По словам Бэрри, рост оценок компаний, связанных с AI, достиг опасных масштабов, а структура рынка стала “системно хрупкой” из-за доминирования пассивных инвестиций - более половины всех американских активов сейчас сосредоточено в индексных фондах и ETF.
“Когда рынок начнет падать, падать будет всё. Некому будет поддерживать цены”
Основные тезисы Бэрри
- AI-компании переоценены. Бэрри считает, что такие гиганты, как Nvidia и Palantir, растут не из-за прибыли, а из-за “ажиотажа и спекуляций вокруг AI”.
- Рынок лишён активных инвесторов. Пассивные фонды не анализируют компании и не создают “страховочную сетку”, что усиливает риски при падении.
- Учётные манипуляции. Многие технологические фирмы “растягивают” срок амортизации оборудования для AI, искусственно завышая прибыль на бумаге. Когда реальные расходы проявятся, доходность резко сократится.
- Он сам вышел из рынка. Бэрри закрыл свой хедж-фонд, чтобы не рисковать чужими деньгами, и занял короткие позиции против AI-акций, ожидая “жесткого обвала”.
Сравнение с пузырём 2000 года
По словам инвестора, текущая ситуация хуже, чем во времена доткомов - оценки крупных AI-компаний достигли уровня, которого не было даже в пик 1999–2000 гг.
- Nvidia имеет рекордный price-to-book, превышающий показатели любой компании из пузыря доткомов.
- Nasdaq 100 вернулся к мультипликаторам конца 90-х.
- Рынок раздвоен: мегакап-компании торгуются по экстремальным оценкам, тогда как остальной сектор выглядит умеренно.
Бэрри не называет конкретные сроки краха, но считает, что структура рынка стала уязвимой, и даже небольшие негативные события могут вызвать лавинообразное падение.
Он призывает инвесторов пересмотреть долю рисковых активов, особенно AI и высокотехнологичных компаний, и быть готовыми к периоду длительной волатильности и переоценки активов.
“Это не вопрос даты, а вопрос структуры. Мы живём в пузыре, который держится на пассивных деньгах и завышенных ожиданиях”,