হাইপারলিকুইড বনাম বিনান্স: ১০.১০ ক্রিপ্টো ক্র্যাশ

শুল্ক ধাক্কা এবং বাজারের উদ্বেগ

এটি একটি একক পোস্ট দিয়ে শুরু হয়েছিল — ৪:০০ PM CST, অক্টোবর ১০। ডোনাল্ড ট্রাম্প, তার স্বাভাবিক শৈলীতে, খবরটি ভেঙে দিয়েছিলেন Truth Social: সমস্ত চীনা আমদানির উপর ১০০% শুল্ক, যা কার্যকর হবে নভেম্বর ১, ২০২৫ থেকে। কোন ফাঁস, কোন নীতি স্মারক নয় — শুধুমাত্র একটি স্পষ্ট বার্তা যা তৎক্ষণাৎ আর্থিক বাজারগুলিকে কাঁপিয়ে দেয়।

এটি একটি ছোটখাটো সমন্বয় ছিল না। নতুন শুল্কটি বিদ্যমান ৩০% হারের উপরে এসেছে, কার্যত মাসের পর মাস ধরে চলা বাণিজ্য যুদ্ধের বক্তব্যকে দ্বিগুণ করেছে। বিবৃতিতে চীনকে বাণিজ্যে "অত্যন্ত আক্রমণাত্মক অবস্থান" নেওয়ার অভিযোগ করা হয়েছে, বিশেষ করে বিরল খনিজ পদার্থের রপ্তানি নিয়ে, যেখানে চীন প্রায় ৭০% বৈশ্বিক সরবরাহ নিয়ন্ত্রণ করে।

কিন্তু এটি সেখানে থেমে থাকেনি। ট্রাম্প “যেকোনো এবং সব গুরুত্বপূর্ণ সফটওয়্যার” এর উপর সম্ভাব্য রপ্তানি নিষেধাজ্ঞার ইঙ্গিত দিয়েছিলেন, একটি অস্পষ্ট বাক্যাংশ যা প্রযুক্তি এবং উৎপাদন খাতে আলোড়ন সৃষ্টি করেছিল। কয়েক মিনিটের মধ্যে, ফিউচার মার্কেট লাল হয়ে গেল। স্বর্ণের দাম বেড়ে গেল। ট্রেজারি ফলন কমে গেল। বিটকয়েন — সর্বদা বৈশ্বিক ঝুঁকি গ্রহণের সূচক — কাঁপতে শুরু করল।

সন্ধ্যার মধ্যে, ঝুঁকি-বিরোধী মনোভাব সম্পূর্ণ নিয়ন্ত্রণ নিয়েছিল। ব্যবসায়ীরা লিভারেজ আনওয়াইন্ড করতে ছুটে গিয়েছিল, তহবিল নিরাপদ আশ্রয়ে সরানো হয়েছিল, এবং ক্রিপ্টো টেলিগ্রাম চ্যানেল জুড়ে আসন্ন “ম্যাক্রো রাগ পুল” এর গুজব ছড়িয়ে পড়তে শুরু করেছিল। যা রাজনৈতিক থিয়েটার হিসাবে শুরু হয়েছিল তা দ্রুত সম্পূর্ণ তরলতা আতঙ্কে রূপান্তরিত হয়েছিল।

বাইন্যান্স — আতঙ্কের ভারে ভেঙে পড়ছে

২০:৫০ ইউটিসি তে, Binance — যে এক্সচেঞ্জ সাধারণত অবিচল মনে হয় — কাঁপতে শুরু করল। ট্রাফিক বেড়ে গেল কারণ ব্যবসায়ীরা ক্ষতি কমাতে বা দ্বিগুণ করতে ছুটে গেল। ২০:৫০ থেকে ২২:০০ ইউটিসি পর্যন্ত, বিশ্বের বৃহত্তম ক্রিপ্টো মার্কেটপ্লেস পর্দার পিছনে বিশৃঙ্খলার সাথে লড়াই করছিল।

