স্থিতিশীল মুদ্রার সুবিধা এবং অসুবিধা

স্থিতিশীল কয়েন কি?

একটি স্টেবলকয়েন হল একটি ক্রিপ্টোকারেন্সি যা একটি সম্পদের মূল্যের সাথে সংযুক্ত (সাধারণত মার্কিন ডলার বা ইউরো)। নাম থেকেই বোঝা যায়, এই ধরনের কয়েনগুলি অন্তর্নিহিত সম্পদের তুলনায় মূল্য স্থিতিশীলতা বজায় রাখার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। মূলত, এটি একটি “ডিজিটাল ডলার” বা ব্লকচেইনে নির্মিত অন্য কোন ডিজিটাল মুদ্রা। মূল্য স্থিতিশীলতা বজায় রাখার প্রক্রিয়া বিভিন্ন হতে পারে: ফিয়াট রিজার্ভ, অন্যান্য ক্রিপ্টো সম্পদ, বা ইস্যুর অ্যালগরিদমিক নিয়ন্ত্রণের মাধ্যমে।

স্থিতিশীল কয়েনের লক্ষ্য হল ক্রিপ্টো বাজারের অংশগ্রহণকারীদের “ডিজিটাল ফিয়াট”-এ মূল্য সংরক্ষণের একটি উপায় প্রদান করা এবং একে অপরের সাথে লেনদেন করা বিনিময় হার ওঠানামা ছাড়াই। অন্য কথায়, তারা প্রতিদিনের ক্রিপ্টো ব্যবহারকারীদের উদ্বেগের প্রতিক্রিয়া হিসাবে আবির্ভূত হয়েছে: “আমি কেন বিটকয়েন রাখব যদি এর মূল্য এতটাই অস্থির হয় যে পণ্য এবং পরিষেবার জন্য এর ডলারের মূল্য ক্রমাগত উপরে এবং নীচে ওঠানামা করে?” স্থিতিশীল কয়েনগুলি এই অস্থিরতাকে মসৃণ করার এবং অত্যন্ত পূর্বাভাসযোগ্য মূল্য গতিশীলতার সাথে ব্যবহারকারীদের সুবিধাজনক সঞ্চয় এবং অর্থপ্রদানের উপায় সরবরাহ করার লক্ষ্য রাখে।

বেশিরভাগ স্টেবলকয়েন ডলার বা অন্য কোনো ফিয়াট মুদ্রার সাথে ১:১ অনুপাতে আবদ্ধ থাকে: তত্ত্বগতভাবে, প্রতিটি কয়েন যে সম্পদের দ্বারা সমর্থিত তা যে কোনো মুহূর্তে বিনিময় করা যেতে পারে। এই কারণে, এগুলি প্রায়শই পূর্ণাঙ্গ ফিয়াট বিকল্প হিসাবে ব্যবহৃত হয়: আপনি সঞ্চয় সংরক্ষণ করতে পারেন, পণ্যদ্রব্যের জন্য অর্থ প্রদান করতে পারেন, ঋণ প্রদানে অংশগ্রহণ করতে পারেন এবং বাণিজ্য করতে পারেন। সংজ্ঞা অনুসারে, মূল্য স্থিতিশীলতা স্টেবলকয়েনের প্রধান সুবিধা।

সময়ের সঙ্গে সঙ্গে স্টেবলকয়েনগুলো তাদের মূল ভূমিকা ছাড়িয়ে গেছে। বর্তমানে $297B-এর বেশি মার্কেট ভ্যালু নিয়ে তারা ট্রেডিং, DeFi এবং ক্রস-বর্ডার ক্রিপ্টো ফাইন্যান্সের মূলভিত্তি — এই প্রবণতাটি আমরা বিশ্লেষণ করেছি আমাদের নিবন্ধে ডিজিটাল ডলার কিভাবে ক্রিপ্টো প্রবৃদ্ধিকে চালিত করছে।

এই সেক্টরে রিয়েল-টাইম মেট্রিক্স, শীর্ষ টোকেন এবং উদীয়মান প্রকল্পগুলি অন্বেষণ করতে, স্টেবলকয়েন ক্যাটাগরি পরিদর্শন করুন: https://dropstab.com/bn/categories/stablecoin

স্থিতিশীল মুদ্রার প্রকারভেদ

Stablecoins সাধারণত তাদের মূল্য স্থিতিশীলতা বজায় রাখার জন্য ব্যবহৃত প্রক্রিয়াগুলির উপর ভিত্তি করে শ্রেণীবদ্ধ করা হয়:

