ICO wracają w 2025 roku z nowymi zasadami i większym popytem

Zrozumienie mechanizmów sprzedaży tokenów

Initial Coin Offering (ICO) to metoda używana przez projekty kryptowalutowe do pozyskiwania inwestycji. Zasadniczo zespół projektowy przeznacza część całkowitej podaży tokenów na sprzedaż, zazwyczaj w zamian za kryptowalutę lub fiat. Oprócz tokenów, inwestorzy mogą otrzymać dostęp do dodatkowych korzyści, takich jak przyszłe usługi projektu. ICO przypominają crowdfunding, ale w formacie kryptowalutowym: inwestycje trafiają bezpośrednio do projektu bez pośredników, a uczestnicy otrzymują tokeny o określonej funkcjonalności (staking, governance, itp.) w zamian.

Kluczowa różnica między ICO a podobnymi metodami dystrybucji tokenów leży w miejscu i formacie sprzedaży. W ICO sprzedaż zazwyczaj odbywa się na własnej stronie internetowej projektu lub za pośrednictwem platform ICO (np. Coinlist). W IEO (Initial Exchange Offering) tokeny są sprzedawane za pośrednictwem giełdy kryptowalut: giełda przeprowadza sprzedaż we współpracy z projektem, a następnie notuje token. IDO (Initial DEX Offering) jest przeprowadzane na zdecentralizowanej giełdzie (DEX).

Mówiąc w przybliżeniu, ICO = bezpośrednio ze strony internetowej, IEO = za pośrednictwem scentralizowanej giełdy, IDO = za pośrednictwem zdecentralizowanej giełdy, zazwyczaj z przygotowaną pulą płynności. ICO oferują maksymalną autonomię i otwartość („każdy może uczestniczyć bez dokumentacji”), podczas gdy IEO/IDO korzystają z marketingu napędzanego przez giełdy. Jednak z punktu widzenia prawnego, wszystkie mogą podlegać przepisom dotyczącym papierów wartościowych, jeśli spełniają kryteria testu Howeya.

Główną cechą ICO jest brak pośredników i potencjał wysokiego ryzyka, wysokich nagród. Inwestor osobiście wybiera projekt i angażuje środki, licząc na wzrost wartości tokena i zaangażowanie w projekt. Z kolei IEO i IDO są często reklamowane jako „bezpieczniejsze” opcje (rzekomo dlatego, że giełda przeprowadziła due diligence projektu). Jednak jak ostrzega SEC, IEO—podobnie jak ICO—mogą nadal naruszać wymogi rejestracyjne, jeśli sprzedaż tokenów stanowi umowę inwestycyjną.

Oto jak wygląda różnica:

• ICO (Initial Coin Offering) – Sprzedaż tokenów prowadzona bezpośrednio przez projekt. Bez udziału giełdy. Bezpośredni kontakt „zespół–inwestor”. Przykład: ICO Ethereum w 2014 roku.

• IEO (Initial Exchange Offering) – Sprzedaż poprzez scentralizowaną giełdę. Giełda organizuje i promuje sprzedaż tokenów projektu. Przykład: Binance Launchpad.
• IDO (Initial DEX Offering) – Sprzedaż poprzez zdecentralizowaną giełdę (DEX), zazwyczaj poprzez zakup z puli płynności. W praktyce jest to forma automatycznej wymiany tokenów.

ICO przyciągają deweloperów ze względu na ich prostotę: brak potrzeby procesów regulacyjnych na poziomie IPO, a tokeny mogą być natychmiast dystrybuowane do wszystkich zainteresowanych stron. Jednakże, to również naraża inwestorów na ryzyko napotkania oszustw, ponieważ wszystko dzieje się bez audytów lub ujawnienia dokumentacji.

Historia ICO boomu 2017–2018

ICO powstały w latach 2013–2014. Pierwszym poważnym przykładem był projekt Mastercoin (który zebrał około 0,5 miliona dolarów w 2013 roku), ale prawdziwy przełom nastąpił wraz z Ethereum. W 2014 roku Ethereum przeprowadziło ICO, sprzedając ponad 60 milionów ETH w cenie około 0,31 dolara za monetę. W ciągu zaledwie kilku tygodni Ethereum zebrało około 18 milionów dolarów (60 milionów ETH po 0,31 dolara). To nie tylko pomogło sfinansować rozwój platformy, ale także ustanowiło zupełnie nowy trend: infrastruktura Ethereum ułatwiła uruchamianie nowych tokenów (ERC-20) i zdecentralizowanych aplikacji.

