Circle Internet Group 

CRCL Курс

Що таке Circle Internet Group (CRCL)?

Вартість Circle напряму залежить від величезного обсягу фіатного забезпечення USDC, а не від продажів програмного забезпечення. По суті, це «компанія з резервним доходом». Їхній чистий прибуток нерозривно пов'язаний зі світовим попитом на стейблкоїни та, що особливо важливо, з відсотковими ставками ФРС. Щоб ви розуміли масштаб: зміна доходності резервів на 100 базисних пунктів змінює їхній валовий дохід приблизно на 618 мільйонів доларів. По суті, це макроекономічна ставка, замаскована під технологічну платформу.

Як насправді працює їхній резервний фонд?

Вони переводять близько 87% цих резервів USDC безпосередньо в Circle Reserve Fund (USDXX). Цим гігантом керує BlackRock — до березня 2026 року обсяг фонду перевищив 68 мільярдів доларів. Здебільшого кошти розміщені в короткострокових казначейських облігаціях США з цільовою 30-денною доходністю SEC на рівні 3,49%. Найдивовижніше тут — ефективність. BlackRock обмежив коефіцієнт чистих витрат лише 0,17% до червня 2027 року, а це означає, що Circle залишає майже всю цю доходність собі.

Чи справді Coinbase забирає величезну частину їхнього доходу?

Так, і це серйозна структурна перешкода. Через застарілу угоду про розподіл виручки Coinbase забирає практично 100% доходу від резервів для USDC, що зберігаються безпосередньо на їхній платформі, і половину для активів поза платформою. Подивіться на цифри за 2025 рік: із 2,747 мільярда доларів валової виручки витрати на розподіл поглинули близько 1,664 мільярда доларів. Їм доведеться переглянути цей контракт у 2026 або 2027 році, що, мабуть, є головним непередбачуваним фактором для їхньої оцінки.

Чи допоможе Закон CLARITY від березня 2026 року акціям, чи зашкодить їм?

Насправді це величезна перемога для них. Новий «Компроміс щодо доходності стейблкоїнів» (Stablecoin Yield Compromise) прямо забороняє «пасивну доходність стейблкоїнів». Це означає, що дрібні криптостартапи не зможуть просто передавати доходність казначейських облігацій безпосередньо роздрібним користувачам, щоб переманити частку ринку. Встановлюючи на федеральному рівні стелю доходності, закон фактично захищає основну бізнес-модель Circle. Вони можуть продовжувати отримувати дохід від резервів, не втягуючись у демпінгову гонку з конкурентами.

Де сьогодні торгуються токенізовані деривативи на цей актив?

Ви можете торгувати синтетичними безстроковими контрактами на CRCL цілодобово, навіть якщо не хочете торкатися акцій на NYSE. Binance та OKX лістингують TradFi Perps, такі як CRCL-USDT-SWAP, з плечем до 10x. Або, якщо ви віддаєте перевагу DeFi, у протоколі Hyperliquid HIP-3 є ринки, розгорнуті розробниками. Ви побачите тікери на кшталт TRADE:CRCL-USD або VENT:CRCL-USD із розрахунками в USDH та плечем до 50x. По суті, це TradFi без кордонів.

Чи може торгівля у вихідні на цих децентралізованих платформах спричинити ліквідації?

Безумовно. Оскільки основний фондовий ринок закритий по суботах та неділях, раптовий макроекономічний шок у вихідні створює величезний ціновий розрив. Hyperliquid використовує суворе правило оновлення оракула в 1%, що означає, що ціна в мережі буде штучно відставати від реальної спотової ціни при відкритті торгів у понеділок. Цей розрив може спровокувати механізм автоматичного делевериджингу (ADL), який може несправедливо ліквідувати прибуткових трейдерів просто для того, щоб підтримувати платоспроможність протоколу, поки він наздоганяє ринок.