ফিয়াট-সমর্থিত (ফিয়াট-জামানতযুক্ত) স্থিতিশীল মুদ্রা

এই কয়েনগুলি প্রকৃত অর্থ বা এর সমতুল্য (মূল্যবান ধাতু, সিকিউরিটিজ) যা ব্যাংক রিজার্ভে রাখা হয় দ্বারা সমর্থিত। ক্লাসিক উদাহরণগুলি হল Tether (USDT) এবং USD Coin (USDC)।

ধারণাটি সহজ: ইস্যুকারী মোট ইস্যুকৃত কয়েনের সমান ডলার (অথবা ইউরো, ইত্যাদি) রিজার্ভে রাখে, ফলে ১:১ পেগের গ্যারান্টি দেয়। এর ফলে, স্থিতিশীল কয়েনের ডলারের মান সরাসরি ফিয়াটের সাথে “সংযুক্ত” থাকে।

সুবিধাসমূহ

একটি স্বচ্ছ প্রক্রিয়া, উচ্চ তারল্য, এবং ব্যবহারকারীর বিশ্বাস (তত্ত্বগতভাবে, এগুলি ফিয়াটের জন্য রিডিম করা যেতে পারে)।

অসুবিধা

প্রতিপক্ষের ঝুঁকি — ব্যবহারকারীদের ইস্যুকারী এবং নিয়ন্ত্রকদের সততার উপর বিশ্বাস রাখতে হবে। সম্প্রদায় প্রায়ই USDT-কে রিজার্ভ স্বচ্ছতার অভাবের জন্য সমালোচনা করেছে (যদিও নিয়ন্ত্রক চাপের মধ্যে, Tether রিজার্ভ রিপোর্টগুলি আরও ঘন ঘন প্রকাশ করা শুরু করেছে)।

ক্রিপ্টো-সমর্থিত স্থিতিশীল কয়েন

এই ক্ষেত্রে, রিজার্ভগুলি অন্যান্য ক্রিপ্টোকারেন্সি দ্বারা গঠিত হয়। সবচেয়ে পরিচিত উদাহরণ হল MakerDAO এর DAI। এই কয়েনটি ETH (এবং অন্যান্য টোকেন) দ্বারা সমর্থিত যা Ethereum ব্লকচেইনে স্মার্ট কন্ট্রাক্টে রাখা হয়। ঋণগ্রহীতারা DAI মুদ্রণের জন্য ETH দিয়ে অতিরিক্ত জামানত প্রদান করে (সাধারণত 150–200% দ্বারা)। যদি জামানতের মূল্য কমে যায়, তাহলে লিকুইডেশন ঘটে: সিস্টেমটি কয়েনের পেগ পুনরুদ্ধার করতে জামানত বিক্রি করে।

সুবিধাসমূহ

কেন্দ্রীয় কর্তৃপক্ষ নেই এমন বিকেন্দ্রীকরণ, এবং স্মার্ট চুক্তির মাধ্যমে নিরাপত্তা নিশ্চিত করা হয়।

অসুবিধা

উচ্চ অস্থিরতা এবং উল্লেখযোগ্য জামানতের প্রয়োজন; তীব্র বাজার আন্দোলনের সময়, সিস্টেমটি অবস্থানগুলি লিকুইডেট করতে পারে — MakerDAO-তে “ক্রিপ্টো শীতকাল” চলাকালীন যেমন দেখা গেছে।

অ্যালগরিদমিক স্থিতিশীল কয়েন

এই কয়েনগুলি তাদের ফিয়াট পেগ রিজার্ভের মাধ্যমে নয়, বরং অ্যালগরিদমের মাধ্যমে বজায় রাখে যা কয়েনের সরবরাহ সামঞ্জস্য করে। যখন চাহিদা ওঠানামা করে, সিস্টেমটি মূল্য স্থিতিশীলতা বজায় রাখতে টোকেন মিন্ট বা বার্ন করে।

একটি ক্লাসিক উদাহরণ হল TerraUSD (USTC), যা LUNA টোকেন এবং একটি সিগনিয়রেজ মেকানিজমের সাথে সংযুক্তির মাধ্যমে ডলারের সাথে অনুসরণ করেছিল। যতক্ষণ টোকেনের প্রতি বিশ্বাস ছিল, দাম সীমার মধ্যে ছিল — কিন্তু বড় বাজারের ধাক্কায়, এমন একটি স্থিতিশীল কয়েন তার পেগ ভেঙে যেতে পারে (ডিপেগ), যেমনটি মে ২০২২ সালে TerraUSD এর সাথে ঘটেছিল (টোকেনটি তার পেগ হারিয়ে ৯৭% পতন হয়েছিল)।