Po sukcesie Ethereum, branża ICO szybko się rozwinęła. W 2017 roku tysiące projektów przeprowadziło sprzedaż tokenów. Boom ICO z lat 2017–2018 przyniósł zespołom projektowym około 10 miliardów dolarów.

Na przykład w lipcu 2017 roku Tezos przeprowadził ICO i zebrał 232 miliony dolarów w zaledwie kilka dni.

W tym samym roku EOS (Block.one) zebrał zdumiewające 4 miliardy dolarów poprzez ICO — jedno z największych ICO w historii.

Aplikacja do przesyłania wiadomości Telegram planowała ICO i udało jej się przyciągnąć około 1,7 miliarda dolarów finansowania (chociaż były to technicznie prywatne sprzedaże dla dużych inwestorów).

Wpływ ICO był ogromny: pojawienie się nowych tokenów umożliwiło stworzenie ekosystemu startupów bez potrzeby kapitału podwyższonego ryzyka. Wielu inwestorów zyskało, identyfikując i inwestując w projekty we wczesnym etapie (np. Ethereum wzrosło z $0.31 do kilkuset dolarów w krótkim czasie).

Jak zauważył @0xChainMind, niektóre sprzedaże tokenów przeszły do historii: ETH zebrał 18 mln USD w 2014 roku i później osiągnął 4 800 USD, NEO wystartował z ceną 0,03 USD i osiągnął szczyt na poziomie 180 USD, a EOS zebrał 4 mld USD—nadal największe ICO w historii. Te wczesne sprzedaże udowodniły, że wczesny dostęp do tokenów mógł przynieść zmieniające życie zwroty.

Powody spadku ICO: regulacje i test Howeya

Po boomie ICO rynek doświadczył gwałtownego spadku. Głównym powodem była zwiększona presja regulacyjna. W Stanach Zjednoczonych SEC (Securities and Exchange Commission) jasno dała do zrozumienia, że wiele tokenów to w rzeczywistości papiery wartościowe.

Przewodniczący SEC Gary Gensler wielokrotnie stwierdzał: „Większość tokenów kryptowalutowych to papiery wartościowe według testu Howeya.”

Innymi słowy, jak powiedział jego poprzednik Jay Clayton: „Bez uprzedzeń co do konkretnego tokena, większość tokenów kryptograficznych to papiery wartościowe.”

Jeśli token jest klasyfikowany jako papier wartościowy, jego sprzedaż musi być zgodna z przepisami dotyczącymi papierów wartościowych — obejmuje to ujawnienia finansowe i właściwą rejestrację. Praktycznie żaden projekt, który wystartował poprzez ICO, nie przestrzegał tych procedur. W rezultacie SEC zaczęła celować w projekty ICO. Na przykład w 2019 roku Komisja oskarżyła Kik Interactive o nielegalną sprzedaż tokena Kin, który zebrał 100 milionów dolarów. SEC argumentowała, że firma sprzedała niezarejestrowane papiery wartościowe, a sąd stanął po stronie regulatora: tokeny Kin zostały uznane za papiery wartościowe, a Kik Interactive została ukarana grzywną w wysokości 5 milionów dolarów.

W latach 2020–2021 nastąpiły inne głośne przypadki. Telegram (TON) zgodził się zwrócić inwestorom 1,2 miliarda dolarów i zapłacić karę w wysokości 18,5 miliona dolarów za obietnicę wydania tokena Gram bez rejestracji.

W tamtym czasie SEC stwierdziła: „Nowe i innowacyjne firmy mogą działać na naszych rynkach — ale nie kosztem wymogów rejestracyjnych.”

Prawnicy zajmujący się kryptowalutami regularnie przywołują test Howeya: prawie wszystkie sprzedaże tokenów opierały się na obietnicach przyszłych zysków — klasyczny wskaźnik papierów wartościowych.

