Переваги та недоліки стейблкоїнів

Що таке стейблкоїни

Стейблкоїн — це криптовалюта, прив'язана до ціни активу (найчастіше долара США або євро). Як випливає з назви, такі монети розроблені для підтримки стабільності ціни відносно базового активу. По суті, це «цифровий долар» або будь-яка інша цифрова валюта, побудована на блокчейні. Механізми підтримки стабільності ціни можуть варіюватися: через фіатні резерви, інші криптоактиви або алгоритмічний контроль випуску.

Мета стейблкоїнів полягає в тому, щоб надати учасникам крипторинку спосіб зберігати вартість у «цифровій фіатній валюті» та здійснювати транзакції один з одним без коливань обмінного курсу. Іншими словами, вони з'явилися як відповідь на занепокоєння звичайних користувачів криптовалюти: «Чому я повинен тримати Bitcoin, якщо його ціна настільки волатильна, що його доларова вартість для товарів і послуг постійно коливається вгору і вниз?» Стейблкоїни прагнуть згладити цю волатильність і надати користувачам зручний засіб зберігання та оплати з високопередбачуваною динамікою цін.

Більшість стейблкоїнів прив'язані 1:1 до долара або іншої фіатної валюти: теоретично, кожну монету можна обміняти в будь-який момент на актив, яким вона підкріплена. Через це їх часто використовують як повноцінні замінники фіату: можна зберігати заощадження, платити за товари, брати участь у кредитуванні та торгівлі. За визначенням, стабільність ціни є основною перевагою стейблкоїнів.

З часом стейблкоїни значно розширили свою первісну роль. Зараз їх ринкова капіталізація перевищує $297 млрд, і вони стали основою для трейдингу, DeFi та транскордонних криптовалютних платежів — більше про це читайте у нашій статті «Цифрові долари як рушій зростання криптоіндустрії».

Щоб дослідити метрики в реальному часі, топ токени та нові проекти в цьому секторі, відвідайте категорію Stablecoins: https://dropstab.com/uk/categories/stablecoin

Типи стейблкоїнів

Стейблкоїни зазвичай класифікуються на основі механізмів, які використовуються для підтримки їхньої цінової стабільності:

Стабільні монети, забезпечені фіатом (фіат-заставні)

Ці монети забезпечені реальними грошима або їх еквівалентами (дорогоцінні метали, цінні папери), що зберігаються в банківських резервах. Класичними прикладами є Tether (USDT) та USD Coin (USDC).

Ідея проста: емітент тримає долари (або євро тощо) в резерві, рівному загальній кількості випущених монет, тим самим гарантуючи прив'язку 1:1. У результаті вартість стейблкоїна безпосередньо «прив'язана» до фіатних грошей.

Переваги

Прозорий механізм, висока ліквідність та довіра користувачів (теоретично, їх можна обміняти на фіат).

Недоліки

Ризик контрагента — користувачі повинні довіряти чесності емітента та регуляторів. Спільнота часто критикувала USDT за відсутність прозорості резервів (хоча під тиском регуляторів Tether почав публікувати звіти про резерви набагато частіше).

Стабільні монети, забезпечені криптовалютою

У цьому випадку резерви складаються з інших криптовалют. Найвідоміший приклад - DAI від MakerDAO. Ця монета забезпечена ETH (та іншими токенами), які зберігаються у смарт-контрактах на блокчейні Ethereum. Позичальники надмірно забезпечують ETH (зазвичай на 150–200%), щоб створити DAI. Якщо вартість забезпечення падає, відбувається ліквідація: система продає забезпечення, щоб відновити прив'язку монети.

Переваги

Децентралізація (відсутність центрального органу) та безпека, забезпечена смарт-контрактами.

Недоліки

Висока волатильність і потреба у значному забезпеченні; під час різких ринкових рухів система може ліквідувати позиції — як це було під час «криптозими» у MakerDAO.

Алгоритмічні стейблкоїни

Ці монети підтримують свій фіатний пег не через резерви, а за допомогою алгоритмів, які регулюють пропозицію монет. Коли попит коливається, система карбує або спалює токени для підтримки стабільності цін.

Класичний приклад — TerraUSD (USTC), який слідував за доларом через зв'язок з токеном LUNA і механізм сеньйоражу. Поки довіра до токена залишалася, ціна трималася в межах — але під час значних ринкових потрясінь така стейблкоїн може втратити прив'язку (депег), як це сталося з TerraUSD у травні 2022 року (токен втратив прив'язку і обвалився на 97%).

