ตลาดทำนายคริปโต: เทรนด์ใหม่ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025

Kalshi กับ Polymarket

การเปลี่ยนแปลงที่กำหนดในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ไม่ใช่นวัตกรรมผลิตภัณฑ์ แต่เป็นที่ที่สภาพคล่องมุ่งเน้น

ในช่วงปลายเดือนธันวาคม 2024 Polymarket ครองปริมาณตลาดการทำนายคริปโตที่รายงาน มักถูกอ้างถึงมากกว่า 90% บนแดชบอร์ดบนเชน ภายในเดือนพฤศจิกายน 2025 ความสมดุลนั้นกลับกัน Kalshi โพสต์ปริมาณรายเดือนที่ 5.8 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 32% จาก 4.4 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม) ในขณะที่ Polymarket ถึง 3.7 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้นจาก 3.02 พันล้านดอลลาร์) กิจกรรมรวมกันใกล้เคียง 10 พันล้านดอลลาร์ โดย Kalshi จับประมาณ 60% ของการไหลของสองแพลตฟอร์ม

ตัวขับเคลื่อนเป็นโครงสร้าง สถานะตลาดสัญญาที่กำหนดโดย CFTC ของ Kalshi ซึ่งได้รับอนุญาตครั้งแรกในปี 2020 และขยายในภายหลัง ทำให้สามารถกระจายได้อย่างสะอาดผ่านนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ในสหรัฐอเมริกา Robinhood เปิดเผยว่ามีปริมาณของ Kalshi จำนวนมากถูกส่งผ่านแพลตฟอร์มของตน ในเดือนตุลาคมเพียงเดือนเดียว ผู้ใช้ Robinhood ซื้อขายสัญญาทำนายประมาณ 2.5 พันล้านสัญญา สภาพคล่องตามทางขึ้น

โมเมนตัมนั้นได้รับการเสริมแรงต่อสาธารณะในเดือนธันวาคม เมื่อผู้ก่อตั้ง Kalshi Tarek Mansour เปิดเผยการระดมทุน $1B ที่มูลค่า $11B โดยมองว่าตลาดการทำนายเป็นหมวดหมู่ผู้บริโภคที่เพิ่งถูกปลดล็อกใหม่

การเปลี่ยนแปลงยังไม่สิ้นสุด การฟื้นตัวของ Polymarket ในเดือนพฤศจิกายนเกิดขึ้นพร้อมกับคำสั่งแก้ไขของ CFTC (24 พ.ย. 2025) ซึ่งอนุญาตให้เข้าถึงสหรัฐฯ ผ่านนายหน้าที่ลงทะเบียนและ FCMs ข้อบ่งชี้ชัดเจน: การกระจายภายใต้กฎระเบียบของสหรัฐฯ ตอนนี้ตัดสินขนาด และ Polymarket มีเส้นทางกลับ—โดยไม่ละทิ้งโมเดลหลักบนเชน

แม้ว่าจะสูญเสียความเป็นผู้นำด้านปริมาณ แต่ฐานผู้ใช้ของ Polymarket ได้แสดงให้เห็นถึงความยืนหยัดที่แข็งแกร่งอย่างผิดปกติเมื่อเทียบกับส่วนที่เหลือของสกุลเงินดิจิทัล

สำหรับเทรดเดอร์ที่ใช้งานจริง ความต่อเนื่องนี้ไม่ได้เกิดจากอุดมการณ์ แต่เป็นเพราะหลายคนยังใช้ Polymarket เนื่องจากกำไรที่แท้จริงยังมาจากความได้เปรียบด้านข้อมูล การทำอาร์บิทราจ และกลยุทธ์การทำมาร์เก็ตเมกกิ้ง มากกว่าการเดิมพันตามทิศทางราคา

ความพยายามนั้นตอนนี้มองเห็นได้ในด้านการวางตำแหน่งเช่นกัน โดยที่ความสนใจเปิดค่อยๆ สร้างขึ้นใหม่แทนที่จะลดลง

ตลาดการทำนายที่มีการควบคุมของสหรัฐฯ

บทบาทของ Robinhood ในตลาดการทำนายเปลี่ยนไปในปี 2025 จากผู้จัดจำหน่ายเป็นเจ้าของ ร่วมกับ Susquehanna International Group, Robinhood ตกลงที่จะเข้าซื้อ สัดส่วน 90% ใน LedgerX ซึ่งเป็นตลาดอนุพันธ์ที่ได้รับการควบคุมโดย CFTC ซึ่งเคยเป็นของ MIAX การเคลื่อนไหวนี้ดึงสแต็คทั้งหมดเข้ามาในบ้าน: การแลกเปลี่ยน, การชำระบัญชี, สภาพคล่อง, และการจัดจำหน่ายค้าปลีก