Dodatkowo, SEC wydała ostrzeżenia dla inwestorów. Na przykład, w swoim biuletynie z 2020 roku na temat IEO, regulator wyjaśnił, że IEO są zasadniczo podobne do ICO, tylko przeprowadzane za pośrednictwem platform internetowych. Jeśli oferta aktywów kryptograficznych zawiera obietnice zysków, to IEO mogą również wymagać rejestracji jak tradycyjne papiery wartościowe.

Wszystko to doprowadziło do „zamrożenia” tradycyjnych ICO w USA. Wiele projektów albo odwołało swoje sprzedaże, przeniosło działalność za granicę, albo zastąpiło ICO „prywatnymi rundami” z udziałem akredytowanych inwestorów. Nie chodziło tylko o grzywny: Block.one musiał zapłacić 24 miliony dolarów za ICO EOS, Telegram 18,5 miliona dolarów za Gram/TON, a Kik 5 milionów dolarów za Kin. Ryzyko osobistej odpowiedzialności ostudziło entuzjazm wielu założycieli startupów. A SEC nadal podkreślała: niezarejestrowane ICO są naruszeniem prawa.

Airdropy zamiast sprzedaży tokenów

W odpowiedzi na zakazy i ryzyko prawne, airdropy pojawiły się jako alternatywa dla ICO. Zamiast sprzedawać tokeny za pieniądze, projekty zaczęły je rozdawać za darmo w zamian za „lojalność” wobec usługi — praktyka, która przynajmniej na papierze nie jest równoznaczna ze sprzedażą papierów wartościowych. Airdropy zazwyczaj polegają na dawaniu użytkownikom tokenów za darmo lub w zamian za wykonanie prostych zadań. Służy to zarówno jako strategia marketingowa, jak i sposób na zaangażowanie społeczności bez bezpośredniego pozyskiwania kapitału.

Jak zauważa Cointelegraph, „kampanie airdropowe są sposobem na zwiększenie widoczności projektu: rozdawaj monety za darmo, a następnie obserwuj, jak ich wartość rośnie. To zwiększa rozpoznawalność, przyciąga użytkowników i tworzy rynek wtórny.”

Airdrop tokenów Uniswap jest jednym z najbardziej znanych i szeroko cytowanych przykładów praktyk airdrop w społeczności kryptowalutowej. We wrześniu 2020 roku Uniswap wprowadził swój token zarządzania UNI i przeprowadził dużą akcję rozdawania — 400 tokenów UNI zostało przyznanych każdemu użytkownikowi, który korzystał z platformy przed 1 września 2020 roku. W momencie uruchomienia było to warte około 1200 USD. Przy szczytowej cenie UNI w maju 2021 roku, wartość tych tokenów osiągnęła około 16 000–17 000 USD na konto, co czyni ten airdrop jednym z najbardziej dochodowych w historii użytkowników Ethereum.

W ten sposób airdrop Uniswap stał się przełomowym wydarzeniem dla sektora DeFi, pokazując, jak projekty blockchain mogą skutecznie motywować i nagradzać użytkowników, jednocześnie zapewniając decentralizację i skalowanie społeczności.

W latach 2022–2023 kilka znanych projektów przeprowadziło duże airdropy. Na przykład Arbitrum uruchomiło swój token ARB, przeznaczając 11,5% całkowitej podaży do dystrybucji dla aktywnych uczestników sieci.

Innym godnym uwagi przypadkiem był Optimism, który przeprowadził podobny airdrop swojego tokena OP wiosną 2022 roku i nadal nagradza aktywnych użytkowników swojej sieci.

Dlaczego projekty to robią? Po pierwsze, aby uniknąć kontroli ze strony SEC: rozdawanie tokenów nie jest formalnie uznawane za ofertę papierów wartościowych (ponieważ nie ma bezpośredniej wymiany pieniędzy). Po drugie, aby rozszerzyć zasięg: gdy osoba otrzyma tokeny, zaczyna śledzić projekt i uczestniczyć w jego społeczności.

Jak wyjaśniają eksperci, airdropy działają jako rodzaj kampanii marketingowej: „idealne dla nowych ekosystemów bez większego wsparcia VC. Informacje o kampanii airdropowej mogą szybko zwiększyć audytorium, znacznie szybciej niż tradycyjna reklama.”