Гібридні (фракційні) стейблкоїни

Ці моделі поєднують елементи всіх попередніх моделей: частина запасу токенів підкріплена резервними активами, тоді як решта управляється алгоритмічно. FRAX є яскравим прикладом: він частково підкріплений резервами USDC, а решта управляється алгоритмом емісії. Аналогічно, деякі нові проекти вводять моделі, де стабільність цін підтримується як ринковою ліквідністю, так і смарт-контрактами. Ці гібриди прагнуть поєднати стабільність фіатних резервів з масштабованістю алгоритмів, але дизайн є більш складним і вимагає ретельної, точної конфігурації.

Одним із прикладів нової моделі є STBL — гібридний стейблкоїн, запущений співзасновником Tether Рівом Коллінзом. Він поєднує забезпечення реальними активами (RWA), механіку розподілу прибутку та управління через трьохтокенну систему. STBL позиціонується як конкурент USDT, USDC та DAI на ринку стейблкоїнів обсягом $225 млрд і прагне змінити принцип руху вартості в таких екосистемах.

Підсумок типів

Забезпечені фіатом (USDT, USDC тощо), забезпечені криптовалютою (DAI), алгоритмічні (UST) та гібридні (FRAX). Вони служать різним цілям, але всі мають спільну мету забезпечення стабільної вартості монети.

Популярні стейблкоїни

Давайте перерахуємо найвідоміші стейблкоїни, їхні особливості та базові механізми:

Tether (USDT)

Найстаріший і найпопулярніший стейблкоїн (запущений у 2014 році). Спочатку кожна монета обіцяла бути забезпеченою 1:1 з доларами США, але пізніше Tether частково диверсифікував свої резерви в облігації, цінні папери та навіть Bitcoin.

Переваги

Максимальна ліквідність — USDT торгується проти тисяч пар на біржах. Деякі компанії навіть використовують його для міжнародних платежів, щоб обійти санкції та податкові регуляції.

Мінуси

Висока концентрація ризику — емітент централізований і часто критикується за відсутність прозорості резервів. Після судових позовів (наприклад, від Генерального прокурора Нью-Йорка) Tether почав публікувати регулярні звіти про резерви. Крім неповної прозорості, існує ризик замороження активів користувачів. Якщо державні органи подають офіційний запит на замороження активів у вашому гаманці, Tether не стане на бік децентралізації або анонімності. Існує безліч випадків, коли USDT було заморожено на запит влади, і подальші перекази були неможливі.

USD Coin (USDC)

Стейблкоїн від Circle, підтримується Coinbase, запущений у 2018 році. Повністю забезпечений доларами США або еквівалентами, що зберігаються в американських банках.

Переваги

Висока прозорість — резерви зберігаються на рахунках у BNY Mellon, Customers Bank тощо, з частими аудитами. USDC наразі має ринкову циркуляцію в десятки мільярдів доларів, і Circle позиціонує його як найбільш регульований стейблкоїн.

Мінуси

Більш обмежена доступність у порівнянні з USDT (USDC не можна придбати за межами підтримуваних платформ). Ключова відмінність від Tether полягає в тому, що USDC з самого початку був розроблений для повного забезпечення 1:1 доларами, без сумнівних активів у його резервах.

Dai (DAI)

Децентралізований стейблкоїн від MakerDAO (Ethereum), запущений у 2015 році. Він «прив'язаний до долара» і забезпечений заставою в ETH та інших криптоактивах.

Переваги

Має на меті бути повністю алгоритмічною та децентралізованою системою (без центрального емітента; правила забезпечення вбудовані в смарт-контракти).

Мінуси

Вимагає значно вищого забезпечення через волатильність ETH; у надзвичайних ситуаціях може відбутися примусова ліквідація забезпечення.

TrueUSD (TUSD)

Створено в 2018 році TrustToken. Стабільна монета, підкріплена фіатом — повністю забезпечена доларами США. TUSD вирізняється як перша «регульована» доларова стабільна монета: резерви на 100% складаються з готівки та еквівалентів, що зберігаються на окремих рахунках у фінансових установах. Щомісячні аудиторські звіти публікуються для перевірки резервного забезпечення.

Переваги

Висока прозорість та правовий захист інвесторів; вважається більш надійним з точки зору дотримання регуляторних вимог.

Мінуси

Менш поширений та знайомий (лише кілька бірж активно підтримують його).

FRAX

Інноваційний гібридний стейблкоїн, запущений Frax Finance. Модель є фракційно-алгоритмічною: частина монет забезпечена (зазвичай USDC або ETH), тоді як решта стабілізується за допомогою алгоритму. Коли FRAX торгується вище $1, протокол поступово зменшує забезпечення; коли він торгується нижче $1, протокол його збільшує.

