Jak Hyperliquid's L1 redefiniuje handel on-chain w 2026 roku?

Katalizator: Dlaczego prędkość nie jest już wrogiem suwerenności

„Możesz mieć szybkość albo decentralizację — wybierz jedno.” Przez prawie dekadę ta binarna fałszywość definiowała architekturę ekosystemu krypto. Traderzy akceptowali brutalny kompromis: jeśli chciałeś wykonania w czasie poniżej sekundy, wymaganego dla strategii wysokiej częstotliwości, oddawałeś opiekę czarnym skrzynkom jak Binance czy FTX. Jeśli priorytetem była suwerenność, płaciłeś „podatek od opóźnień” Ethereum — tolerując poślizg, ataki MEV sandwich i wojny gazowe.

Jednak na początku 2026 roku ten paradygmat się załamał. Przemysł jest świadkiem fundamentalnego zwrotu od eksperymentalnej fragmentacji w kierunku wysokowydajnej, pionowej integracji. Hyperliquid wyłonił się nie tylko jako zdecentralizowana giełda (DEX), ale jako suwerenny blockchain Layer-1, który rzuca wyzwanie samej hegemonii sieci ogólnego przeznaczenia.

Współzałożyciel Hyperliquid Jeff Yan wyjaśnia, dlaczego budowa niestandardowego L1 była jedynym sposobem na osiągnięcie wydajności na poziomie CEX bez poświęcania decentralizacji:

Najważniejsze punkty z wywiadu:

• [01:01] – The Vision for Hyperliquid L1: Dlaczego budowa niestandardowego blockchaina od podstaw była jedynym sposobem na rywalizację z wydajnością CEX.
• [06:45] – HyperCore & HyperBFT: Wgląd w mechanizm konsensusu, który umożliwia finalizację poniżej sekundy i wysoką przepustowość.
• [12:15] – Solving the Liquidity Fragmentaton: Jak Hyperliquid integruje natywną księgę zleceń bezpośrednio w architekturę L1.
• [16:21] – The Evolution of HyperEVM: Przejście z czystej platformy handlowej do bezzezwoleniowego ekosystemu dla deweloperów.
• [22:34] – Institutional Adoption & Market Dominance: Strategie, które pozwoliły Hyperliquid zdobyć znaczący udział w rynku od dotychczasowych graczy.
• [26:03] – The Role of USDH: Jak natywny stablecoin tworzy suwerenną pętlę ekonomiczną w ramach protokołu.

W swojej istocie Hyperliquid reprezentuje tezę "app-chain" doprowadzoną do logicznego ekstremum. W przeciwieństwie do modułowych stosów, które fragmentują płynność w poprzek mostów i sekwencerów, Hyperliquid optymalizuje każdą warstwę stosu—od HyperBFT consensus do interfejsu użytkownika końcowego—dla jednego celu: finansowej merytokracji. Rezultatem jest protokół, który kontroluje oszałamiające 60–69% zdecentralizowanego rynku wieczystych kontraktów futures na początku 2026 roku.

Ten raport analizuje techniczną orkiestrację stojącą za dominacją Hyperliquid, badając, jak jego rozdzielona architektura rozwiązuje paradoks "głośnego sąsiada" i dlaczego dynamika po-klifowa tokena HYPE sygnalizuje przejście od spekulacyjnej refleksyjności do zrównoważonego gromadzenia wartości.

Architektura techniczna: Rozdzielony stos finansowy

Fatalną wadą blockchainów ogólnego przeznaczenia, takich jak Solana czy Monad, jest to, że traktują one swap wieczysty o wartości 100 milionów dolarów z takim samym priorytetem obliczeniowym jak mint NFT za 5 dolarów. Ten brak specjalizacji tworzy systemową kruchość; szał na memecoiny może pogorszyć opóźnienia krytycznej infrastruktury finansowej. Główną techniczną zaletą Hyperliquid jest odrzucenie tego modelu konsensusu "jeden rozmiar dla wszystkich".

