement.

Les données on-chain partagées plus tard par le chercheur @EmberCN ont montré que cette même adresse empruntait environ 500 millions USDT contre 300 000 ETH sur Aave, puis redirigeait les fonds de Plasma vers le pré-dépôt de Stable — un schéma qui a renforcé les accusations d'activité de baleine liée à des initiés.

Cela ressemblait moins à une campagne ouverte et plus à un transfert de liquidité pré-câblé.

Les utilisateurs de détail étaient furieux. Beaucoup ont dit qu'ils n'avaient même jamais vu la fenêtre s'ouvrir. X threads et Discord logs sont devenus toxiques en quelques heures — captures d'écran, traces de hachage, graphiques de conspiration. Que la coordination interne ait réellement eu lieu ou non, l'optique était brutale. La confiance a pris un coup.

Comment la Phase 2 tente de le réparer

Stable est revenu avec une liste de garde-fous :

• Limites par portefeuille — $1 k – $100 k dans la première heure, puis plafonné à $20 millions. Personne ne peut vider le pool seul.
• KYC obligatoire — vérifier l'identité ou perdre l'éligibilité. Les fermes sybil qui ont exploité la Phase 1 sont effectivement exclues.
• Un portefeuille par utilisateur — pas de réseau de portefeuilles similaires alimentant le même propriétaire.

Ensemble, ces règles reconstruisent un sentiment d'équité — du moins sur le papier. Pourtant, certains critiques soulignent ce qui manque : il n'y a pas de phase d'enchères à l'aveugle, pas de file d'attente aléatoire, rien pour garantir que tout le monde commence à la même seconde. Dans la crypto, l'information fuit toujours quelque part… et cette ombre d'avantage d'accès anticipé n'a pas encore disparu.

Paysage de conformité et de risque

La décision de Stable d'imposer un KYC obligatoire n'est pas un petit ajustement — c'est un changement philosophique. Chaque portefeuille doit être lié à une identité vérifiée. Cela rend Stable immédiatement compatible avec des cadres comme le MiCA de l'UE et le GENIUS Act des États-Unis — tous deux conçus pour soumettre les paiements en stablecoin à une supervision réglementée.

Ajoutant à sa crédibilité institutionnelle, PayPal Ventures a dévoilé un investissement dans Stable le 22 septembre 2025, avec des plans pour intégrer PYUSD dans l'écosystème de Stable via LayerZero pour l'interopérabilité omnichaîne. Cette initiative positionne Stable comme un potentiel hub de règlement pour USDT et PYUSD, s'alignant étroitement avec les ambitions de paiement transfrontalier de PayPal.

C'est partie de la même tendance qui attire la finance traditionnelle sur la chaîne — des stablecoins réglementés à actions tokenisées, qui transforment de vraies actions en actifs blockchain qui se négocient 24/7 avec règlement instantané et propriété fractionnée.

L'avantage ? Un capital sérieux peut enfin jouer sans crainte de conformité. L'inconvénient ? De nombreux utilisateurs soucieux de la confidentialité n'essaieront même pas. Et parce que le fournisseur KYC et la liste des juridictions restent non divulgués, certains participants pourraient découvrir en cours de dépôt qu'ils ne sont tout simplement pas autorisés. Ce genre d'incertitude a déjà effrayé quelques premiers inscrits.

Exclusion des bots et friction de rachat

La règle d'un portefeuille par utilisateur fait plus que bloquer les sybils — elle élimine efficacement les essaims de bots et les réseaux pseudo-institutionnels de trésorerie qui ont exploité la Phase 1. C'est un filtre astucieux déguisé en conformité.

Mais il y a un compromis. Pendant la campagne, les dépôts de USDC (Ethereum) se convertissent 1:1 en USDT sur Stable, verrouillant la valeur nominale. Sortir n'est pas instantané. Pour retirer, les utilisateurs devront plus tard reconvertir via l'infrastructure propre de Stable, ce qui peut ajouter un délai, un coût ou des frais de gaz.

Donc oui, KYC apporte de la légitimité — mais cela ajoute aussi des frictions.

Participation au marché

Rien que par sa structure, la Phase 2 crie « institutionnel ». Les barrières KYC, les limites de portefeuille et un plafond de 500 M $ ne sont pas des décisions populaires ; ce sont des indices de conformité. Stable a clairement conçu ce tour pour les fonds et les bureaux de trésorerie qui ont besoin de clarté juridique avant de déplacer des montants importants.

