Ethereum vs Bitcoin: Fluxos de ETF e Reações do Mercado

ETH: Bomba do Verão de 2025 e o Papel dos Fluxos de Entrada de ETF

A partir de meados de 2025, os ETFs de ETH spot viram uma demanda crescente que coincidiu com um movimento parabólico de preço. As entradas semanais subiram constantemente de aproximadamente $0.4B em meados de junho para níveis recordes em agosto.

Por exemplo, a semana que terminou em July 18, 2025 viu $2.18B entradas líquidas, levando o ETH acima de $3,400. A semana seguinte (Jul 25) trouxe $1.85B em entradas e uma quebra acima de $3,500. Em July 29, 2025, a atenção do mercado também disparou após relatos de que a SEC reconheceu um pedido da BlackRock para permitir staking para seu ETF de Ethereum à vista — uma potencial mudança estrutural que acrescentou ao momento de entrada:

Em meados de agosto, as entradas líquidas atingiram $2.27B (semana terminando em 15 de agosto) – a maior até agora – e ETH disparou para ~$4,738. Por volta da mesma época, em 15 de agosto, dados da blockchain revelaram que a BlackRock comprou aproximadamente $500M em ETH, destacando como a acumulação institucional paralelou as pressões de venda no varejo — amplificando ainda mais a demanda impulsionada por ETF:

No total, o preço do ETH saltou de ~$1.519 em abril de 2025 para ~$4.739 em meados de agosto de 2025 (≈+215%). Esses fluxos criaram "ondas" no gráfico de preços: cada pico na compra líquida de ETF precipitou um novo recorde. Antes disso, o ETH havia sido negociado aproximadamente entre $1,5–3,3k por meses; a entrada de capital de ETF no verão de 2025 foi claramente o catalisador para a ruptura. Parte dessa estagnação estava ligada ao estresse de liquidez nos mercados de staking — quando stETH perdeu brevemente o peg após Justin Sun retirar $518M da Aave, aumentando as taxas de empréstimo e empurrando a fila de saída de validadores do Ethereum para um recorde de 625k ETH, conforme coberto em uma análise detalhada do evento.

Em resumo, o rali de verão do ETH esteve fortemente ligado à demanda por ETF: os influxos semanais máximos excederam $2B e coincidiram com novos máximos do ETH. Essa dinâmica sugere que a compra institucional de ETF foi um dos principais motores do rali. No início de 2025, os ETFs de ETH tiveram fluxos mistos e o preço permaneceu dentro de um intervalo; somente quando chegaram influxos consistentes e grandes, o ETH começou sua subida acentuada.

BTC após lançamento do ETF

A história do ETF de Bitcoin começou em janeiro de 2024. Após a aprovação dos ETFs de BTC à vista pela SEC dos EUA, os primeiros meses viram entradas históricas. Por exemplo, a semana de 16 de fev de 2024 registrou cerca de $2,27B de entradas líquidas em ETFs de BTC, e a semana de 15 de mar de 2024 cerca de $2,57B. Essas injeções maciças ajudaram a elevar o BTC de ~$41.823 no início de janeiro para aproximadamente $73.000 no final de março de 2024.

Após março de 2024, o BTC entrou em um período de consolidação. Os fluxos alternaram entre semanas modestas positivas e negativas, e o preço estagnou sem uma tendência clara por vários meses. A próxima alta começou no final de 2024: na semana de Nov 22, 2024 os ETFs de BTC viram cerca de $3.38B de entrada líquida – a maior já registrada. Esta onda de entrada (coincidindo com um sentimento otimista mais amplo) levou o Bitcoin a um novo recorde histórico em torno de $101,360 em janeiro de 2025.

Uma vez em 2025, o ciclo se repetiu. Fevereiro–Abril 2025 viu saídas sustentadas de ETFs de BTC (por exemplo, total de abril ~–$0.81B). Essa pressão de venda de ETF correlacionou-se com uma retração: BTC caiu para cerca de $84,150 em meados de abril. Então em Maio–Julho 2025, os influxos retornaram: por exemplo, uma semana de compra de ~$3.05B (final de abril) e uma semana de ~$2.72B (meados de julho) coincidiram com BTC subindo para cerca de $118,108 em meados de julho. Finalmente, Agosto 2025 viu um novo ATH de BTC perto de $124,474, mesmo quando os influxos de ETF diminuíram para apenas ~$0.1–0.3B por semana no final de julho/agosto.

Em resumo, as fases de alta do Bitcoin ocorreram em duas ondas distintas impulsionadas por ETFs: início de 2024 e final de 2024. Cada onda foi iniciada por entradas recordes em ETFs de BTC e viu os preços quase triplicarem a partir de seus mínimos de ciclo. Por outro lado, os períodos intermediários com fluxos de ETFs neutros a negativos muitas vezes coincidiram com preços em faixa ou em declínio.