হাইব্রিড (ভগ্নাংশ) স্থিতিশীল কয়েন

এগুলি পূর্ববর্তী সমস্ত মডেলের উপাদানগুলিকে একত্রিত করে: টোকেন সরবরাহের একটি অংশ রিজার্ভ সম্পদ দ্বারা সমর্থিত, যখন বাকি অংশটি অ্যালগরিদমিকভাবে পরিচালিত হয়। FRAX একটি স্পষ্ট উদাহরণ: এটি আংশিকভাবে USDC রিজার্ভ দ্বারা সমর্থিত, বাকি অংশ একটি ইস্যু অ্যালগরিদম দ্বারা পরিচালিত হয়। অনুরূপভাবে, কিছু নতুন প্রকল্প এমন মডেল প্রবর্তন করছে যেখানে মূল্য স্থিতিশীলতা বাজারের তারল্য এবং স্মার্ট চুক্তি উভয়ের দ্বারা সমর্থিত। এই হাইব্রিডগুলি ফিয়াট রিজার্ভের স্থিতিশীলতা এবং অ্যালগরিদমের স্কেলেবিলিটি একত্রিত করার লক্ষ্য রাখে, তবে নকশাটি আরও জটিল এবং সাবধানী, সুনির্দিষ্ট কনফিগারেশন প্রয়োজন।

এই উদীয়মান মডেলের একটি উদাহরণ হল STBL, যা Tether-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা Reeve Collins চালু করেছেন। এটি বাস্তব সম্পদের (RWA) গ্যারান্টি, আয় ভাগাভাগির মেকানিজম এবং একটি তিন-টোকেন সিস্টেমের মাধ্যমে গভর্নেন্সকে একত্রিত করে। USDT, USDC এবং DAI-এর প্রতিদ্বন্দ্বী হিসেবে $225B স্টেবলকয়েন বাজারে STBL মূল্য প্রবাহের কাঠামো বদলাতে চায়।

ধরনের সারাংশ

ফিয়াট-সমর্থিত (USDT, USDC, ইত্যাদি), ক্রিপ্টো-সমর্থিত (DAI), অ্যালগরিদমিক (UST), এবং হাইব্রিড (FRAX)। এগুলি বিভিন্ন উদ্দেশ্যে কাজ করে, তবে সকলের সাধারণ লক্ষ্য হল স্থিতিশীল কয়েন মান নিশ্চিত করা।

জনপ্রিয় স্থিতিশীল কয়েনগুলি

সবচেয়ে সুপরিচিত স্থিতিশীল কয়েন, তাদের বৈশিষ্ট্য এবং অন্তর্নিহিত প্রক্রিয়া তালিকাভুক্ত করা যাক:

Tether (USDT)

প্রাচীনতম এবং সবচেয়ে জনপ্রিয় স্থিতিশীল মুদ্রা (২০১৪ সালে চালু করা হয়)। প্রাথমিকভাবে, প্রতিটি মুদ্রা ১:১ অনুপাতে মার্কিন ডলারের সাথে সমর্থিত হওয়ার প্রতিশ্রুতি দেওয়া হয়েছিল, তবে পরে Tether আংশিকভাবে তার রিজার্ভকে বন্ড, সিকিউরিটিজ এবং এমনকি বিটকয়েনে বৈচিত্র্য করেছে।

সুবিধাসমূহ

সর্বাধিক তারল্য — USDT এক্সচেঞ্জে হাজার হাজার জোড়ার বিরুদ্ধে লেনদেন করে। কিছু কোম্পানি এমনকি নিষেধাজ্ঞা এবং কর নিয়মাবলী এড়াতে আন্তর্জাতিক পেমেন্টের জন্য এটি ব্যবহার করে।

অসুবিধা

উচ্চ ঝুঁকির ঘনত্ব — ইস্যুকারী কেন্দ্রীভূত এবং প্রায়ই রিজার্ভ স্বচ্ছতার অভাবের জন্য সমালোচিত হয়। মামলার পরে (যেমন, নিউ ইয়র্ক অ্যাটর্নি জেনারেলের কাছ থেকে), Tether নিয়মিত রিজার্ভ সারাংশ প্রকাশ করা শুরু করে। অসম্পূর্ণ স্বচ্ছতার পাশাপাশি, ব্যবহারকারীর সম্পদ ফ্রিজের ঝুঁকি রয়েছে। যদি সরকারি সংস্থাগুলি আপনার ওয়ালেটে সম্পদ ফ্রিজ করার জন্য একটি আনুষ্ঠানিক অনুরোধ করে, Tether বিকেন্দ্রীকরণ বা বেনামীকরণের পক্ষে থাকবে না। এমন অনেক ঘটনা রয়েছে যেখানে কর্তৃপক্ষের অনুরোধে USDT ফ্রিজ করা হয়েছিল, এবং আর কোনো স্থানান্তর সম্ভব ছিল না।