Tokeny mają tendencję do przyciągania ogółu społeczeństwa — często bez kosztów. Były również wyraźne przykłady prób obejścia regulacji. Niektóre projekty wyraźnie wykluczyły obywateli USA z możliwości otrzymania tokenów.

„Jeśli Amerykanie są wykluczeni, to technicznie nie jest to oferta dla mieszkańców USA,” założyli niektórzy założyciele projektów.

Jednak SEC wielokrotnie stwierdzał, że takie obejścia mogą być nadal traktowane jako oszustwo zgodnie z prawem USA. Niemniej jednak ukształtował się trend: projekty teraz unikają bezpośrednich publicznych sprzedaży tokenów i zamiast tego przyjmują bardziej złożone schematy (NFT lub punkty airdrop).

W rezultacie airdropy (i pokrewne metody) stały się popularnym zamiennikiem dla ICO. Jest to widoczne w ich skali. Wspomniany wcześniej airdrop Arbitrum na początku 2023 roku był jednym z najbardziej oczekiwanych wydarzeń w społeczności kryptowalut. Przejście na tokeny zarządzania poprzez darmowe dystrybucje stało się teraz kluczową cechą dojrzałych projektów DeFi.

Powrót trendu ICO w 2025 roku

Pomimo wcześniejszego spadku, ICO są ponownie omawiane w 2025 roku. Kluczowymi czynnikami są nowy cykl kryptowalutowy, rosnące zainteresowanie publiczne i złagodzenie kontroli ze strony SEC. Bitcoin osiągnął nowe rekordowe poziomy, inwestorzy instytucjonalni wlewają kapitał za pośrednictwem ETF, a potencjał dla Altseason (wzrost altcoinów) daje społeczności nowe nadzieje. Eksperci zauważają, że rynek wygląda dość optymistycznie: kapitalizacja rośnie, aktywność DeFi powraca, a mali inwestorzy ponownie są głodni ryzyka i zysków. W tym byczym środowisku projekty poszukują finansowania, a tokeny oferują wygodny instrument.

Jednak wiele zmieniło się między 2017 a 2025 rokiem. Świat teraz pamięta o ryzykach i kontroli. Wiele ICO dzisiaj nie startuje „na ślepo”, ale raczej podąża za dobrze przemyślanymi modelami. Na przykład Plasma—blockchain dla stablecoinów—ogłosiła publiczną sprzedaż swojego tokena XPL, używając nowego podejścia: inwestorzy muszą najpierw zdeponować stablecoiny w wyznaczonym poolu, po czym zyskują prawo do zakupu XPL po ustalonej cenie. Ta struktura zachęca do długoterminowego zaangażowania zamiast krótkoterminowej spekulacji. Startupy również często wprowadzają ścisłe KYC i ograniczenia krajowe, aby uniknąć problemów regulacyjnych.

Jednocześnie zainteresowanie inwestorów detalicznych gwałtownie wzrosło. Jest to częściowo spowodowane powszechną adopcją kryptowalut: do 2025 roku setki milionów ludzi na całym świecie z nich korzystają. Analitycy zauważają, że amerykańskie ETF-y Bitcoin przyciągnęły dużą liczbę codziennych użytkowników, którzy wcześniej jedynie obserwowali kryptowaluty z daleka. Ci ludzie mają teraz wolny kapitał do zainwestowania i są zainteresowani udziałem w sprzedaży tokenów. W połączeniu z dojrzałą infrastrukturą (sieci Ethereum i L2 są stabilne, a „bezpieczne” narzędzia, takie jak Sonar/Echo, pojawiły się), stworzyło to podstawy do odrodzenia ICO.

Rzeczywiście, niektórzy komentatorzy twierdzą, że jesteśmy świadkami „nowego boomu ICO” (choć w bardziej powściągliwej formie). Jednak na rosnącym rynku nawet niewielkie kwoty mogą wywołać poruszenie.

Co więcej, jak zauważył Bitget, nazwa „ICO” ma mniejsze znaczenie niż przejrzystość i zaufanie: „Organizacje mogą nazywać to, jak chcą—ICO lub po prostu ‘sprzedaż tokenów’—ważne jest, że jest to sposób na angażowanie społeczności i pozyskiwanie funduszy w przejrzysty sposób.”

