การเสนอขายเหรียญเริ่มต้นกลับมาในปี 2025 พร้อมกฎใหม่และความต้องการที่มากขึ้น

ทำความเข้าใจกลไกการขายโทเค็น

การเสนอขายเหรียญเริ่มต้น (ICO) เป็นวิธีการที่ใช้โดยโครงการคริปโตเพื่อระดมทุน โดยทั่วไปทีมโครงการจะจัดสรรส่วนหนึ่งของอุปทานโทเค็นทั้งหมดเพื่อขาย โดยปกติจะแลกเปลี่ยนกับคริปโตเคอร์เรนซีหรือเงินเฟียต นอกจากโทเค็นแล้ว นักลงทุนอาจได้รับสิทธิ์เข้าถึงประโยชน์เพิ่มเติม เช่น บริการโครงการในอนาคต ICO คล้ายกับการระดมทุนแบบคราวด์ฟันดิ้งแต่ในรูปแบบคริปโต: การลงทุนไปยังโครงการโดยตรงโดยไม่มีตัวกลาง และผู้เข้าร่วมได้รับโทเค็นที่มีฟังก์ชันเฉพาะ (การสเตกกิ้ง การกำกับดูแล ฯลฯ) เป็นการตอบแทน

ความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง ICOs และวิธีการแจกจ่ายโทเค็นที่คล้ายกันอยู่ที่สถานที่และรูปแบบของการขาย ใน ICO การขายมักจะเกิดขึ้นบนเว็บไซต์ของโครงการเองหรือผ่านแพลตฟอร์ม ICO (เช่น Coinlist) ใน IEO (Initial Exchange Offering) โทเค็นจะถูกขายผ่านการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล: การแลกเปลี่ยนจะดำเนินการขายร่วมกับโครงการและจากนั้นจดทะเบียนโทเค็น IDO (Initial DEX Offering) จะดำเนินการบนการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX)

โดยทั่วไปแล้ว ICO = โดยตรงจากเว็บไซต์, IEO = ผ่านการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์, IDO = ผ่านการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์, โดยปกติมีสระสภาพคล่องที่เตรียมไว้ ICOs เสนอความเป็นอิสระและความเปิดเผยสูงสุด (“ใครๆ ก็สามารถเข้าร่วมได้โดยไม่ต้องมีเอกสาร”), ในขณะที่ IEOs/IDOs ได้รับประโยชน์จากการตลาดที่ขับเคลื่อนโดยการแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม จากมุมมองทางกฎหมาย ทั้งหมดอาจอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์หากตรงตามเกณฑ์ของการทดสอบ Howey

ลักษณะหลักของ ICOs คือการไม่มีตัวกลางและศักยภาพในการคืนผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงสูงและรางวัลสูง นักลงทุนเลือกโครงการและให้เงินทุนด้วยตนเอง โดยหวังว่ามูลค่าโทเค็นจะเพิ่มขึ้นและมีส่วนร่วมกับโครงการ ในทางกลับกัน IEOs และ IDOs มักถูกทำการตลาดว่าเป็นตัวเลือกที่ “ปลอดภัย” มากกว่า (กล่าวกันว่าเพราะการแลกเปลี่ยนได้ดำเนินการตรวจสอบสถานะของโครงการแล้ว) แต่ตามที่ SEC เตือน IEOs เช่นเดียวกับ ICOs ยังคงสามารถละเมิดข้อกำหนดการลงทะเบียนได้หากการขายโทเค็นถือเป็นสัญญาการลงทุน

นี่คือวิธีที่ความแตกต่างแยกแยะออก:

• ICO (Initial Coin Offering) – การขายโทเค็นที่ดำเนินการโดยตรงโดยโครงการ ไม่มีการแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้อง การติดต่อโดยตรงระหว่างทีมกับนักลงทุน ตัวอย่าง: ICO ของ Ethereum ในปี 2014

• IEO (Initial Exchange Offering) – การขายผ่านการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ การแลกเปลี่ยนจัดและโปรโมทการขายโทเค็นของโครงการ ตัวอย่าง: Binance Launchpad.
• IDO (Initial DEX Offering) – การขายผ่านการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) โดยปกติจะซื้อจากพูลสภาพคล่อง ในทางปฏิบัติมันเป็นรูปแบบของการแลกเปลี่ยนโทเค็นอัตโนมัติ.