ทำไมมันถึงสำคัญนั้นง่ายมาก ในฐานะพันธมิตรของ Kalshi Robinhood ได้รับส่วนแบ่งรายได้จากการซื้อขายที่ถูกส่งต่อ ด้วย LedgerX มันควบคุมการจดทะเบียน โครงสร้างตลาด และการไหลของคำสั่ง นั่นเปลี่ยนเศรษฐศาสตร์—ส่วนต่างราคาและการทำตลาดยังคงอยู่ภายใน และการตัดสินใจเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ไม่ต้องพึ่งพาสถานที่ภายนอกอีกต่อไป Robinhood ได้วางกรอบตลาดการทำนายว่าเป็นเส้นรายได้เก้าหลัก ซึ่งเป็นวิถีที่ทำงานได้เฉพาะเมื่อระบบท่อถูกเป็นเจ้าของ

LedgerX ยังนำการเคลียร์ที่มีการควบคุมมาด้วย ลดการพึ่งพา FCMs บุคคลที่สามและทำให้การชำระบัญชีแน่นขึ้น เมื่อรวมกับฐานผู้ใช้ที่มีอยู่ของ Robinhood ผลลัพธ์คือโมเดลซูเปอร์แอปที่ตลาดการทำนายกลายเป็นเพียงพฤติกรรมการซื้อขายพื้นเมืองอีกอย่างหนึ่ง

Gemini Titan — ผู้แข่งขันรายใหม่ที่ได้รับการอนุมัติจาก CFTC

เมื่อวันที่ 10 ธันวาคม 2025 CFTC ได้อนุมัติ Gemini Titan, LLC เป็นตลาดสัญญาที่กำหนด ทำให้ Gemini อยู่ในฐานะการกำกับดูแลเดียวกันกับ Kalshi การอนุมัตินี้เป็นการสิ้นสุดกระบวนการหลายปีและเป็นการเข้าสู่ตลาดการทำนายที่มีการกำกับดูแลในสหรัฐอเมริกาอย่างเป็นทางการของ Gemini โดยไม่ละทิ้งสแต็กที่เน้นคริปโต

ผลกระทบมีลักษณะเป็นการปฏิบัติ ไม่ใช่ปรัชญา ใบอนุญาต DCM ช่วยให้ Gemini ดำเนินการภายใต้กรอบของรัฐบาลกลางแทนที่จะต้องขออนุมัติจากแต่ละรัฐ แม้ว่าจะไม่สามารถขจัดความขัดแย้งในท้องถิ่นได้ แต่ก็ช่วยให้การกระจายง่ายขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับสถานที่ที่ยังคงมีการควบคุมแบบปะติดปะต่อกัน ประสบการณ์ของ Kalshi ในช่วงปลายปี 2025—แรงกดดันในระดับรัฐในเนวาดา แมริแลนด์ และนิวเจอร์ซีย์—เน้นให้เห็นว่าขนาดสามารถเปราะบางได้เพียงใดแม้จะมีสถานะของรัฐบาลกลาง

ในทางปฏิบัติ Gemini Titan ใช้โมเดลที่มีการชำระบัญชีแบบรวมศูนย์และมีหลักประกันเต็มที่ สัญญาจะตัดสินอย่างชัดเจนที่ $1 หรือ $0 ตามแหล่งที่กำหนดไว้ล่วงหน้า โดยไม่มีหน้าต่างข้อพิพาทหรือชั้นการกำกับดูแล สำหรับผู้ค้าสถาบันและทีมงานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ความสามารถในการคาดการณ์นั้นสำคัญกว่าความบริสุทธิ์ทางอุดมการณ์

ผลกระทบในระยะยาวคือความสามารถในการเลือก เมื่ออยู่ในกรอบ DCM แล้ว Gemini สามารถขยายไปไกลกว่าสัญญาเหตุการณ์ไปสู่อนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัลที่มีการควบคุมอื่นๆ Gemini Predictions ดูเหมือนจะไม่ใช่ผลิตภัณฑ์เดี่ยวและดูเหมือนจะเป็นจุดเริ่มต้นเข้าสู่สแต็กการซื้อขายที่มีการควบคุมที่กว้างขึ้น

ตลาดการทำนายย้ายเข้าสู่คริปโต

การเปลี่ยนแปลงที่เงียบสงบอีกครั้งในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 คือการกระจายที่เคลื่อนย้ายลึกลงไปอีกชั้นหนึ่ง—เข้าสู่กระเป๋าเงินเองPhantomรวมตลาดการทำนายที่ขับเคลื่อนโดย Kalshi เข้ากับอินเทอร์เฟซโดยตรง ทำให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายสัญญาเหตุการณ์แบบไบนารีในกีฬา การเมือง แนวโน้มสกุลเงินดิจิทัล และช่วงเวลาทางวัฒนธรรมโดยไม่ต้องออกจากกระเป๋าเงิน ตำแหน่งเปิดด้วยกระแสคล้ายการแลกเปลี่ยน อัปเดตแบบเรียลไทม์ และชำระในโทเค็นที่รองรับ แม้ว่าการเข้าถึงจะยังคงขึ้นอยู่กับเขตอำนาจศาล