W tym kontekście platformy wtórne również zyskują na popularności. Na przykład platforma Sonar firmy Echo (firma Cobie'ego) została uruchomiona, aby umożliwić bezpieczną sprzedaż publiczną tokenów zgodną z normami regulacyjnymi. Sonar zadebiutował podczas ICO Plasma (czerwiec 2025) — omówione bardziej szczegółowo poniżej. To pokazuje, że branża stara się zastosować lekcje z lat 2017–2018 i uczynić ICO „gotowymi na regulacje”.

Podsumowując, powrót trendu ICO w 2025 roku jest napędzany przez zbieżność rynku byka, stłumionego popytu detalicznego i nowych narzędzi. Jak w poprzednich cyklach, dzieje się to lokalnie: konkretne projekty ogłaszają duże ICO i przyciągają uwagę. Społeczność kryptowalut entuzjastycznie dyskutuje o tych premierach, a inwestorzy są chętni do udziału. Jednak tym razem wszystko rozwija się z surowszą „etyką sprzedaży” (KYC, lock-upy, wsparcie prawne), aby uniknąć powtórzenia błędów z przeszłości.

Znaczące premiery 2025 roku

Dwa główne wydarzenia latem 2025 roku stanowią wyraźne ilustracje odrodzenia ICO.

Sprzedaż Tokenów Plasma

Projekt Plasma buduje blockchain zaprojektowany dla stablecoinów. W czerwcu 2025 roku przeprowadzono publiczną sprzedaż tokenów XPL na nowej platformie Sonar (od Echo/Cobie). Mechanizm był nietypowy: najpierw inwestorzy wpłacali USDT/USDC/DAI do „skarbczyka” na Ethereum i zdobywali „punkty” (które decydowały o kwalifikacji do alokacji). Dopiero potem rozpoczęła się bezpośrednia sprzedaż tokenów: 10% wszystkich tokenów XPL sprzedano po $0.05 za monetę, wyceniając sieć na $500 milionów. Model miał na celu nagradzanie zaangażowanych uczestników—im dłuższa i większa była twoja wpłata stablecoinów, tym większy był twój udział.

Alokacja na ICO Plasma została wyprzedana w zdumiewającym tempie. W ciągu pierwszych kilku minut sprzedaż zebrała już 500 milionów dolarów. Ponad 1 100 uczestników dokonało wpłat, a „wieloryby” (najwięksi inwestorzy) zgarnęli lwią część — 10 największych uczestników stanowiło 40% całkowitej kwoty. W wyniku ogromnego popytu zespół Plasma zwiększył limit finansowania z pierwotnych 250 milionów dolarów do 1 miliarda dolarów. Plasma ostatecznie zebrała pełne 1 miliard dolarów na platformie Sonar Cobie, zadziwiając świat kryptowalut i ustanawiając się jako poważny pretendent w DeFi.

Pump.fun Token Sale

Drugi przypadek o wysokim profilu dotyczy platformy uruchamiania tokenów meme Pump.fun, która działa na Solana. W lipcu 2025 roku, Pump.fun oficjalnie uruchomił sprzedaż tokenów PUMP o wartości 600 milionów dolarów, co oznacza odważny krok od placu zabaw memecoin do głównego gracza na rynku kryptowalut. Token PUMP ma całkowitą podaż wynoszącą 1 bilion tokenów, a 33% tej podaży (125 miliardów tokenów) zostało zaoferowane w sprzedaży, która trwała tylko 12 minut.

W szczególności z tych 33%, 18% zostało przydzielone dużym inwestorom, a 15% nabywcom detalicznym. Wiodące giełdy, takie jak Gate.io, Bybit i Bitget, uczestniczyły w sprzedaży i ułatwiały dostęp dla ogółu społeczeństwa.

Uruchomienie Pump.fun to wyraźny sygnał: ICO na masową skalę wracają do łask.

Według analityków Cointelegraph, udana sprzedaż PUMP „zapowiada odrodzenie ICO, które zostały stłumione przez presję regulacyjną.”

Inne warte uwagi sprzedaże tokenów

Kolejna sprzedaż, która przyciąga uwagę, już trwa: sprzedaż Lombard na Buidlpad zebrała 6,75 mln USD przy wycenie FDV 450 mln USD, bez vestingu i z silnymi integracjami DeFi—struktura odzwierciedlająca, jak bardzo sprzedaże tokenów ewoluowały do 2025 roku.