ICOs ดึงดูดนักพัฒนาด้วยความเรียบง่าย: ไม่จำเป็นต้องมีขั้นตอนการกำกับดูแลระดับ IPO และโทเค็นสามารถแจกจ่ายได้ทันทีให้กับทุกฝ่ายที่สนใจ อย่างไรก็ตาม นี่ยังทำให้นักลงทุนเสี่ยงต่อการเจอการหลอกลวง เนื่องจากทุกอย่างเกิดขึ้นโดยไม่มีการตรวจสอบหรือการเปิดเผยเอกสาร

ประวัติ ICO ของการบูมในปี 2017–2018

ICOs มีต้นกำเนิดในช่วงปี 2013–2014 ตัวอย่างแรกที่สำคัญคือโครงการ Mastercoin (ซึ่งระดมทุนได้ประมาณ $0.5 ล้านในปี 2013) แต่ความก้าวหน้าที่แท้จริงเกิดขึ้นกับ Ethereum ในปี 2014 Ethereum จัด ICO ขาย ETH มากกว่า 60 ล้านเหรียญในราคาประมาณ $0.31 ต่อเหรียญ ในเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์ Ethereum ระดมทุนได้ประมาณ $18 ล้าน (60 ล้าน ETH ที่ $0.31) สิ่งนี้ไม่เพียงช่วยสนับสนุนการพัฒนาแพลตฟอร์ม แต่ยังสร้างแนวโน้มใหม่ทั้งหมด: โครงสร้างพื้นฐานของ Ethereum ทำให้ง่ายต่อการเปิดตัวโทเค็นใหม่ (ERC-20) และแอปพลิเคชันกระจายศูนย์

หลังจากความสำเร็จของ Ethereum อุตสาหกรรม ICO ขยายตัวอย่างรวดเร็ว ในปี 2017 โครงการนับพันได้ดำเนินการขายโทเค็น การบูมของ ICO ในปี 2017–2018 นำเงินเข้ามาประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์สำหรับทีมโครงการ

ตัวอย่างเช่น ในเดือนกรกฎาคม 2017 Tezos จัด ICO และระดมทุนได้ $232 ล้านภายในเวลาเพียงไม่กี่วัน

ในปีเดียวกันนั้น EOS (Block.one) ระดมทุนได้ถึง 4 พันล้านดอลลาร์ผ่าน ICO ซึ่งเป็นหนึ่งใน ICO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์

แอปส่งข้อความ Telegram วางแผน ICO และสามารถดึงดูดเงินทุนได้ประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์ (แม้ว่าจะเป็นการขายส่วนตัวสำหรับนักลงทุนรายใหญ่ก็ตาม)

ผลกระทบของ ICOs นั้นมหาศาล: การเกิดขึ้นของโทเค็นใหม่ ๆ ทำให้สามารถสร้างระบบนิเวศของสตาร์ทอัพได้โดยไม่ต้องใช้ทุนจากบริษัทร่วมทุน นักลงทุนหลายคนได้รับผลกำไรจากการระบุและลงทุนในโครงการระยะเริ่มต้น (เช่น Ethereum เติบโตจาก $0.31 เป็นหลายร้อยดอลลาร์ในช่วงเวลาสั้น ๆ)

ตามที่ @0xChainMind ได้กล่าวไว้ การขายโทเค็นบางรายการได้สร้างประวัติศาสตร์: ETH ระดมทุนได้ $18M ในปี 2014 และต่อมามีมูลค่าสูงสุดที่ $4,800, NEO เปิดตัวที่ $0.03 และสูงสุดที่ $180, และ EOS ระดมทุนได้ $4B—ยังคงเป็น ICO ที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา การขายในช่วงแรกเหล่านี้พิสูจน์ให้เห็นว่าการเข้าถึงโทเค็นในช่วงแรกสามารถให้ผลตอบแทนที่เปลี่ยนแปลงชีวิตได้

เหตุผลที่ทำให้ ICO ลดลง: กฎระเบียบและการทดสอบ Howey

หลังจากการบูมของ ICO ตลาดประสบกับการลดลงอย่างรวดเร็ว เหตุผลหลักคือแรงกดดันจากการกำกับดูแลที่เพิ่มขึ้น ในสหรัฐอเมริกา SEC (คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์) ได้ทำให้ชัดเจนว่าโทเค็นหลายตัวนั้นเป็นหลักทรัพย์จริงๆ

ประธาน SEC Gary Gensler กล่าวซ้ำว่า: “โทเค็นคริปโตส่วนใหญ่เป็นหลักทรัพย์ภายใต้การทดสอบของ Howey”

