Các ICO trở lại vào năm 2025 với quy định mới và nhu cầu lớn hơn

Hiểu cơ chế bán Token

Initial Coin Offering (ICO) là một phương pháp được các dự án tiền điện tử sử dụng để huy động đầu tư. Về cơ bản, một nhóm dự án phân bổ một phần nguồn cung token tổng thể để bán, thường là để đổi lấy tiền điện tử hoặc tiền pháp định. Ngoài các token, các nhà đầu tư có thể nhận được quyền truy cập vào các lợi ích bổ sung, chẳng hạn như các dịch vụ dự án trong tương lai. ICOs giống như huy động vốn cộng đồng nhưng ở định dạng tiền điện tử: các khoản đầu tư đi trực tiếp đến dự án mà không qua trung gian, và người tham gia nhận được các token với chức năng cụ thể (staking, quản trị, v.v.) để đổi lại.

Một điểm khác biệt chính giữa ICO và các phương pháp phân phối token tương tự nằm ở địa điểm và hình thức bán. Trong một ICO, việc bán thường diễn ra trên trang web của dự án hoặc thông qua các nền tảng ICO (ví dụ: Coinlist). Trong một IEO (Initial Exchange Offering), token được bán thông qua một sàn giao dịch tiền điện tử: sàn giao dịch tiến hành bán phối hợp với dự án và sau đó niêm yết token. Một IDO (Initial DEX Offering) được thực hiện trên một sàn giao dịch phi tập trung (DEX).

Nói một cách đơn giản, ICO = trực tiếp từ trang web, IEO = thông qua sàn giao dịch tập trung, IDO = thông qua sàn giao dịch phi tập trung, thường có sẵn một bể thanh khoản chuẩn bị trước. ICO cung cấp sự tự chủ và cởi mở tối đa (“bất kỳ ai cũng có thể tham gia mà không cần tài liệu”), trong khi IEO/IDO được hưởng lợi từ tiếp thị do sàn giao dịch điều hành. Tuy nhiên, từ góc độ pháp lý, tất cả chúng có thể thuộc phạm vi của luật chứng khoán nếu chúng đáp ứng các tiêu chí của bài kiểm tra Howey.

Đặc điểm chính của ICO là không có trung gian và tiềm năng cho lợi nhuận cao rủi ro cao. Một nhà đầu tư tự chọn dự án và cam kết vốn, hy vọng vào sự tăng giá của token và tham gia vào dự án. Ngược lại, IEO và IDO thường được quảng cáo là các lựa chọn “an toàn” hơn (được cho là vì sàn giao dịch đã tiến hành thẩm định dự án). Nhưng như SEC cảnh báo, IEO—giống như ICO—vẫn có thể vi phạm yêu cầu đăng ký nếu việc bán token cấu thành hợp đồng đầu tư.

Đây là cách sự khác biệt được phân tích:

• ICO (Initial Coin Offering) – Bán token được thực hiện trực tiếp bởi dự án. Không có sàn giao dịch tham gia. Liên hệ trực tiếp “đội ngũ–nhà đầu tư”. Ví dụ: ICO của Ethereum vào năm 2014.

• IEO (Initial Exchange Offering) – Bán thông qua một sàn giao dịch tập trung. Sàn giao dịch tổ chức và quảng bá việc bán token của dự án. Ví dụ: Binance Launchpad.
• IDO (Initial DEX Offering) – Bán thông qua một sàn giao dịch phi tập trung (DEX), thường là bằng cách mua từ một bể thanh khoản. Trong thực tế, nó là một hình thức hoán đổi token tự động.

ICOs thu hút các nhà phát triển do tính đơn giản của chúng: không cần các quy trình quy định ở mức IPO, và các token có thể được phân phối ngay lập tức cho tất cả các bên quan tâm. Tuy nhiên, điều này cũng đặt các nhà đầu tư vào rủi ro gặp phải các vụ lừa đảo, vì mọi thứ diễn ra mà không có kiểm toán hoặc công bố tài liệu.