Kraken Launchpad zadebiutował również z Yield Basis (YB), projektem wspieranym przez Curve i stworzonym przez jego założyciela Michaiła Jegorowa. Dzięki linii kredytowej crvUSD o wartości 60 mln USD i misji dostarczania trwałych zysków z Bitcoina bez strat przejściowych, sprzedaż YB pokazuje, jak główne giełdy przekształcają infrastrukturę ICO.

Limitless, wiodący rynek predykcyjny na Base, niedawno zakończył sprzedaż tokenów o wartości 1 mln USD za pośrednictwem Kaito Launchpad—przyciągając ponad 50 mln USD zobowiązań i podkreślając, jak szybko rynki predykcyjne stają się poważnym sektorem DeFi.

Jak wziąć udział w ICO (na przykładzie CoinList)

Aby wziąć udział w ICO, najpierw musisz zarejestrować się na platformie i przygotować swoje konto.

• Przejdź do strony CoinList: https://coinlist.co/

• Kliknij przycisk Zarejestruj się

• Zarejestruj się na platformie

• Po rejestracji, ukończ weryfikację KYC na platformie: https://coinlist.co/dashboard

• Oprócz weryfikacji tożsamości, będziesz musiał zasilić swój wewnętrzny portfel, aby uczestniczyć w ICO. W sekcji Portfel postępuj zgodnie z instrukcjami na stronie, aby wpłacić środki na swoje konto.

• Gdy Twój portfel jest zasilony, możesz przeglądać aktywne lub nadchodzące ICO w sekcji Dashboard: https://coinlist.co/dashboard

CoinList również wydał aplikację mobilną. Zespół obiecuje wkrótce dodać wsparcie dla sprzedaży tokenów i dodatkowe funkcje.

Co dalej z ICO?

Odrodzenie ICO w 2025 roku nie jest przypadkowym zjawiskiem, lecz wyraźnym trendem. Jednak perspektywy są mieszane. Z jednej strony sukces Plasma i Pump.fun pokazuje, że istnieje zapotrzebowanie konsumentów na takie inicjatywy. Pojawiają się nowe standardy i platformy (takie jak Sonar/Echo), co czyni proces bardziej przejrzystym.

Z drugiej strony, organy regulacyjne nadal wahają się, czy dać startupom kryptowalutowym pełną swobodę. Aby ICO stały się „legalne”, mogą być wymagane nowe środki legislacyjne. Na przykład w USA trwają dyskusje na temat zezwolenia na uruchamianie tylko tokenów „użytkowych” za pośrednictwem zatwierdzonych platform. W Unii Europejskiej ramy MiCA—już obowiązujące—zapewniają reżim regulacyjny dla aktywów kryptowalutowych, który może potencjalnie określić nową „bezpieczną ścieżkę” dla ofert w stylu ICO w jurysdykcjach europejskich. Tymczasem niektórzy duzi gracze wybierają tradycyjne ścieżki — decydując się na IPO w celu pozyskania kapitału instytucjonalnego, zwiększenia wiarygodności i globalnej ekspansji.

Jak zauważył @0xChainMind, sprzedaż tokenów w 2025 roku jest nie tylko bardziej konkurencyjna, ale także bardziej dostępna. Wiele projektów teraz pomija rundy wyłącznie dla VC na rzecz nagradzania prawdziwych użytkowników poprzez airdropy, punkty testnet i notowania TGE. Dla tych, którzy są wcześnie, aktywni i selektywni, potencjalne zyski pozostają bardzo realne.

ICOs ewoluują w formie, ale nie znikają. Okres 2017–2018 udowodnił, że idea zdecentralizowanego pozyskiwania funduszy jest poszukiwana, ale wymaga prawnego dopracowania. Dzisiejsze ICOs to próba połączenia ducha otwartości z nowoczesnymi standardami przejrzystości. Jedno jest pewne: popyt na aktywa kryptograficzne i chęć usprawnienia finansowania innowacyjnych startupów będą się utrzymywać.

Możesz śledzić wszystkie główne ICO warte uwagi w sekcji Aktywności: https://dropstab.com/pl/activities