Đấu giá công khai Zama

Zama ICO ở mức sàn 55 triệu đô la

Vòng Series B tháng 6 năm 2025 của Zama đã đưa công ty vào lãnh thổ kỳ lân - định giá hơn 1 tỷ đô la, do Pantera và Blockchange dẫn đầu, và đã huy động được hơn 150 triệu đô la trong suốt vòng đời của nó. Vì vậy, bạn có thể mong đợi đợt bán công khai sẽ có giá gần với quỹ đạo đó.

Thay vào đó, sàn đấu giá giảm giá token xuống còn $0.005, điều này ngụ ý FDV là $55M. Giảm giá hơn 94% so với nơi các VC đã tham gia. Sự chênh lệch gần như không thể tin được trừ khi bạn nhớ cách điều này hoạt động: các vòng đầu tư tư nhân được định giá cho sự không chắc chắn, cho những rủi ro trước khi mainnet hoạt động. Cuộc đấu giá công khai diễn ra sau khi mainnet đã được triển khai.

Cách hoạt động của Đấu giá kín Zama

Zama sử dụng đấu giá Hà Lan kín giá đơn — một định dạng thường dành cho nợ chính phủ — vì nó buộc mọi người tham gia phải đấu giá mà không thấy số của người khác. Trong một thị trường nơi khả năng hiển thị mempool và MEV làm biến dạng hầu hết các đợt bán token, đây là một trong số ít cơ chế mà đấu giá cao hơn tăng cơ hội của bạn nhưng không bao giờ tăng giá cuối cùng của bạn.

Từ Shielding → Bidding → Clearing

Người tham gia đầu tiên che giấu USDC, USDT hoặc DAI thành ERC-7984 token bảo mật bằng cách sử dụng ứng dụng Zama hoặc Bron.org. Chỉ có khoản tiền gửi là công khai; mọi thứ sau đó trở nên được mã hóa. Nhiều người đấu giá che giấu thêm để tránh tiết lộ ý định thực sự của họ.

Khi đấu thầu mở (12–15 tháng 1), mỗi người dùng gửi một giá thầu được mã hóa. Chuỗi chỉ thấy văn bản mã hóa — không có số lượng, không có giá cả. Mỗi người chiến thắng trả cùng một giá thanh toán, là giá thầu thắng thấp nhất.

Sau khi phiên đấu giá kết thúc, các giá thầu được sắp xếp từ cao xuống thấp cho đến khi phân bổ 1.1B ZAMA được lấp đầy. Đặt giá cao và bạn sẽ được lấp đầy; đặt giá quá thấp và bạn không nhận được gì; tất cả những người thắng cuộc đều trả giá thanh toán.

Ví dụ: Giá thanh toán trông như thế nào

Để làm cho logic trở nên trực quan, hãy tưởng tượng ba người đấu giá — Alice, Bob và Charlie — đang cạnh tranh cho 1.000 token ZAMA.

Nhu cầu vượt quá cung, vì vậy hợp đồng sẽ thực hiện các giá thầu cao nhất trước:

Giá thầu $4 của Bob là giá thắng thấp nhất, vì vậy giá thanh toán trở thành $4.

Tiếp theo, chi phí cuối cùng của mọi người được tính lại tại mức giá thanh toán đó:

• Alice nhận được 400 token của cô ấy và hoàn lại $400.
• Bob trả chính xác số tiền anh ấy đã đấu giá.
• Charlie nhận được hoàn lại toàn bộ vì giá thầu $3 của anh ấy thấp hơn mức thanh toán.

Sau khi giá thanh toán được công bố vào ngày 19 tháng 1, tất cả các token sẽ mở khóa ngay lập tức vào ngày 20 tháng 1 — không có giai đoạn chờ, không có lịch trình phân phối, không có phát hành theo từng giai đoạn.

Động lực giá Zama

Mức sàn $55M chính xác là những gì nó nghe như: một mức tối thiểu. Không ai thực sự tin rằng nó phản ánh nhu cầu dự kiến. Những cuộc trò chuyện trước thị trường sớm trên Hyperliquid đã chỉ ra những vùng giá cao hơn nhiều. Một số quỹ coi $0.02 là mức cơ sở hợp lý.

Chúng tôi đã thấy một mô hình tương tự chỉ vài tuần trước với đợt bán token MegaETH trên nền tảng Sonar của Cobie, nơi một Ethereum L2 thời gian thực được Vitalik ủng hộ đã thu hút nhu cầu lớn sau khi trình diễn mục tiêu hiệu suất 100,000+ TPS — một lời nhắc nhở rằng thị trường vẫn sẵn sàng trả giá cao cho cơ sở hạ tầng thực sự khác biệt.

