Lido DAO (LDO) คืออะไร ถ้าพูดแบบตรงไปตรงมา?

Lido DAO คือโครงสร้างเบื้องหลังระบบ liquid staking ที่ใหญ่ที่สุดบน Ethereum แทนที่จะล็อก ETH แล้วรอ ผู้ใช้สามารถ stake ผ่าน Lido และรับ stETH ซึ่งยังคงสร้างผลตอบแทนและนำไปใช้ต่อใน DeFi ได้ ฟังดูเหมือนรายละเอียดเล็ก ๆ แต่เรื่อง “ไม่ต้องล็อกสภาพคล่อง” นี่แหละที่เปลี่ยนเกม Lido ไม่ได้เปลี่ยน staking เอง แต่มันเปลี่ยนวิธีที่ staking เชื่อมกับโลกคริปโตทั้งหมด

stETH ทำงานอย่างไรในชีวิตจริง?

คุณนำ ETH ไป stake ได้ stETH กลับมา และเมื่อเวลาผ่านไปยอดจะเพิ่มขึ้นตามรางวัล staking stETH สามารถนำไปปล่อยกู้ วนกลยุทธ์ หรือแค่ถือไว้ก็ได้ ข้อแลกเปลี่ยนคือเรื่องสภาพคล่อง เพราะ stETH ไม่สามารถแลกกลับเป็น ETH ได้ทันที ในช่วงตลาดตึงเครียดราคาจึงอาจต่ำกว่า ETH นิดหน่อย นี่ไม่ใช่บั๊ก แต่เป็นกลไกตลาด

แล้วโทเคน LDO มีบทบาทตรงไหน?

LDO คือโทเคนสำหรับการกำกับดูแล ไม่ใช่โทเคนผลตอบแทน มันไม่ให้รางวัล staking และไม่ได้แทนค่า ETH การถือ LDO หมายถึงสิทธิ์โหวตเรื่องค่าธรรมเนียม การใช้ treasury นโยบาย validator และทิศทางระยะยาว พูดง่าย ๆ คืออำนาจในการตัดสินใจ ไม่ใช่รายได้แบบนั่งเฉย ๆ

โครงสร้างอุปทานของ LDO เป็นอย่างไร?

อุปทานรวมของ LDO ถูกกำหนดตายตัวที่ 1 พันล้านโทเคน การแบ่งสัดส่วนคือ treasury ของ DAO (36.32%), นักลงทุน (22.18%), ผู้ก่อตั้ง (15%), ทีมพัฒนาเริ่มต้น (10%), รอบ venture (10%) และ validator (6.5%) ไม่มีการออกโทเคนเพิ่มและไม่มีเงินเฟ้อ Treasury คือกลไกหลักที่กำหนดทิศทางการเติบโตของโปรโตคอล

ยังมีความเสี่ยงจาก vesting หรือ unlock อยู่ไหม?

ไม่มีแล้ว การจัดสรรหลักทั้งหมดถูกปลดล็อกครบถ้วน โทเคนของนักลงทุน ผู้ก่อตั้ง validator รอบ venture และ treasury เสร็จสิ้น vesting ภายในเดือนมีนาคม 2024 ไม่มี cliff หรือแผน unlock ในอนาคต จากนี้ไป การเปลี่ยนแปลงอุปทานจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อ governance ตัดสินใจเท่านั้น

Lido ระดมทุนมาอย่างไร?

Lido ระดมทุนประมาณ 145 ล้านดอลลาร์ ผ่านสี่รอบในช่วงปี 2020–2022 มีรอบเชิงกลยุทธ์ปลายปี 2020 สองรอบแยกกันในเดือนพฤษภาคม 2021 และ Venture Round 2 ในเดือนมีนาคม 2022 นักลงทุนสำคัญได้แก่ a16z, Paradigm รวมถึง Jump Trading, Delphi Digital, Coinbase Ventures, Dragonfly และ DCG

LDO ซื้อขายกันจริง ๆ ที่ไหน?

LDO ซื้อขายอย่างกว้างขวางในคู่ usdt และ usd บนทั้งแพลตฟอร์มศูนย์กลางและกระจายศูนย์ จุดที่ควรรู้คือโครงสร้างตลาด: อนุพันธ์เป็นตัวหลัก สัญญา perpetual มีปริมาณมากกว่าตลาด spot อย่างชัดเจน นั่นทำให้สภาพคล่องสูง แต่ราคาก็อ่อนไหวต่อเลเวอเรจและ funding

ตอนนี้ Lido โฟกัสอะไรอยู่?

จุดสนใจย้ายไปที่ความทนทานและการออกแบบ governance Dual Governance เปิดใช้งานแล้ว และเปิดทางให้ผู้ถือ stETH ชะลอหรือบล็อกการตัดสินใจ DAO ที่เป็นอันตราย เป้าหมายโดยรวมคือทำให้โปรโตคอลถูกครอบงำหรือใช้งานผิดทางได้ยากขึ้น สมกับบทบาทศูนย์กลางใน staking ของ Ethereum

ความเสี่ยงอะไรที่มักถูกมองข้าม?

ความเสี่ยงจาก smart contract ไม่มีวันหายไปหมด การโดน slashing ของ validator เกิดไม่บ่อย แต่ก็เป็นไปได้ Governance เองก็อาจตัดสินใจพลาด และในช่วงตลาดตึงเครียด stETH อาจหลุดจาก ETH ซึ่งกระทบหนักกับกลยุทธ์ที่ใช้เลเวอเรจ Lido ช่วยลดความเสี่ยงเหล่านี้ แต่ไม่ได้ลบมันออกไปทั้งหมด