Lịch sử ICO của bùng nổ 2017–2018

ICOs bắt nguồn từ năm 2013–2014. Ví dụ lớn đầu tiên là dự án Mastercoin (đã huy động khoảng 0,5 triệu đô la vào năm 2013), nhưng bước đột phá thực sự đến với Ethereum. Năm 2014, Ethereum tổ chức một ICO, bán hơn 60 triệu ETH với giá khoảng 0,31 đô la mỗi đồng. Chỉ trong vài tuần, Ethereum đã huy động được khoảng 18 triệu đô la (60 triệu ETH với giá 0,31 đô la). Điều này không chỉ giúp tài trợ cho sự phát triển của nền tảng mà còn tạo ra một xu hướng hoàn toàn mới: cơ sở hạ tầng của Ethereum giúp dễ dàng ra mắt các token mới (ERC-20) và các ứng dụng phi tập trung.

Sau thành công của Ethereum, ngành công nghiệp ICO đã mở rộng nhanh chóng. Năm 2017, hàng ngàn dự án đã thực hiện bán token. Sự bùng nổ ICO năm 2017–2018 đã mang lại khoảng 10 tỷ đô la cho các nhóm dự án.

Ví dụ, vào tháng 7 năm 2017, Tezos đã tổ chức một ICO và huy động được 232 triệu đô la chỉ trong vài ngày.

Cùng năm đó, EOS (Block.one) đã huy động được số tiền đáng kinh ngạc là 4 tỷ đô la thông qua một ICO—một trong những ICO lớn nhất trong lịch sử.

Ứng dụng nhắn tin Telegram đã lên kế hoạch cho một ICO và đã thu hút được khoảng 1,7 tỷ đô la tài trợ (mặc dù đây về mặt kỹ thuật là các đợt bán riêng cho các nhà đầu tư lớn).

Tác động của ICOs là rất lớn: sự xuất hiện của các token mới đã cho phép tạo ra một hệ sinh thái khởi nghiệp mà không cần vốn đầu tư mạo hiểm. Nhiều nhà đầu tư đã thu lợi bằng cách xác định và đầu tư vào các dự án giai đoạn đầu (ví dụ, Ethereum đã tăng từ $0.31 lên vài trăm đô la trong một khoảng thời gian ngắn).

Như @0xChainMind đã lưu ý, một số đợt bán token đã làm nên lịch sử: ETH huy động được 18 triệu USD vào năm 2014 và sau đó đạt 4.800 USD, NEO ra mắt ở mức 0,03 USD và đạt đỉnh 180 USD, và EOS thu về 4 tỷ USD—vẫn là ICO lớn nhất từ trước đến nay. Những đợt bán sớm này đã chứng minh rằng việc tiếp cận sớm với token có thể mang lại lợi nhuận thay đổi cuộc sống.

Những lý do cho sự suy giảm của ICOs: Quy định và bài kiểm tra Howey

Sau bùng nổ ICO, thị trường đã trải qua một sự suy giảm mạnh. Nguyên nhân chính là áp lực quy định gia tăng. Tại Hoa Kỳ, SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch) đã làm rõ rằng nhiều token thực chất là chứng khoán.

Chủ tịch SEC Gary Gensler đã nhiều lần tuyên bố: “Hầu hết các token crypto là chứng khoán theo Howey Test.”

Nói cách khác, như người tiền nhiệm Jay Clayton của ông đã nói: “Không định kiến bất kỳ token cụ thể nào, hầu hết các token crypto là chứng khoán.”

Nếu một token được phân loại là chứng khoán, việc bán nó phải tuân thủ luật chứng khoán—điều này bao gồm công bố tài chính và đăng ký hợp lệ. Hầu như không có dự án nào ra mắt thông qua ICO tuân theo các thủ tục này. Kết quả là, SEC bắt đầu nhắm vào các dự án ICO. Ví dụ, vào năm 2019, Ủy ban đã buộc tội Kik Interactive với việc bán trái phép token Kin của mình, đã huy động được 100 triệu đô la. SEC lập luận rằng công ty đã bán chứng khoán chưa đăng ký, và tòa án đã đứng về phía cơ quan quản lý: các token Kin được coi là chứng khoán, và Kik Interactive bị phạt 5 triệu đô la.