กล่าวอีกนัยหนึ่งตามที่ Jay Clayton ผู้เป็นบรรพบุรุษของเขากล่าวว่า: “โดยไม่ตัดสินล่วงหน้าเกี่ยวกับโทเค็นใด ๆ โดยเฉพาะ โทเค็นคริปโตส่วนใหญ่เป็นหลักทรัพย์”

หากโทเค็นถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ การขายของมันต้องปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์ ซึ่งรวมถึงการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินและการลงทะเบียนที่ถูกต้อง แทบไม่มีโครงการใดที่เปิดตัวผ่าน ICO ที่ปฏิบัติตามขั้นตอนเหล่านี้ เป็นผลให้ SEC เริ่มมุ่งเป้าไปที่โครงการ ICO ตัวอย่างเช่น ในปี 2019 คณะกรรมการได้ตั้งข้อหา Kik Interactive กับการขายโทเค็น Kin ที่ผิดกฎหมาย ซึ่งได้ระดมทุน 100 ล้านดอลลาร์ SEC โต้แย้งว่าบริษัทขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้ลงทะเบียน และศาลก็เข้าข้างหน่วยงานกำกับดูแล: โทเค็น Kin ถูกพิจารณาว่าเป็นหลักทรัพย์ และ Kik Interactive ถูกปรับ 5 ล้านดอลลาร์

ในปี 2020–2021 มีกรณีที่มีชื่อเสียงอื่น ๆ ตามมา Telegram (TON) ตกลงที่จะคืนเงิน 1.2 พันล้านดอลลาร์ให้กับนักลงทุนและจ่ายค่าปรับ 18.5 ล้านดอลลาร์สำหรับการสัญญาที่จะออกโทเค็น Gram โดยไม่ได้ลงทะเบียน

ณ เวลานั้น ก.ล.ต. ระบุว่า: “ธุรกิจใหม่และนวัตกรรมสามารถดำเนินการในตลาดของเราได้—แต่ไม่ใช่ในค่าใช้จ่ายของข้อกำหนดการลงทะเบียน”

ทนายความคริปโตมักอ้างถึงการทดสอบ Howey: การขายโทเค็นเกือบทั้งหมดถูกสร้างขึ้นบนคำมั่นสัญญาของผลกำไรในอนาคต ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้คลาสสิกของหลักทรัพย์

นอกจากนี้ ก.ล.ต. ได้ออกคำเตือนแก่นักลงทุน ตัวอย่างเช่น ในประกาศปี 2020 เกี่ยวกับ IEOs หน่วยงานกำกับดูแลอธิบายว่า IEOs มีความคล้ายคลึงกับ ICOs โดยพื้นฐานแล้ว เพียงแต่ดำเนินการผ่านแพลตฟอร์มออนไลน์ หากการเสนอสินทรัพย์คริปโตมีการสัญญาผลกำไร IEOs อาจต้องมีการลงทะเบียนเช่นเดียวกับหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

ทั้งหมดนี้นำไปสู่การ "หยุดชะงัก" ของ ICO แบบดั้งเดิมในสหรัฐอเมริกา โครงการหลายโครงการยกเลิกการขาย ย้ายการดำเนินงานไปต่างประเทศ หรือแทนที่ ICO ด้วย "รอบส่วนตัว" ที่เกี่ยวข้องกับนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง มันไม่ใช่แค่เรื่องค่าปรับ: Block.one ต้องจ่าย $24 ล้านสำหรับ EOS ICO, Telegram $18.5 ล้านสำหรับ Gram/TON, และ Kik $5 ล้านสำหรับ Kin ความเสี่ยงของความรับผิดส่วนบุคคลทำให้ความกระตือรือร้นของผู้ก่อตั้งสตาร์ทอัพหลายคนเย็นลง และ SEC ยังคงเน้นย้ำ: ICO ที่ไม่ได้จดทะเบียนเป็นการละเมิดกฎหมาย

แอร์ดรอปแทนการขายโทเค็น

เพื่อตอบสนองต่อการแบนและความเสี่ยงทางกฎหมาย การแจกเหรียญฟรีเกิดขึ้นเป็นทางเลือกแทน ICO แทนที่จะขายโทเค็นเพื่อเงิน โครงการต่างๆ เริ่มแจกจ่ายโทเค็นฟรีเพื่อแลกกับ “ความภักดี” ต่อบริการ ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วไม่เท่ากับการขายหลักทรัพย์ การแจกเหรียญฟรีมักเกี่ยวข้องกับการให้โทเค็นแก่ผู้ใช้ฟรีหรือเพื่อแลกกับการทำภารกิจง่ายๆ ซึ่งทำหน้าที่ทั้งเป็นกลยุทธ์การตลาดและวิธีการมีส่วนร่วมกับชุมชนโดยไม่ต้องระดมทุนโดยตรง