Переваги

Менш капіталомісткий, ніж стабільні монети, забезпечені виключно фіатом, і пропонує певну "автономію" від банків.

Мінуси

Складний механізм, і поведінка протоколу в екстремальних умовах не завжди передбачувана. Таким чином, FRAX належить до нової «другої генерації» стейблкоїнів.

Інфографіка вище включає стейблкоїни, побудовані на інфраструктурі без дозволів без централізованого контролю або механізмів заморожування — підкреслюючи зростаючий розрив між регуляторно-відповідними та повністю децентралізованими емітентами. Наприклад, хоча USDS лідирує за ринковою капіталізацією, його смарт-контракт дійсно включає функцію заморожування, хоча вона наразі відключена. За словами співзасновника Rune Christensen, будь-яка зміна вимагатиме затвердження децентралізованого управління.

Інші проекти та інновації

У 2023–2024 роках з'явилося кілька нових рішень: наприклад, First Digital USD (FDUSD) — стейблкоїн від криптобанку First Digital (Гонконг), запущений у червні 2023 року. Він повністю забезпечений доларами США або еквівалентними активами, що зберігаються на окремих рахунках з обов'язковим аудиторським контролем.

Ще одна тенденція - децентралізовані стейблкоїни, такі як USDD (Decentralized USD) від TRON DAO. Це переколатералізований алгоритмічний долар, який відновлює свою прив'язку через резерви в USDT і TRX. USDD активно зростав — до літа 2024 року його резерв перевищив 120% колатералізації, що підкреслює високу капіталізацію та довіру користувачів.

Також варто згадати Reserve (RSV) — стейблкоїн із диверсифікованим резервом — та інші експерименти у сфері «стейбл» (крипто-центробанківські валюти, такі як цифрові рублі, ще не вважаються класичними стейблкоїнами).

Хвиля регулювання також стимулювала нові інновації:

Anchorage Digital і Ethena Labs оголосили про запуск першого стейблкоїна, що повністю відповідає вимогам США ‘Genius Act’ — федерально регульованого активу, розробленого для відповідності суворим вимогам Акту щодо резервного забезпечення, розкриття інформації та дотримання нормативних вимог.

Ще одним швидкозростаючим учасником є Falcon Finance, універсальний протокол застави, що забезпечує ліквідність на блокчейні та випуск стейблкоїнів.

У липні 2025 року Falcon забезпечив стратегічні інвестиції у розмірі 10 мільйонів доларів від World Liberty Financial, незабаром після того, як його USDF stablecoin перевищив 1 мільярд доларів ринкової капіталізації — позиціонуючи USDF як один з найпомітніших нових децентралізованих стейблкоїнів, на які варто звернути увагу.

Отже, арсенал ринку включає: американське провідне тріо (USDT, USDC, DAI), менш популярні варіанти (TUSD), гібридні новачки (FRAX), нові проекти, такі як FDUSD та USDD, перший стабільний коїн, що відповідає стандартам GENIUS, від Anchorage та Ethena — і тепер USDF, зростаючий децентралізований актив від Falcon Finance, який нещодавно перевищив $1B ринкової капіталізації. Кожен має свої сильні сторони (ліквідність, прозорість, децентралізація) та власні недоліки (ризики централізованого заморожування, алгоритмічні вразливості тощо).

Ризики стейблкоїнів

Ризик контрагента

Найпопулярніші стейблкоїни (USDT, USDC тощо) централізовані: ними керують компанії або банки. Емітент може зіткнутися з фінансовими проблемами, бути підозрюваним у шахрайстві або піддаватися зростаючому тиску з боку уряду. У всіх цих сценаріях резерви можуть бути під загрозою. Крім того, якщо емітент вирішить заморозити гаманці користувачів (через санкції або помилково), власники можуть втратити доступ до своїх коштів. Очевидно, довіра до емітента є вирішальною: безпека ваших цифрових активів залежить від надійності компанії.

Регуляторний ризик

У всьому світі влада приділяє все більше уваги стейблкоїнам. Деякі прирівнюють їх до цінних паперів або електронних грошей, вводять вимоги до ліцензування або навіть забороняють їх випуск. Наприклад, у США регулятори санкціонували Paxos (емітента BUSD) за недостатню прозорість, що призвело до зупинки випуску нових токенів BUSD. У Росії обговорювалися обмеження на конвертацію фіатних рублів у стейблкоїни. Будь-які закони чи директиви від центральних банків можуть дестабілізувати ціну монети (наприклад, якщо емітент знаходиться під розслідуванням) або ускладнити процес покупки.