Vào năm 2020–2021, các trường hợp nổi bật khác đã diễn ra. Telegram (TON) đã đồng ý trả lại 1,2 tỷ đô la cho các nhà đầu tư và nộp phạt 18,5 triệu đô la vì hứa phát hành token Gram mà không đăng ký.

Vào thời điểm đó, SEC tuyên bố: “Các doanh nghiệp mới và sáng tạo có thể hoạt động trên thị trường của chúng tôi—nhưng không phải với cái giá của các yêu cầu đăng ký.”

Các luật sư tiền điện tử thường trích dẫn Bài kiểm tra Howey: hầu hết các đợt bán token đều được xây dựng trên những lời hứa về lợi nhuận trong tương lai—một dấu hiệu kinh điển của chứng khoán.

Ngoài ra, SEC đã đưa ra cảnh báo cho nhà đầu tư. Ví dụ, trong thông báo năm 2020 về IEOs, cơ quan quản lý giải thích rằng IEOs về cơ bản tương tự như ICOs, chỉ khác là được thực hiện thông qua các nền tảng trực tuyến. Nếu một đợt cung cấp tài sản crypto bao gồm lời hứa lợi nhuận, thì IEOs cũng có thể yêu cầu đăng ký giống như chứng khoán truyền thống.

Tất cả điều này đã dẫn đến một “đóng băng” của các ICO truyền thống ở Mỹ. Nhiều dự án hoặc hủy bỏ bán hàng của họ, chuyển hoạt động ra nước ngoài, hoặc thay thế ICO bằng các “vòng riêng” liên quan đến các nhà đầu tư được chứng nhận. Không chỉ là về các khoản phạt: Block.one đã phải trả 24 triệu đô la cho ICO của EOS, Telegram 18,5 triệu đô la cho Gram/TON, và Kik 5 triệu đô la cho Kin. Rủi ro trách nhiệm cá nhân đã làm nguội đi sự nhiệt tình của nhiều nhà sáng lập startup. Và SEC tiếp tục nhấn mạnh: các ICO chưa đăng ký là vi phạm pháp luật.

Airdrop Thay vì Bán Token

Để đối phó với lệnh cấm và rủi ro pháp lý, airdrop xuất hiện như một giải pháp thay thế cho ICO. Thay vì bán token để lấy tiền, các dự án bắt đầu phân phối chúng miễn phí để đổi lấy “lòng trung thành” với dịch vụ—một thực hành mà, ít nhất trên giấy tờ, không tương đương với việc bán chứng khoán. Airdrop thường liên quan đến việc tặng người dùng token miễn phí hoặc để đổi lấy việc hoàn thành các nhiệm vụ đơn giản. Điều này vừa phục vụ như một chiến lược tiếp thị vừa là cách để gắn kết cộng đồng mà không cần huy động vốn trực tiếp.

Như Cointelegraph lưu ý, “các chiến dịch airdrop là một cách để tăng khả năng hiển thị của dự án: phát miễn phí coin, sau đó xem giá trị của chúng tăng lên. Điều này tăng cường nhận diện, thu hút người dùng và tạo ra một thị trường thứ cấp.”

Airdrop token Uniswap là một trong những ví dụ nổi tiếng và được tham chiếu rộng rãi nhất về thực hành airdrop trong cộng đồng tiền điện tử. Vào tháng 9 năm 2020, Uniswap ra mắt token quản trị UNI và thực hiện một đợt phát quà lớn—400 token UNI được cấp cho mọi người dùng đã tương tác với nền tảng trước ngày 1 tháng 9 năm 2020. Tại thời điểm ra mắt, điều này có giá trị khoảng 1.200 USD. Tại mức giá đỉnh điểm của UNI vào tháng 5 năm 2021, giá trị của những token đó đạt khoảng 16.000–17.000 USD mỗi tài khoản, khiến airdrop này trở thành một trong những đợt có lợi nhất trong lịch sử người dùng Ethereum.

