Ra mắt Yield Basis (YB) trên Kraken Launchpad

Yield Basis là gì?

Yield Basis đặt mục tiêu giải quyết một trong những vấn đề đau đầu lâu đời nhất của DeFi: làm thế nào để kiếm lợi tức Bitcoin ổn định mà không bị ảnh hưởng bởi tổn thất tạm thời. Hầu hết các nhà cung cấp thanh khoản đã học được một cách khó khăn rằng khi BTC dao động, sự phơi nhiễm của pool biến dạng theo những cách làm giảm lợi nhuận. Yield Basis đảo ngược phương trình đó với hệ thống đòn bẩy chính xác 2x liên tục cân bằng lại, giữ cho các vị trí bám sát vào các biến động giá thực tế của Bitcoin.

Khởi chạy Pool và Thông số Ban đầu

Khi ra mắt, giao thức không cố gắng làm mọi thứ cùng một lúc. Nó bắt đầu với ba pool dựa trên Ethereum — WBTC, cbBTC và tBTC — mỗi pool giới hạn ở mức 1 triệu đô la. Tổng cộng là 3 triệu đô la TVL ban đầu. Nhỏ theo tiêu chuẩn DeFi, nhưng có chủ ý. Nó cho phép hệ thống có không gian để chứng minh bản thân dưới sự kiểm soát thanh khoản trước khi mở rộng rộng hơn.

Các thử nghiệm hồi tố từ năm 2023 đến tháng 7 năm 2025 vẽ ra một bức tranh đầy hứa hẹn: APR cơ bản trung bình là 14,87% và vòng quay TVL hàng năm là 23,57 lần. Nói cách khác, khối lượng đã dày đặc so với tiền gửi, một chỉ số quan trọng cho sự ổn định lợi suất.

Đối với người dùng sẵn sàng thử nghiệm trực tiếp, hướng dẫn chính thức về cung cấp và rút thanh khoản giải thích từng bước cách tương tác với các pool của Yield Basis.

Cơ chế AMM

Điều làm cho Yield Basis thực sự nổi bật là thiết kế AMM của nó. Các nhà tạo lập thị trường tự động truyền thống khiến LP phải tiếp xúc với hàm căn bậc hai của giá, đó là nơi tổn thất tạm thời lén lút xảy ra. Giao thức này sử dụng đòn bẩy liên tục để giữ mức độ tiếp xúc ngay tại 2x — không trôi dạt, không nửa vời.

Mikhail Egorov tự nhấn mạnh tầm quan trọng của sự chính xác ở đây:

"Giữ tỷ lệ này rất, rất chính xác" là điều làm cho Yield Basis khác biệt so với các đối thủ dựa vào cân bằng lại thủ công. Lời giới thiệu rất đơn giản: nếu toán học chính xác, LPs theo dõi Bitcoin trực tiếp và tránh được thuế âm thầm của tổn thất tạm thời.

Cả màn ra mắt Yield Basis trên Kraken Launchpad lẫn đợt bán Superform sắp tới trên Cookie Launchpad đều nằm trong cùng một hệ sinh thái launchpad chạy trên Legion, nơi đang nhanh chóng thu hút những token sale có nhu cầu lớn. Đợt bán $UP của Superform vào ngày 4/12, được hậu thuẫn bởi Polychain và VanEck, là ví dụ điển hình — mức quan tâm ban đầu đã vượt quá lượng cung.

Đội ngũ & Tiểu sử Nhà sáng lập

Mikhail Egorov không phải là người mới trong việc xây dựng hệ thống tài chính. Là người sáng lập Curve Finance, ông đã dành năm năm qua để thiết kế một trong những AMM kiên cố nhất trong DeFi — một giao thức đã chuyển hơn 2 nghìn tỷ đô la khối lượng kể từ khi ra mắt. Dấu vân tay của ông có trên một số cơ chế được sao chép nhiều nhất trong crypto: vote-escrow tokenomics, các pool tập trung vào stablecoin, và các cấu trúc quản trị đã biến Curve thành một xương sống cho thanh khoản.

Câu chuyện không phải không có những vết thương. Trong giai đoạn 2024–2025, các vị thế cá nhân của Egorov đã chịu áp lực nặng nề. Chỉ riêng tháng 6 năm 2025 đã chứng kiến việc thanh lý 140 triệu đô la CRV, để lại cho Curve 10 triệu đô la nợ xấu. Cuối năm đó, một đợt giảm giá CRV đột ngột 12% đã buộc phải thanh lý thêm 918,830 CRV (~882,000 đô la) gắn liền với các tài khoản của ông. Những con số này đã trở thành tiêu đề, đặt ra câu hỏi về quản lý rủi ro.