Zamiast tego protokół wykorzystuje dwudzielną architekturę. Dzieli wykonanie na dwie odrębne, ale atomowo połączone domeny: HyperCore, wysoce zoptymalizowaną natywną warstwę do składania i dopasowywania zleceń, oraz HyperEVM, uniwersalne środowisko dla inteligentnych kontraktów.

HyperBFT i podbój opóźnień

Opóźnienie jest niewidzialnym zabójcą płynności on-chain. W handlu wysokiej częstotliwości (HFT), animatorzy rynku uwzględniają ryzyko w cenach. Jeśli czasy bloków są wolne, muszą poszerzać swoje spready, aby chronić się przed byciem "wyłapanym" przez arbitrażystów, którzy widzą ruchy cen szybciej niż łańcuch może je potwierdzić.

Hyperliquid łagodzi to poprzez HyperBFT, niestandardowy algorytm konsensusu inspirowany HotStuff. W przeciwieństwie do asynchronicznej natury standardowych blockchainów, HyperBFT osiąga responsywność, która obsługuje około 200 000 zleceń na sekundę z medianą opóźnienia end-to-end wynoszącą około 0,2 sekundy.

Co najważniejsze, ta architektura unika kompromisu "dopasowanie off-chain, rozliczenie on-chain", który został zapoczątkowany przez wczesne wersje dYdX. Hyperliquid wykonuje dopasowanie, kontrole ryzyka i rozliczenie atomowo on-chain. To zapewnia, że Centralny Limit Księgi Zleceń (CLOB) pozostaje przejrzysty i weryfikowalny, eliminując ryzyko "czarnej skrzynki" scentralizowanych sekwencerów, jednocześnie zapewniając responsywność bazy danych Web2.

HyperEVM: Podwójna przegroda blokowa

Wprowadzenie HyperEVM w lutym 2025 roku oznaczało ewolucję Hyperliquid z niszowej platformy instrumentów pochodnych do ogólnego ekosystemu finansowego. Jednak integracja EVM niesie ze sobą ryzyko: jak zapobiec złożonej pętli inteligentnych kontraktów przed zatrzymaniem księgi zleceń?

Rozwiązanie to nowatorska dual-block architecture. Sieć generuje dwa odrębne strumienie bloków:

• Małe Bloki: Generowane co ~1 sekundę z rygorystycznym limitem gazu wynoszącym 2 miliony. Są zarezerwowane dla ultraszybkich, lekkich transakcji, takich jak anulowanie zamówień i proste transfery.
• Duże Bloki: Generowane co ~60 sekund z limitem gazu wynoszącym 30 milionów. Obsługują skomplikowane obliczenia i ciężkie interakcje z inteligentnymi kontraktami.

Ten projekt tworzy "przegrodę" między ciężkimi obliczeniami a handlem wysokiej częstotliwości. Złożona aktualizacja protokołu pożyczkowego lub mint NFT o dużej objętości nie mogą zablokować pasa wysokiej częstotliwości. Jest to inżynieryjne uznanie, że transakcje finansowe wymagają innych zasobów niż ogólne obliczenia.

Atomowa Kompozycyjność przez Kontrakty Systemowe

Najgłębszą innowacją w stosie Hyperliquid jest CoreWriter. W modułowych ekosystemach, takich jak Cosmos, komunikacja między aplikacją pożyczkową a aplikacją handlową wymaga asynchronicznego przesyłania wiadomości (IBC), co łamie atomowość. Jeśli transakcja nie powiedzie się po zaciągnięciu pożyczki, użytkownik zostaje z rozbitą pozycją.

Hyperliquid rozwiązuje to poprzez wyspecjalizowane System Contracts. Te kontrakty pozwalają warstwie HyperEVM odczytywać stan księgi zleceń HyperCore i wykonywać transakcje w tym samym pakiecie. To odblokowuje "Atomic Hedging"—skład może przyjąć depozyt USDC, wyemitować syntetyczny aktyw i zabezpieczyć ekspozycję na CLOB w jednej, niepodzielnej transakcji. Jeśli jakakolwiek część zawiedzie, cała sekwencja zostaje cofnięta. Ta zdolność jest praktycznie nieistniejąca na innych łańcuchach i fundamentalnie zmienia profil ryzyka dla instytucjonalnych strategii DeFi.

