Aster so với Hyperliquid – Ai dẫn đầu DeFi Perpetuals?

Tổng quan thị trường so sánh

Tháng 9 năm 2025 cảm giác như một làn sóng chấn động trong DeFi. Aster bùng nổ trên thị trường với mức tăng 9.900%, từ giá khởi điểm $0.02 lên $2.00 chỉ trong bốn ngày. Tại đỉnh điểm, TVL đã chạm tới ~$2 tỷ trước khi giảm xuống ~$655 triệu vào ngày 22 tháng 9. Token hiện đang được giao dịch quanh mức ~$1.5 với vốn hóa thị trường khoảng ~$2.5 tỷ. Dù vậy, tín hiệu rõ ràng: nhu cầu cho một nền tảng perpetuals mới là có thực.

Hyperliquid nằm ở phía bên kia của vòng đấu, đã được thử nghiệm và khổng lồ. Kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm 2024, nó đã phát triển thành một cỗ máy TVL trị giá ~$5B+ với vốn hóa thị trường ~$12.5B. Khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình ~$12B, và giao dịch trọn đời đã vượt qua ~$2 nghìn tỷ. Token, HYPE, đã leo từ mức thấp nhất mọi thời đại ~$3.8 lên mức đỉnh tháng 9 ~$59, trước khi hợp nhất gần $50.

Sự khác biệt rất rõ ràng. Hyperliquid chạy trên chuỗi tùy chỉnh của riêng mình, xử lý 200.000 đơn hàng mỗi giây với tính cuối cùng dưới một giây và không có phí gas. Đòn bẩy của nó tối đa ở mức 40x. Trong khi đó, Aster trải rộng trên BNB, Ethereum, Solana và Arbitrum với đòn bẩy tăng lên đến 1001x. Nó tích hợp tài sản thế chấp sinh lợi, đơn hàng ẩn và hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu—những tính năng mà kiến trúc của Hyperliquid không chạm tới.

Về người dùng, Aster tự hào có 2 triệu ví đã có, với 330.000 đến trong 24 giờ đầu tiên—mặc dù một số có thể chỉ là những người săn airdrop. Cơ sở của Hyperliquid nhỏ hơn, khoảng 300.000 nhà giao dịch hoạt động, nhưng sự tăng trưởng từ 31k vào năm 2024 cho thấy sự chấp nhận ổn định.

Và trong khi Hyperliquid tự hào là được tài trợ bởi cộng đồng, Aster nhận được sự ủng hộ từ YZi Labs và CZ. Sự hỗ trợ đó tăng cường độ tin cậy, nhưng cũng thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý.

TVL, Khối lượng giao dịch, và Độ sâu thanh khoản

Hyperliquid vẫn vượt xa các đối thủ. TVL hiện trên 6 tỷ đô la, trong khi Aster dao động gần 1 tỷ đô la. Nhưng các con số thô bỏ lỡ câu chuyện thực sự: Aster đã thu về 2 tỷ đô la trong vòng 24 giờ đầu tiên sau khi ra mắt — điều mà chúng tôi chưa từng thấy trước đây trong DeFi. Sự leo thang của Hyperliquid chậm hơn, có phương pháp. Từ 564 triệu đô la vào cuối năm 2024, nó đã xây dựng lên 2 tỷ đô la vào cuối năm đó và vượt qua 3,5 tỷ đô la vào giữa năm 2025.

Hoạt động giao dịch cho thấy sự phân chia tương tự về tốc độ. Hyperliquid giải quyết $12.8 tỷ mỗi ngày, với khối lượng tích lũy đã vượt qua $2 nghìn tỷ.

Aster chưa đạt được sức mạnh đó, nhưng màn ra mắt của nó vẫn gây ấn tượng: 3,67 tỷ đô la khối lượng giao dịch hàng ngày trong tháng 9 và 514 tỷ đô la được giao dịch kể từ khi ra mắt mềm vào tháng 3.

