Las ICOs están de vuelta en 2025 con nuevas reglas y mayor demanda

Comprender la mecánica de las ventas de tokens

Initial Coin Offering (ICO) es un método utilizado por proyectos de criptomonedas para recaudar inversión. Esencialmente, un equipo de proyecto asigna una porción del suministro total de tokens para la venta, típicamente a cambio de criptomonedas o fiat. Además de tokens, los inversores pueden recibir acceso a beneficios adicionales, como servicios futuros del proyecto. Los ICOs se asemejan al crowdfunding pero en formato cripto: las inversiones van directamente al proyecto sin intermediarios, y los participantes reciben tokens con funcionalidad específica (staking, gobernanza, etc.) a cambio.

Una distinción clave entre las ICO y métodos similares de distribución de tokens radica en el lugar y formato de la venta. En una ICO, la venta generalmente se lleva a cabo en el propio sitio web del proyecto o a través de plataformas de ICO (por ejemplo, Coinlist). En una IEO (Initial Exchange Offering), los tokens se venden a través de un intercambio de criptomonedas: el intercambio lleva a cabo la venta en coordinación con el proyecto y posteriormente lista el token. Una IDO (Initial DEX Offering) se lleva a cabo en un intercambio descentralizado (DEX).

A grandes rasgos, ICO = directamente desde el sitio web, IEO = a través de un intercambio centralizado, IDO = a través de un intercambio descentralizado, generalmente con un pool de liquidez preparado. Los ICOs ofrecen máxima autonomía y apertura (“cualquiera puede participar sin documentación”), mientras que los IEOs/IDOs se benefician del marketing impulsado por el intercambio. Sin embargo, desde un punto de vista legal, todos ellos pueden estar sujetos a las leyes de valores si cumplen con los criterios de la prueba de Howey.

La característica principal de las ICOs es la ausencia de intermediarios y el potencial de retornos de alto riesgo y alta recompensa. Un inversor selecciona personalmente el proyecto y compromete fondos, esperando la apreciación del token y la participación con el proyecto. Por el contrario, las IEOs y IDOs a menudo se comercializan como opciones “más seguras” (supuestamente porque el intercambio ha realizado la debida diligencia en el proyecto). Pero como advierte la SEC, las IEOs, al igual que las ICOs, aún pueden violar los requisitos de registro si la venta de tokens constituye un contrato de inversión.

Aquí está cómo se desglosa la diferencia:

• ICO (Initial Coin Offering) – Venta de tokens realizada directamente por el proyecto. No hay intercambio involucrado. Contacto directo “equipo–inversor”. Ejemplo: ICO de Ethereum en 2014.

• IEO (Initial Exchange Offering) – Venta a través de un intercambio centralizado. El intercambio organiza y promueve la venta de tokens del proyecto. Ejemplo: Binance Launchpad.
• IDO (Initial DEX Offering) – Venta a través de un intercambio descentralizado (DEX), generalmente comprando de un pool de liquidez. En la práctica, es una forma de intercambio automático de tokens.

Las ICOs atraen a los desarrolladores debido a su simplicidad: no hay necesidad de procesos regulatorios a nivel de IPO, y los tokens pueden ser distribuidos inmediatamente a todas las partes interesadas. Sin embargo, esto también pone a los inversores en riesgo de encontrar estafas, ya que todo sucede sin auditorías ni divulgación de documentación.

Historia de la ICO del auge 2017–2018

Las ICOs se originaron en 2013-2014. El primer ejemplo importante fue el proyecto Mastercoin (que recaudó alrededor de $0.5 millones en 2013), pero el verdadero avance llegó con Ethereum. En 2014, Ethereum realizó una ICO, vendiendo más de 60 millones de ETH a un precio de aproximadamente $0.31 por moneda. En solo unas pocas semanas, Ethereum recaudó alrededor de $18 millones (60 millones de ETH a $0.31). Esto no solo ayudó a financiar el desarrollo de la plataforma, sino que también estableció una tendencia completamente nueva: la infraestructura de Ethereum facilitó el lanzamiento de nuevos tokens (ERC-20) y aplicaciones descentralizadas.

Siguiendo el éxito de Ethereum, la industria de las ICO se expandió rápidamente. En 2017, miles de proyectos llevaron a cabo ventas de tokens. El auge de las ICO de 2017-2018 recaudó aproximadamente $10 mil millones para los equipos de proyectos.

Por ejemplo, en julio de 2017, Tezos realizó una ICO y recaudó $232 millones en solo unos pocos días.