Zmiana na rynku: Upadek tezy o Cosmos

Okres między 2024 a 2025 rokiem dostarczył brutalnego studium przypadku dotyczącego tarcia użytkowników. dYdX, niegdyś niekwestionowany król on-chain perps, przeniósł się na własny Cosmos app-chain (v4). Choć technicznie imponujący, ten ruch zmusił użytkowników do przenoszenia środków do ekosystemu nie-EVM, zarządzania nowymi portfelami i nawigowania po odrębnych zestawach walidatorów.

Werdykt rynku był szybki i bezlitosny. Gdy dYdX wprowadził tarcie, Hyperliquid je usunął. Wykorzystując Arbitrum do mostkowania i utrzymując kompatybilność z portfelami EVM, Hyperliquid przechwycił odpływ płynności.

Dane podkreślają dramatyczną inwersję władzy. Na początku 2026 roku Hyperliquid kontroluje około 60–69% zdecentralizowanego rynku wieczystych kontraktów futures, podczas gdy udział dYdX spadł z najwyższego poziomu 73% do około 7–10%. Tylko w styczniu 2026 roku Hyperliquid wygenerował przychody brutto w wysokości ~71,88 miliona dolarów, co jest porównywalne z ustalonymi CEX. To potwierdza tezę, że chociaż "suwerenność" ma znaczenie, nie może odbywać się kosztem doświadczenia użytkownika.

Tokenomia HYPE: Inżynieria Niedoboru

The HYPE token kwestionuje narrację "VC dump", która nęka większość uruchomień L1. Jego projekt odzwierciedla staranne zorganizowanie zachęt, równoważąc potrzebę bezpieczeństwa (staking) z koniecznością przechwytywania wartości.

Nawigacja po klifie 2025

Inwestorzy często boją się "jednorocznego klifu"—momentu, gdy wczesni współtwórcy i inwestorzy odblokowują swoje tokeny, zalewając rynek. Dla Hyperliquid ten klif nadszedł 29 listopada 2025. Jednak w przeciwieństwie do chaotycznych zrzutów widzianych w innych protokołach, zespół Hyperliquid wprowadził rygorystyczny harmonogram liniowego nabywania praw dla 23,8% podaży przeznaczonej dla kluczowych współtwórców.

Odblokowanie uwalnia około 9.9 million HYPE (około 1% całkowitej podaży) 6 dnia każdego miesiąca. Co istotne, absorpcja tej podaży przez rynek była solidna. W dniu January 6, 2026, dystrybucja 1.2 miliona tokenów z przydziału zespołu spotkała się ze stabilnością cen zamiast zmienności. To sugeruje, że rynek przeszacował HYPE z aktywa spekulacyjnego na towar generujący przepływy pieniężne.

Od lutego 2026 roku odporność rynku HYPE jest dodatkowo wzmocniona przez ogłoszenie HIP-4 (Outcome Trading), co pcha token w kierunku nowego lokalnego maksimum wynoszącego $37, z krążącą kapitalizacją rynkową przekraczającą $10 miliardów.

Fundusz Pomocy: Czarna Dziura Wartości

Hyperliquid odrzuca model "yield farming", w którym tokeny są drukowane w celu subsydiowania użytkowania. Zamiast tego stosuje Assistance Fund. Opłaty protokołu nie są dystrybuowane jako dywidendy (co grozi klasyfikacją regulacyjną jako papier wartościowy) ani nie są spalane (co przynosi korzyści pasywnym posiadaczom). Są one wykorzystywane do odkupu HYPE na otwartym rynku, które następnie są przechowywane w funduszu.