Do đó, đợt airdrop Uniswap trở thành một sự kiện quan trọng cho lĩnh vực DeFi, cho thấy cách các dự án blockchain có thể khuyến khích và thưởng cho người dùng một cách hiệu quả trong khi đảm bảo phi tập trung và mở rộng cộng đồng.

Trong năm 2022–2023, một số dự án nổi bật đã phát hành các đợt airdrop lớn. Ví dụ, Arbitrum đã ra mắt token ARB của mình, phân bổ 11,5% tổng nguồn cung để phân phối cho các thành viên hoạt động trên mạng lưới.

Một trường hợp đáng chú ý khác là Optimism, đã thực hiện một đợt airdrop tương tự với token OP của mình vào mùa xuân năm 2022 và tiếp tục thưởng cho người dùng tích cực của mạng lưới.

Tại sao các dự án làm điều này? Đầu tiên, để tránh sự giám sát từ SEC: việc tặng token không được coi là một đợt phát hành chứng khoán chính thức (vì không có trao đổi tiền trực tiếp). Thứ hai, để mở rộng phạm vi tiếp cận: khi một người nhận được token, họ bắt đầu theo dõi dự án và tham gia vào cộng đồng của nó.

Như các chuyên gia giải thích, airdrop hoạt động như một loại chiến dịch tiếp thị: “lý tưởng cho các hệ sinh thái mới không có sự hỗ trợ lớn từ VC. Thông tin về một chiến dịch airdrop có thể nhanh chóng phát triển khán giả, nhanh hơn nhiều so với quảng cáo truyền thống.”

Token có xu hướng thu hút công chúng nói chung - thường là miễn phí. Cũng đã có những ví dụ rõ ràng về các nỗ lực né tránh quy định. Một số dự án đã loại trừ rõ ràng công dân Hoa Kỳ khỏi đủ điều kiện nhận token.

“Nếu người Mỹ bị loại trừ, thì về mặt kỹ thuật đó không phải là một đề nghị cho cư dân Hoa Kỳ,” một số người sáng lập dự án cho rằng.

Nhưng SEC đã nhiều lần tuyên bố rằng những giải pháp thay thế như vậy vẫn có thể bị coi là gian lận theo luật pháp Hoa Kỳ. Tuy nhiên, một xu hướng đã hình thành: các dự án hiện tránh bán token công khai trực tiếp và thay vào đó áp dụng các kế hoạch phức tạp hơn (NFTs hoặc điểm airdrop).

Do đó, airdrop (và các phương pháp liên quan) đã trở thành một sự thay thế phổ biến cho ICO. Điều này rõ ràng trong quy mô của chúng. Airdrop Arbitrum đã đề cập trước đó vào đầu năm 2023 là một trong những sự kiện được mong đợi nhất trong cộng đồng crypto. Chuyển đổi sang token quản trị thông qua phân phối miễn phí hiện đã trở thành một tính năng cốt lõi của các dự án DeFi trưởng thành.

Sự trở lại của xu hướng ICO vào năm 2025

Bất chấp sự suy thoái trước đó, ICOs một lần nữa được thảo luận vào năm 2025. Những động lực chính là một chu kỳ crypto mới, sự quan tâm ngày càng tăng của công chúng và sự nới lỏng kiểm soát từ SEC. Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục mới, các nhà đầu tư tổ chức đang đổ vốn vào thông qua ETFs, và tiềm năng cho một Altseason (đợt tăng giá altcoin) mang lại hy vọng mới cho cộng đồng. Các chuyên gia lưu ý rằng thị trường có vẻ khá lạc quan: vốn hóa đang tăng, hoạt động DeFi đang trở lại, và các nhà đầu tư nhỏ một lần nữa khao khát rủi ro và lợi nhuận. Trong môi trường tăng giá này, các dự án đang tìm kiếm tài trợ, và tokens cung cấp một công cụ tiện lợi.