Binance এর দল পরে এটিকে “প্রযুক্তিগত ত্রুটি” হিসাবে বর্ণনা করেছিল যা অভূতপূর্ব লেনদেনের পরিমাণের কারণে ঘটেছিল। প্রযুক্তিগতভাবে সত্য, কিন্তু যারা এটি unfold হতে দেখছিল তাদের জন্য গল্পটি আরও কুৎসিত ছিল। চার্টগুলি মাঝামাঝি মোমবাতিতে স্থির হয়ে গিয়েছিল। অর্ডারগুলি অনিশ্চয়তায় ঝুলে ছিল। কিছু ব্যবহারকারী এমনকি লগ ইনও করতে পারেনি। অন্যদের জন্য, স্টপ-লস ট্রিগারগুলি কেবল... কখনও সক্রিয় হয়নি।

এদিকে, API সংযোগ ব্যবহারকারী প্রাতিষ্ঠানিক এবং অ্যালগরিদমিক ব্যবসায়ীরা অব্যাহতভাবে কাজ করে যাচ্ছিল — তাদের বটগুলি বিশৃঙ্খলার মধ্য দিয়ে চলছিল যখন খুচরা ভিড় রিফ্রেশ করছিল। এটি একটি দৃশ্যমান বিভাজন তৈরি করেছিল: দুটি সমান্তরাল বাজার, একটি সংযুক্ত অভিজাতদের জন্য, অন্যটি বাকিদের জন্য, সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ মুহূর্তে তালাবদ্ধ।

ব্রেকিং পয়েন্টটি এসেছিল Binance এর ইউনিফাইড অ্যাকাউন্ট মার্জিন সিস্টেমের সাথে। জামানত সম্পদ — USDe, BNSOL, WBETH — UTC 21:36 এবং 22:16 এর মধ্যে পেগ থেকে পিছলে যেতে শুরু করে, একটি নির্মম ফিডব্যাক লুপকে খাওয়ায়। কারণ লিকুইডেশন মূল্যগুলি বাইনার্সের নিজস্ব অস্থির স্পট ডেটার সাথে বাঁধা ছিল, বাহ্যিক ওরাকল নয়, অ্যাকাউন্ট জুড়ে ক্যাসকেডিং লিকুইডেশন বিস্ফোরিত হয়েছিল।

ব্লকচেইন বিনিয়োগকারী হাসিব কোরেশি মন্তব্য করেছেন যে USDe “ডিপেগ” মোটেও একটি প্রোটোকল ব্যর্থতা ছিল না — এটি ছিল Binance।

“USDe তার ডলার পেগ হারায়নি — Binance করেছে। চার্টটি এটিকে ৩০% পতন হিসাবে দেখিয়েছিল, কিন্তু এটি কেবল API লকআপ এবং বন্ধ আরবিট্রেজের সময় একটি অভ্যন্তরীণ তারল্য অস্বাভাবিকতা ছিল।” — @hosseeb, Oct 11, 2025

তার থ্রেডটি ব্যাখ্যা করেছিল কিভাবে API ফ্রিজ এবং ওরাকল মিসপ্রাইসিং একটি স্থানীয় গ্লিচকে একটি স্টেবলকয়েন পতনের মতো করে তুলেছিল — একটি স্মরণ করিয়ে দেয় যে কখনও কখনও, প্ল্যাটফর্ম নিজেই সমস্যা।

শিল্পের নেতারাও দুর্ঘটনার কয়েক ঘণ্টার মধ্যে জবাবদিহিতা দাবি করছিলেন।

“নিয়ন্ত্রকদের উচিত সেই এক্সচেঞ্জগুলোর দিকে নজর দেওয়া যেখানে গত ২৪ ঘণ্টায় সবচেয়ে বেশি লিকুইডেশন হয়েছে… সমস্ত লেনদেন কি সঠিকভাবে মূল্যায়ন করা হয়েছিল এবং সূচকের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ ছিল?” — @kris, CEO of Crypto.com, Oct 11, 2025.

তার পোস্ট, যা ১.২ মিলিয়নেরও বেশি বার দেখা হয়েছে, $১৯ বিলিয়নের বেশি লিকুইডেশনের দিকে নির্দেশ করে, যেখানে Hyperliquid এবং Binance চার্টের শীর্ষে রয়েছে — একটি ডেটা স্ন্যাপশট যা বাজারের অখণ্ডতা নিয়ে চলমান বিতর্কে প্রদর্শনী A তে পরিণত হয়েছে।