ตามที่ Cointelegraph ระบุว่า “แคมเปญ airdrop เป็นวิธีเพิ่มการมองเห็นของโครงการ: แจกเหรียญฟรีแล้วดูมูลค่าของพวกมันเพิ่มขึ้น สิ่งนี้ช่วยเพิ่มการรับรู้ ดึงดูดผู้ใช้ และสร้างตลาดรอง”

การแจกโทเคน Uniswap เป็นหนึ่งในตัวอย่างที่รู้จักกันดีและอ้างอิงกันอย่างกว้างขวางของการปฏิบัติการแจกในชุมชนคริปโต ในเดือนกันยายน 2020 Uniswap ได้เปิดตัวโทเคนการกำกับดูแล UNI และดำเนินการแจกขนาดใหญ่ โดยมอบโทเคน UNI จำนวน 400 โทเคนให้กับผู้ใช้ทุกคนที่เคยโต้ตอบกับแพลตฟอร์มก่อนวันที่ 1 กันยายน 2020 ในขณะที่เปิดตัว โทเคนเหล่านี้มีมูลค่าประมาณ 1,200 ดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ราคาสูงสุดของ UNI ในเดือนพฤษภาคม 2021 มูลค่าของโทเคนเหล่านั้นเพิ่มขึ้นประมาณ 16,000–17,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบัญชี ทำให้การแจกนี้เป็นหนึ่งในที่มีกำไรมากที่สุดในประวัติศาสตร์ผู้ใช้ Ethereum

ดังนั้น การแจก airdrop ของ Uniswap จึงกลายเป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับภาค DeFi โดยแสดงให้เห็นว่าโครงการบล็อกเชนสามารถจูงใจและให้รางวัลแก่ผู้ใช้ได้อย่างมีประสิทธิภาพในขณะที่รับประกันการกระจายอำนาจและการขยายตัวของชุมชน

ในปี 2022–2023 โครงการที่มีชื่อเสียงหลายแห่งได้ออกแอร์ดรอปครั้งใหญ่ ตัวอย่างเช่น Arbitrum ได้เปิดตัวโทเค็น ARB โดยจัดสรร 11.5% ของอุปทานทั้งหมดสำหรับการแจกจ่ายให้กับผู้เข้าร่วมเครือข่ายที่ใช้งานอยู่

อีกกรณีที่น่าสังเกตคือ Optimism ซึ่งได้ทำ airdrop ของโทเค็น OP ในฤดูใบไม้ผลิปี 2022 และยังคงให้รางวัลแก่ผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่ในเครือข่ายของตน

ทำไมโครงการถึงทำเช่นนี้? ประการแรก เพื่อหลีกเลี่ยงการตรวจสอบจาก SEC: การแจกโทเค็นไม่ถือเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์อย่างเป็นทางการ (เนื่องจากไม่มีการแลกเปลี่ยนเงินโดยตรง) ประการที่สอง เพื่อขยายการเข้าถึง: เมื่อบุคคลได้รับโทเค็น พวกเขาจะเริ่มติดตามโครงการและมีส่วนร่วมในชุมชนของโครงการ

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญอธิบาย airdrops ทำหน้าที่เป็นเหมือนแคมเปญการตลาด: “เหมาะสำหรับระบบนิเวศใหม่ที่ไม่มีการสนับสนุนจาก VC รายใหญ่ ข้อมูลเกี่ยวกับแคมเปญ airdrop สามารถเติบโตผู้ชมได้อย่างรวดเร็ว มากกว่าการโฆษณาแบบดั้งเดิม”

โทเค็นมักจะดึงดูดประชาชนทั่วไป โดยมักไม่มีค่าใช้จ่าย นอกจากนี้ยังมีตัวอย่างที่ชัดเจนของความพยายามที่จะหลีกเลี่ยงกฎระเบียบ บางโครงการได้ระบุไว้อย่างชัดเจนว่ายกเว้นพลเมืองสหรัฐฯ จากการมีสิทธิ์ได้รับโทเค็น

“หากชาวอเมริกันถูกกีดกัน แสดงว่าในทางเทคนิคแล้วมันไม่ใช่ข้อเสนอสำหรับผู้อยู่อาศัยในสหรัฐฯ” ผู้ก่อตั้งโครงการบางคนสันนิษฐาน