Ese mismo año, EOS (Block.one) recaudó la asombrosa cantidad de $4 mil millones a través de una ICO, una de las ICO más grandes de la historia.

La aplicación de mensajería Telegram planeó una ICO y logró atraer alrededor de $1.7 mil millones en financiamiento (aunque técnicamente estas fueron ventas privadas para grandes inversores).

El impacto de las ICOs fue masivo: la aparición de nuevos tokens permitió la creación de un ecosistema de startups sin la necesidad de capital de riesgo. Muchos inversores obtuvieron ganancias al identificar e invertir en proyectos en etapa temprana (por ejemplo, Ethereum creció de $0.31 a varios cientos de dólares en un corto período de tiempo).

Como @0xChainMind señaló, algunas ventas de tokens hicieron historia: ETH recaudó $18M en 2014 y luego alcanzó $4,800, NEO se lanzó a $0.03 y alcanzó un máximo de $180, y EOS recaudó $4B, todavía la ICO más grande de la historia. Estas ventas tempranas demostraron que el acceso temprano a tokens podría ofrecer retornos que cambian la vida.

Razones de la caída de las ICOs: Regulación y la Prueba de Howey

Después del auge de las ICO, el mercado experimentó una fuerte caída. La razón principal fue el aumento de la presión regulatoria. En los Estados Unidos, la SEC (Comisión de Bolsa y Valores) dejó en claro que muchos tokens son, de hecho, valores.

El presidente de la SEC, Gary Gensler, declaró repetidamente: “La mayoría de los tokens de criptomonedas son valores según la Prueba de Howey.”

En otras palabras, como dijo su predecesor Jay Clayton: “Sin prejuzgar ningún token en particular, la mayoría de los tokens de criptomonedas son valores.”

Si un token se clasifica como un valor, su venta debe cumplir con las leyes de valores, lo que incluye divulgaciones financieras y el registro adecuado. Prácticamente ningún proyecto que se lanzó a través de un ICO siguió estos procedimientos. Como resultado, la SEC comenzó a apuntar a proyectos de ICO. Por ejemplo, en 2019 la Comisión acusó a Kik Interactive de la venta ilegal de su token Kin, que había recaudado $100 millones. La SEC argumentó que la empresa vendió valores no registrados, y el tribunal se puso del lado del regulador: los tokens Kin fueron considerados valores, y Kik Interactive fue multado con $5 millones.

En 2020–2021, siguieron otros casos de alto perfil. Telegram (TON) acordó devolver $1.2 mil millones a los inversores y pagar una multa de $18.5 millones por prometer emitir el token Gram sin registro.

En ese momento, la SEC declaró: “Los negocios nuevos e innovadores pueden operar en nuestros mercados, pero no a expensas de los requisitos de registro.”

Los abogados de cripto citan regularmente la Prueba de Howey: casi todas las ventas de tokens se construyeron sobre promesas de ganancias futuras, un indicador clásico de valores.

Además, la SEC emitió advertencias para los inversores. Por ejemplo, en su boletín de 2020 sobre IEOs, el regulador explicó que los IEOs son esencialmente similares a los ICOs, solo que se realizan a través de plataformas en línea. Si una oferta de criptoactivos incluye promesas de ganancias, entonces los IEOs también pueden requerir registro como valores tradicionales.

Todo esto llevó a un “congelamiento” de las ICO tradicionales en los EE. UU. Muchos proyectos cancelaron sus ventas, trasladaron operaciones al extranjero o reemplazaron las ICO con “rondas privadas” que involucraban a inversores acreditados. No se trataba solo de las multas: Block.one tuvo que pagar $24 millones por la ICO de EOS, Telegram $18.5 millones por Gram/TON, y Kik $5 millones por Kin. El riesgo de responsabilidad personal enfrió el entusiasmo de muchos fundadores de startups. Y la SEC continuó enfatizando: las ICO no registradas son violaciones de la ley.

Airdrops en lugar de ventas de tokens

En respuesta a las prohibiciones y riesgos legales, los airdrops surgieron como una alternativa a las ICOs. En lugar de vender tokens por dinero, los proyectos comenzaron a distribuirlos de forma gratuita a cambio de “lealtad” al servicio, una práctica que, al menos en teoría, no equivale a vender valores. Los airdrops generalmente implican dar tokens a los usuarios de forma gratuita o a cambio de completar tareas simples. Esto sirve tanto como una estrategia de marketing como una forma de involucrar a la comunidad sin recaudar capital directamente.