Tuy nhiên, nhiều điều đã thay đổi giữa năm 2017 và 2025. Thế giới giờ đây nhớ đến những rủi ro và sự giám sát. Nhiều ICO ngày nay không ra mắt một cách "mù quáng" mà thay vào đó theo các mô hình được cân nhắc kỹ lưỡng. Ví dụ, Plasma—một blockchain cho stablecoins—đã công bố một đợt bán công khai token XPL của mình bằng cách tiếp cận mới: các nhà đầu tư phải gửi stablecoins vào một pool được chỉ định trước, sau đó họ có quyền mua XPL với giá đã định. Cấu trúc này khuyến khích cam kết dài hạn hơn là đầu cơ ngắn hạn. Các startup cũng thường xuyên thực hiện KYC nghiêm ngặt và hạn chế quốc gia để tránh các vấn đề pháp lý.

Đồng thời, sự quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ đã tăng vọt. Điều này một phần là do việc chấp nhận tiền điện tử rộng rãi: đến năm 2025, hàng trăm triệu người trên toàn cầu đang sử dụng nó. Các nhà phân tích quan sát thấy rằng các Bitcoin ETF của Hoa Kỳ đã thu hút số lượng lớn người dùng hàng ngày, những người trước đây chỉ quan sát tiền điện tử từ xa. Những cá nhân này hiện có vốn tự do để đầu tư và quan tâm đến việc tham gia vào các đợt bán token. Kết hợp với cơ sở hạ tầng đã trưởng thành (Ethereum và các mạng L2 ổn định, và các công cụ “an toàn” như Sonar/Echo đã xuất hiện), điều này đã tạo ra nền tảng cho sự hồi sinh của ICO.

Thật vậy, một số nhà bình luận cho rằng chúng ta đang chứng kiến một “bùng nổ ICO mới” (dù ở dạng kiềm chế hơn). Tuy nhiên, trong một thị trường đang tăng, ngay cả những khoản nhỏ cũng có thể tạo ra sự chú ý.

Hơn nữa, như đã được Bitget lưu ý, tên gọi “ICO” ít quan trọng hơn so với sự minh bạch và tin cậy: “Các tổ chức có thể gọi nó là bất cứ điều gì họ muốn—ICO hoặc đơn giản là ‘bán token’—điều quan trọng là đó là một cách để tương tác với cộng đồng và huy động vốn một cách minh bạch.”

Trong bối cảnh này, các nền tảng thứ cấp cũng đang thu hút sự chú ý. Ví dụ, nền tảng Sonar của Echo (công ty của Cobie) đã được ra mắt để cho phép bán token công khai an toàn tuân thủ các tiêu chuẩn quy định. Sonar ra mắt trong thời gian Plasma ICO (tháng 6 năm 2025)—được đề cập chi tiết hơn dưới đây. Điều này cho thấy ngành công nghiệp đang cố gắng áp dụng các bài học từ năm 2017–2018 và làm cho ICOs “sẵn sàng cho quy định.”

Tóm lại, sự trở lại của xu hướng ICO vào năm 2025 được thúc đẩy bởi sự kết hợp của thị trường tăng giá, nhu cầu bán lẻ bị dồn nén và công cụ mới. Như trong các chu kỳ trước, điều này đang xảy ra cục bộ: các dự án cụ thể công bố ICO lớn và thu hút sự chú ý. Cộng đồng crypto thảo luận về những lần ra mắt này một cách nhiệt tình, và các nhà đầu tư sẵn sàng tham gia. Tuy nhiên, lần này, mọi thứ đang diễn ra với “đạo đức bán hàng” nghiêm ngặt hơn (KYC, khóa, hỗ trợ pháp lý) để tránh lặp lại những sai lầm trong quá khứ.

Các lần ra mắt đáng chú ý của năm 2025

Hai sự kiện lớn vào mùa hè năm 2025 phục vụ như những minh họa rõ ràng về sự hồi sinh của ICO.