Tuy nhiên, trong số các nhà xây dựng DeFi, kỹ năng kỹ thuật của Egorov không bị nghi ngờ. Yield Basis là nỗ lực mới của anh ấy để đẩy thiết kế AMM xa hơn - lần này hướng tới lợi suất Bitcoin bền vững. Giao thức dựa trên cùng các thành phần mà anh ấy đã tinh chỉnh tại Curve: crvUSD sự ổn định tín dụng và mô hình bỏ phiếu ký quỹ, nhưng bây giờ được tái sử dụng cho thanh khoản Bitcoin. Liệu điều này có trở thành hành trình chuộc lỗi của anh ấy hay chỉ là một thí nghiệm khác là điều mà thị trường sắp thử nghiệm.

Để tìm hiểu sâu hơn, chính Egorov đã thảo luận về thiết kế token YieldBasis với Legion và Valueverse (Tháng 9 năm 2025):

Chi tiết Launchpad

Kraken Launch không chỉ đơn thuần triển khai một kênh bán token khác. Nó đang thử nghiệm với cấu trúc — một quy trình hai giai đoạn cố gắng kết hợp sự công bằng với phạm vi tiếp cận.

Giai đoạn 1 dành ra 20% số token cho bất kỳ ai có Điểm Legion. Điểm đó không liên quan đến kích thước ví. Đó là một chỉ số uy tín được xây dựng từ hoạt động on-chain, bài đăng xã hội, cam kết GitHub — những loại tín hiệu phân biệt người đóng góp thực sự với bot hoặc người săn airdrop.

Giai đoạn 2 quen thuộc hơn: phân bổ mở trên cả Kraken Launch và nền tảng riêng của Legion, ai đến trước được phục vụ trước. Để tham gia, người tham gia phải vượt qua KYC trung cấp của Kraken. Mỗi lần mua phải trả phí 0,5%, và quyền truy cập tuân thủ MiCA ở Châu Âu nhưng bị hạn chế đối với người dùng ở Mỹ, Canada và Úc.

Triết lý của Legion rất rõ ràng: công trạng hơn tiền bạc. Đồng sáng lập Fabrizio Giabardo đã nói như thế này: "Kích thước ví của bạn không phải là điều quan trọng. Điều quan trọng là bạn đã đóng góp như thế nào cho ngành công nghiệp hoặc dự án đó."

Đó là một thiết kế nhằm loại bỏ các trò chơi đa tài khoản và nghiêng phân phối về phía các nhà phát triển, người dùng DeFi quyền lực và những người xây dựng cộng đồng lâu năm. Liệu điều đó có hiệu quả trong thực tế? Đó là thí nghiệm thực sự ở đây. Sự chuyển dịch này hướng tới các đợt ra mắt dựa trên công trạng phản ánh một xu hướng rộng lớn hơn: ICOs đang trở lại vào năm 2025, với các nền tảng mới và khung tuân thủ định hình lại cách bán token tiếp cận thị trường.

Cấu trúc bán Token

Yield Basis tham gia thị trường với nguồn cung 1 tỷ token, tương đương với định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) 200 triệu đô la ở mức giá bán $0.20 cho mỗi token. Đợt bán công khai được tổ chức nhỏ gọn: chỉ 25 triệu token, hoặc 2,5% nguồn cung, không có yêu cầu mua tối thiểu và giới hạn cứng là 10.000 đô la cho mỗi người tham gia.

Phân bổ chi tiết

Việc phân phối được trải rộng trên một số ưu tiên. 30% số token được dành cho khai thác thanh khoản, trong khi 25% thuộc về đội ngũ. 15% được dành làm dự trữ hệ sinh thái, và 12.1% thuộc về các nhà đầu tư ban đầu. Các phần còn lại bao gồm 7.5% được phân bổ cho phí cấp phép giao thức Curve, 7.4% cho dự trữ nhà phát triển, và 3% cho các ưu đãi quản trị Curve.

Thiết kế Tokenomics

Về mặt cơ học, Yield Basis bám sát nguồn gốc của Egorov. Hệ thống sử dụng mô hình bỏ phiếu ký quỹ (veYB), nơi người nắm giữ có thể khóa token để tham gia quản trị và nhận phí giao thức được trả bằng crvUSD hoặc BTC được bọc. Không giống như nhiều dự án DeFi dựa vào phát thải lạm phát, Yield Basis liên kết phần thưởng với việc tạo ra lợi nhuận thực tế. Egorov đã mô tả đây là một cấu trúc khuyến khích “bảo vệ giá trị”, nhằm giảm pha loãng và căn chỉnh phần thưởng với hiệu suất thực tế.

Kỳ vọng thị trường

Các nhà quan sát thị trường đã bắt đầu suy đoán. Đợt huy động vốn đầu năm 2025 của giao thức đã định giá nó ở mức 50 triệu đô la, nhưng với sự hỗ trợ của Curve DAO và danh tiếng của Egorov, các dự đoán cho thấy FDV khi niêm yết có thể kéo dài đến hàng trăm triệu. Sự chấp thuận chính thức của Curve DAO đối với hạn mức tín dụng crvUSD trị giá 60 triệu đô la nhấn mạnh sự tin tưởng của các tổ chức và cung cấp một điểm tựa mạnh mẽ cho việc ra mắt.

