A mineração de Bitcoin ficou cerca de 15% mais difícil com a queda da taxa de hash, empurrando a receita dos mineradores de volta para a zona de stress de US$ 30
A economia de mineraçãodo Bitcoin voltou a ficar mais restrita, mas seus sinais podem abrir caminho para uma recuperação dos preços da principal criptomoeda.
Nas últimas semanas, a dificuldade da rede aumentou, enquanto a taxa de hash mostrou sinais de abrandamento. Ao mesmo tempo, as margens dos mineradores de BTC ficaram sob pressão crescente, à medida que as suas receitas voltaram a cair para níveis de stress.
Essa combinação se materializou repetidamente perto de pontos de inflexão importantes em ciclos de mercado anteriores.
Embora os analistas de mercado alertem que isso não é um sinal mágico de compra para os investidores, a configuração estrutural é muito importante, pois tem o potencial de mudar o comportamento dos mineradores de uma necessidade desesperada de vender para sobreviver para um cenário em que eles vendem menos de seus ativos acumulados.
Essa mudança sutil no comportamento pode efetivamente transformar o que normalmente é uma fonte estável e previsível de oferta no mercado em um obstáculo significativamente menor para o preço do Bitcoin.
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13 de fevereiro de 2026 · Gino Matos
Um salto de dificuldade atrasado ocorreu após a recuperação
A dificuldade do Bitcoin é ajustada a cada 2.016 blocos, aproximadamente a cada duas semanas, o que significa que a métrica está sempre a reagir a eventos que já ocorreram na rede.
Esse timing explica a aparente contradição na última mudança.
Após um período de tempestades e restrições que deixaram as máquinas offline, a rede registou uma redução na dificuldade de cerca de 11,16%, para cerca de 125,86T em 7 de fevereiro.
À medida que os mineradores voltaram a ficar online e a produção de blocos se normalizou, o próximo ajuste moveu-se na direção oposta. Em 19 de fevereiro, a dificuldade aumentou cerca de 14,73%, para cerca de 144,40T.
Ajustes na dificuldade de mineração de Bitcoin em 2026 (Fonte: Cloverpool)
O ponto principal é simples. A rede tornou-se mais difícil de minerar porque a taxa de hash anterior se recuperou, não porque a economia dos mineradores melhorou em tempo real.
Essa distinção é importante para interpretar o comportamento dos mineradores. Um aumento na dificuldade pode parecer otimista à primeira vista, pois sinaliza a força da rede.
No entanto, também pode ser uma redução da margem se esse aumento ocorrer após uma recuperação temporária, quando as taxas estão fracas e o preço do BTC não é suficiente para compensar os custos mais elevados de mineração.
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7 de fevereiro de 2026 · Gino Matos
Uma recuperação de curto prazo na taxa de hash está a mascarar um declínio mais amplo
As medidas de curto prazo da taxa de hash da rede BTC realmente mostraram uma melhora notável em meados de fevereiro.
Os dados compilados a partir do Índice de Hashrate da Luxor demonstraram que a SMA de 7 dias subiu de ~1.003 EH/s para ~1.054 EH/s durante a fase imediata de recuperação da tempestade.
Hashrate da rede Bitcoin nos últimos 30 dias (Fonte: Índice de Hashrate)
No entanto, se ampliarmos um pouco a imagem para ver a tendência mais ampla, o quadro torna-se visivelmente menos confortável para o setor.
O último relatório ChainCheck da VanEck descreve um declínio de ~14% na taxa de hash nos últimos 90 dias, uma métrica que é notável porque quedas sustentadas dessa magnitude são incomuns nas fases maduras da rede Bitcoin.
Além disso, as estimativas diárias mostram consistentemente uma volatilidade significativa, um fator que complica qualquer narrativa pontual promovida pelos observadores do mercado.
À luz disso, a tendência mais ampla mostra uma pressão sustentada sobre a taxa de hash nos últimos meses. Um aumento acentuado na dificuldade de mineração, somado a essa pressão, pode intensificar o estresse das margens em um momento particularmente frágil para o setor.