USD Coin (USDC)

Circle এর একটি স্থিতিশীল মুদ্রা, Coinbase দ্বারা সমর্থিত, ২০১৮ সালে চালু হয়েছে। সম্পূর্ণরূপে মার্কিন ডলার বা সমমানের দ্বারা সমর্থিত যা আমেরিকান ব্যাংকগুলিতে রাখা হয়।

সুবিধা

উচ্চ স্বচ্ছতা — রিজার্ভগুলি BNY Mellon, Customers Bank ইত্যাদির অ্যাকাউন্টে রাখা হয়, ঘন ঘন নিরীক্ষার সাথে। USDC বর্তমানে কয়েক বিলিয়ন ডলারের বাজার প্রচলনে রয়েছে, এবং Circle এটিকে সবচেয়ে নিয়ন্ত্রিত স্থিতিশীল মুদ্রা হিসেবে অবস্থান করছে।

অসুবিধা

USDT এর তুলনায় সীমিত প্রাপ্যতা (সমর্থিত প্ল্যাটফর্মের বাইরে USDC কেনা যায় না)। Tether থেকে মূল পার্থক্য হল USDC শুরু থেকেই সম্পূর্ণরূপে 1:1 ডলারে সমর্থিত হওয়ার জন্য ডিজাইন করা হয়েছিল, এর রিজার্ভে সন্দেহজনক সম্পদ ছাড়াই।

Dai (DAI)

একটি বিকেন্দ্রীভূত MakerDAO-এর স্টেবলকয়েন (Ethereum), ২০১৫ সালে চালু হয়। এটি “ডলারের সাথে পেগড” এবং ETH এবং অন্যান্য ক্রিপ্টো সম্পদের দ্বারা সমর্থিত।

সুবিধাসমূহ

সম্পূর্ণরূপে অ্যালগরিদমিক এবং বিকেন্দ্রীভূত সিস্টেম হওয়ার লক্ষ্য (কোনও কেন্দ্রীয় ইস্যুকারী নেই; জামানত নিয়মগুলি স্মার্ট চুক্তিতে এম্বেড করা হয়েছে)।

অসুবিধা

ETH এর অস্থিরতার কারণে উল্লেখযোগ্যভাবে উচ্চতর জামানত প্রয়োজন; জরুরি অবস্থায়, জামানতের জোরপূর্বক লিকুইডেশন ঘটতে পারে।

TrueUSD (TUSD)

2018 সালে TrustToken দ্বারা তৈরি। একটি ফিয়াট-সমর্থিত স্থিতিশীল মুদ্রা — সম্পূর্ণভাবে মার্কিন ডলারের সাথে সমান্তরাল। TUSD প্রথম “নিয়ন্ত্রিত” ডলার স্থিতিশীল মুদ্রা হিসাবে দাঁড়িয়েছে: রিজার্ভ 100% নগদ এবং সমমানের, আর্থিক প্রতিষ্ঠানে পৃথক অ্যাকাউন্টে রাখা হয়। রিজার্ভ সমর্থন যাচাই করার জন্য মাসিক অডিট প্রতিবেদন প্রকাশিত হয়।

সুবিধা

উচ্চ স্বচ্ছতা এবং আইনি বিনিয়োগকারী সুরক্ষা; নিয়ন্ত্রক সম্মতির ক্ষেত্রে আরও নির্ভরযোগ্য বিবেচিত।

অসুবিধা

কম পরিচিত এবং পরিচিত (মাত্র কয়েকটি এক্সচেঞ্জ সক্রিয়ভাবে এটি সমর্থন করে)।

FRAX

একটি উদ্ভাবনী হাইব্রিড Frax Finance দ্বারা চালু করা স্টেবলকয়েন. মডেলটি আংশিক-অ্যালগরিদমিক: কয়েনের একটি অংশ সমর্থিত (সাধারণত USDC বা ETH দ্বারা), যখন বাকিগুলি অ্যালগরিদমের মাধ্যমে স্থিতিশীল হয়। যখন FRAX $1 এর উপরে ব্যবসা করে, তখন প্রোটোকল ধীরে ধীরে জামানত কমায়; যখন এটি $1 এর নিচে ব্যবসা করে, তখন এটি বাড়ায়।

সুবিধা

বিশুদ্ধ ফিয়াট-সমর্থিত স্থিতিশীল কয়েনের তুলনায় কম মূলধন-নিবিড় এবং ব্যাংক থেকে কিছু “স্বায়ত্তশাসন” প্রদান করে।