Зокрема, 19 липня 2025 року президент Трамп офіційно підписав криптовалютний 'Genius Act', що означає нову фазу регуляторної взаємодії з цифровими активами і потенційно змінює підхід до стейблкоїнів відповідно до законодавства США.

“Акт Генія” встановлює нові стандарти нагляду за стейблкоїнами: великі транзакції повинні відповідати KYC/AML, органи влади США можуть заморожувати позначені потоки, а регулювання тепер застосовується на основі розміру випуску. Усі емітенти повинні публікувати щомісячні розкриття резервів і бути повністю забезпечені готівкою або казначейськими облігаціями.

Тим часом у Гонконзі новий закон набирає чинності 1 серпня 2025 року, забороняючи пропозицію та просування неліцензованих стейблкоїнів роздрібним інвесторам — з покараннями до 50 000 HK$ (~6 300 $) та шість місяців ув'язнення за порушення.

Технічний ризик

Алгоритмічні або засновані на смарт-контрактах стейблкоїни вразливі до помилок коду, маніпуляцій з оракулами та технічних збоїв. Стейблкоїни, забезпечені криптовалютою (як DAI від MakerDAO), можуть постраждати від атак на платформу або збоїв у механізмі ліквідації. Прості помилки користувачів (неправильна адреса, неправильна мережа) також можуть призвести до фінансових втрат. Були випадки, коли стейблкоїни мали вразливості в смарт-контрактах, що дозволяли зловмисникам «карбувати» нові монети на свої гаманці.

Ризик ліквідності

Якщо власники стейблкоїнів раптово почнуть панічно продавати або емітент різко зменшить резерви, прив'язка може швидко зламатися. Дефіцит ліквідності (наприклад, значний дисбаланс попиту та пропозиції) може тимчасово підвищити або знизити ціну. Крім того, проблеми у «зовнішньому світі» — такі як раптове зміцнення або ослаблення долара США — можуть суттєво вплинути на попит на «цифровий долар».

Ризик відв'язки

Це найбільш видима загроза: коли стейблкоїн втрачає свою прив'язку 1:1 до USD. Незначні відхилення від $1 очікувані, але значне відхилення означає, що стейблкоїн більше не виконує свою основну функцію. За визначенням, депег відбувається, коли ціна токена значно відхиляється від його фіксованої цілі (наприклад, $1).

Наприклад, влітку 2022 року TerraUSD (UST) раптово втратив прив'язку до долара і обвалився на 97% протягом декількох днів. Алгоритмічний механізм не зміг витримати раптовий відтік — UST втратив прив'язку до долара. Подібна (хоча і менш масштабна) подія вплинула на USDC навесні 2023 року через крах Silicon Valley Bank — ціна монети впала майже на 4%, але швидко відновилася, коли канали виплат були відновлені. Зрештою, коли резерви або алгоритми не справляються, «стабільність» поступається місцем різкій волатильності та паніці на ринку.

На завершення, всі стейблкоїни несуть ризики — хоча й у різному ступені. За словами експертів, при виборі стейблкоїна слід враховувати прозорість резервів, частоту аудитів, регуляторну звітність та надійність команди.

Висновок

Стейблкоїни стали невід'ємною частиною криптоекосистеми. Вони дозволяють криптовалютам бути «прив'язаними» до знайомих одиниць обліку та використовуватися без значних коливань цін. Чи варто їх використовувати? Безумовно так, якщо вам потрібно зберегти капітал у криптопросторі без волатильності, швидко перевести кошти або взаємодіяти з DeFi. Вони особливо корисні для трейдерів (щоб зафіксувати прибуток), бізнесу (для міжнародних розрахунків) і тих, хто не хоче зберігати заощадження в нестабільних валютах. Реальне впровадження продовжує розширюватися:

Visa нещодавно додала підтримку блокчейнів Avalanche та Stellar, разом з інтегрованими розрахунками в стейблкоїнах, використовуючи USDG, PYUSD та EURC — чіткий сигнал того, що стейблкоїни стають основними компонентами глобальної платіжної інфраструктури.

Ripple також рухається в цьому напрямку — розширюючись за межі платежів у сферу кастодіальних рішень та випуску RLUSD, аби обслуговувати банки й фінтех через регульовану інфраструктуру, детальніше в нашому аналізі зростаючої ролі Ripple у кастодії та стейблкоїнах.

Однак важливо пам'ятати про ризики. Навіть найстабільніший стейблкоїн не гарантує 100% безпеки: завжди є можливість заморожування, регуляторної перекласифікації або технічних збоїв. Як зазначають експерти, такі монети слід розглядати як «цифрову версію долара» — зручний інструмент, але не панацея. Вони є хорошою альтернативою фіату, але не місцем для зберігання всіх ваших коштів.