ETH vs BTC: Tempo, Escala, AUM, Reação de Preço e Correções

A comparação abaixo destaca como os ETFs de ETH e BTC diferem em dimensões chave:

Primeiro aumento do ETF

• BTC: Jan–Mar 2024, entradas semanais ~$2.27B (16 de fev) & ~$2.57B (15 de mar).
• ETH: Dez 2024–Ago 2025 (atraso de ~6 meses), com pico semanal de julho a agosto de 2025 ~$2.27B (13 de ago).

Segundo surto

• BTC: Nov–Dez 2024, registro de ~$3,38B em entradas (22 de Nov).
• ETH: Ainda não observado; ciclo atual ainda em desenvolvimento.

Pico de entrada semanal

• BTC: $3.38B (nov 2024).
• ETH: $2.27B (ago 2025).

Ativos de ETF sob Gestão (AUM)

• BTC: 1.292M BTC ($158.6B), ≈6% do suprimento circulante.
• ETH: 6.3M ETH ($29.7B), ≈5.1% do suprimento circulante.

% de oferta em ETFs

• BTC: ~6%.
• ETH: ~5.2%.

Ganho percentual de preço durante o ciclo de ETF

• BTC: +198% (de $41,823 em jan 2024 para $124,474 pico).
• ETH: +215% (de $1,519 em abr 2025 para $4,783 pico).

Sensibilidade a saídas

• BTC: Altamente sensível – quedas coincidiram com saídas de ETF. Semanas negativas sinalizaram repetidamente correções.
• ETH: Ainda não testado – ETH ainda não enfrentou saídas líquidas de várias semanas na era ETF.

O ciclo de ETF do ETH parece espelhar o do BTC com ~6 meses de atraso; o preço do ETH subiu um pouco mais (215% vs 198%) em sua recente alta. Os influxos máximos de BTC foram maiores (3,38B vs 2,27B), refletindo um AUM maior. Em equilíbrio, os ETFs de BTC detêm aproximadamente o dobro dos ativos dos ETFs de ETH (em termos de USD). Crucialmente, ambos os ativos historicamente veem um topo de mercado quando surgem saídas de ETF de várias semanas ou os influxos secam repentinamente. os topos do BTC (por exemplo, Fev–Abr 2025) coincidiram com saídas sustentadas. Em contraste, o ETH até o momento tem visto influxos contínuos (14 semanas seguidas) – um sinal de que a fase de “exaustão” ainda não chegou para os ETFs de ETH.

Como os analistas apontaram, as estruturas de preços do ETH e BTC parecem surpreendentemente semelhantes — cada rali impulsionado por entradas de ETF, cada correção desencadeada por desacelerações de fluxo. Um gráfico amplamente compartilhado em 15 de agosto destacou as trajetórias quase idênticas dos dois ativos, sublinhando como o Ethereum está seguindo de perto o roteiro de ETF do Bitcoin:

Implicações e Cenários de Risco

Tanto o Bitcoin quanto o Ether mostraram um padrão recorrente: entradas prolongadas de ETF alimentam altas, e saídas de várias semanas muitas vezes marcam topos. No caso do BTC, cada grande topo foi precedido por semanas de vendas líquidas por detentores de ETF. Por exemplo, após o ATH de janeiro de 2025, fevereiro–abril viram saídas semanais consecutivas (~$0.1–0.3B por semana, totalizando $812M apenas em abril), e o BTC caiu de volta para ~$84k. Da mesma forma, o pico do BTC no final de 2024 foi seguido por um breve período de saída em nov/dez que pausou a alta.

Em contraste, o rali do ETH ainda não encontrou esta válvula de escape. Em meados de agosto de 2025, os ETFs de ETH haviam registrado entradas por 14 semanas consecutivas, com os fluxos totais das últimas 4 semanas até superando os do BTC. Nenhum sinal de saída prolongada apareceu para desencadear uma reversão. Em analogia histórica, isso sugere cautela: se as entradas de ETH de repente se tornarem neutras ou negativas por várias semanas, isso pode prenunciar uma retração acentuada, como aconteceu com o BTC.

Em resumo, os fluxos de ETF atuam como um acelerador em cada rali. Enquanto grandes entradas persistirem, o momentum de preço pode continuar; mas a história mostra que reversões de fluxo de várias semanas muitas vezes sinalizam que o topo está próximo. Traders e gestores de tesouraria devem observar essas tendências de fluxo de perto e se preparar para o cenário em que a tendência se inverte, como ambos os ativos fizeram em ciclos anteriores.