অসুবিধা

একটি জটিল প্রক্রিয়া, এবং চরম অবস্থার অধীনে প্রোটোকলের আচরণ সবসময় পূর্বানুমানযোগ্য নয়। এই কারণে, FRAX উদীয়মান “দ্বিতীয় প্রজন্মের” স্থিতিশীল কয়েনগুলির অন্তর্ভুক্ত।

উপরের ইনফোগ্রাফিকটিতে অনুমতিহীন অবকাঠামোর উপর নির্মিত স্থিতিশীল কয়েন অন্তর্ভুক্ত রয়েছে যেখানে কোনো কেন্দ্রীয় নিয়ন্ত্রণ বা ফ্রিজ মেকানিজম নেই — যা নিয়ন্ত্রক-অনুবর্তী এবং সম্পূর্ণ বিকেন্দ্রীভূত ইস্যুকারীদের মধ্যে একটি ক্রমবর্ধমান বিভাজনকে হাইলাইট করে। উদাহরণস্বরূপ, যদিও USDS বাজার মূলধনে নেতৃত্ব দেয়, এর স্মার্ট চুক্তিতে একটি ফ্রিজ ফাংশন অন্তর্ভুক্ত রয়েছে, যদিও এটি বর্তমানে নিষ্ক্রিয়। সহ-প্রতিষ্ঠাতা রুন ক্রিস্টেনসেনের মতে, যেকোনো পরিবর্তনের জন্য বিকেন্দ্রীভূত শাসন অনুমোদন প্রয়োজন হবে।

অন্যান্য প্রকল্প এবং উদ্ভাবন

২০২৩–২০২৪ সালে, বেশ কয়েকটি নতুন সমাধান উদ্ভূত হয়েছে: উদাহরণস্বরূপ, First Digital USD (FDUSD) — ক্রিপ্টো ব্যাংক First Digital (হংকং) থেকে একটি স্টেবলকয়েন, যা জুন ২০২৩ সালে চালু হয়েছে। এটি সম্পূর্ণরূপে মার্কিন ডলার বা সমমানের সম্পদ দ্বারা সমর্থিত যা পৃথক অ্যাকাউন্টে রাখা হয় এবং বাধ্যতামূলক নিরীক্ষা নিয়ন্ত্রণের সাথে থাকে।

আরেকটি প্রবণতা হল TRON DAO থেকে USDD (ডিসেন্ট্রালাইজড USD) এর মতো বিকেন্দ্রীকৃত স্থিতিশীল কয়েন। এটি একটি অতিরিক্ত জামানতযুক্ত অ্যালগরিদমিক ডলার যা USDT এবং TRX এর রিজার্ভের মাধ্যমে তার পেগ পুনরুদ্ধার করে। USDD সক্রিয়ভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে — ২০২৪ সালের গ্রীষ্মের মধ্যে, এর রিজার্ভ ১২০% জামানত অতিক্রম করেছে, যা উচ্চ মূলধন এবং ব্যবহারকারীর বিশ্বাসকে হাইলাইট করে।

এছাড়াও উল্লেখ করার মতো হল Reserve (RSV) — বৈচিত্র্যময় রিজার্ভ সহ একটি স্থিতিশীল মুদ্রা — এবং “স্থিতিশীল” ক্ষেত্রে অন্যান্য পরীক্ষা-নিরীক্ষা (ডিজিটাল রুবলের মতো ক্রিপ্টো-কেন্দ্রীয় ব্যাংক মুদ্রাগুলি এখনও ক্লাসিক স্থিতিশীল মুদ্রা হিসাবে বিবেচিত হয় না)।

নিয়ন্ত্রণের ঢেউ নতুন উদ্ভাবনকেও উদ্দীপিত করেছে:

Anchorage Digital এবং Ethena Labs ঘোষণা করেছে প্রথম stablecoin যা সম্পূর্ণরূপে মার্কিন ‘Genius Act’ এর সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ — একটি ফেডারেলভাবে নিয়ন্ত্রিত সম্পদ যা রিজার্ভ ব্যাকিং, প্রকাশনা এবং সামঞ্জস্যের জন্য আইনের কঠোর প্রয়োজনীয়তাগুলি পূরণের জন্য ডিজাইন করা হয়েছে।

আরেকটি দ্রুত-বর্ধমান প্রবেশকারী হল Falcon Finance, একটি সার্বজনীন জামানত প্রোটোকল যা অন-চেইন তরলতা এবং স্থিতিশীল মুদ্রা ইস্যু চালিত করে।