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4 de fevereiro de 2026 · Liam 'Akiba' Wright
O hashprice é o verdadeiro ponto de pressão e voltou a apertar
A dificuldade e a taxa de hash descrevem a rede. O hashprice descreve o negócio.
Os mineradores pagam as despesas em moeda fiduciária e financiam esses custos através da produção de BTC e, em alguns casos, da venda do principal ativo digital. É por isso que o preço do hash, normalmente cotado em dólares por petahash por dia, é uma medida mais prática de pressão.
Após o aumento da dificuldade em 19 de fevereiro, o hashprice do BTC caiu para menos de US$ 30/PH/dia. Esse nível é amplamente visto como uma zona de stress, dependendo da eficiência da máquina, das obrigações de dívida e dos custos de energia.
Preço do hash do Bitcoin nos últimos 30 dias (Fonte: Hashrate Index)
Isso ocorre porque alguns operadores podem suportá-lo, enquanto vários operadores marginais muitas vezes não conseguem.
As taxas não estão a oferecer muito alívio. Os dados do Hashrate Index para o mesmo período mostraram que as taxas de transação representaram apenas cerca de 0,48% das recompensas de bloco, indicando que os mineradores dependem quase inteiramente do subsídio e do preço spot do Bitcoin.
O resultado é uma compressão familiar. A dificuldade aumentou, o apoio das taxas permaneceu fraco e o preço do hash enfraqueceu.
Essa é a combinação que tende a desligar primeiro as plataformas mais antigas e empurrar os mineradores de custo mais elevado para uma venda forçada.
Na prática, é assim que uma rede que parece tecnicamente forte pode produzir pressão económica no setor de mineração. O protocolo está a fazer o que deve fazer. O problema é o timing.
Por que o stress dos mineradores pode se tornar uma configuração otimista em 90 dias
O argumento otimista em torno deste fenómeno centra-se nas mudanças estruturais dentro da indústria de mineração e seu impacto na dinâmica da oferta.
O mecanismo em ação é estrutural, enraizado na forma como a pressão sustentada dos mineradores remodela a emissão, os balanços e a liquidez do mercado.
A dificuldade atua como uma pressão retardada no mercado. Quando a rede aumenta ativamente a dificuldade após uma breve recuperação operacional, ela pode facilmente ultrapassar o que os mineradores podem realmente sustentar nos níveis atuais de preços e taxas.
A hashrate então se ajusta em tempo real à medida que os operadores reagem à nova realidade económica. As plataformas marginais são forçadas a desligar quase imediatamente quando a sua rentabilidade diária cai abaixo do ponto de equilíbrio.
Se essa fraqueza persistente se mantiver na próxima época, a válvula de alívio incorporada no protocolo entra em ação e a dificuldade diminui inerentemente.
Uma diminuição na dificuldade melhora mecanicamente a economia subjacente para os mineradores sobreviventes.
Se a dificuldade cair 10% a 12% e o preço do Bitcoin permanecer totalmente estável, a receita do minerador por hash aumenta em uma magnitude matemática muito semelhante.
Embora esse ajuste não garanta uma recuperação massiva do mercado, pode reduzir significativamente a probabilidade geral de vendas agressivas e forçadas por parte de mineradores em dificuldades financeiras.
Esse mecanismo constitui o cerne absoluto da tese de capitulação seguida de recuperação, popularizada por várias estruturas de ciclo de mineradores (como a análise tradicional do tipo Hash Ribbons).
A VanEck acrescenta um gancho quantitativo convincente a esta teoria. Numa tabela publicada que acompanha 12 períodos notáveis de contração da taxa de hash, a empresa financeira observa que as quedas prolongadas da taxa de hash têm sido frequentemente seguidas por retornos futuros notavelmente fortes de 90 dias para o Bitcoin.
Excluindo o início da história da rede, que carecia de um preço definido, e o episódio atual, ainda não resolvido, os períodos listados pela VanEck apresentaram uma tendência altamente positiva, proporcionando um retorno médio futuro em torno da faixa alta de 40% e uma média fortemente distorcida.
Declínio da taxa de hash da rede Bitcoin e retornos de preço em 90 dias (Fonte: VanEck)
A conclusão final para os traders centra-se no sinal mais amplo, em vez do ganho percentual específico.