แต่ SEC ได้ระบุซ้ำแล้วซ้ำอีกว่าการหลีกเลี่ยงเช่นนี้ยังคงอาจถูกพิจารณาว่าเป็นการฉ้อโกงภายใต้กฎหมายของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มได้เกิดขึ้น: โครงการต่างๆ ในขณะนี้หลีกเลี่ยงการขายโทเค็นต่อสาธารณะโดยตรงและหันมาใช้แผนการที่ซับซ้อนมากขึ้น (NFTs หรือคะแนน airdrop)

ผลที่ตามมาคือ airdrops (และวิธีการที่เกี่ยวข้อง) ได้กลายเป็นทางเลือกยอดนิยมแทน ICOs ซึ่งเห็นได้ชัดในขนาดของพวกเขา Arbitrum airdrop ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ในต้นปี 2023 เป็นหนึ่งในเหตุการณ์ที่คาดหวังมากที่สุดในชุมชนคริปโต การเปลี่ยนไปใช้ governance tokens ผ่านการแจกจ่ายฟรีได้กลายเป็นคุณสมบัติหลักของโครงการ DeFi ที่เติบโตเต็มที่ในขณะนี้

การกลับมาของแนวโน้ม ICO ในปี 2025

แม้จะมีการชะลอตัวก่อนหน้านี้ ICOs กำลังถูกพูดถึงอีกครั้งในปี 2025 ปัจจัยสำคัญคือรอบใหม่ของคริปโต ความสนใจของประชาชนที่เพิ่มขึ้น และการผ่อนคลายจาก SEC บิทคอยน์ได้ทำสถิติสูงสุดใหม่ นักลงทุนสถาบันกำลังเทเงินผ่าน ETFs และศักยภาพของ Altseason ให้ความหวังใหม่แก่ชุมชน ผู้เชี่ยวชาญระบุว่าตลาดดูค่อนข้างมองในแง่ดี: การเพิ่มทุนกำลังเพิ่มขึ้น กิจกรรม DeFi กำลังกลับมา และนักลงทุนรายย่อยกำลังหิวโหยความเสี่ยงและผลตอบแทนอีกครั้ง ในสภาพแวดล้อมที่เป็นขาขึ้นนี้ โครงการต่างๆ กำลังมองหาการระดมทุน และโทเค็นเป็นเครื่องมือที่สะดวก

อย่างไรก็ตาม มีการเปลี่ยนแปลงมากมายระหว่างปี 2017 และ 2025 โลกในขณะนี้จดจำถึงความเสี่ยงและการตรวจสอบอย่างถี่ถ้วน ICO หลายแห่งในปัจจุบันไม่ได้เปิดตัว "อย่างไม่ระมัดระวัง" แต่กลับปฏิบัติตามโมเดลที่พิจารณาอย่างดี ตัวอย่างเช่น Plasma—บล็อกเชนสำหรับ stablecoins—ประกาศการขายสาธารณะของโทเค็น XPL โดยใช้วิธีการใหม่: นักลงทุนต้องฝาก stablecoins เข้าสู่พูลที่กำหนดไว้ก่อน หลังจากนั้นพวกเขาจะได้รับสิทธิ์ในการซื้อ XPL ในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า โครงสร้างนี้กระตุ้นให้เกิดความมุ่งมั่นในระยะยาวมากกว่าการเก็งกำไรในระยะสั้น สตาร์ทอัพยังมักจะดำเนินการ KYC ที่เข้มงวดและข้อจำกัดของประเทศเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาด้านกฎระเบียบ

ในเวลาเดียวกัน ความสนใจของนักลงทุนรายย่อยได้พุ่งสูงขึ้น ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการยอมรับคริปโตในกระแสหลัก: ภายในปี 2025 ผู้คนหลายร้อยล้านคนทั่วโลกกำลังใช้งานมัน นักวิเคราะห์สังเกตว่า Bitcoin ETFs ในสหรัฐฯ ได้ดึงดูดผู้ใช้ทั่วไปจำนวนมากที่ก่อนหน้านี้เคยสังเกตคริปโตจากระยะไกล บุคคลเหล่านี้ตอนนี้มีเงินทุนว่างเพื่อการลงทุนและมีความสนใจในการเข้าร่วมการขายโทเค็น เมื่อรวมกับโครงสร้างพื้นฐานที่เติบโตเต็มที่ (เครือข่าย Ethereum และ L2 มีความเสถียร และเครื่องมือ "ปลอดภัย" เช่น Sonar/Echo ได้เกิดขึ้น) สิ่งนี้ได้สร้างพื้นฐานสำหรับการฟื้นฟู ICO