Bán Plasma Token

Dự án Plasma đang xây dựng một blockchain được thiết kế cho stablecoin. Vào tháng 6 năm 2025, nó đã thực hiện một đợt bán token công khai của XPL trên nền tảng Sonar mới (bởi Echo/Cobie). Cơ chế này không bình thường: đầu tiên, các nhà đầu tư gửi USDT/USDC/DAI vào một “kho” trên Ethereum và kiếm được “điểm” (xác định tính đủ điều kiện phân bổ). Chỉ sau đó, đợt bán token trực tiếp mới bắt đầu: 10% tổng số token XPL được bán với giá $0.05 mỗi đồng, định giá mạng lưới ở mức $500 triệu. Mô hình này nhằm thưởng cho những người đóng góp cam kết - khoản tiền gửi stablecoin của bạn càng lâu và lớn, phần chia sẻ của bạn càng lớn.

Phân bổ cho ICO của Plasma đã được bán hết với tốc độ đáng kinh ngạc. Trong vài phút đầu tiên, đợt bán đã huy động được 500 triệu đô la. Hơn 1.100 người tham gia đã thực hiện các khoản tiền gửi, và “cá voi” (những nhà đầu tư lớn nhất) đã chiếm phần lớn nhất— 10 người đóng góp hàng đầu chiếm 40% tổng số tiền huy động. Do nhu cầu quá lớn, đội ngũ Plasma đã mở rộng giới hạn tài trợ từ 250 triệu đô la ban đầu lên 1 tỷ đô la. Plasma cuối cùng đã huy động đủ 1 tỷ đô la trên nền tảng Sonar của Cobie, gây kinh ngạc cho thế giới crypto và khẳng định mình là một đối thủ DeFi nghiêm túc.

Bán Token Pump.fun

Trường hợp nổi bật thứ hai liên quan đến bệ phóng token meme Pump.fun, hoạt động trên Solana. Vào tháng 7 năm 2025, Pump.fun chính thức khởi động đợt bán token PUMP trị giá 600 triệu đô la, đánh dấu một bước nhảy vọt táo bạo từ sân chơi memecoin đến đối thủ tiền điện tử lớn. Token PUMP có tổng cung là 1 nghìn tỷ token, và 33% của nguồn cung đó (125 tỷ token) đã được chào bán trong đợt bán, kéo dài chỉ 12 phút.

Đáng chú ý, trong số 33% này, 18% được phân bổ cho các nhà đầu tư lớn và 15% cho người mua lẻ. Các sàn giao dịch hàng đầu như Gate.io, Bybit và Bitget đã tham gia vào đợt bán và tạo điều kiện tiếp cận cho công chúng.

Sự ra mắt của Pump.fun là một tín hiệu rõ ràng: các ICO thị trường đại chúng đang quay trở lại.

Theo các nhà phân tích của Cointelegraph, việc bán PUMP thành công “báo trước sự hồi sinh của ICOs đã bị áp lực quy định đàn áp.”

Các đợt bán token đáng chú ý khác

Một đợt ra mắt khác đang thu hút sự chú ý là đợt bán token của Lombard trên Buidlpad, đã huy động được 6,75 triệu USD với định giá FDV 450 triệu USD, không khóa vesting và có tích hợp DeFi mạnh mẽ—cấu trúc thể hiện sự tinh chỉnh của các đợt bán token vào năm 2025.

Kraken Launchpad cũng đã ra mắt với Yield Basis (YB), một dự án được Curve hậu thuẫn do người sáng lập Mikhail Egorov xây dựng. Với hạn mức tín dụng crvUSD trị giá 60 triệu USD và sứ mệnh mang lại lợi suất Bitcoin bền vững không bị impermanent loss, đợt bán YB cho thấy các sàn giao dịch lớn đang tái định hình cơ sở hạ tầng ICO.

