Rynki prognozowania kryptowalut: Nowy trend w IV kwartale 2025

Kalshi kontra Polymarket

Definiującą zmianą w IV kwartale 2025 roku nie była innowacja produktowa — to było miejsce koncentracji płynności.

Jeszcze w grudniu 2024 roku Polymarket dominował zgłaszany wolumen rynku prognoz kryptowalut, często cytowany powyżej 90% na pulpitach nawigacyjnych on-chain. Do listopada 2025 roku ten balans się odwrócił. Kalshi odnotował 5,8 miliarda dolarów miesięcznego wolumenu (wzrost o 32% z październikowych 4,4 miliarda dolarów), podczas gdy Polymarket osiągnął 3,7 miliarda dolarów (wzrost z 3,02 miliarda dolarów). Łączna aktywność zbliżyła się do 10 miliardów dolarów, przy czym Kalshi przejął około 60% przepływu na dwóch platformach.

Kierowca był strukturalny. Status Kalshi jako CFTC Designated Contract Market — pierwotnie przyznany w 2020 roku i później rozszerzony — umożliwił czystą dystrybucję przez amerykańskie domy maklerskie. Robinhood ujawnił, że „bardzo duża część” wolumenu Kalshi była kierowana przez jego platformę; tylko w październiku użytkownicy Robinhood handlowali około 2,5 miliarda kontraktów predykcyjnych. Płynność podążała za on-ramp.

Ten impet został publicznie wzmocniony w grudniu, kiedy założyciel Kalshi Tarek Mansour ujawnił zebranie 1 mld USD przy wycenie 11 mld USD, przedstawiając rynki predykcyjne jako nowo odblokowaną kategorię konsumencką.

Flippening nie jest ostateczny. Listopadowe odbicie Polymarket zbiegło się z Zmienionym Zamówieniem CFTC (24 listopada 2025), które pozwala na pośredni dostęp w USA za pośrednictwem zarejestrowanych brokerów i FCM. Implikacja jest jasna: dystrybucja pod regulacją USA teraz decyduje o skali, a Polymarket ma drogę powrotną — bez porzucania swojego podstawowego modelu on-chain.

Pomimo utraty przewagi w wolumenie, baza użytkowników Polymarket wykazała niezwykle silną wytrwałość w porównaniu z resztą kryptowalut.

Dla aktywnych traderów ta trwałość nie ma charakteru ideologicznego — wielu nadal korzysta z Polymarket, ponieważ realne zyski wciąż wynikają z przewag informacyjnych, arbitrażu i strategii market-makingu, a nie z zakładów kierunkowych.

Ta wytrwałość jest teraz widoczna również w pozycjonowaniu, z otwartymi pozycjami, które stopniowo się odbudowują zamiast się wyczerpywać.

Regulowana amerykańska struktura rynków predykcyjnych

Rola Robinhood w rynkach prognoz zmieniła się w 2025 roku z dystrybutora na właściciela. Wraz z Susquehanna International Group, Robinhood zgodził się nabyć 90% udziałów w LedgerX, regulowanej przez CFTC giełdzie instrumentów pochodnych, wcześniej należącej do MIAX. Ruch ten przenosi całą strukturę wewnętrznie: giełda, rozliczenia, płynność i dystrybucja detaliczna.

Dlaczego to ma znaczenie, jest proste. Jako partner Kalshi, Robinhood zarabiał na podziale przychodów z przekierowanych transakcji. Z LedgerX kontroluje notowania, strukturę rynku i przepływ zleceń. To zmienia ekonomię—spready i tworzenie rynku pozostają wewnętrzne, a decyzje produktowe nie zależą już od zewnętrznego miejsca. Robinhood już przedstawił rynki predykcyjne jako linię przychodów na poziomie dziewięciu cyfr, co działa tylko wtedy, gdy infrastruktura jest własnością.

LedgerX również wprowadza regulowane rozliczenia, zmniejszając zależność od zewnętrznych FCM i zacieśniając rozliczenia. W połączeniu z istniejącą bazą użytkowników Robinhood, rezultatem jest model super-aplikacji, w którym rynki predykcyjne stają się po prostu kolejnym natywnym zachowaniem handlowym.

Gemini Titan — nowy konkurent zatwierdzony przez CFTC

10 grudnia 2025 roku CFTC zatwierdziło Gemini Titan, LLC jako Wyznaczony Rynek Kontraktów, stawiając Gemini na tej samej pozycji regulacyjnej co Kalshi. Zatwierdzenie zakończyło wieloletni proces i oznaczało formalne wejście Gemini na regulowane amerykańskie rynki prognoz—bez porzucania swojego natywnego stosu kryptowalutowego.

Wpływ jest praktyczny, a nie filozoficzny. Licencja DCM pozwala Gemini działać w ramach federalnego systemu, zamiast poruszać się po stanowych zatwierdzeniach. To nie eliminuje lokalnych tarć, ale znacząco upraszcza dystrybucję w porównaniu z mozaiką regulowanych miejsc, z którymi wciąż się borykają. Własne doświadczenia Kalshi pod koniec 2025 roku—presja na poziomie stanowym w Nevadzie, Maryland i New Jersey—podkreśliły, jak krucha może być skala nawet z federalnym statusem.