ในความเป็นจริง นักวิจารณ์บางคนอ้างว่าเรากำลังเป็นพยานใน "การบูมของ ICO ใหม่" (แม้จะอยู่ในรูปแบบที่ยับยั้งชั่งใจมากขึ้น) อย่างไรก็ตาม ในตลาดที่กำลังเติบโต แม้แต่จำนวนเล็กน้อยก็สามารถสร้างความฮือฮาได้

นอกจากนี้ ตามที่ Bitget ระบุ ชื่อ “ICO” มีความสำคัญน้อยกว่าความโปร่งใสและความไว้วางใจ: “องค์กรสามารถเรียกมันว่าอะไรก็ได้—ICO หรือเพียงแค่ ‘การขายโทเค็น’—สิ่งที่สำคัญคือมันเป็นวิธีการมีส่วนร่วมกับชุมชนและระดมทุนอย่างโปร่งใส”

ในบริบทนี้ แพลตฟอร์มทุติยภูมิก็กำลังได้รับความนิยมเช่นกัน ตัวอย่างเช่น แพลตฟอร์ม Sonar โดย Echo (บริษัทของ Cobie) ถูกเปิดตัวเพื่อให้การขายโทเค็นสาธารณะที่ปลอดภัยและเป็นไปตามมาตรฐานข้อบังคับ Sonar เปิดตัวในช่วง Plasma ICO (มิถุนายน 2025)—ซึ่งครอบคลุมรายละเอียดเพิ่มเติมด้านล่าง นี้แสดงให้เห็นว่าอุตสาหกรรมกำลังพยายามนำบทเรียนจากปี 2017–2018 มาปรับใช้และทำให้ ICOs “พร้อมสำหรับข้อบังคับ”

โดยสรุป การกลับมาของแนวโน้ม ICO ในปี 2025 ถูกขับเคลื่อนโดยการรวมตัวของตลาดกระทิง ความต้องการของผู้ค้าปลีกที่สะสมไว้ และเครื่องมือใหม่ ๆ เช่นเดียวกับในรอบก่อน ๆ นี้เกิดขึ้นในท้องถิ่น: โครงการเฉพาะประกาศ ICO ขนาดใหญ่และดึงดูดความสนใจ ชุมชนคริปโตพูดคุยเกี่ยวกับการเปิดตัวเหล่านี้อย่างกระตือรือร้น และนักลงทุนยินดีที่จะเข้าร่วม อย่างไรก็ตาม คราวนี้ทุกอย่างกำลังคลี่คลายด้วย “จริยธรรมการขาย” ที่เข้มงวดขึ้น (KYC, การล็อก, การสนับสนุนทางกฎหมาย) เพื่อหลีกเลี่ยงการทำผิดพลาดในอดีต

การเปิดตัวที่โดดเด่นในปี 2025

เหตุการณ์สำคัญสองเหตุการณ์ในฤดูร้อนปี 2025 เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของการฟื้นตัวของ ICO

การขายโทเค็นพลาสมา

โครงการ Plasma กำลังสร้างบล็อกเชนที่ออกแบบมาสำหรับ stablecoins ในเดือนมิถุนายน 2025 ได้ดำเนินการขายโทเค็นสาธารณะของ XPL บนแพลตฟอร์ม Sonar ใหม่ (โดย Echo/Cobie) กลไกนี้ไม่ธรรมดา: ก่อนอื่นนักลงทุนฝาก USDT/USDC/DAI เข้าไปใน “คลัง” บน Ethereum และได้รับ “คะแนน” (ซึ่งกำหนดสิทธิ์การจัดสรร) หลังจากนั้นเท่านั้นที่การขายโทเค็นโดยตรงเริ่มต้นขึ้น: 10% ของโทเค็น XPL ทั้งหมดถูกขายที่ $0.05 ต่อเหรียญ ซึ่งประเมินมูลค่าเครือข่ายที่ $500 ล้าน โมเดลนี้มีเป้าหมายเพื่อให้รางวัลแก่ผู้ร่วมให้ข้อมูลที่มุ่งมั่น—ยิ่งคุณฝาก stablecoin นานและมากเท่าไหร่ ส่วนแบ่งของคุณก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