Trung bình hàng tuần của Hyperliquid trong nửa đầu năm 2025 vào khoảng 47 tỷ đô la, tăng vọt lên 78 tỷ đô la trong các tuần cao điểm.

Open interest tiết lộ khoảng cách trưởng thành. Hyperliquid nắm giữ $15 tỷ, tương đương khoảng 61% của sổ sách Bybit và thậm chí vượt qua mức của OKX. Aster? Chỉ $3,72 triệu bị khóa tính đến tháng 9 năm 2025. Khoảng cách đó nói lên tất cả về ai đã được thành lập và ai vẫn đang chứng minh họ thuộc về.

Sự chấp nhận, Tăng trưởng người dùng, và Hoạt động hệ sinh thái

Sự tăng trưởng người dùng của Hyperliquid đã ổn định và tự nhiên. Từ chỉ 31.000 ví vào đầu năm 2024, nền tảng đã mở rộng lên 300.000 vào cuối năm — tăng gấp chín lần mà không cần các chiêu trò hào nhoáng. Các con số của Aster trông hào nhoáng hơn trên giấy: 330.000 ví được tạo ra trong vòng 24 giờ sau khi ra mắt token, và dự án hiện tuyên bố có 2 triệu người dùng tổng cộng. Nhưng nếu xem xét kỹ, bạn sẽ nghe thấy cùng một cảnh báo lặp đi lặp lại — những người săn airdrop có thể làm tăng các con số đó.

Các nhà phê bình cũng chỉ ra sức mạnh thị trường của Binance. Một biểu đồ lan truyền vào ngày 20 tháng 9 năm 2025 cho thấy Binance xử lý 2,1 tỷ đô la trong khối lượng giao dịch Bitcoin trong một ngày — nhiều hơn 4 lần so với Bybit và 10 lần so với Coinbase. Đối với những người hoài nghi, đó là bằng chứng rằng sự trỗi dậy của Aster ít tự nhiên hơn và gắn liền với sự thống trị của Binance.

Các hệ sinh thái cũng có cảm giác khác nhau. Hyperliquid chạy sâu hơn là rộng: 158 cặp vĩnh viễn, 128 tài sản giao ngay gốc, cộng với các công cụ nội bộ như HypurrScan và HypurrFun. Trên hết, nó được kết nối với Synapse, deBridge, và DEX Screener. Aster chơi một lá bài đa chuỗi thay vào đó, trải rộng trên BNB Chain, Ethereum, Solana, và Arbitrum. Điểm bán hàng của nó là chế độ giao dịch kép và tài sản thế chấp sinh lợi — kết hợp đòn bẩy với thu nhập thụ động.

Thị phần là nơi Hyperliquid thể hiện mạnh mẽ nhất. Đến tháng 8 năm 2025, nó đã xử lý $400B khối lượng hàng tháng, chiếm 70–79% miếng bánh DeFi perpetuals. Phần của Aster vẫn còn nhỏ, nhưng thiết kế đa chuỗi của nó gợi ý về một loại tiếp cận khác: ít tập trung hơn, dễ tiếp cận hơn và có thể giữ chân người dùng nếu họ ở lại sau khi airdrop kết thúc.

Quản trị, Kinh tế học token, và Khuyến khích

Hai nền tảng này vận hành các trò chơi cung ứng rất khác nhau.

Aster ra mắt với nguồn cung tối đa 8 tỷ, trong đó 1.66 tỷ (20.7%) đã lưu hành. Điều đó đặt vốn hóa thị trường của nó ở mức 2.21 tỷ đô la so với giá trị pha loãng hoàn toàn 10.68 tỷ đô la. Hơn một nửa nguồn cung (53.5%) nằm trong airdrop, 30% khác thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái và cộng đồng, trong khi các phần nhỏ hơn dành cho kho bạc (7%), đội ngũ (5%), và thanh khoản (4.5%). Cấu trúc này nghiêng mạnh vào phân phối và tăng trưởng — nhưng với chi phí rủi ro pha loãng.