সংক্ষেপে, প্ল্যাটফর্মটি শুধু চাপের মধ্যে পিছিয়ে পড়েনি — এটি তা বাড়িয়েছে। যা সংশোধন হওয়া উচিত ছিল তা একটি কার্যকর ফাঁদে পরিণত হয়েছিল, প্রকাশ করে যে কিভাবে এমনকি সবচেয়ে বড় এক্সচেঞ্জও স্থবির হয়ে যেতে পারে যখন অস্থিরতা তার শীর্ষে পৌঁছায়।

হোয়েল ক্রিয়াকলাপ হাইপারলিকুইডে

প্রতিটি বিপর্যয়ের নিজস্ব খলনায়ক থাকে — অথবা আপনার দৃষ্টিকোণ অনুযায়ী, দৃষ্টিপাতকারী। এই ক্ষেত্রে, সমস্ত চিহ্ন একটি একক Hyperliquid ঠিকানার দিকে নির্দেশ করেছিল যা অস্বাভাবিক নির্ভুলতার সাথে চলছিল। অন-চেইন ট্র্যাকারগুলি পরে অ্যাকাউন্টটি গ্যারেট জিনের সাথে যুক্ত করে, প্রাক্তন BitForex সিইও যার এক্সচেঞ্জটি বছর আগে ধ্বংস হয়েছিল। এটি সে ছিল কিনা বা কেউ তার ট্যাগগুলি (ENS: ereignis.eth, garrettjin.eth) ব্যবহার করছিল, লেনদেনগুলি প্রায় ভবিষ্যদ্রষ্টার মতো দেখাচ্ছিল।

অক্টোবর ৭ থেকে ৯ এর মধ্যে, ঠিকানাটি নিঃশব্দে চেম্বারটি লোড করেছিল:

• $363.81M BTC আমানত Hyperliquid-এ পৌঁছেছে।
• এরপর শীঘ্রই $752M BTC শর্ট লাইভ হয়।
• তারপর আরেকটি $353M ETH শর্ট, মোট এক্সপোজার $1.1B এর উপরে নিয়ে আসে।

তিন দিন পর, ট্রাম্পের শুল্ক বোমা পড়ল — এবং বাজারটি ঠিক সেই জায়গায় ভেঙে পড়ল যেখানে তিমিটি লক্ষ্য করেছিল।

অক্টোবর ১১ এর শেষ নাগাদ, অবস্থানগুলি আনুমানিক $১৯০–২০০ মিলিয়ন বৃদ্ধি পেয়েছিল, যা ক্র্যাশের সময় সমস্ত বৈশ্বিক লিকুইডেশনের প্রায় ১%। এটি জোরপূর্বক বিক্রেতাদের সমুদ্রে একক সত্তা থেকে লাভের একটি বিস্ময়কর ঘনত্ব। হয়তো ভাগ্য। হয়তো দূরদর্শিতা। হয়তো অন্য কিছু।

তারপর এলো এনকোর। ১২ অক্টোবর, একই ঠিকানা ১০× লিভারেজে $১৬৩M বিটকয়েন শর্ট পুনরায় খোলে — লিকুইডেশন প্রায় $১২৫,৫০০-এ বসে আছে, সর্বকালের উচ্চতার ঠিক নিচে। এটি একটি বিবৃতির মতো পড়া যাচ্ছিল: হয়তো ব্যবসায়ী আরও কষ্ট আসছে দেখছিলেন, অথবা তারা এমন একটি প্লেবুক কার্যকর করছিলেন যা বাজারের বাকি অংশ এখনও ধরতে পারেনি।

হোয়েল বা অভ্যন্তরীণ, মুহূর্তে এটি mattered না। বাণিজ্য কাজ করেছে। এবং এটি Hyperliquid অর্ডার বইগুলিকে ক্র্যাশের সবচেয়ে বড়, সাহসী বাজির জন্য একটি চুম্বকের মতো দেখিয়েছিল।

হাইপারলিকুইডের প্রতিরক্ষা

যখন ধুলো মিটে গেল, Hyperliquid পিআর ফিল্টারের পিছনে লুকায়নি। সহ-প্রতিষ্ঠাতা জেফ ইয়ান সামনে এসে দাঁড়ালেন, বিশৃঙ্খলাকে বিকেন্দ্রীকৃত অবকাঠামোর জন্য একটি প্রমাণ-অব-ধারণার মুহূর্তে পরিণত করলেন। তার বার্তা: আমরা চোখের পলক ফেলিনি।

