Rebase Tokens

Що таке токен з перебалансуванням?

Токени з перебалансуванням — це криптоактиви з еластичним обсягом, які алгоритмічно розширюють або скорочують загальний обіг — часто щоденно — щоб підштовхнути ціну до цільової. Перебалансування пропорційно коригує баланс токенів у кожному гаманці, тож кількість токенів змінюється, а відсоток власності залишається постійним. Саме ця відмінність і визначає категорію: токени з перебалансуванням — це механізм регулювання пропозиції, а не сектор ринку. Піонером цього моделю став Ampleforth (AMPL) у червні 2019 року. DropsTab класифікує токени з перебалансуванням за двома лініями — родиною Ampleforth з еластичною пропозицією та родиною Olympus (3,3) зі стейкінгом-перебалансуванням.

Як працює механізм перебалансування?

Механізм перебалансування порівнює ринкову ціну токену з цільовою пропозицією, потім коригує загальну пропозицію, коли ціна виходить за межі відхилення. Ampleforth (AMPL) перебалансує щоденно о 02:00 UTC і коригує пропозицію лише тоді, коли ціна відхиляється від цілі більше ніж на 5%. Зміна пропозиції впливає на кожного власника пропорційно. Час перебалансування та поріг відхилення — це ключові параметри; трейдери аналізують сам механізм, а не лише ціну, адже зміни пропозиції викривляють рейтинг за ринковою капіталізацією для токенів з еластичною пропозицією.

Що таке позитивне перебалансування проти негативного?

Позитивне перебалансування збільшує баланс токенів кожного власника, коли ціна перевищує ціль; негативне перебалансування зменшує баланси, коли ціна опускається нижче цілі. Позитивне перебалансування НЕ гарантує зростання долара США — більше токенів за нижчу ціну може залишити загальну вартість незмінною або навіть знизитися. Негативне перебалансування активно зменшує кількість токенів під час спаду. Напрямок перебалансування відображає відхилення ціни від цілі, а не прибуток — найпоширеніша помилка власників токенів з перебалансуванням — плутати зростання балансу зі зростанням портфеля.

Чи можна втратити гроші на токенах з перебалансуванням?

Так — власники токенів з перебалансуванням можуть втратити гроші навіть при зростанні балансу токенів. Позитивне перебалансування збільшує кількість токенів, але не обов’язково збільшує їхню вартість у доларах США, а негативне перебалансування прямо зменшує баланс під час падіння ціни. Багато токенів з перебалансуванням, зокрема форки Olympus (3,3) з 2021 року, такі як Snowbank (SB) і GRPL Finance (GRPL), тепер бездіяльні або торгуються значно нижче цільової ціни. Використання токенів з перебалансуванням несеть ризики оракулів, де-пегу, а в деяких юрисдикціях перебалансування вважається податковим подією.

У чому різниця між токенами з перебалансуванням і стейблкоїнами?

Токени з перебалансуванням і стейблкоїни обоє прагнуть стабільності ціни, але використовують протилежні методи. Стейблкоїн, як USDT, утримує фіксований паритет $1 завдяки резервам у фіаті та підтримує постійну кількість токенів. Токен з перебалансуванням підтримує ціну близькою до цілі шляхом зміни кількості токенів — пропозиція змінюється, баланс змінюється, а паритет є алгоритмічним і не забезпечений заставою. Ampleforth (AMPL) націлюється на купівельну спроможність долара 2019 року з поправкою на індекс споживчих цін (~$1,18 станом на квітень 2024 року) — це «плоский коін», що відрізняється від стейблкоїнів, забезпечених фіатом.

Які проекти очолюють список токенів з перебалансуванням?

DropsTab класифікує токени з перебалансуванням за двома лініями. Родина Ampleforth охоплює «гроші» з еластичною пропозицією: Ampleforth (AMPL) — піонер 2019 року; Base Protocol (BASE) — прив’язаний до загальної ринкової капіталізації криптовалют; DIGG (DIGG) — токен з перебалансуванням, прив’язаний до BTC, від Badger DAO; та Antiample (XAMP) — інверсний експеримент. Родина Olympus (3,3) охоплює DeFi 2.0 зі стейкінгом-перебалансуванням: Olympus v1 (OHM), Wrapped Staked Olympus (wsOHM), а також форки TempleDAO (TEMPLE), Snowbank (SB), GRPL Finance (GRPL) і GalaxyGoggle DAO (GG). Багато форків Olympus датуються 2021 роком і тепер бездіяльні.

Що таке стейкінг (3,3) у моделі перебалансування Olympus?

Стейкінг (3,3) — це модель теорії ігор від OlympusDAO, де стейкінг OHM отримує нагороди за перебалансування, фінансовані високими емісіями токенів. Маркування (3,3) позначає комірку виплат, де кожен учасник, що стейкує, отримує сукупно оптимальний результат. Високі ставки нагород за перебалансування виявилися нестійкими, коли тиск на покупку зник, і більшість форків (3,3) — Snowbank (SB), TempleDAO (TEMPLE), GRPL Finance (GRPL) — розвалилися або зіпсували паритет після 2021 року. Olympus v1 (OHM) залишається референсною імплементацією дизайну стейкінгу з перебалансуванням (3,3).

Чи є токени з перебалансуванням ризикованим інвестиційним продуктом?

Токени з перебалансуванням несуть високий ризик і є переважно історичною дефі-когортою, а не активним сектором. Основні ризики токенів з перебалансуванням: ілюзія балансу, коли зростання кількості токенів маскує незмінну або знижувану вартість у доларах США; де-пег і бездіяльність, оскільки більшість перерахованих токенів є малоліквідними; ризик смарт-контрактів і оракулів у функції перебалансування; та динаміка «смертельного спіралі» в моделях емісії (3,3). Ampleforth (AMPL) залишається надійною референсною імплементацією — його «плоский коін», що стійкий до інфляції, є основним живим використанням механізму.

Як відстежувати токени з перебалансуванням на DropsTab?

DropsTab об'єднує токени з перебалансуванням у єдиний сканер категорії, що охоплює обидві лінії — Ampleforth і Olympus. За даними DropsTab, Ampleforth (AMPL) перебалансує щоденно о 02:00 UTC до цілі в доларах США з поправкою на індекс споживчих цін ~$1,18 станом на квітень 2024 року, причому пропозиція коригується лише при відхиленні більше ніж на 5%. Список категорії дає інвесторам змогу порівняти цільову пропозицію, частоту перебалансування та поточне відхилення від цілі — саме цей механізм важливіший за рейтинг ціни для токенів з еластичною пропозицією.