Hyperliquid chặt chẽ hơn nhiều. Trong tổng cung 1B, có 270.77M HYPE đang lưu hành (27.08%). Vốn hóa thị trường là $12.98B so với $47.88B FDV. Bể token của nó được chia thành phát thải tương lai và cộng đồng (38.9%), phân phối ban đầu (31%), những người đóng góp cốt lõi (23.8%), và phân bổ nhỏ hơn cho Hyper Foundation (6%) và các khoản tài trợ. Ít tiếng ồn, ít phần chuyển động, và mô hình cung cấp được xây dựng để duy trì tinh gọn.

Cơ chế doanh thu làm nổi bật sự tương phản. Hyperliquid chuyển 97% phí giao dịch vào Quỹ Hỗ trợ của mình, quỹ này đã kiểm soát 29.8M HYPE trị giá khoảng $1.5B — một động cơ mua lại liên tục nâng giá trị token. Aster cũng sử dụng mua lại, nhưng phân phối thông qua quản trị, cho phép người nắm giữ token điều hướng phần thưởng.

Aster cũng đã bắt đầu triển khai tiện ích trực tiếp cho token của mình. Tài liệu cập nhật vào cuối tháng 9 xác nhận rằng người nắm giữ có thể mở khóa giảm giá 5% trên phí giao dịch vĩnh viễn bằng cách thanh toán bằng ASTER.

Lịch trình mở khóa có thể là yếu tố phân chia rõ ràng nhất. Aster chỉ có 20,7% token thanh khoản; phần còn lại (5,79 tỷ) bị khóa. Lần mở khóa tiếp theo vào ngày 17 tháng 10 năm 2025 sẽ phát hành 183,13 triệu ASTER (≈244,9 triệu đô la), bằng 11% vốn hóa thị trường của nó. Sau đó, các lần mở khóa tiếp tục hàng tháng, luân phiên giữa các đợt ~183 triệu và ~123 triệu. Đó là áp lực lớn.

Việc mở khóa của Hyperliquid trông nhẹ như lông vũ khi so sánh: chỉ 214K HYPE (0,02% nguồn cung, ≈10,3 triệu USD) được lên lịch vào ngày 29 tháng 11, tiếp theo là các đợt nhỏ hàng ngày tương tự cho các cộng tác viên cốt lõi. Đối với các nhà đầu tư, điều đó có nghĩa là áp lực pha loãng tại Aster có thể không ngừng, trong khi HYPE cảm thấy ổn định hơn nhiều.

Rủi ro chính

Quy định đang đến gần. Aster có một mục tiêu trên lưng nhờ vào hai điều: kết nối CZ và đòn bẩy kéo dài đến 1001x. Cả hai đều gây chú ý. Trong khi đó, Hyperliquid dựa vào mô hình tài trợ cộng đồng và thiết lập phi tập trung của mình — không miễn nhiễm, nhưng ít bị phơi bày hơn.

Về mặt công nghệ, cả hai thiết lập đều không hoàn toàn an toàn. Layer 1 tùy chỉnh của Hyperliquid nhanh và sạch, nhưng vẫn là một điểm thất bại duy nhất. Nếu chuỗi gặp trục trặc, toàn bộ nền tảng sẽ gặp trục trặc. Một trường hợp gần đây: Thị trường XPL của Hyperliquid đã bị khai thác bởi một số cá voi đã điều khiển giá giao ngay chỉ với $184K WETH, kích hoạt một chuỗi sự kiện xóa sổ $130M trong lãi suất mở và mang lại $47.5M lợi nhuận cho những kẻ tấn công.

Aster phân tán rủi ro trên nhiều blockchain, nhưng cầu nối và tuyến đường xuyên chuỗi đi kèm với những vấn đề riêng — hack, khai thác, hỗn loạn hoạt động.

Những người ủng hộ lập luận ngược lại — rằng thiết kế đa chuỗi của Aster biến sự phân mảnh thành sức mạnh. Một bài đăng lan truyền tuyên bố rằng nó thực hiện 25.000 lệnh/giây trên bốn chuỗi, so với tắc nghẽn của Hyperliquid ở mức 3.100/giây trên một chuỗi duy nhất. Khung cảnh: công ty khởi nghiệp $1.9B với thanh toán song song so với một công ty $60B bị giới hạn vào một con đường.