Limitless, nền tảng thị trường dự đoán hàng đầu trên Base, gần đây đã hoàn tất đợt bán token trị giá 1 triệu USD qua Kaito Launchpad—thu hút hơn 50 triệu USD cam kết và cho thấy tốc độ phát triển nhanh chóng của thị trường dự đoán như một phân khúc nghiêm túc trong DeFi.

Cách tham gia ICO (Sử dụng CoinList làm ví dụ)

Để tham gia vào một ICO, trước tiên bạn cần đăng ký trên nền tảng và chuẩn bị tài khoản của mình.

• Truy cập trang web CoinList: https://coinlist.co/

• Nhấp vào nút Đăng Ký

• Đăng ký trên nền tảng

• Sau khi đăng ký, hoàn tất xác minh KYC trên nền tảng: https://coinlist.co/dashboard

• Ngoài việc xác minh danh tính, bạn cần nạp tiền vào ví nội bộ của mình để tham gia ICO. Trong phần Ví, làm theo hướng dẫn trên trang web để nạp tiền vào tài khoản của bạn.

• Khi ví của bạn đã được nạp tiền, bạn có thể duyệt qua các ICO đang hoạt động hoặc sắp tới trong phần Bảng điều khiển: https://coinlist.co/dashboard

CoinList cũng đã phát hành một ứng dụng di động. Đội ngũ hứa hẹn sẽ thêm hỗ trợ bán token và các tính năng bổ sung sớm.

Tiếp theo cho ICOs là gì?

Sự hồi sinh của ICO vào năm 2025 không phải là một sự kiện ngẫu nhiên, mà là một xu hướng rõ ràng. Tuy nhiên, triển vọng là hỗn hợp. Một mặt, sự thành công của Plasma và Pump.fun cho thấy rằng có nhu cầu từ người tiêu dùng cho các sáng kiến như vậy. Các tiêu chuẩn và nền tảng mới (như Sonar/Echo) đang nổi lên, làm cho quá trình trở nên minh bạch hơn.

Mặt khác, các cơ quan quản lý vẫn còn do dự trong việc cho phép các startup crypto tự do hoàn toàn. Để ICOs trở nên “hợp pháp,” có thể cần các biện pháp lập pháp mới. Ví dụ, ở Hoa Kỳ, các cuộc thảo luận đang diễn ra về việc chỉ cho phép các token “tiện ích” được ra mắt thông qua các nền tảng được phê duyệt. Trong Liên minh Châu Âu, khung MiCA—đã có hiệu lực—cung cấp một chế độ quản lý cho tài sản crypto có thể định nghĩa một “con đường an toàn” mới cho các đợt chào bán kiểu ICO trong các khu vực pháp lý Châu Âu. Trong khi đó, một số ông lớn đang chọn con đường truyền thống — theo đuổi IPO để huy động vốn tổ chức, tăng tính hợp pháp và mở rộng quy mô toàn cầu.

Như đã lưu ý bởi @0xChainMind, các đợt bán token vào năm 2025 không chỉ cạnh tranh hơn mà còn dễ tiếp cận hơn. Nhiều dự án hiện nay bỏ qua các vòng chỉ dành cho VC để thưởng cho người dùng thực thông qua airdrop, điểm testnet và danh sách TGE. Đối với những người đến sớm, hoạt động tích cực và chọn lọc, lợi nhuận vẫn rất thực tế.

ICOs đang phát triển về hình thức nhưng không biến mất. Giai đoạn 2017–2018 đã chứng minh rằng ý tưởng gây quỹ phi tập trung đang có nhu cầu nhưng cần được hoàn thiện về mặt pháp lý. ICOs ngày nay là một nỗ lực để kết hợp tinh thần cởi mở với các tiêu chuẩn minh bạch hiện đại. Một điều rõ ràng: nhu cầu về tài sản tiền điện tử và mong muốn hợp lý hóa việc tài trợ cho các công ty khởi nghiệp sáng tạo sẽ tiếp tục tồn tại.

Bạn có thể theo dõi tất cả các ICO lớn đáng chú ý trong phần Hoạt động: https://dropstab.com/vi/activities