Trust Wallet ตามด้วยฟีเจอร์การทำนายตลาดของตัวเอง เปิดตัวครั้งแรกกับ Myriad Markets บน BNB Chain ผู้ใช้สามารถซื้อขายโดยตรงจากยอดคงเหลือในกระเป๋าเงิน ปิดตำแหน่งก่อนเวลา และหลีกเลี่ยงบัญชีภายนอก การสนับสนุนสำหรับ Polymarket และ Kalshi อยู่ในแผนการ แสดงถึงความตั้งใจที่จะรวมสถานที่หลายแห่งภายใต้อินเทอร์เฟซการดูแลตนเองเดียว

MetaMask ได้ดำเนินการในลักษณะเดียวกันโดยการฝัง Polymarket ลงในแอปมือถือ ผู้ใช้สามารถเติมเงินในการทำนายได้ในคลิกเดียวจากเครือข่าย EVM ใด ๆ รักษาการควบคุมตนเองอย่างเต็มที่ และถอนเงินรางวัลได้ทันทีหลังจากการแก้ปัญหา การเข้าร่วมยังเป็นส่วนหนึ่งของ MetaMask Rewards ผสมผสานตลาดการทำนายกับแรงจูงใจในการมีส่วนร่วมกับกระเป๋าเงินที่กว้างขึ้น

รูปแบบนี้สอดคล้องกัน: ตลาดการทำนายไม่ใช่จุดหมายปลายทางอีกต่อไป พวกเขากำลังกลายเป็นคุณสมบัติที่แจกจ่ายผ่านกระเป๋าเงินที่ควบคุมความสนใจและยอดคงเหลือของผู้ใช้แล้ว

Probable — ตลาดการทำนาย DeFi ใหม่

Probable is PancakeSwap’s on-chain answer กับตลาดการทำนาย—และมันมุ่งตรงไปที่กลุ่มคนที่เป็นเจ้าของคริปโต สร้างขึ้นบน BNB Chain และฟูมฟักโดย PancakeSwap ด้วยการสนับสนุนจาก YZi Labs (เดิมคือ Binance Labs) มันลดผลิตภัณฑ์ลงไปที่พื้นฐาน: กระเป๋าเงินเข้า, ซื้อขาย, ชำระบนเชน ไม่มีบัญชี, ไม่มีผู้ดูแล, ไม่มีตัวกลาง และสำหรับการเปิดตัว ไม่มีค่าธรรมเนียมการทำนาย

การตัดสินใจดำเนินการผ่าน Oracle Optimistic ของ UMA (OOv2): ผลลัพธ์จะถูกโพสต์และจะคงอยู่เว้นแต่จะมีผู้คัดค้านภายในหน้าต่างความมีชีวิต และผลลัพธ์ที่ถูกโต้แย้งจะถูกยกระดับไปยังผู้ถือหุ้นของ UMA ผ่านการลงคะแนนกลไกการตรวจสอบข้อมูล

Probable ยังแปลงเงินฝากโดยอัตโนมัติ (เช่น ETH, USDC, DAI) เป็น USDT บน BNB Chain ทำให้การชำระเงินง่ายและค่าก๊าซต่ำ ข้อจำกัดนั้นชัดเจน: มันอยู่ในเขตสีเทาด้านกฎระเบียบสำหรับการเข้าถึงในสหรัฐอเมริกาและการยอมรับของสถาบัน และสภาพคล่องในช่วงแรกมีแนวโน้มที่จะยังคงกระจุกตัวอยู่ในกิจกรรมสกุลเงินดิจิทัลจนกว่าความลึกที่แท้จริงจะปรากฏขึ้น

บทสรุป

ตลาดการทำนายไม่ได้ต่อสู้เพื่อปริมาณ พวกเขากำลังต่อสู้เพื่อใครจะได้กำหนดความจริง

ภายในปลายปี 2025 กฎระเบียบหยุดเป็นคำถามและกลายเป็นตัวกรอง CFTC เคลียร์เส้นทางในสหรัฐฯ สำหรับ Polymarket, อนุมัติ Gemini เป็น DCM เต็มรูปแบบ และส่งสัญญาณว่าผลลัพธ์ที่เป็นวัตถุประสงค์และตรวจสอบได้อยู่ในขณะที่ตลาดเชิงอัตวิสัยจะไม่ขยายตัว กฎไม่ใช่ทฤษฎีอีกต่อไป

ความชัดเจนนั้นได้เปลี่ยนแปลงวงการ แพลตฟอร์มที่ได้รับการควบคุมเดิมพันกับความแน่นอนและการกระจาย Polymarket เดิมพันกับความโปร่งใสและความน่าเชื่อถือบนเชน DeFi เดิมพันกับค่าใช้จ่ายและการดูแลตนเอง กระเป๋าเงินเปลี่ยนตลาดการทำนายจากจุดหมายปลายทางเป็นคุณสมบัติ

โมเดลเหล่านี้จะอยู่ร่วมกัน—และไม่ว่าจะเป็นวิธีใดที่กลายเป็นวิธีเริ่มต้นในการแก้ไขผลลัพธ์จะมีความสำคัญมากกว่าผู้ที่ซื้อขายมากที่สุด

นั่นคือการเดิมพัน