Sau đó là câu hỏi về khả năng tồn tại lâu dài. Aster phải chứng minh rằng nó có thể giữ chân người dùng khi những người săn airdrop rời đi và sự hào hứng khi ra mắt dần phai nhạt.

Một số người trên Crypto Twitter thậm chí còn chế giễu Aster là “DEX trả thù của CZ,” gợi ý rằng những người chiến thắng thực sự cho đến nay là các nhà giao dịch Hyperliquid đang tận dụng sự biến động.

Những người khác thì gay gắt hơn, chỉ ra hồ sơ của CZ. Những sự ủng hộ trước đây như SafePal, WazirX, và Trust Wallet đã chứng kiến sự giảm giá 80–90% sau khi tăng giá. Với ASTER vẫn còn tập trung — 96% nguồn cung được cho là chỉ trong bốn ví — các nhà phê bình cảnh báo rằng lịch sử có thể lặp lại.

Mối đe dọa của Hyperliquid trông khác biệt: không phải là những người mới nổi, mà là Phố Wall. Tài chính truyền thống đang bao vây các dẫn xuất DeFi, và sự cạnh tranh đó sẽ không diễn ra êm đẹp.

Thông tin so sánh cuối cùng

Hyperliquid hiện đang đứng đầu. Đó là gã khổng lồ đã được thành lập: $5B bị khóa, $106M doanh thu hàng tháng và 70–79% tổng khối lượng DeFi perpetuals chảy qua hệ thống của nó. Layer 1 tùy chỉnh của nó không chỉ nhanh — nó đạt chuẩn công nghiệp, đẩy nhanh việc hoàn tất giao dịch dưới một giây và xử lý 200,000 đơn hàng mỗi giây. Đó là lợi thế cạnh tranh.

Aster, tuy nhiên, có một thứ mà Hyperliquid không thể sao chép ngay lập tức. Khả năng tiếp cận đa chuỗi. Tài sản thế chấp sinh lợi. Một thiết kế cảm giác gần gũi hơn với thử nghiệm DeFi bản địa hơn là sự tinh tế của tổ chức. Ngay cả khi TVL giảm xuống còn $655M, thực tế là nó đã đạt $2B trong 24 giờ đầu tiên cho thấy chỉ có bao nhiêu vốn sẵn sàng đuổi theo điều tiếp theo.

Đối với các nhà đầu tư, các hồ sơ gần như đối lập. Hyperliquid là DeFi blue chip — mua lại ổn định, khả năng phục hồi đã được chứng minh, sự chấp nhận của tổ chức. Aster là sự đánh cược: rủi ro pha loãng cao hơn, tính năng thử nghiệm và gánh nặng quy định, nhưng cũng có tiềm năng ăn vào vị trí dẫn đầu của Hyperliquid nếu người dùng ở lại. Cả hai đều đi trên cùng một nền tảng: thị trường perpetuals hàng tháng trị giá 319 tỷ đô la đang tiếp tục mở rộng. Ai thắng trong dài hạn sẽ phụ thuộc vào việc thực hiện — và có thể, ai sống sót qua các quy định.

Sự sụp đổ thị trường ngày 10 tháng 10 năm 2025 là phép thử sớm cho khả năng vận hành đó. Khi Binance gặp sự cố trong quá trình thanh lý trị giá 19 tỷ USD, Hyperliquid vẫn hoạt động hoàn toàn trực tuyến — xử lý một nửa giao dịch mà không bị gián đoạn. Xem chi tiết trong Hyperliquid vs. Binance.

Như trader Sisyphus đã nói thẳng thừng, Hyperliquid càng lớn, toàn bộ ngành perp DEX càng lớn — nhưng đối với hầu hết các dự án, nổi bật so với sản phẩm của Hyperliquid sẽ là thách thức thực sự.