জুলাই ২০২৫-এ, ফ্যালকন ওয়ার্ল্ড লিবার্টি ফাইন্যান্সিয়াল থেকে $১০ মিলিয়ন কৌশলগত বিনিয়োগ সুরক্ষিত করে, তার পরপরই এর USDF স্টেবলকয়েন $১ বিলিয়ন মার্কেট ক্যাপ অতিক্রম করে — USDF কে দেখার জন্য সবচেয়ে বিশিষ্ট নতুন বিকেন্দ্রীকৃত স্টেবলকয়েনগুলির মধ্যে একটি হিসাবে অবস্থান করে।

সুতরাং, বাজারের অস্ত্রাগারে অন্তর্ভুক্ত রয়েছে: আমেরিকান শীর্ষ তিনটি (USDT, USDC, DAI), কম জনপ্রিয় বিকল্পগুলি (TUSD), হাইব্রিড নবাগতরা (FRAX), নতুন প্রকল্পগুলি যেমন FDUSD এবং USDD, Anchorage এবং Ethena দ্বারা প্রথম GENIUS-সম্মত স্থিতিশীল কয়েন — এবং এখন USDF, Falcon Finance থেকে একটি উদীয়মান বিকেন্দ্রীভূত সম্পদ, যা সম্প্রতি $1B বাজার মূলধন অতিক্রম করেছে। প্রতিটির নিজস্ব শক্তি রয়েছে (তারল্য, স্বচ্ছতা, বিকেন্দ্রীকরণ) এবং নিজস্ব সমস্যাগুলি (কেন্দ্রীভূত ফ্রিজ ঝুঁকি, অ্যালগরিদমিক দুর্বলতা, ইত্যাদি)।

স্থিতিশীল মুদ্রার ঝুঁকি

প্রতিপক্ষের ঝুঁকি

বেশিরভাগ জনপ্রিয় স্থিতিশীল কয়েন (USDT, USDC, ইত্যাদি) কেন্দ্রীভূত: সেগুলি কোম্পানি বা ব্যাংক দ্বারা পরিচালিত হয়। ইস্যুকারী আর্থিক সমস্যার সম্মুখীন হতে পারে, প্রতারণার সন্দেহ হতে পারে, বা ক্রমবর্ধমান সরকারি চাপে পড়তে পারে। এই সমস্ত পরিস্থিতিতে, রিজার্ভগুলি ঝুঁকির মধ্যে থাকতে পারে। অতিরিক্তভাবে, যদি ইস্যুকারী ব্যবহারকারীর ওয়ালেটগুলি ফ্রিজ করার সিদ্ধান্ত নেয় (নিষেধাজ্ঞার কারণে বা ভুলবশত), ধারকরা তাদের তহবিলে প্রবেশ হারাতে পারে। স্পষ্টতই, ইস্যুকারীর উপর বিশ্বাস গুরুত্বপূর্ণ: আপনার ডিজিটাল সম্পদের নিরাপত্তা কোম্পানির নির্ভরযোগ্যতার উপর নির্ভর করে।

নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি

বিশ্বজুড়ে কর্তৃপক্ষ স্থিতিশীল কয়েনগুলির প্রতি ক্রমবর্ধমান মনোযোগ দিচ্ছে। কিছু তাদের সিকিউরিটিজ বা ইলেকট্রনিক অর্থের সাথে তুলনা করে, লাইসেন্সিং প্রয়োজনীয়তা প্রবর্তন করে, বা এমনকি তাদের ইস্যু নিষিদ্ধ করে। উদাহরণস্বরূপ, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, নিয়ন্ত্রকরা পর্যাপ্ত স্বচ্ছতার অভাবে Paxos (BUSD এর ইস্যুকারী) কে নিষেধাজ্ঞা দিয়েছে, যার ফলে Paxos নতুন BUSD টোকেন ইস্যু করা বন্ধ করে দিয়েছে। রাশিয়ায়, ফিয়াট রুবেলকে স্থিতিশীল কয়েনে রূপান্তর করার উপর সীমাবদ্ধতা নিয়ে আলোচনা করা হয়েছে। কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির যে কোনও আইন বা নির্দেশিকা একটি কয়েনের মূল্যকে অস্থিতিশীল করতে পারে (যেমন, যদি ইস্যুকারী তদন্তাধীন থাকে) বা ক্রয় প্রক্রিয়াকে জটিল করতে পারে।

বিশেষভাবে, ১৯ জুলাই, ২০২৫-এ, প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প আনুষ্ঠানিকভাবে ক্রিপ্টো 'Genius Act' আইনে স্বাক্ষর করেন, যা ডিজিটাল সম্পদের সাথে নিয়ন্ত্রক সম্পৃক্ততার একটি নতুন পর্যায়ের সংকেত দেয় এবং সম্ভাব্যভাবে মার্কিন আইনের অধীনে স্থিতিশীল কয়েনগুলি কীভাবে বিবেচনা করা হয় তা পুনর্গঠন করতে পারে।