সংখ্যাগুলি তাকে সমর্থন করেছিল।

• অন্যরা স্থবির হয়ে যাওয়ার সময় ১০০% আপটাইম।
• ২০২২ সালের পর থেকে সবচেয়ে ভারী অস্থিরতার পরেও শূন্য খারাপ ঋণ।
• মোট $৯.৩ বিলিয়ন লিকুইডেশন, সেদিনের বিশ্বব্যাপী সংখ্যার প্রায় অর্ধেক।
• এমনকি অটো-ডিলেভারেজিং (ADL) সিস্টেম — দুই বছরেরও বেশি সময় ধরে নিষ্ক্রিয় — পরিষ্কারভাবে সক্রিয় হয়েছে, নেটওয়ার্কে কোনো বাধা ছাড়াই।

এটি ছিল একটি ফ্লেক্স, তবে একটি ডেটা-চালিত। তারপর এল খোঁচা।

ইয়ান কেন্দ্রীভূত জায়ান্টদের “লিকুইডেশনগুলি ১০০ গুণ পর্যন্ত কম রিপোর্ট করার” অভিযোগ করেছেন, সরাসরি Binance এর নিজস্ব ডকুমেন্টেশনের দিকে ইঙ্গিত করে: প্রতি সেকেন্ডে একটি লিকুইডেশন অর্ডার, এমনকি যখন হাজার হাজার চালু ছিল। সেই সংকীর্ণতা, তিনি বলেছিলেন, শান্তির একটি মায়া রেখে গিয়েছিল যখন পটভূমিতে লক্ষ লক্ষ মুছে যাচ্ছিল।

স্বাধীন ডেস্কগুলি একই উদ্বেগ প্রকাশ করেছে, অভিযোগ করে যে Binance এর থ্রোটলড এন্ডপয়েন্টগুলি স্পাইক চলাকালীন প্রকৃত লিকুইডেশন স্কেল লুকিয়েছিল।

API থ্রোটলিং প্রকৃত লিকুইডেশনের ~5% ধারণ করেছে… Coinglass এটিকে $300–400B বনাম $19–40B রিপোর্ট করেছে।” — @aixbt_agent, Oct 11, 2025

বৈপরীত্য ছিল তীক্ষ্ণ। Hyperliquid এর অন-চেইন মেট্রিক্স যে কেউ যাচাই করতে পারে। HLP ভল্ট, যা লিকুইডেশন ফি থেকে একটি অংশ উপার্জন করে, প্রায় $40 মিলিয়ন লাভ করেছে — ব্যবহারকারীর ক্ষতিপূরণের একটি পয়সাও নয়। তুলনামূলকভাবে, Binance ব্যর্থ অর্ডার এবং হারানো ব্যালেন্স কভার করতে $283 মিলিয়ন প্রদান করেছে।

সবাই নিশ্চিত ছিল না যে অর্থপ্রদান বা বীমা তহবিলের খুব বেশি অর্থ আছে।

“এই সমস্ত CEX বীমা তহবিলগুলি বাস্তবের চেয়ে আরও বেশি একটি বিপণন মুখোশ,” লিখেছেন @Arthur_0x, যুক্তি দিয়ে যে তিনি ২০১৭ সাল থেকে কোনওটিই “যে কোনও গুরুত্বপূর্ণ পদ্ধতিতে ব্যবহৃত হয়েছে” দেখেননি। তার মন্তব্যটি একটি ক্রমবর্ধমান অনুভূতির প্রতিধ্বনি করেছিল যে কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জগুলি সুরক্ষা সম্পর্কে কথা বলে কিন্তু বাজারগুলি প্রকৃতপক্ষে ভেঙে পড়লে এটি খুব কমই প্রয়োগ করে।

বিভিন্ন সিস্টেম, বিভিন্ন দর্শন। Hyperliquid অস্থিরতাকে বৈধতায় পরিণত করেছে। Binance এটিকে একটি গ্রাহক-সম্পর্ক সংকটে পরিণত করেছে।

ট্রেডিং পারফরম্যান্সের বাইরে, Hyperliquid-এর ডিজাইন দর্শন টোকেনমিকস পর্যন্ত বিস্তৃত। এর ৯৭% ফি-বাইব্যাক মডেল Uniswap-এর নতুন ফি-বার্ন মেকানিজমকে উল্টে দেয় — কোড বনাম গভর্নেন্স, অটোমেশন বনাম কনসেনসাস। আমরা উভয় সিস্টেম নিয়ে আলোচনা করেছি Hyperliquid vs Uniswap গবেষণায়।