Son choix de Hourglass comme hôte—connu pour la tokenisation d'actifs à durée limitée ou semi-fongibles—n'était pas non plus aléatoire. Cela encadre les dépôts plus comme des engagements de coffre-fort que des paris spéculatifs. Il y a des discussions sur des incitations basées sur la durée sous le capot, mais pour l'instant, les détails restent verrouillés derrière des NDA.

Le plafond réduit—de 825 M$ à 500 M$—peut sembler être de la prudence, mais il signale également un ajustement. Moins de chaos, une distribution plus propre, moins d'accusations. Après le contrecoup de la Phase 1, Stable semble vouloir montrer un contrôle sur la frénésie.

Lecture des premières métriques

Si l'histoire se répète, le calcul est simple : 825 M$ en 22 minutes se traduit par environ 37 M$ par minute. Appliquez cela au plafond de 500 M$ de la Phase 2 et le temps de remplissage théorique tombe à environ 13 minutes. Mais ce tour n'est pas sans friction. Les barrières KYC et les limites de la première heure ralentiront le rythme, donnant aux utilisateurs de détail une chance—au moins brièvement—avant que les institutions ne maximisent les créneaux de 20 M$.

Le test intéressant n'est pas la vitesse ; c'est la composition. Qui le remplit ? Si le commerce de détail parvient à revendiquer une part significative avant que les grandes trésoreries n'interviennent, Stable peut prouver que sa refonte de l'équité a fonctionné. Sinon, même une conformité parfaite ne corrigera pas l'apparence.

Implications de liquidité pour le marché des stablecoins

Si la Phase 2 atteint son plafond de 500 millions de dollars, elle alimentera l'ensemble de l'économie en dollars de Stable en une seule fois. Les dépôts ne restent pas inactifs - ils alimentent les réserves de gaz, les pools DEX et les protocoles de prêt. La conversion USDC → USDT maintient le marché global neutre tout en élargissant l'empreinte de l'USDT, déplaçant le capital dans un domaine plus rapide et moins cher sans frapper ni brûler de nouvelle offre.

Quelques jours avant l'ouverture de la campagne, Stable a annoncé le lancement de son Testnet Public le 4 novembre 2025 — donnant aux développeurs l'accès pour déployer et tester sur la chaîne native USDT.

@Stable l'a présenté comme le début d'une « nouvelle ère des paiements », indiquant que la campagne de pré-dépôt n'était pas seulement une question de liquidité, mais visait à préparer les développeurs pour le mainnet.

Ce mécanisme résout également le problème de démarrage à froid auquel chaque nouvelle chaîne est confrontée. En offrant l'éligibilité à un futur airdrop au lieu de rendement, Stable transforme les fonds inactifs en liquidité patiente et gagne du temps pour construire une véritable utilité. Pourtant, le pari fonctionne dans les deux sens : si l'équipe livre son token et mainnet dans les délais, les premiers participants gagnent. Si les délais glissent ou si les récompenses déçoivent, ces dépôts deviennent des positions d'attente coûteuses. Avec 28 millions de dollars en financement initial de Bitfinex, Hack VC, et d'autres, Stable a la piste—il suffit de prouver que ces 500 millions de dollars ne sont pas du capital de battage médiatique mais la fondation d'un réseau USDT durable.

Conclusion

Le pré-dépôt de 500 millions de dollars de la Phase-2 de Stable ressemble moins à une rediffusion et plus à un arc de rédemption. Après le fiasco de la Phase-1, l'équipe a reconstruit le système autour de l'équité et de la structure — des plafonds de portefeuille stricts, une vérification d'identité obligatoire et des règles d'un portefeuille par utilisateur destinées à prouver que le réseau peut gérer un volume institutionnel sans se transformer en un autre terrain de jeu pour initiés.

Mais ce n'est pas une opportunité de retournement rapide. Le succès dépend du débit de KYC, des règles juridictionnelles transparentes et de la livraison des tokenomics et des jalons du mainnet selon le calendrier. D'ici là, chaque déposant parie effectivement que Stable mûrira pour devenir la couche de règlement pour les paiements USDT mondiaux — la chaîne où le dollar se déplace enfin aussi facilement que les données.

Ce n'est pas du yield farming. C'est de la construction d'infrastructure. Et c'est un jeu plus long — mais qui vaut la peine d'être suivi de près.