“Genius Act” স্থিতিশীল মুদ্রা তত্ত্বাবধানে নতুন মান নির্ধারণ করে: বড় লেনদেন KYC/AML মেনে চলতে হবে, মার্কিন ট্রেজারি কর্তৃপক্ষ চিহ্নিত প্রবাহগুলি স্থগিত করতে পারে, এবং এখন ইস্যু আকারের উপর ভিত্তি করে স্তরিত নিয়ন্ত্রণ প্রযোজ্য। সমস্ত ইস্যুকারীদের মাসিক রিজার্ভ প্রকাশনা প্রকাশ করতে হবে এবং নগদ বা ট্রেজারির দ্বারা সম্পূর্ণরূপে সমর্থিত হতে হবে।

এদিকে, হংকংয়ে, একটি নতুন আইন কার্যকর ১ আগস্ট, ২০২৫ থেকে খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য অননুমোদিত স্থিতিশীল কয়েনের প্রস্তাব এবং প্রচার নিষিদ্ধ করে — লঙ্ঘনের জন্য HK$50,000 (~$6,300) পর্যন্ত জরিমানা এবং ছয় মাসের কারাদণ্ডের শাস্তি সহ।

প্রযুক্তিগত ঝুঁকি

অ্যালগরিদমিক বা স্মার্ট কন্ট্রাক্ট ভিত্তিক স্টেবলকয়েনগুলি কোড ত্রুটি, ওরাকল ম্যানিপুলেশন এবং প্রযুক্তিগত ব্যর্থতার জন্য ঝুঁকিপূর্ণ। ক্রিপ্টো-সমর্থিত স্টেবলকয়েন (যেমন MakerDAO থেকে DAI) প্ল্যাটফর্ম আক্রমণ বা লিকুইডেশন মেকানিজম ত্রুটির দ্বারা প্রভাবিত হতে পারে। সাধারণ ব্যবহারকারীর ভুল (ভুল ঠিকানা, ভুল নেটওয়ার্ক) আর্থিক ক্ষতির কারণ হতে পারে। এমন কিছু ঘটনা ঘটেছে যেখানে স্টেবলকয়েনগুলির স্মার্ট কন্ট্রাক্ট দুর্বলতা ছিল যা আক্রমণকারীদের তাদের নিজস্ব ওয়ালেটে নতুন কয়েন “মিন্ট” করতে অনুমতি দিয়েছিল।

লিকুইডিটি ঝুঁকি

যদি স্থিরমুদ্রা ধারকরা হঠাৎ করে আতঙ্কে বিক্রি শুরু করে বা ইস্যুকারী হঠাৎ করে রিজার্ভ কমিয়ে দেয়, তাহলে পেগ দ্রুত ভেঙে যেতে পারে। একটি তারল্য সংকট (যেমন, একটি উল্লেখযোগ্য সরবরাহ-চাহিদা ভারসাম্যহীনতা) অস্থায়ীভাবে মূল্য উপরে বা নিচে চালিত করতে পারে। এছাড়াও, “বাহ্যিক বিশ্বে” সমস্যাগুলি — যেমন মার্কিন ডলারের হঠাৎ শক্তিশালীকরণ বা দুর্বলীকরণ — একটি “ডিজিটাল ডলার”-এর চাহিদার উপর ব্যাপক প্রভাব ফেলতে পারে।

ডিপেগ ঝুঁকি

এটি সবচেয়ে দৃশ্যমান হুমকি: যখন একটি স্থিতিশীল মুদ্রা তার 1:1 পেগ USD এর সাথে হারায়। $1 থেকে ক্ষুদ্র বিচ্যুতি প্রত্যাশিত, কিন্তু উল্লেখযোগ্য বিচ্যুতি মানে স্থিতিশীল মুদ্রাটি আর তার মূল কার্যক্রম পূরণ করছে না। সংজ্ঞা অনুযায়ী, একটি ডিপেগ ঘটে যখন টোকেনের মূল্য তার নির্ধারিত লক্ষ্যমাত্রা (যেমন, $1) থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে বিচ্যুত হয়।