O pico de pressão dos mineradores geralmente sinaliza uma pressão de oferta em estágio avançado e, uma vez que o protocolo subjacente redefine a dificuldade ou o preço do ativo se estabiliza, essa pressão de oferta pode desaparecer rapidamente.
O próximo catalisador é a próxima impressão de dificuldade, mas os ETFs e a macroeconomia ainda dão o tom
A variável mais imediata já está no calendário. As ferramentas de previsão apontam para outra diminuição de dois dígitos na dificuldade, cerca de 11%, no início de março, se o tempo de bloqueio atual se mantiver.
Se essa estimativa estiver correta em termos de direção, o efeito é direto. O preço do hash melhoraria sem exigir que o BTC se recuperasse primeiro, o que poderia aliviar a pressão das operações de venda para financiar os mineradores mais fracos.
É por isso que o panorama atual, com aumento da dificuldade e queda da taxa de hash, pode às vezes ser interpretado como um pico de restrição, em vez de um novo aviso. Em períodos anteriores, esse foi o ponto imediatamente anterior ao abrandamento das condições da rede.
Ainda assim, os sinais dos mineradores não operam no vácuo, e o mercado pós-ETF tornou isso ainda mais óbvio.
No início de fevereiro, os ETFs spot de BTC dos EUA registraram grandes oscilações nos fluxos diários, incluindo um influxo líquido de cerca de US$ 562 milhões em 3 de fevereiro e um influxo líquido de cerca de US$ 545 milhões em 5 de fevereiro.
No final do mês, os movimentos diários continuaram instáveis, com um dia com cerca de US$ 166 milhões em saídas e outro com US$ 88 milhões em entradas.
Fluxos diários dos ETFs de Bitcoin dos EUA (Fonte: SoSo Value)
Quando os compradores de ETF estão ativos, a pressão de venda dos mineradores importa menos. Quando a procura por ETF enfraquece ou se torna negativa, o estresse dos mineradores pode aumentar o momentum de queda.
Entretanto, o posicionamento macro também continua a ser um importante filtro para o mercado.
A Reuters relatou um forte interesse em opções de venda em torno dos níveis de exercício de US$ 50.000 a US$ 60.000 durante o mesmo período, um sinal de demanda por hedge e cautela em relação aos ativos de risco.
Se o sentimento de risco piorar ou a liquidez diminuir, o Bitcoin ainda poderá ser negociado como um ativo macro de alto beta, mesmo que as condições de mineração melhorem.
Três caminhos para o Bitcoin nos próximos 90 dias
O cenário mais construtivo é uma reinicialização da mineração com uma procura mais estável. Nesse caminho, a taxa de hash permanece baixa o suficiente para suportar uma redução significativa da dificuldade, o preço do hash melhora e os fluxos de ETF param de oscilar fortemente para o negativo.
Nestas condições, o BTC tem margem para uma subida de 10% a 35% ao longo de 90 dias, à medida que a pressão da oferta relacionada com a mineração diminui.
Um caminho intermediário é o que poderia ser chamado de um resultado de capitulação leve. O preço do hash permanece próximo do ponto de equilíbrio, a taxa de hash continua a cair gradualmente e a dificuldade se ajusta para baixo em etapas, mas o preço à vista permanece instável.
Esse tipo de configuração poderia deixar o BTC numa variação de -5% a 20% ao longo de 90 dias, com o stress dos mineradores prejudicando o sentimento de curto prazo antes que a reinicialização do protocolo comece a ajudar.
O caminho pessimista é uma falha de sinal, onde a procura e a macroeconomia dominam. Nesse caso, as saídas de ETF persistem, o posicionamento de risco se aprofunda e mesmo um nível mais baixo de dificuldade não é suficiente para compensar a fraca procura.
Aqui, o ativo digital poderia ter retornos de até -30% nos próximos 90 dias, à medida que o BTC revisita as principais zonas de baixa e os mineradores são forçados a vender em um mercado em queda.
A publicação «Mineiros de Bitcoin enfrentam uma crise de margem que historicamente antecede retornos fortes em 90 dias» apareceu primeiro no CryptoSlate.