Como señala Cointelegraph, “las campañas de airdrop son una forma de aumentar la visibilidad de un proyecto: regalar monedas gratis y luego ver cómo aumenta su valor. Esto aumenta el reconocimiento, atrae a los usuarios y crea un mercado secundario.”

El airdrop de tokens de Uniswap es uno de los ejemplos más conocidos y ampliamente referenciados de prácticas de airdrop en la comunidad cripto. En septiembre de 2020, Uniswap lanzó su token de gobernanza UNI y realizó un sorteo a gran escala: se otorgaron 400 tokens UNI a cada usuario que había interactuado con la plataforma antes del 1 de septiembre de 2020. En el momento del lanzamiento, esto valía aproximadamente $1,200 USD. En el precio máximo de UNI en mayo de 2021, el valor de esos tokens alcanzó aproximadamente $16,000–$17,000 USD por cuenta, convirtiendo este airdrop en uno de los más rentables en la historia de los usuarios de Ethereum.

Así, el airdrop de Uniswap se convirtió en un evento histórico para el sector DeFi, demostrando cómo los proyectos de blockchain pueden incentivar y recompensar efectivamente a los usuarios mientras aseguran la descentralización y el escalado de la comunidad.

En 2022-2023, varios proyectos prominentes emitieron importantes airdrops. Por ejemplo, Arbitrum lanzó su token ARB, asignando el 11.5% del suministro total para distribución a los participantes activos de la red.

Otro caso notable fue Optimism, que realizó un airdrop similar de su token OP en la primavera de 2022 y continúa recompensando a los usuarios activos de su red.

¿Por qué hacen esto los proyectos? Primero, para evitar el escrutinio de la SEC: regalar tokens no se considera formalmente una oferta de valores (ya que no hay un intercambio directo de dinero). Segundo, para expandir el alcance: una vez que una persona recibe tokens, comienza a seguir el proyecto y a participar en su comunidad.

Como explican los expertos, los airdrops funcionan como una especie de campaña de marketing: “ideal para nuevos ecosistemas sin un gran respaldo de VC. La información sobre una campaña de airdrop puede hacer crecer rápidamente una audiencia, mucho más rápido que la publicidad tradicional.”

Los tokens tienden a atraer al público en general, a menudo sin costo alguno. También ha habido ejemplos claros de intentos de eludir las regulaciones. Algunos proyectos excluyeron explícitamente a los ciudadanos estadounidenses de la elegibilidad para recibir tokens.

“Si los estadounidenses están excluidos, entonces técnicamente no es una oferta para residentes de EE. UU.”, asumieron algunos fundadores del proyecto.

Pero la SEC ha declarado repetidamente que tales soluciones alternativas aún pueden ser tratadas como fraude bajo la ley de EE.UU. No obstante, ha tomado forma una tendencia: los proyectos ahora evitan las ventas directas de tokens al público y en su lugar adoptan esquemas más complejos (NFTs o puntos de airdrop).

Como resultado, los airdrops (y métodos adyacentes) se han convertido en un sustituto popular para las ICOs. Esto es evidente en su escala. El airdrop de Arbitrum mencionado anteriormente a principios de 2023 fue uno de los eventos más anticipados en la comunidad cripto. La transición a tokens de gobernanza a través de distribuciones gratuitas se ha convertido ahora en una característica central de los proyectos DeFi maduros.

El regreso de la tendencia ICO en 2025

A pesar de la caída anterior, las ICOs se están discutiendo nuevamente en 2025. Los impulsores clave son un nuevo ciclo cripto, el creciente interés público y un aflojamiento del control por parte de la SEC. Bitcoin ha alcanzado nuevos máximos históricos, los inversores institucionales están inyectando capital a través de ETFs, y el potencial de una Altseason (rally de altcoins) da nueva esperanza a la comunidad. Los expertos señalan que el mercado se ve bastante optimista: la capitalización está aumentando, la actividad DeFi está regresando, y los pequeños inversores están nuevamente hambrientos de riesgo y rendimiento. En este entorno alcista, los proyectos buscan financiamiento, y los tokens ofrecen un instrumento conveniente.