Pod koniec 2025 roku mechanizm ten usunął z obiegu ponad 28 milionów HYPE — prawie 3% całkowitej podaży. Tworzy to "czarną dziurę wartości", gdzie im więcej platforma jest używana, tym rzadsze staje się bazowe aktywo. Przekształca to przychody w strukturalną presję kupna, dostosowując zachęty dla traderów, stakerów i samego protokołu.

Suwerenny ekosystem: poza księgą zleceń

Bezpośrednio rozszerzając swoją funkcjonalną powierzchnię, Hyperliquid ogłosił uruchomienie HIP-4, wprowadzając Outcome Trading do HyperCore engine:

"Wyniki to w pełni zabezpieczone kontrakty, które rozliczają się w ustalonym zakresie. Są to uniwersalne prymitywy, które są przydatne w aplikacjach takich jak rynki predykcyjne i ograniczone instrumenty podobne do opcji."

Analitycy branżowi, tacy jak @DefiIgnas, podkreślają, że HIP-4 umożliwia unikalne strategie cross-margin, których tradycyjne rynki prognoz nie mogą dorównać:

"Jeśli wyniki komponują się z perps, możesz longować ETH + kupić wynik 'ETH poniżej 2k' jako zabezpieczenie, a twoja marża spada, ponieważ pozycje się wzajemnie kompensują."

Podczas gdy giełda pozostaje silnikiem, HyperEVM ekosystem stał się kadłubem statku. Najbardziej agresywnym ruchem strategicznym w tej dziedzinie jest USDH stablecoin.

Atak wampira na zysk

W tradycyjnych ekosystemach kryptowalutowych użytkownicy trzymają USDC lub USDT. Dochód generowany przez aktywa wspierające (obligacje skarbowe USA) jest zatrzymywany przez emitenta (Circle lub Tether). Hyperliquid zidentyfikował to jako wyciek wartości. Przy ponad 5,5 miliarda dolarów w depozytach stablecoin, społeczność zdała sobie sprawę, że faktycznie subsydiują tradycyjne finanse.

Uruchomienie USDH, wspieranego 1:1 przez gotówkę i obligacje skarbowe, odwraca ten model. Protokół wyraźnie nakazuje, że 100% zysków generowanych przez rezerwy jest dystrybuowane z powrotem do ekosystemu. To suwerenna pętla ekonomiczna: użytkownicy handlują na Hyperliquid, trzymają USDH, a zyski z ich depozytów finansują Fundusz Pomocy lub granty ekosystemowe. Jest to bezpośredni "atak wampira" na istniejące stablecoiny, zachęcający kapitał do migracji nie tylko w celu handlu, ale dla fundamentalnej efektywności samego aktywa.

Wniosek: Era Suwerennej Wydajności

Hyperliquid wchodzi w rok 2026 jako rzadki przykład protokołu kryptograficznego, który przeszedł od eksperymentalnej technologii do krytycznej infrastruktury. Skutecznie nawigował przez "L1 Wars" nie poprzez stworzenie szybszego Ethereum, ale poprzez zbudowanie maszyny o określonym przeznaczeniu, która przewyższa scentralizowane podmioty w ich własnej grze.

Bifurkacyjna architektura HyperCore i HyperEVM zapewnia techniczną fosę, którą uniwersalne łańcuchy mają trudności pokonać. Poprzez izolację stanu wysokiej częstotliwości od ogólnego przetwarzania, Hyperliquid unika zatorów, które nękają Solanę i fragmentacji, która utrudnia Cosmos.

Patrząc w przyszłość, ryzyka nie są już techniczne, ale geopolityczne. W miarę jak protokół rozszerza się na towary i rynki bez zezwoleń, nieuchronnie przyciąga uwagę regulatorów. Jednak dzięki zdecentralizowanemu zestawowi walidatorów, wysokiemu wskaźnikowi stakingu i modelowi zarządzania kierowanemu przez społeczność (HIPs), Hyperliquid jest prawdopodobnie lepiej przygotowany do opierania się cenzurze niż jakikolwiek scentralizowany konkurent. "Pierwotny grzech" DeFi został odpuszczony; szybkość i suwerenność nie są już wzajemnie wykluczające się. Są nowym standardem.