Ethereum проти Bitcoin: Входи ETF та реакції ринку

ETH: Літній підйом 2025 року та роль потоків ETF

Починаючи з середини 2025 року, спотові ETH ETF спостерігали зростаючий попит, що збігся з параболічним рухом ціни. Щотижневі притоки стабільно зростали з приблизно $0.4B у середині червня до рекордних рівнів до серпня.

Наприклад, тиждень, що закінчився July 18, 2025 приніс $2.18B чистих припливів, піднявши ETH вище $3,400. Наступний тиждень (Jul 25) приніс $1.85B припливів і прорив вище $3,500. July 29, 2025, увага ринку також зросла після повідомлень про те, що SEC визнала заявку BlackRock на дозвіл стейкінгу для його спотового Ethereum ETF — потенційна структурна зміна, яка додала імпульсу припливам:

До середини серпня чисті притоки досягли $2.27B (тиждень, що закінчується 15 серпня) – найбільші на сьогодні – і ETH піднявся до ~$4,738. Приблизно в той же час, 15 серпня, дані блокчейну показали, що BlackRock придбав приблизно $500M в ETH, підкреслюючи, як інституційне накопичення паралельно з роздрібним тиском продажів — ще більше підсилюючи попит, викликаний ETF:

Загалом, ціна ETH зросла з ~$1,519 у квітні 2025 року до ~$4,739 у середині серпня 2025 року (≈+215%). Ці потоки створили "хвилі" на графіку цін: кожен сплеск чистої купівлі ETF спричиняв новий максимум. До цього ETH торгувався приблизно за $1.5–3.3k протягом місяців; приплив капіталу ETF влітку 2025 року явно став каталізатором для прориву. Частина цієї стагнації була пов'язана з напругою ліквідності на ринках стейкінгу — коли stETH короткочасно втратив прив'язку після того, як Джастін Сан вивів $518M з Aave, що спричинило зростання ставок запозичення та штовхнуло чергу виходу валідаторів Ethereum до рекордних 625k ETH, як висвітлено в детальному аналізі події.

Коротше кажучи, літній буллран ETH був тісно пов'язаний із попитом на ETF: пікові тижневі припливи перевищили $2B і збіглися з новими максимумами ETH. Ця динаміка вказує на те, що інституційні покупки ETF були основним рушієм ралі. Раніше у 2025 році ETH ETF мали змішані потоки, і ціна залишалася в діапазоні; лише коли з'явилися постійні, великі припливи, ETH почав своє стрімке зростання.

BTC після запуску ETF

Історія ETF Bitcoin почалася в січні 2024 року. Після схвалення SEC США спотових BTC ETF, перші місяці відзначилися історичними притоками. Наприклад, тиждень 16 лютого 2024 зафіксував близько $2.27B чистих притоків у BTC ETF, а тиждень 15 березня 2024 близько $2.57B. Ці масивні вливання допомогли підняти BTC з ~$41,823 на початку січня до приблизно $73,000 до кінця березня 2024 року.

Після березня 2024 року BTC увійшов у період консолідації. Потоки чергувалися між помірними позитивними та негативними тижнями, і ціна застопорилася без чіткого тренду протягом кількох місяців. Наступний етап підйому розпочався наприкінці 2024 року: на тижні Nov 22, 2024 BTC ETFs зафіксували близько $3.38B чистого притоку – найбільший за всю історію. Ця хвиля притоку (що збіглася з ширшим бичачим настроєм) підняла Bitcoin до нового історичного максимуму близько $101,360 у січні 2025 року.

Одного разу в 2025 році цикл повторився. Лютий–Квітень 2025 спостерігалися постійні відтоки з BTC ETF (наприклад, загальна сума за квітень ~–$0.81B). Цей тиск продажу ETF корелював з відкатом: BTC знизився до приблизно $84,150 до середини квітня. Потім у Травень–Липень 2025, повернулися припливи: наприклад, тиждень купівлі на ~$3.05B (кінець квітня) і тиждень на ~$2.72B (середина липня) збіглися з тим, що BTC піднявся до приблизно $118,108 у середині липня. Зрештою, Серпень 2025 побачив новий ATH BTC близько $124,474, навіть коли припливи ETF зменшилися до лише ~$0.1–0.3B на тиждень наприкінці липня/серпня.

Підсумовуючи, бичачі фази Bitcoin відбулися в двох окремих хвилях, спричинених ETF: на початку 2024 року та в кінці 2024 року. Кожна хвиля була ініційована рекордними притоками в BTC ETF і спостерігала майже потрійне зростання цін від їхніх циклічних мінімумів. Навпаки, проміжні періоди з нейтральними або негативними потоками ETF часто збігалися з обмеженими в діапазоні або знижуваними цінами.