Sin embargo, mucho ha cambiado entre 2017 y 2025. El mundo ahora recuerda los riesgos y el escrutinio. Muchas ICOs hoy en día no se lanzan “a ciegas” sino que siguen modelos bien considerados. Por ejemplo, Plasma—una blockchain para stablecoins—anunció una venta pública de su token XPL utilizando un nuevo enfoque: los inversores deben primero depositar stablecoins en un pool designado, después de lo cual obtienen el derecho a comprar XPL a un precio predeterminado. Esta estructura incentiva el compromiso a largo plazo sobre la especulación a corto plazo. Las startups también implementan frecuentemente KYC estricto y restricciones por país para evitar problemas regulatorios.

Al mismo tiempo, el interés de los inversores minoristas ha aumentado. Esto se debe en parte a la adopción generalizada de cripto: para 2025, cientos de millones de personas en todo el mundo lo están utilizando. Los analistas observan que los ETFs de Bitcoin en EE.UU. han atraído a un gran número de usuarios cotidianos que anteriormente solo observaban las criptomonedas desde la distancia. Estos individuos ahora tienen capital libre para invertir y están interesados en participar en ventas de tokens. Combinado con una infraestructura madura (Ethereum y las redes L2 son estables, y han surgido herramientas “seguras” como Sonar/Echo), esto ha creado una base para el resurgimiento de las ICO.

De hecho, algunos comentaristas afirman que estamos presenciando un "nuevo boom de ICO" (aunque en una forma más moderada). Sin embargo, en un mercado en alza, incluso cantidades modestas pueden crear un revuelo.

Además, como señaló Bitget, el nombre "ICO" importa menos que la transparencia y la confianza: "Las organizaciones pueden llamarlo como quieran—ICO o simplemente 'venta de tokens'—lo que importa es que es una forma de interactuar con la comunidad y recaudar fondos de manera transparente."

En este contexto, las plataformas secundarias también están ganando terreno. Por ejemplo, la plataforma Sonar de Echo (la firma de Cobie) se lanzó para permitir ventas públicas de tokens seguras que cumplan con los estándares regulatorios. Sonar debutó durante el ICO de Plasma (junio de 2025), cubierto en más detalle a continuación. Esto muestra que la industria está tratando de aplicar las lecciones de 2017-2018 y hacer que los ICOs estén “listos para los reguladores”.

En resumen, el regreso de la tendencia ICO en 2025 está impulsado por una confluencia de un mercado alcista, demanda minorista acumulada y nuevas herramientas. Como en ciclos anteriores, esto está sucediendo localmente: proyectos específicos anuncian grandes ICOs y atraen atención. La comunidad cripto discute estos lanzamientos con entusiasmo y los inversores están dispuestos a participar. Sin embargo, esta vez, todo se está desarrollando con “ética de venta” más estricta (KYC, lock-ups, soporte legal) para evitar repetir errores del pasado.

Lanzamientos notables de 2025

Dos eventos importantes en el verano de 2025 sirven como claras ilustraciones del resurgimiento de las ICO.

Venta de Tokens de Plasma

El proyecto Plasma está construyendo una blockchain diseñada para stablecoins. En junio de 2025, llevó a cabo una venta pública de tokens de XPL en la nueva plataforma Sonar (por Echo/Cobie). El mecanismo fue inusual: primero, los inversores depositaron USDT/USDC/DAI en una “bóveda” en Ethereum y ganaron “puntos” (que determinaban la elegibilidad para la asignación). Solo después comenzó la venta directa de tokens: el 10% de todos los tokens XPL se vendieron a $0.05 por moneda, valorando la red en $500 millones. El modelo buscaba recompensar a los contribuyentes comprometidos: cuanto más largo y mayor sea tu depósito de stablecoins, mayor será tu participación.

La asignación para el ICO de Plasma se agotó a un ritmo asombroso. En los primeros minutos, la venta ya había recaudado $500 millones. Más de 1,100 participantes hicieron depósitos, y las “ballenas” (los mayores inversores) se llevaron la mayor parte: los 10 principales contribuyentes representaron el 40% del total recaudado. Como resultado de la abrumadora demanda, el equipo de Plasma amplió el límite de financiación de los $250 millones originales a $1 mil millones. Plasma finalmente recaudó el total de $1B en la plataforma Sonar de Cobie, sorprendiendo al mundo cripto y estableciéndose como un serio contendiente en DeFi.

Venta de Tokens Pump.fun

El segundo caso de alto perfil involucra la plataforma de lanzamiento de tokens meme Pump.fun, que opera en Solana. En julio de 2025, Pump.fun lanzó oficialmente su venta de tokens PUMP de $600M, marcando un audaz salto de patio de juegos de memecoin a importante contendiente cripto. El token PUMP tiene un suministro total de 1 billón de tokens, y el 33% de ese suministro (125 mil millones de tokens) se ofreció en la venta, que duró solo 12 minutos.