ক্র্যাশের সময় Hyperliquid এর স্থিতিশীলতা কেন এটি DeFi এর পার্পেচুয়াল ট্রেডিংয়ের মানদণ্ড হিসেবে রয়ে গেছে তা প্রমাণ করেছে। কিন্তু এটি চ্যালেঞ্জার ছাড়া নয় — এই বছরের শুরুতে Aster এর দ্রুত $2B TVL বৃদ্ধি সংক্ষেপে সেই আধিপত্য পরীক্ষা করেছিল। আমরা এই উদীয়মান প্রতিদ্বন্দ্বিতা অন্বেষণ করেছি Aster vs. Hyperliquid.

১০.১০ বিপর্যয় থেকে শিক্ষা

১০ অক্টোবর, ২০২৫ এর ধস শুধুমাত্র আরেকটি লাল দিন ছিল না — এটি ক্রিপ্টোর সম্পূর্ণ ট্রেডিং স্থাপত্যের জন্য একটি চাপ পরীক্ষা ছিল। এক দিনে $১৯ বিলিয়ন হারিয়ে যাওয়া এই বাজারের লিভারেজ, তারল্য এবং স্বচ্ছতা পরিচালনার প্রতিটি দুর্বলতা প্রকাশ করেছে।

একপাশে ছিল Binance, একটি কেন্দ্রীভূত দৈত্য যা তার নিজস্ব ওজনের নিচে সংগ্রাম করছে কিন্তু এখনও জাহাজকে স্থির রাখতে $283 মিলিয়ন ব্যবহারকারী ক্ষতিপূরণ চেক লিখছে। অন্যদিকে ছিল Hyperliquid, নবাগত DEX যা এর মধ্য দিয়ে অনলাইনে ছিল — 100% আপটাইম রেকর্ড করে এবং প্রক্রিয়াকরণের সময় প্রায় অর্ধেক বৈশ্বিক লিকুইডেশন পরিচালনা করেছে। প্রযুক্তিগত দিক থেকে, এটি উল্লেখযোগ্য।

কিন্তু গভীরতর গল্পটি কে ভাল সার্ভার পরিচালনা করেছে তা নয়। এটি তথ্যের প্রবাহ কে নিয়ন্ত্রণ করেছিল তা নিয়ে। তিমির কাহিনী, প্রমাণিত হোক বা না হোক, সবাইকে মনে করিয়ে দেয় যে স্বচ্ছ, বিকেন্দ্রীকৃত সিস্টেমেও অসমতা এখনও বিদ্যমান। কেউ না কেউ — কোথাও না কোথাও — সবসময় বেশি জানে, দ্রুত সরে যায়, বা প্রথমে কাজ করে। বিশৃঙ্খলার মধ্যে একটি সত্তা দ্বারা পকেট করা $200 মিলিয়ন মুনাফা এটি বেদনাদায়কভাবে স্পষ্ট করে তোলে।

বিনিময়গুলির জন্য, মূল বিষয়টি সহজ কিন্তু গুরুতর: বিশ্বাস নির্ভর করে স্বচ্ছতার উপর। স্বচ্ছ লিকুইডেশন রিপোর্টিং, নিরীক্ষাযোগ্য ফিড এবং শক্তিশালী ঝুঁকি সিস্টেম আর ঐচ্ছিক নয় — এগুলি বেঁচে থাকার সরঞ্জাম।

ব্যবসায়ীদের জন্য, পাঠটি ক্রিপ্টো নিজেই থেকে পুরানো: লিভারেজ ধ্বংস করে। প্রায় ৮৫% লিকুইডেশন ছিল লং, যা নির্দেশ করে যে আশাবাদ অতিরিক্ত এক্সপোজার হয়ে গেছে। শুধুমাত্র সম্পদ দ্বারা নয়, প্ল্যাটফর্ম দ্বারা বৈচিত্র্যকরণ করা — কেন্দ্রীয় নিরাপত্তা জাল মিশ্রিত করা বিকেন্দ্রীকৃত স্বচ্ছতার সাথে — হয়তো একমাত্র বাস্তব হেজ হতে পারে যা বাকি আছে।