ETH проти BTC: Таймінг, Масштаб, AUM, Реакція Ціни та Корекції

Порівняння нижче підкреслює, як ETH та BTC ETF відрізняються за ключовими аспектами:

Перший сплеск ETF

• BTC: Січ–Бер 2024, щотижневі надходження ~$2.27B (16 лютого) та ~$2.57B (15 березня).
• ETH: Груд 2024–Серп 2025 (відставання ~6 місяців), з піковими щотижневими надходженнями в липні–серпні 2025 ~$2.27B (13 серпня).

Другий сплеск

• BTC: Лис–Гру 2024, рекордні ~$3.38B притоки (22 Лист).
• ETH: Ще не спостерігалося; поточний цикл все ще розгортається.

Піковий тижневий приплив

• BTC: $3.38B (листопад 2024).
• ETH: $2.27B (серпень 2025).

Активи ETF під управлінням (AUM)

• BTC: 1.292M BTC ($158.6B), ≈6% від циркулюючої пропозиції.
• ETH: 6.3M ETH ($29.7B), ≈5.1% від циркулюючої пропозиції.

% постачання в ETF

• BTC: ~6%.
• ETH: ~5.2%.

Відсоткове зростання ціни під час циклу ETF

• BTC: +198% (з $41,823 у січні 2024 до $124,474 максимум).
• ETH: +215% (з $1,519 у квітні 2025 до $4,783 максимум).

Чутливість до відтоків

• BTC: Висока чутливість – зниження збігалося з відтоком ETF. Негативні тижні неодноразово сигналізували про корекції.
• ETH: Поки що не перевірено – ETH ще не зіткнувся з багатотижневими чистими відтоками в епоху ETF.

Цикл ETF для ETH, здається, відображає цикл BTC з відставанням приблизно на 6 місяців; ціна ETH зросла трохи більше (215% проти 198%) у своєму недавньому ралі. Пікові притоки BTC були більшими (3.38B проти 2.27B), що відображає більший AUM. Загалом, ETF на BTC утримують приблизно вдвічі більше активів, ніж ETF на ETH (у доларовому вираженні). Важливо, що обидва активи історично досягають ринкового піку, коли з'являються багатотижневі відтоки ETF або раптово висихають притоки. Піки BTC (наприклад, лютий–квітень 2025) збігалися з постійними відтоками. На відміну від цього, ETH на сьогоднішній день спостерігає постійні притоки (14 тижнів поспіль) – ознака того, що фаза “виснаження” ще не настала для ETF на ETH.

Як зазначили аналітики, цінові структури ETH та BTC виглядають вражаюче схожими — кожне ралі викликане припливами ETF, кожна корекція викликана уповільненням потоків. Один широко поширений графік 15 серпня підкреслив майже ідентичні траєкторії двох активів, підкреслюючи, як Ethereum тісно слідує за ETF-планом Bitcoin:

Імплікації та сценарії ризику

І Bitcoin, і Ether показали повторювану закономірність: тривалі притоки ETF підживлюють ралі, а багатотижневі відтоки часто позначають вершини. У випадку з BTC кожна основна вершина передувалася тижнями чистого продажу з боку власників ETF. Наприклад, після ATH у січні 2025 року, з лютого по квітень спостерігалися послідовні щотижневі відтоки (~0,1–0,3 млрд доларів на тиждень, загалом 812 млн доларів лише у квітні), і BTC впав назад до ~84 тис. доларів. Подібним чином, пік BTC наприкінці 2024 року супроводжувався коротким періодом відтоків у листопаді/грудні, що призупинило ралі.

На відміну від цього, зростання ETH ще не зустріло цей клапан вичерпання. Станом на середину серпня 2025 року, ETH ETF фіксували притоки протягом 14 тижнів поспіль, причому загальні притоки за останні 4 тижні навіть перевищували BTC. Жоден сигнал тривалого відтоку не з'явився, щоб викликати розворот. В історичному аналогі це свідчить про обережність: якщо притоки ETH раптово стануть нейтральними або негативними протягом кількох тижнів, це може передвіщати різке зниження, як це було з BTC.

Підсумовуючи, потоки ETF діють як дросель на кожне ралі. Поки великі притоки зберігаються, ціновий імпульс може продовжуватися; але історія показує, що багатотижневі реверсії потоків часто сигналізують про те, що вершина вже близько. Трейдери та менеджери казначейства повинні уважно стежити за цими трендами потоків і готуватися до сценарію, коли тренд зміниться, як це вже було з активами в попередніх циклах.