Và bạn có thể cảm nhận được một động lực thị trường tương tự đang hình thành xung quanh các trò chơi hiệu suất cao khác nữa — ví dụ, đợt bán token sắp tới của MegaETH trên Sonar, nơi một Ethereum L2 được Vitalik hậu thuẫn, thời gian thực đang đẩy tới hơn 100.000 TPS và đặt ra kỳ vọng riêng của mình về việc cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo nên trông như thế nào.

Để cảm nhận các phạm vi, hãy tưởng tượng năm điểm neo:

• $0.005 → mức sàn, giảm giá 94% so với vòng VC. Một con số thấp kỳ lạ cho một giao thức FHE sau mainnet.
• $0.01 → gấp đôi số tiền huy động và vẫn để người mua ở mức giảm giá khoảng 89%.
• $0.02 → khoảng $220M FDV, khoảng 78% dưới mức định giá Series B của Zama.
• $0.05 → “vùng an toàn” của các tổ chức, khoảng $550M FDV, vẫn thấp hơn nhiều so với mức vào của VC.
• $0.09 → nơi người mua công khai bắt đầu trùng lặp với định giá Series B — trần tâm lý cho nhiều người.

Điều quan trọng không phải là ghi nhớ những con số này mà là nhận ra hình dạng của đường cong: người đấu giá đặt giá thầu kín trên $0.01–$0.02 nắm bắt hầu hết các kịch bản, cho dù cuộc đấu giá diễn ra sôi động hay nguội lạnh. Nếu nhu cầu bùng nổ, họ vẫn trả giá thanh toán. Nếu nhu cầu sụp đổ về phía sàn, họ thừa hưởng nhiều lợi thế hơn.

Các Kịch Bản Thoát Bán Zama

Người mua đang đặt cược rằng Zama sẽ được định giá gần hơn với mức giá vòng tư nhân $1B của nó hơn là mức sàn đấu giá $55M, với tiềm năng tăng nếu FHE trở thành cơ sở hạ tầng thiết yếu và tiềm năng giảm bị giới hạn gần mức sàn nếu việc chấp nhận bị đình trệ. Việc thanh toán ở bất kỳ mức nào từ $0.01–$0.10 phản ánh sự chênh lệch đó: một cược kiểu đầu tư mạo hiểm rằng Zama trở thành lớp bảo mật mặc định thay vì một giao dịch đầu cơ. Bất kỳ ai tham gia nên xem đây là một cược nhiều năm vào sự liên quan của FHE, không phải là một trò chơi giá ngắn hạn.

Và đây là nơi luận điểm thực sự xuất hiện. Zama không chỉ sớm hơn — nó nhanh hơn. Nhanh hơn nhiều. Động cơ FHE của nó đã vượt qua thông lượng cấp độ Ethereum và đang tăng tốc hướng tới hiệu suất được hỗ trợ bởi ASIC mà các đối thủ cạnh tranh đơn giản là không thể sánh kịp.

1 TPS (2022) → 10 TPS (2024) → 100 TPS (2025) → 1,000+ TPS (2026) → 10,000+ TPS với ASICs.

Đường cong này là nền tảng cho niềm tin rằng Zama có thể phát triển thành FHE backend mặc định cho tiền điện tử, và tại sao mức sàn $55M của cuộc đấu giá có thể trông cực kỳ thấp khi nhìn lại.

Cách tham gia ICO của Zama

1. Để tham gia đấu giá, nạp ví của bạn với USDC, USDT, hoặc DAI trên Ethereum mainnet, sau đó bảo vệ những khoản tiền đó vào ERC-7984 thông qua Zama auction portal hoặc Bron.org.

2. Sau khi được bảo vệ, gửi giá thầu kín của bạn trong khoảng thời gian từ ngày 12 đến 15 tháng 1 — số tiền sẽ được mã hóa cho đến khi thanh toán.

3. Sau khi phiên đấu giá kết thúc, chỉ cần chờ thông báo giá thanh toán vào khoảng ngày 19 tháng 1. Nếu giá thầu của bạn đủ điều kiện, bạn sẽ có thể yêu cầu token ZAMA của mình bắt đầu từ ngày 20 tháng 1.

Kết luận

Cuộc đấu giá này là một cược vào một điều: Zama trở thành lớp FHE mặc định cho tiền điện tử. Trong số tất cả các đối thủ, nó là ứng cử viên sáng giá nhất — đội duy nhất có mainnet đang chạy, nguồn tài trợ thực sự và nhiều năm dẫn đầu.

Mục tiêu cho những người tham gia rất đơn giản: tham gia với mức định giá thấp hơn nhiều so với các vòng VC và giữ đủ lâu để thị trường quyết định liệu FHE có trở thành cơ sở hạ tầng thiết yếu hay không.