Operacyjnie, Gemini Titan używa centralnie rozliczanego, w pełni zabezpieczonego modelu. Kontrakty rozstrzygają się czysto na $1 lub $0 na podstawie zdefiniowanych źródeł, bez okien sporu czy warstw zarządzania. Dla instytucjonalnych traderów i zespołów ds. zgodności ta przewidywalność ma większe znaczenie niż ideologiczna czystość.

Długoterminową implikacją jest opcjonalność. Po wejściu w ramy DCM, Gemini może rozszerzyć się poza kontrakty eventowe na inne regulowane instrumenty pochodne kryptowalut. Gemini Predictions wygląda mniej jak samodzielny produkt, a bardziej jak punkt wejścia do szerszego regulowanego stosu handlowego.

Rynki prognozowania wkraczają w świat kryptowalut

Kolejna cicha zmiana w Q4 2025 polegała na tym, że dystrybucja przeniosła się o jedną warstwę głębiej — do samych portfeli. Phantom zintegrował rynki predykcyjne zasilane przez Kalshi bezpośrednio w swoim interfejsie, umożliwiając użytkownikom handel kontraktami binarnymi na wydarzenia sportowe, polityczne, trendy kryptowalutowe i momenty kulturowe bez opuszczania portfela. Pozycje otwierają się w sposób podobny do swapu, aktualizują się w czasie rzeczywistym i rozliczają w obsługiwanych tokenach, chociaż dostęp pozostaje zależny od jurysdykcji.

Trust Wallet wprowadził własną funkcję rynków predykcyjnych, uruchamiając najpierw Myriad Markets na BNB Chain. Użytkownicy handlują bezpośrednio z sald portfela, zamykają pozycje wcześniej i unikają zewnętrznych kont. Planowane jest wsparcie dla Polymarket i Kalshi co sygnalizuje zamiar agregacji wielu miejsc pod jednym interfejsem samo-kustodialnym.

MetaMask podjęło podobny krok, integrując Polymarket w swojej aplikacji mobilnej. Użytkownicy mogą finansować prognozy jednym kliknięciem z dowolnej sieci EVM, zachować pełną samodzielną opiekę i natychmiast wypłacać wygrane po rozstrzygnięciu. Uczestnictwo również zasila MetaMask Rewards, łącząc rynki prognoz z szerszymi zachętami do zaangażowania w portfel.

Wzorzec jest spójny: rynki prognoz nie są już miejscami docelowymi. Stają się funkcjami—dystrybuowanymi przez portfele, które już kontrolują uwagę użytkowników i salda.

Probable — nowy rynek prognoz DeFi

Probable to odpowiedź PancakeSwap na łańcuchu na rynki predykcyjne—i jest skierowany bezpośrednio do społeczności krypto. Zbudowany na BNB Chain i inkubowany przez PancakeSwap z wsparciem od YZi Labs (dawniej Binance Labs), sprowadza produkt do podstaw: portfel w, handel, rozliczenie na łańcuchu. Bez kont, bez powierników, bez pośredników. I na start, bez opłat za prognozy.

Rozstrzygnięcie odbywa się za pośrednictwem Optymistycznej Wyroczni UMA (OOv2): wynik jest publikowany i pozostaje ważny, chyba że ktoś go zakwestionuje w ramach okna aktywności, a kwestionowane wyniki są eskalowane do stakerów UMA poprzez głosowanie w Mechanizmie Weryfikacji Danych.

Probable również automatycznie konwertuje depozyty (np. ETH, USDC, DAI) na USDT na BNB Chain, utrzymując prostotę rozliczeń i niskie koszty gazu. Ograniczenie jest oczywiste: znajduje się w regulacyjnej szarej strefie dla dostępu w USA i adopcji instytucjonalnej, a wczesna płynność prawdopodobnie pozostanie skoncentrowana na wydarzeniach kryptowalutowych, dopóki nie pojawi się rzeczywista głębokość.

Wniosek

Rynki predykcyjne nie walczą o wolumen. Walczą o to, kto ma prawo definiować prawdę.

Pod koniec 2025 roku regulacje przestały być pytaniem i stały się filtrem. CFTC otworzyło drogę w USA dla Polymarket, zatwierdziło Gemini jako pełnoprawny DCM i zasygnalizowało, że obiektywne, weryfikowalne wyniki są w modzie—podczas gdy subiektywne rynki nie będą się rozwijać. Zasady nie są już teoretyczne.

Ta jasność przekształciła dziedzinę. Regulowane platformy stawiają na pewność i dystrybucję. Polymarket stawia na przejrzystość i wiarygodność on-chain. DeFi stawia na koszty i samodzielną opiekę nad aktywami. Portfele zmieniają rynki prognoz z miejsc docelowych na funkcje.

Te modele będą współistnieć — i to, który z nich stanie się domyślnym sposobem rozwiązywania wyników, będzie ważniejsze niż to, kto handluje najwięcej.

To jest zakład.