উদাহরণস্বরূপ, ২০২২ সালের গ্রীষ্মে, TerraUSD (UST) হঠাৎ তার ডলার পেগ হারিয়ে ফেলে এবং কয়েক দিনের মধ্যে ৯৭% ক্র্যাশ করে। অ্যালগরিদমিক প্রক্রিয়া হঠাৎ আউটফ্লো সহ্য করতে পারেনি — UST ডলার থেকে ডিপেগ হয়ে যায়। অনুরূপ (যদিও ছোট পরিসরে) একটি ঘটনা ২০২৩ সালের বসন্তে USDC কে প্রভাবিত করেছিল সিলিকন ভ্যালি ব্যাংকের পতনের কারণে — কয়েনের মূল্য প্রায় ৪% কমে যায় কিন্তু পেমেন্ট চ্যানেলগুলি পুনরুদ্ধার হওয়ার সাথে সাথে দ্রুত পুনরুদ্ধার হয়। শেষ পর্যন্ত, যখন রিজার্ভ বা অ্যালগরিদমগুলি কম পড়ে, তখন “স্থিতিশীলতা” তীব্র অস্থিরতা এবং বাজারের আতঙ্কের দিকে যায়।

সর্বশেষে, সমস্ত স্থির মুদ্রায় ঝুঁকি থাকে — যদিও বিভিন্ন মাত্রায়। বিশেষজ্ঞদের মতে, একটি স্থির মুদ্রা নির্বাচন করার সময়, একজনের রিজার্ভ স্বচ্ছতা, নিরীক্ষার ফ্রিকোয়েন্সি, নিয়ন্ত্রক রিপোর্টিং এবং দলের নির্ভরযোগ্যতা বিবেচনা করা উচিত।

উপসংহার

Stablecoins ক্রিপ্টো ইকোসিস্টেমের একটি অবিচ্ছেদ্য অংশ হয়ে উঠেছে। তারা ক্রিপ্টোকারেন্সিগুলিকে পরিচিত অ্যাকাউন্ট ইউনিটগুলির সাথে “পেগড” করতে এবং বড় মূল্য ওঠানামা ছাড়াই ব্যবহার করতে দেয়। আপনি কি এগুলি ব্যবহার করবেন? অবশ্যই হ্যাঁ, যদি আপনি ক্রিপ্টো স্পেসের মধ্যে মূলধন সংরক্ষণ করতে চান কোনো অস্থিরতা ছাড়াই, দ্রুত তহবিল স্থানান্তর করতে চান, বা DeFi এর সাথে ইন্টারঅ্যাক্ট করতে চান। তারা বিশেষভাবে ব্যবসায়ীদের জন্য উপকারী (লাভ লক করতে), ব্যবসার জন্য (আন্তর্জাতিক নিষ্পত্তির জন্য), এবং যারা অস্থিতিশীল মুদ্রায় সঞ্চয় সংরক্ষণ করতে চান না তাদের জন্য। বাস্তব-বিশ্বের গ্রহণযোগ্যতা অব্যাহতভাবে প্রসারিত হচ্ছে:

Visa সম্প্রতি যোগ করেছে Avalanche এবং Stellar ব্লকচেইনের জন্য সমর্থন, USDG, PYUSD, এবং EURC ব্যবহার করে সমন্বিত স্টেবলকয়েন নিষ্পত্তির সাথে — এটি একটি স্পষ্ট সংকেত যে স্টেবলকয়েনগুলি বৈশ্বিক পেমেন্ট অবকাঠামোর মূল উপাদানগুলিতে পরিণত হচ্ছে।

Ripple একই পথে এগোচ্ছে — পেমেন্ট ছাড়িয়ে কাস্টডি ও RLUSD ইস্যু করার দিকে, ব্যাংক ও ফিনটেকের জন্য একটি নিয়ন্ত্রিত পরিকাঠামো গড়ে তোলার অংশ হিসেবে, আমাদের বিশ্লেষণে Ripple-এর কাস্টডি ও স্টেবলকয়েনে ক্রমবর্ধমান ভূমিকা বিস্তারিতভাবে আলোচনা করা হয়েছে।

তবে, ঝুঁকিগুলি মনে রাখা গুরুত্বপূর্ণ। এমনকি সবচেয়ে “স্থিতিশীল” স্থিতিশীল কয়েনও ১০০% নিরাপত্তা নিশ্চিত করে না: সর্বদা ফ্রিজ, নিয়ন্ত্রক পুনর্বিন্যাস বা প্রযুক্তিগত ব্যর্থতার সম্ভাবনা থাকে। বিশেষজ্ঞরা যেমন পরামর্শ দেন, এমন কয়েনগুলিকে “ডলারের ডিজিটাল সংস্করণ” হিসাবে দেখা উচিত — একটি সুবিধাজনক সরঞ্জাম, তবে সবকিছুর সমাধান নয়। তারা ফিয়াটের একটি ভাল বিকল্প, তবে আপনার সমস্ত তহবিল সংরক্ষণের জায়গা নয়।