Cách tham gia vào đợt bán YieldBasis (YB)

Chi tiết bán hàng:

• Giá Token: $0.20 (FDV $200M)
• Số lượng Token có sẵn: 25M YB (2.5% nguồn cung)
• Mua tối thiểu/tối đa: $0 – $10,000
• Mở khóa: Không khóa hoặc vesting
• Dự kiến TGE: Tháng 10 năm 2025

Các bước để tham gia:

• Tạo tài khoản trên Legion.cc hoặc Kraken Launch.
• Xác minh danh tính của bạn bằng cách hoàn thành KYC và kiểm tra địa chỉ.
• Nạp trước USDC trên Ethereum Mainnet trước khi cửa sổ bán mở.
• Tham gia Giai đoạn 1 (29 Tháng 9, 10 AM EST / 2 PM UTC) nếu bạn có Điểm Legion — lên đến 20% phân bổ được giữ lại.
• Tham gia Giai đoạn 2 (1 Tháng 10, 10 AM EST / 2 PM UTC) để truy cập FCFS mở qua Kraken hoặc Legion.
• Xác nhận phân bổ — giao dịch thành công sẽ đảm bảo token, giao dịch không thành công sẽ được hoàn lại bằng USDC.

Để xem hướng dẫn đầy đủ, hãy xem bài viết chính thức của Legion:

Rủi ro

Bất kể bài thuyết trình có trau chuốt đến đâu, Yield Basis không phải là không có rủi ro. Giao thức này đã trải qua sáu lần kiểm toán, với lần thứ bảy đang được tiến hành, và nó đi kèm với một nút dừng khẩn cấp được kiểm soát bởi Curve’s Emergency DAO multisig. Tuy nhiên — đây là DeFi có đòn bẩy. Các khai thác hợp đồng thông minh không biến mất chỉ vì bạn đã chạy nhiều bài kiểm tra hơn. Logic cân bằng tự động, mặc dù thông minh, nhưng thêm một lớp phức tạp khác mà kẻ tấn công thích thăm dò.

Thanh khoản là một điểm yếu khác. Mỗi bể khởi chạy được giới hạn ở mức 1 triệu đô la, điều này có nghĩa là khả năng mở rộng chưa thực sự được kiểm tra áp lực. Điều đáng lo ngại hơn: giao thức dựa vào một hạn mức tín dụng crvUSD trị giá 60 triệu đô la, bằng 53% tổng nguồn cung của stablecoin đó. Bên trong Curve DAO, một số thành viên đã chỉ ra điều này là “cực kỳ khai thác” và lập luận rằng mô hình rủi ro chưa đủ sâu cho một cơ sở lớn như vậy. Nếu có bất kỳ điều gì lung lay trong crvUSD, các hiệu ứng gợn sóng có thể ảnh hưởng mạnh đến cả hai hệ sinh thái.

Tập trung quản trị cũng đang diễn ra. Yield Basis sống và chết bởi sự lãnh đạo của Mikhail Egorov và sự hỗ trợ liên tục từ Curve. Trong khi đó, hệ thống Legion Score — nhằm lọc bot — có thể khóa người dùng bán lẻ hợp pháp chỉ vì họ không có lịch sử on-chain dài. Và lợi suất? APR 14,87% dựa trên các thử nghiệm ngược giả định khối lượng không đổi. Nếu hoạt động giao dịch chậm lại, phần thưởng cũng sẽ giảm.

Quy định bổ sung thêm một bóng tối khác. MiCA compliance mang lại cho Yield Basis một đường băng châu Âu, nhưng Mỹ — vẫn là thị trường tiền điện tử lớn nhất thế giới — thì bị cấm. Legion đã đề xuất hợp tác với các lực lượng đặc nhiệm của SEC, nhưng không có con đường rõ ràng để thâm nhập thị trường Mỹ. Sự không chắc chắn đó vẫn tồn tại trên lộ trình dài hạn.

Triển vọng

Yield Basis có thể đánh dấu một bước ngoặt cho lợi suất Bitcoin của tổ chức. Được hỗ trợ bởi hạn mức tín dụng Curve DAO trị giá 60 triệu đô la và ra mắt trên Kraken Launch, nó kết hợp cơ sở hạ tầng của Curve với một thiết kế nhằm loại bỏ tổn thất tạm thời.

Những câu hỏi lớn: liệu nó có thể duy trì tỷ lệ đòn bẩy 2x qua biến động, mở rộng quy mô vượt quá $3M TVL, và mang lại lợi suất cạnh tranh mà không bị chi phí trượt giá ăn vào lợi nhuận không?

Mô hình Kraken-Legion cung cấp một sổ tay quy định — phân phối dựa trên thành tích kết hợp với tuân thủ MiCA. Nhưng số phận của dự án vẫn phụ thuộc vào sức khỏe của Curve, sự ổn định của crvUSD và sự lãnh đạo của Egorov.