Crypto
Рискованная ставка MicroStrategy на Bitcoin может не оправдаться
По состоянию на 2025 год, Bitcoin-резервы MicroStrategy превысили $50 миллиардов, что делает её одним из крупнейших институциональных держателей BTC в мире.
Краткий обзор
- Bitcoin-активы MicroStrategy превысили $50 млрд, делая её одним из крупнейших институциональных держателей BTC
- Генеральный директор Майкл Сейлор считает Bitcoin защитой от инфляции и финансирует покупки через конвертируемые облигации со скидкой и выпуск акций
- Каждое привлечение капитала сопровождается масштабной покупкой BTC — превращая акции MSTR в косвенный инструмент с левереджем на Bitcoin
- Критики предупреждают о риске концентрации, высокой волатильности и возможном крахе в случае падения BTC
- Сторонники считают Сейлора визионером, стремящимся накопить 1 миллион BTC, но сохраняются опасения по поводу устойчивости стратегии и разводнения долей акционеров
Прозрачность приобретений Bitcoin компанией MicroStrategy
К началу 2020 года мало кто знал о MicroStrategy — обычная софтверная B2B-компания, зарабатывающая на аналитике и BI. Но всё изменилось после того, как её CEO Майкл Сэйлор сделал ставку, которая перевернула не только курс компании, но и повлияла на весь крипторынок. MicroStrategy фактически превратилась из посредственного программного бизнеса в «псевдо Bitcoin ETF», в результате чего цена ее акций взлетела более чем в 10 раз.
Поворот к биткоину принес мгновенную популярность, поскольку судьба компании оказалась связана с бурно развивающимся крипторынком. Эта стратегия также привлекла внимание и поддержку в социальных сетях. Энтузиасты отдают должное Сэйлору за то, что он рано распознал потенциал биткоина и дал традиционным инвесторам возможность оседлать волну.
«MicroStrategy — по сути, кредитное средство Bitcoin, которое вы можете держать в своем ISA», — объяснил один пользователь, подчеркнув, что даже те, кто не мог купить криптовалюту напрямую, использовали акции MSTR в качестве прокси
Сколько криптовалюты у MicroStrategy
На момент написания статьи сумма активов MicroStrategy составляем почти 48 млрд долларов и 553,555.00 BTC с чистыми инвестициями 38 млр долларов. Чистая прибыль составляет 15 млрд долларов согласно данным DropsTab.
Почему MicroStrategy начала покупать Bitcoin?
Мотив был прост: страх перед инфляцией. Сэйлор открыто называл кэш “тающим куском льда” и заявил, что единственный способ сохранить капитал — это уйти в «твёрдый актив». Для него это был Bitcoin.
Откуда деньги?
Профит от бизнеса не покрывал даже скромных покупок BTC, поэтому MicroStrategy пошла по пути масштабного финансирования:
- Конвертируемые облигации — под 0% годовых, что почти абсурдно дешёво. Только в 2021 году — $1 млрд, а затем в 2023–2025 — ещё несколько раундов.
- Эмиссия акций — за 2024–2025 годы продано акций на $3+ млрд.
Сэйлор использовал баланс компании — выпуская конвертируемые облигации и акции — для покупки большего количества биткоинов, форма агрессивной финансовой инженерии, которая беспокоит некоторых наблюдателей. Критики на Reddit иногда сравнивают стратегию MicroStrategy с финансовой пирамидой или «сбоем бесплатных денег», когда постоянно привлекается новое финансирование для покупки большего количества BTC.
Что дальше? Всё в BTC
Каждый раунд привлечения средств сопровождался немедленной покупкой Bitcoin. В ноябре 2024 — $1.3 млрд. В феврале 2025 — ещё $623 млн. Это уже не стратегия — это миссия.
Обратная спираль роста
BTC растёт → растёт стоимость активов MicroStrategy → растёт цена её акций → компания снова выпускает акции или бонды → снова покупает BTC.
На выходе — не ETF, а агрессивный Bitcoin с плечом, торгуемый на NASDAQ.
Сэйлор создаёт "плечо" за счёт доверия рынка. Чем дороже BTC — тем выше MSTR — тем больше он может привлечь кэша и снова купить BTC. Это цикл.
Почему это разделило комьюнити
Плюс: MicroStrategy стала иконой для Bitcoin-максималистов. Даже те, кто не мог купить BTC напрямую, шли в акции MSTR.
Минус: уровень долга, концентрация, риск корпоративного коллапса. Проблемой MicroStrategy является чрезвычайная волатильность и «бинарный» характер ставки. Если цена биткоина взлетит, MicroStrategy выиграет по-крупному, но если биткоин значительно падает, компания может быть разорена. «У меня сильное предчувствие, что это закончится ужасно», — признался один из пользователей Reddit, хотя и признал, что если Сэйлор каким-то образом преуспеет, даже скептики, держащие BTC, получат прибыль вместе с ним.
На WallStreetBets и скептических форумах пользователи шутят, что Сэйлор «нашел бесконечный денежный принтер», разбавляя акционеров, чтобы собрать наличные для Bitcoin. Все это подчеркивает осведомленность сообщества о том, что MicroStrategy делает ставку на актив с высокими ставками и высокой прибылью.
Но главная проблема не в том, растёт биткоин или падает — а в структуре самого баланса. Strategy ребрендировалась и нарастила более $50 млрд в BTC, но фундаментальная механика почти не изменилась. По словам аналитиков, компания фактически пыталась запустить суверенный биткоин-резерв на корпоративном балансе, что оставило её с $48 млрд в BTC, $16 млрд обязательств, падающей премией к NAV и угрозой принудительных продаж после исключения из MSCI. В нашем разборе «48-миллиардная математическая ошибка Strategy» объясняется, почему эта конструкция начинает ломаться уже в начале 2026 года — даже если биткоин продолжит рост.
Личность Сэйлора: герой или игрок?
Сторонники называют его визионером. Противники — манипулятором, который кэш-аутится на хайпе и обрекает акционеров на волатильность. Особенно после того, как стало известно, что он частично продавал свои доли на хаях.
Сам Сэйлор стал известным евангелистом Bitcoin, постоянно продвигая BTC в подкастах и Twitter, что принесло ему преданных подписчиков. Некоторые даже сплотились вокруг его смелой цели накопить 1 миллион BTC, повторяя мантру Сэйлора:
Eдинственное, что лучше Bitcoin, — это больше Bitcoin