Hyperliquid запускает USDH

Почти нулевые комиссии: почему это важно

Последнее обновление Hyperliquid снижает комиссии за спотовую торговлю — включая комиссии тейкера, ребейты мейкера и объемные взносы — примерно на 80%. Для арбитражных столов и высокочастотных трейдеров это снижает операционные расходы почти до нуля.

Когда комиссии снижаются, спреды сужаются. Это создает более эффективное ценообразование, более глубокую ликвидность и уменьшает проскальзывание для розничных пользователей. Предлагая структуру комиссий, близкую к Binance или Coinbase, Hyperliquid напрямую бросает вызов централизованным площадкам по эффективности затрат. Для тех, кто не знаком с его дизайном, экосистема Hyperliquid сочетает скорость уровня CEX с децентрализованной безопасностью, поддерживаемой собственным токеном HYPE.

Согласно данным DeFi Llama, общий заблокированный объем (TVL) Hyperliquid увеличился с $317M в январе до более чем $2.5B в сентябре 2025 года, показывая, что рынок уже вознаграждает этот подход.

USDH: Стейблкоин, определяемый валидаторами

Hyperliquid зарезервировал тикер USDH, но оставил выпуск открытым для конкуренции. Решение будет принято путем голосования валидаторов в сети, где каждый валидатор L1 отправляет транзакции в поддержку предложения.

Даже после победы выбранная команда должна участвовать в аукционе газа для развертывания USDH, чтобы гарантировать отсутствие привилегированных эмитентов. Этот двухуровневый процесс усиливает прозрачность и избегает закулисных сделок.

Претенденты: Paxos, Frax, Agora/MoonPay и Stripe

Появились четыре основных заявки на выпуск USDH, каждая с разными моделями залога и подходами к распределению доходности.

Paxos предложила поддержать USDH краткосрочными казначейскими облигациями США, направив большую часть доходности на выкуп токенов HYPE. Как регулируемый эмитент из США, Paxos принесла на рынок сильные полномочия в области соблюдения нормативных требований.

Frax Finance вошла с моделью, обеспеченной frxUSD, обязуясь возвращать 100% доходов непосредственно пользователям. Frax уже известна в индустрии своими экспериментами с алгоритмическими и частично обеспеченными стейблкоинами, что добавило как доверия, так и осторожности к её предложению.

Agora, в партнерстве с MoonPay, предложила модель с фиатным резервом, построенную на основе white-label инфраструктуры. Почти вся полученная доходность будет использована для выкупа HYPE, и предложение сопровождалось поддержкой крупных инвесторов, включая State Street и VanEck. Генеральный директор MoonPay Кит Гроссман особенно активно поддерживал это предложение.

Наконец, группа, связанная с Stripe под названием Native Markets предложила использовать платформу Stripe’s Bridge. Однако детали касательно структуры залога и использования доходности остались неясными, и критики быстро указали на потенциальный конфликт интересов в том, чтобы позволить Stripe контролировать выпуск крупного стейблкоина.

Эта критика была усилена генеральным директором Agora Ником ван Эком (сыном основателя VanEck Яна ван Эка), который утверждал, что участие Stripe может фактически передать контроль над денежной массой Hyperliquid конкуренту-оператору блокчейна. Кит Гроссман из MoonPay поддержал это мнение в X (Twitter), написав, что «USDH заслуживает масштаба, доверия и согласованности, а не захвата ерунды».

Сообщество выступает против Stripe

Связанная со Stripe заявка стала самой противоречивой. CoinDesk отчет (8 сентября 2025 г.) выявил растущее сопротивление со стороны валидаторов и представителей сообщества, которые рассматривают Stripe как централизованную угрозу.

Критики утверждают, что передача USDH на аутсорсинг компании Stripe может поставить под угрозу независимость Hyperliquid, особенно учитывая, что недавно Stripe запустила собственную платформу для стейблкоинов (Bridge). Это создает прямые конкурентные риски.

Дебаты подчеркивают более широкую тему: сообщества DeFi все чаще отвергают централизованный корпоративный контроль, даже когда он обещает капитальную эффективность.

Создание токенов без разрешений со стейкингом

Hyperliquid также объявила, что любой пользователь вскоре сможет создавать активы с котировкой на спотовом рынке без необходимости одобрения. Запуск начнется в тестовой сети, прежде чем расшириться до основной сети.

Чтобы предотвратить злоупотребления, создатели токенов должны будут внести залог. Нарушения, такие как развертывание мошеннических токенов, приведут к сокращению заложенных средств.

Этот дизайн заимствует модель валидатора Ethereum и расширяет её до выпуска активов, стремясь сбалансировать инновации без разрешений с гарантиями безопасности.

Hyperliquid уже показал, насколько мощными могут быть такие эксперименты, на примере Hypurr NFT airdrop — 4 600 кошачьих аватаров, которые за один день наторговали более чем на $45 млн и закрепили за платформой репутацию вирусных запусков с упором на сообщество.

Рыночное воздействие и метрики экосистемы

• Доминирование Perp: Hyperliquid контролирует ~80% объема децентрализованных perpetuals, значительно превосходя конкурентов, таких как dYdX и GMX.
• Торговая активность: Примерно $378 млрд было урегулировано на блокчейне в августе 2025 года, рекордный месяц.
• Производительность токена: Родной HYPE токен вырос на ~4% в течение 24 часов после объявления о снижении комиссии.
• Рост TVL: Приток капитала увеличил TVL с $317 млн в январе 2025 года до $2.5 млрд к сентябрю 2025 года.

Эти цифры подчеркивают растущую гравитационную привлекательность Hyperliquid в DeFi. Путем согласования стимулов через комиссии, управление и стейкинг, он позиционирует себя как центр ликвидности и эксперимент в области управления.

Ключевые выводы

• Hyperliquid сократил спотовые комиссии примерно на 80%, приглашая HFT и арбитражеров.
• Валидаторы будут решать выпуск USDH через голосование в сети и аукционы газа.
• Ведущие предложения поступают от Paxos, Frax, Agora/MoonPay и Native Markets, связанных со Stripe.
• Участие Stripe вызвало сильное сопротивление сообщества.
• Создание токенов без разрешений приближается, обеспеченное стейкингом/сокращением.
• С ежемесячным объемом $378B и 80% долей рынка в перпах, Hyperliquid устанавливает новый стандарт в дизайне децентрализованных бирж.