Notablemente, de este 33%, el 18% se asignó a grandes inversores y el 15% a compradores minoristas. Intercambios líderes como Gate.io, Bybit y Bitget participaron en la venta y facilitaron el acceso al público en general.

El lanzamiento de Pump.fun es una señal clara: las ICOs para el mercado masivo están regresando.

Según los analistas de Cointelegraph, la exitosa venta de PUMP “presagia el resurgimiento de las ICOs que habían sido suprimidas por la presión regulatoria.”

Otras ventas de tokens destacadas

Otro lanzamiento muy observado ya está en marcha: la venta de Lombard en Buidlpad recaudó $6.75M con una FDV de $450M, sin vesting y con sólidas integraciones DeFi—una estructura que refleja cómo han evolucionado las ventas de tokens en 2025.

Kraken Launchpad también debutó con Yield Basis (YB), un proyecto respaldado por Curve y creado por su fundador Mikhail Egorov. Con una línea de crédito crvUSD de $60 millones y la misión de ofrecer rendimientos sostenibles en Bitcoin sin impermanent loss, la venta de YB destaca cómo los grandes exchanges están transformando la infraestructura de los ICO.

Limitless, el principal mercado de predicción en Base, completó recientemente una venta de tokens por $1M a través de Kaito Launchpad—atrayendo más de $50M en compromisos y destacando la rápida consolidación de los mercados de predicción como un sector clave de DeFi.

Cómo participar en una ICO (usando CoinList como ejemplo)

Para participar en una ICO, primero necesitas registrarte en la plataforma y preparar tu cuenta.

• Ir al sitio web de CoinList: https://coinlist.co/

• Haz clic en el botón Registrarse

• Regístrate en la plataforma

• Después del registro, completa la verificación KYC en la plataforma: https://coinlist.co/dashboard

• Además de la verificación de identidad, necesitarás financiar tu billetera interna para participar en un ICO. En la sección de Billetera, sigue las instrucciones del sitio web para depositar fondos en tu cuenta.

• Una vez que tu billetera esté financiada, puedes explorar ICOs activas o próximas en la sección del Tablero: https://coinlist.co/dashboard

CoinList también ha lanzado una aplicación móvil. El equipo promete agregar soporte para la venta de tokens y características adicionales pronto.

¿Qué sigue para las ICOs?

El resurgimiento de las ICOs en 2025 no es una ocurrencia aleatoria, sino una tendencia clara. Sin embargo, las perspectivas son mixtas. Por un lado, el éxito de Plasma y Pump.fun demuestra que hay demanda del consumidor para tales iniciativas. Están surgiendo nuevos estándares y plataformas (como Sonar/Echo), haciendo el proceso más transparente.

Por otro lado, los reguladores aún dudan en dar a las startups de criptomonedas plena libertad. Para que las ICOs se vuelvan “legales,” pueden ser necesarias nuevas medidas legislativas. Por ejemplo, en los EE.UU., se están llevando a cabo discusiones sobre permitir que solo los tokens “de utilidad” se lancen a través de plataformas aprobadas. En la Unión Europea, el marco MiCA—ya en vigor—proporciona un régimen regulatorio para los criptoactivos que podría definir potencialmente un nuevo “camino seguro” para las ofertas al estilo ICO en jurisdicciones europeas. Mientras tanto, algunos grandes actores están optando por vías tradicionales — realizando IPOs para captar capital institucional, ganar legitimidad y escalar a nivel global.

Como señaló @0xChainMind, las ventas de tokens en 2025 no solo son más competitivas, sino también más accesibles. Muchos proyectos ahora omiten rondas exclusivas para VC a favor de recompensar a usuarios reales a través de airdrops, puntos de testnet y listados de TGE. Para aquellos que son tempranos, activos y selectivos, el potencial sigue siendo muy real.

Las ICOs están evolucionando en forma pero no desapareciendo. El período 2017-2018 demostró que la idea de la recaudación de fondos descentralizada está en demanda pero necesita refinamiento legal. Las ICOs de hoy son un intento de combinar el espíritu de apertura con los estándares modernos de transparencia. Una cosa está clara: la demanda de criptoactivos y el deseo de agilizar la financiación en startups innovadoras persistirá.

Puedes seguir todas las principales ICOs que valen tu atención en la sección de Actividades: https://dropstab.com/es/activities