Ethena Staked USDe (sUSDe) คืออะไร?

sUSDe ของ Ethena คือเวอร์ชันที่สร้างผลตอบแทนของเหรียญดอลลาร์สังเคราะห์ USDe มันทำงานเหมือนโทเค็นออมทรัพย์ในโลกคริปโต ที่สร้างรายได้อัตโนมัติจากส่วนต่าง Funding, รางวัลจากการ Stake และดอกเบี้ยจาก Stablecoin สร้างบน Ethereum โดยคงมูลค่าควบคู่กับ USD พร้อมให้ผลตอบแทน 9–20% ต่อปีผ่านกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงแบบ Delta-Neutral ซึ่งช่วยลดความผันผวนโดยไม่ต้องพึ่งพาธนาคาร

sUSDe ทำงานอย่างไร?

มันเป็นโทเค็นแบบ ERC-4626 vault — ผู้ใช้ฝาก USDe เพื่อสร้าง sUSDe และเผาเมื่อทำการถอนกลับ ไม่มีจำนวนจำกัด การหมุนเวียนเปลี่ยนตามความต้องการ แทนที่จะจ่ายรางวัลเป็นเหรียญใหม่ มูลค่าแลกเปลี่ยนของ sUSDe ต่อ USDe จะค่อย ๆ เพิ่มขึ้น ทุก sUSDe แทน 1 USDe พร้อมผลตอบแทนที่สะสมไว้ โดยได้รับการค้ำประกันเต็มรูปแบบด้วยสินทรัพย์คริปโตและสัญญาอนุพันธ์ที่ใช้เฮดจ์ความเสี่ยง

อะไรค้ำประกันมูลค่าของ sUSDe?

มูลค่าของมันได้รับการสนับสนุนจากพอร์ตสินทรัพย์ที่มี ETH, stETH, BTC, USDC และ USDT ซึ่งป้องกันความเสี่ยงด้วยสัญญาฟิวเจอร์แบบถาวร กลยุทธ์นี้ช่วยลดความผันผวนของราคา และสร้างรายได้จาก Funding Rate จุดมุ่งหมายคือสร้าง Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนอย่างยั่งยืน โดยไม่ต้องอิงกับเงินสำรองจากสถาบันการเงินแบบเดิม

มีระยะเวลาล็อกหรือ Vesting ไหม?

ไม่มี นี่ไม่ใช่โทเค็นบริหารแต่เป็นสินทรัพย์สภาพคล่อง ผู้ใช้สามารถ Unstake ได้ทุกเมื่อ แต่การถอนต้องใช้เวลา 7 วัน — sUSDe จะถูกเผา USDe จะถูกเก็บไว้ในสัญญารอถอน และดึงออกภายหลัง รางวัลจะจ่ายรายสัปดาห์เป็น USDe เพื่อให้ผลตอบแทนราบรื่นและป้องกันการเก็งกำไรระยะสั้น ยืดหยุ่นแต่มีระบบ

ใครเป็นนักลงทุนของ Ethena Labs?

Ethena ระดมทุนได้มากกว่า 120 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากกองทุนอย่าง Dragonfly, Brevan Howard Digital, Avon Ventures, Franklin Templeton, F-Prime, Polychain, Pantera และ YZi Labs (เดิมคือ Binance Labs) การผสมผสานระหว่าง DeFi และนักลงทุนสถาบันแสดงถึงความเชื่อมั่นอย่างมากในแนวคิด “ดอลลาร์สังเคราะห์” บนบล็อกเชน

สามารถซื้อขาย sUSDe ได้ที่ไหน?

สภาพคล่องหลักอยู่บน Uniswap v3 (คู่ sUSDe/USDT) และ Curve (sUSDe/USDC, sUSDe/USDT) นอกจากนี้ยังมีพูลเล็ก ๆ บน Avalanche, Blast และ Pharaoh DEX ยังไม่มีในตลาดรวมศูนย์ แต่ในโลก DeFi มันคือหนึ่งใน Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนสูงและมีสภาพคล่องมากที่สุด

ความเสี่ยงหลักมีอะไรบ้าง?

ผลตอบแทนขึ้นอยู่กับ Funding Rate — ถ้าติดลบ รายได้จะลดลง ยังมี ความเสี่ยงจากคู่สัญญา เนื่องจากใช้ตลาดรวมศูนย์และผู้ดูแลสินทรัพย์อย่าง Fireblocks ในปี 2025 BaFin ของเยอรมนีสั่งห้ามการดำเนินงานของ Ethena ทำให้ทีมต้องย้ายฐานไปต่างประเทศ แม้ผ่านการตรวจสอบแล้ว ความซับซ้อนของระบบยังสร้างความเสี่ยงได้ ระดับนวัตกรรมสูง แต่ก็ยังเปราะบาง.