การจัดสรรสำหรับ ICO ของ Plasma ขายหมดอย่างรวดเร็ว ภายในไม่กี่นาทีแรก การขายได้ระดมทุนไปแล้ว $500 ล้าน มีผู้เข้าร่วมกว่า 1,100 คนทำการฝากเงิน และ “วาฬ” (นักลงทุนรายใหญ่ที่สุด) ได้รับส่วนแบ่งมากที่สุด— ผู้สนับสนุน 10 อันดับแรกคิดเป็น 40% ของการระดมทุนทั้งหมด เป็นผลจากความต้องการที่ล้นหลาม ทีม Plasma ได้ขยายขีดจำกัดการระดมทุนจากเดิม $250 ล้านเป็น $1 พันล้าน Plasma ระดมทุนเต็ม $1B บนแพลตฟอร์ม Sonar ของ Cobie, ทำให้โลกคริปโตตะลึงและสร้างตัวเองเป็นผู้แข่งขัน DeFi ที่จริงจัง

การขายโทเค็น Pump.fun

กรณีที่มีชื่อเสียงสูงครั้งที่สองเกี่ยวข้องกับแพลตฟอร์มเปิดตัวโทเค็นมีม Pump.fun ซึ่งดำเนินการบน Solana ในเดือนกรกฎาคม 2025, Pump.fun ได้เปิดตัวการขายโทเค็น PUMP มูลค่า $600M อย่างเป็นทางการ, เป็นการก้าวกระโดดที่กล้าหาญจากสนามเด็กเล่นมีมโคอินไปสู่ผู้แข่งขันคริปโตรายใหญ่ โทเค็น PUMP มีอุปทานทั้งหมด 1 ล้านล้านโทเค็น และ 33% ของอุปทานนั้น (125 พันล้านโทเค็น) ถูกเสนอขายในการขายซึ่งใช้เวลาเพียง 12 นาที

ที่น่าสังเกตคือจาก 33% นี้ 18% ถูกจัดสรรให้กับนักลงทุนรายใหญ่และ 15% ให้กับผู้ซื้อรายย่อย การแลกเปลี่ยนชั้นนำเช่น Gate.io, Bybit และ Bitget เข้าร่วมในการขายและอำนวยความสะดวกในการเข้าถึงสำหรับประชาชนทั่วไป

การเปิดตัว Pump.fun เป็นสัญญาณที่ชัดเจน: ICO ตลาดมวลชนกำลังกลับมาอีกครั้ง

ตามที่นักวิเคราะห์ของ Cointelegraph การขาย PUMP ที่ประสบความสำเร็จ “เป็นลางบอกเหตุถึงการฟื้นตัวของ ICOs ที่ถูกกดดันโดยแรงกดดันจากกฎระเบียบ”

การขายโทเคนที่น่าจับตาอื่น ๆ

อีกหนึ่งการเปิดตัวที่ได้รับความสนใจเกิดขึ้นแล้ว: การขายโทเคนของ Lombard บน Buidlpad ระดมทุนได้ 6.75 ล้านดอลลาร์จากมูลค่ารวม $450 ล้าน โดยไม่มีการล็อกและมีการเชื่อมต่อ DeFi อย่างแข็งแกร่ง—สะท้อนถึงวิวัฒนาการของการขายโทเคนในปี 2025

Kraken Launchpad เปิดตัวด้วย Yield Basis (YB) ซึ่งเป็นโปรเจกต์ที่ได้รับการสนับสนุนโดย Curve และสร้างโดยผู้ก่อตั้ง Mikhail Egorov โดยมีวงเงินสินเชื่อ crvUSD มูลค่า 60 ล้านดอลลาร์ และมีเป้าหมายในการสร้างผลตอบแทนจาก Bitcoin อย่างยั่งยืนโดยไม่มี impermanent loss การขาย YB แสดงให้เห็นว่าบรรดาแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่กำลังปรับโฉมโครงสร้างพื้นฐานของ ICO อย่างไร

Limitless ตลาดพยากรณ์ชั้นนำบนเครือข่าย Base เพิ่งเสร็จสิ้นการขายโทเค็นมูลค่า 1 ล้านดอลลาร์ผ่าน Kaito Launchpad—ดึงดูดคำมั่นสัญญากว่า 50 ล้านดอลลาร์ และเน้นให้เห็นว่าตลาดพยากรณ์กำลังก้าวขึ้นมาเป็นภาคส่วนสำคัญในโลก DeFi อย่างรวดเร็ว

วิธีเข้าร่วมใน ICO (ใช้ CoinList เป็นตัวอย่าง)

ในการเข้าร่วม ICO คุณต้องลงทะเบียนบนแพลตฟอร์มและเตรียมบัญชีของคุณก่อน

• ไปที่เว็บไซต์ CoinList: https://coinlist.co/

• คลิกปุ่มสมัครสมาชิก

• ลงทะเบียนบนแพลตฟอร์ม

• หลังจากลงทะเบียนแล้ว ให้ทำการยืนยันตัวตน KYC บนแพลตฟอร์ม: https://coinlist.co/dashboard

