AMM

Apa itu AMM (automated market maker) dalam kripto?

AMM (automated market maker) adalah protokol DeFi yang menggantikan buku pesanan dengan kolam likuiditas — kontrak pintar yang menyimpan cadangan token yang ditentukan harganya oleh suatu rumus, bukan oleh pesanan beli dan jual yang cocok. AMM memungkinkan siapa pun untuk menukar token secara on-chain kapan saja tanpa perantara pasar terpusat. Bagi investor, token AMM mewakili paparan terhadap infrastruktur perdagangan on-chain yang menghasilkan biaya proporsional dengan volume pertukaran. DropsTab melacak lebih dari 100 protokol AMM, termasuk Uniswap (UNI), PancakeSwap (CAKE), dan Curve DAO (CRV).

Bagaimana cara kerja automated market maker menggunakan rumus produk konstan?

Automated market maker menentukan harga pertukaran dengan rumus produk konstan, yang ditulis x * y = k, di mana x dan y adalah dua cadangan token kolam dan k tetap konstan. Ketika seorang trader mengeluarkan satu token, rumus tersebut meningkatkan harga token yang tersisa agar k tetap konstan. Penyedia likuiditas menyetor kedua aset ke kolam dan mendapatkan bagian dari setiap biaya pertukaran. Uniswap memelopori model ini, dan desain produk konstan-nya menjadi dasar bagi sebagian besar AMM generasi pertama di DropsTab.

Apa perbedaan antara AMM produk konstan dan AMM likuiditas terkonsentrasi?

AMM produk konstan menyebarkan likuiditas secara merata di semua harga dari nol hingga tak terhingga, sehingga sebagian besar modal yang disetor menganggur. AMM likuiditas terkonsentrasi memungkinkan penyedia mengalokasikan modal ke rentang harga tertentu, meningkatkan biaya yang diperoleh per dolar likuiditas. Uniswap v3 memperkenalkan likuiditas terkonsentrasi pada 2021. PancakeSwap V3 dan Aerodrome Slipstream menggunakan desain yang sama. Likuiditas terkonsentrasi meningkatkan efisiensi modal tetapi memaksa penyedia untuk secara aktif mengelola rentang harga atau tidak mendapat apa-apa jika harga keluar dari rentang tersebut.

Bagaimana AMM berbeda dari bursa buku pesanan?

AMM menentukan harga perdagangan secara algoritmik dari cadangan yang digabungkan, sementara bursa buku pesanan mencocokkan pesanan beli dan jual individu pada harga yang tercantum. Buku pesanan memerlukan perantara pasar aktif untuk menyediakan kedalaman; AMM memperoleh likuiditas secara pasif dari siapa pun yang menyetor ke kolam. AMM menyelesaikan setiap pertukaran secara on-chain melalui kontrak pintar, menghilangkan kebutuhan akan operator terpusat. Pertukaran ini memberikan likuiditas tanpa izin kepada AMM tetapi membuat penyedia rentan terhadap kerugian tidak permanen, risiko yang tidak ada dalam perdagangan buku pesanan tradisional.

Apa itu kerugian tidak permanen bagi penyedia likuiditas AMM?

Kerugian tidak permanen adalah defisit yang dialami penyedia likuiditas AMM ketika harga token kolam menyimpang, menyebabkan posisi tersebut berkinerja lebih buruk dibandingkan hanya memegang aset yang sama. Kerugian tidak permanen meningkat seiring pergeseran rasio harga jauh dari rasio setoran. Kerugian tidak permanen adalah risiko utama dari menyediakan likuiditas AMM—biaya pertukaran harus melebihi kerugian ini agar penyedia bisa untung. Kerugian tidak permanen baru menjadi permanen ketika penyedia menarik dana sementara harga masih menyimpang.

Proyek apa yang memimpin sektor AMM berdasarkan TVL dan volume?

Uniswap (UNI) memimpin sektor AMM sebagai DEX terbesar berdasarkan TVL dan volume, dengan versi v2, v3, dan v4-nya mewakili sekitar seperempat dari total volume DEX di lebih dari 20 rantai EVM. PancakeSwap (CAKE) menempati posisi dua besar DEX berdasarkan volume secara konsisten di BNB Chain. Curve DAO (CRV) memimpin perdagangan stableswap antara aset yang terikat nilai. Aerodrome (AERO) memimpin volume ve(3,3) di Base, dan Pendle (PENDLE) memimpin tokenisasi imbal hasil berdasarkan TVL.

Bagaimana kategori AMM dipisahkan berdasarkan mekanisme?

Kategori AMM terbagi menjadi lima kelompok mekanisme yang dilacak di DropsTab. AMM produk konstan menggunakan penetapan harga Uniswap v2 gaya x * y = k. AMM likuiditas terkonsentrasi seperti Uniswap v3 mengkonsentrasikan modal ke rentang harga tertentu. AMM vote-escrow ve(3,3)—Aerodrome, Velodrome (VELO), dan THENA (THE)—mengarahkan emisi melalui pemungutan suara veToken mingguan. AMM stableswap seperti Curve mengoptimalkan pertukaran aset terikat nilai. AMM tokenisasi imbal hasil seperti Pendle dan Spectra (SPECTRA) memisahkan aset penghasil imbal hasil menjadi token pokok dan token imbal hasil.

Apa risiko berinvestasi dalam token AMM?

Investor token AMM menghadapi risiko pengenceran ketika ekonomi token yang banyak mengeluarkan token melebihi pendapatan biaya, sebuah pola yang umum dalam strategi farm-and-dump dan beberapa desain ve(3,3). Risiko eksploitasi kontrak pintar sangat signifikan karena kolam AMM menyimpan cadangan bernilai tinggi dan sering menjadi target serangan. Risiko konsentrasi membuat kesehatan kategori condong ke beberapa pemimpin—Uniswap mendominasi volume dan TVL, sehingga penurunan di sana akan menyeret seluruh sektor. Persaingan biaya dan MEV menekan margin protokol, serta paparan regulasi mengelilingi antarmuka DEX dan klasifikasi token tata kelola.

Bagaimana cara melacak protokol AMM di DropsTab?

DropsTab melacak lebih dari 100 protokol AMM dalam subdivisi produk konstan, likuiditas terkonsentrasi, ve(3,3), stableswap, dan tokenisasi imbal hasil di halaman kategori AMM. Pemindai kategori menyaring protokol dan mengurutkannya berdasarkan kapitalisasi pasar serta metrik struktural. Jadwal vesting dan kalender pembukaan menunjukkan risiko pengenceran yang didorong oleh emisi untuk token seperti AERO dan VELO. Basis data Fundraising menampilkan kualitas pendukung per protokol. Notifikasi Drops Bot menandai acara pembukaan, memungkinkan investor memantau waktu tekanan jual di seluruh sektor AMM.