• นอกเหนือจากการยืนยันตัวตน คุณจะต้องเติมเงินในกระเป๋าเงินภายในของคุณเพื่อเข้าร่วมใน ICO ในส่วนของกระเป๋าเงิน ให้ทำตามคำแนะนำของเว็บไซต์เพื่อฝากเงินเข้าบัญชีของคุณ

• เมื่อกระเป๋าเงินของคุณได้รับการเติมเงินแล้ว คุณสามารถเรียกดู ICO ที่กำลังดำเนินการหรือกำลังจะมาถึงในส่วนแดชบอร์ด: https://coinlist.co/dashboard

CoinList ได้เปิดตัวแอปมือถือ ทีมงานสัญญาว่าจะเพิ่มการสนับสนุนการขายโทเค็นและฟีเจอร์เพิ่มเติมในเร็วๆ นี้

อะไรต่อไปสำหรับ ICOs

การฟื้นตัวของ ICOs ในปี 2025 ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นโดยบังเอิญ แต่เป็นแนวโน้มที่ชัดเจน อย่างไรก็ตาม มุมมองยังคงผสมผสาน ในด้านหนึ่ง ความสำเร็จของ Plasma และ Pump.fun แสดงให้เห็นว่ามีความต้องการจากผู้บริโภคสำหรับโครงการดังกล่าว มาตรฐานและแพลตฟอร์มใหม่ๆ (เช่น Sonar/Echo) กำลังเกิดขึ้น ทำให้กระบวนการมีความโปร่งใสมากขึ้น

ในทางกลับกัน หน่วยงานกำกับดูแลยังคงลังเลที่จะให้สตาร์ทอัพคริปโตมีอิสระเต็มที่ สำหรับ ICOs ที่จะกลายเป็น “ถูกกฎหมาย” อาจจำเป็นต้องมีมาตรการทางกฎหมายใหม่ ตัวอย่างเช่น ในสหรัฐอเมริกา มีการหารือเกี่ยวกับการอนุญาตให้เฉพาะโทเค็น “ยูทิลิตี้” เท่านั้นที่จะเปิดตัวผ่านแพลตฟอร์มที่ได้รับการอนุมัติ ในสหภาพยุโรป กรอบ MiCA—ซึ่งมีผลบังคับใช้แล้ว—ให้ระบบการกำกับดูแลสำหรับสินทรัพย์คริปโตที่อาจกำหนด “เส้นทางปลอดภัย” ใหม่สำหรับข้อเสนอแบบ ICO ในเขตอำนาจศาลยุโรป ในขณะเดียวกัน ผู้เล่นรายใหญ่บางรายกำลังเลือกเส้นทางแบบดั้งเดิม — มุ่งสู่ IPO เพื่อระดมทุนจากสถาบัน สร้างความน่าเชื่อถือ และขยายตัวในระดับโลก

ตามที่ระบุโดย @0xChainMind, การขายโทเค็นในปี 2025 ไม่เพียงแต่มีการแข่งขันมากขึ้น แต่ยังเข้าถึงได้ง่ายขึ้นอีกด้วย หลายโครงการข้ามรอบที่มีเฉพาะ VC เท่านั้นเพื่อให้รางวัลแก่ผู้ใช้จริงผ่าน airdrops, testnet points, และ TGE listings สำหรับผู้ที่มาเร็ว, มีความกระตือรือร้น, และเลือกสรร, โอกาสที่ดีนั้นยังคงมีอยู่จริง

ICOs กำลังพัฒนาในรูปแบบแต่ไม่หายไป ช่วงปี 2017–2018 พิสูจน์แล้วว่าแนวคิดของการระดมทุนแบบกระจายอำนาจมีความต้องการแต่ต้องการการปรับปรุงทางกฎหมาย ICOs ในปัจจุบันเป็นความพยายามที่จะผสมผสานจิตวิญญาณของความเปิดกว้างกับมาตรฐานความโปร่งใสสมัยใหม่ สิ่งหนึ่งที่ชัดเจน: ความต้องการสินทรัพย์คริปโตและความต้องการที่จะทำให้การระดมทุนเข้าสู่สตาร์ทอัพนวัตกรรมเป็นไปอย่างราบรื่นจะยังคงอยู่

คุณสามารถติดตาม ICO ที่สำคัญทั้งหมดที่ควรให้ความสนใจในส่วนกิจกรรม: https://dropstab.com/th/activities