ФРС послаблює нагляд за криптовалютою

Ліквідність зустрічається з регуляторною капітуляцією

У грудні 2025 року Федеральна резервна система здійснила тихий, але рішучий поворот, що змінив середовище для криптобанкінгу та цифрових активів. 12 грудня умови ліквідності полегшилися. Через шість днів, 18 грудня, ФРС офіційно скасувала свої найсуворіші рекомендації щодо криптовалют з репресій 2023 року. Ліквідність повернулася в той самий момент, коли регуляторна стіна впала.

Зміни назрівали протягом місяців. Рішення від 15 серпня про припинення Програми нагляду за новими видами діяльності (NASP) стало першою видимою тріщиною. За цим послідував контрольований відступ від криптоекцепціоналізму, коли ФРС відмовилася від ставлення до діяльності з цифровими активами як до чогось, що потребує особливих обмежень. До грудня центральний банк більше не вибирав між регулюванням і пристосуванням. Він відступив на обох фронтах одночасно.

Ця зміна одразу відобразилася в коментарях ринку. Економіст Пітер Шифф охарактеризував поновлені покупки казначейських векселів ФРС як кількісне пом'якшення "під іншою назвою", стверджуючи, що постійна купівля векселів є інфляційною політикою незалежно від назви.

Чи погоджується хтось з цією точкою зору, є другорядним. Важливою є своєчасність.

Як зазначив The Kobessi, загальний рахунок казначейства знизився приблизно на $78 мільярдів за один тиждень у середині грудня, безпосередньо вливаючи готівку у фінансову систему, тоді як ФРС почала виконувати приблизно $40 мільярдів у покупках для управління резервами до середини січня. ФРС вирішила послабити нагляд за криптовалютою, оскільки ринки вже сприймали її позицію щодо балансу як таку, що стає більш сприятливою.

Кінець програми нагляду за "Новими видами діяльності"

15 серпня 2025 року Федеральна резервна система оголосила, що припинить Програму нагляду за новими видами діяльності (NASP)—спеціальний режим нагляду за криптовалютою та фінтехом, який вона запровадила в середині 2023 року, відразу після придушення індустрії.

NASP функціонував як регуляторний бар'єр. Банки, які хотіли займатися криптовалютами — кастодією, стейблкоїнами, розрахунковими рейками — повинні були пройти окремий, індивідуальний процес не-заперечення перед тим, як робити щось значуще. На практиці це не було нейтральним наглядом. Це був бар'єр. Для установ, таких як Custodia Bank, які прагнули отримати головний рахунок у ФРС для надання криптовалютних послуг, NASP надав ФРС чисте вето. Запити могли бути відхилені на невизначений час під прапором «нових видів діяльності», без формальної апеляції.

Протягом майже трьох років повідомлення було послідовним: криптовалюта може існувати, але вона не належить банківській системі.

Серпневий захід сонця зламав цю позицію. Повернення нагляду за криптовалютою до «звичайного наглядового процесу» ФРС було тихим сигналом центрального банку про те, що ці дії більше не потребують карантинного режиму. Ніякої спеціальної смуги. Ніяких паралельних правил. Просто банки, ризики та іспити.

Проте, це не був справжній прорив.

Федеральна резервна система скасовує обмежувальну політику 2023 року, що обмежує криптоактивності

Це сталося 18 грудня 2025 року.

На цю дату, Федеральна резервна система офіційно скасувала свою заяву про політику 2023 року, яка відмовляла державним банкам-членам — особливо незастрахованим — від участі в бізнесі, пов'язаному з криптовалютою. Нова інструкція не підтримує і не попередньо схвалює діяльність. Що вона робить, так це важливіше: вона знімає презумпцію відмови. Незастраховані державні банки тепер можуть пропонувати зберігання криптовалюти, випускати стейблкоїни та надавати послуги з цифровими активами під стандартним, на основі ризику наглядом.

Нейтральний, не дозволяючий. Але нейтральності достатньо.

Наслідки є значними. Регуляторний арбітраж знову відкривається. Банки з державними хартіями тепер можуть конкурувати з установами, регульованими OCC, без автоматичної відмови. Для таких компаній, як Custodia, головний рахунок ФРС більше не є лише юридичним аргументом — він стає реальною регуляторною можливістю.

Випуск стейблкоїнів також привертає увагу. The GENIUS Act вже надав банкам з державним статутом федеральний шлях для дочірніх компаній стейблкоїнів. Залишалося вето ФРС. Реверс 18 грудня усуває цю останню точку задушення, дозволяючи платіжним стейблкоїнам перейти від теорії політики до виконання.

Інституційне зелене світло для криптовалют

Розворот 18 грудня не з'явився нізвідки. Він став результатом регуляторної послідовності, яка вже була запущена за кілька місяців до цього, починаючи з Проекту Crypto SEC і CFTC, представленого в серпні 2025 року і поступово просуваного восени.

На папері, Проект Crypto стосується модернізації. Оновлення способу торгівлі, клірингу та зберігання криптовалютних активів. Дозволяючи брокерам-дилерам надавати більше послуг під одним дахом. Але послухайте мову, яку обрали регулятори. Голова SEC Пол Аткінс описав це як спосіб перенести "фінансові ринки Америки на блокчейн." Цей зсув вже видно на практиці. Мережі, такі як Canton, яка тихо стала основою для регульованих розрахунків на блокчейні на Уолл-стріт, показують, як блокчейн-інфраструктура може працювати в масштабі в існуючих фінансових та нормативних рамках.

Скасування 18 грудня є визнанням ФРС цієї реальності. Знімаючи свої обмеження на участь незастрахованих банків у криптоактивності, вона фактично сказала: якщо всі інші рухаються вперед, ми більше не будемо стояти в дверях. Це не є схваленням криптовалюти. Це інституційне самозбереження. Капітуляція, замаскована під координацію.

Це впорядкування має значення, тому що Конгрес все ще відстає. У середині грудня Сенат США відклав розгляд CLARITY Act — довгоочікуваного законопроєкту про структуру ринку, який має формально розділити нагляд за криптовалютою між CFTC та SEC — перенісши дебати на початок 2026 року. Лідери комітету підтвердили, що затримка була процедурною, а не ідеологічною, оскільки пріоритетом є фінансування уряду та динаміка виборів. Палата вже прийняла свою версію, і прихильники очікують розгляду Сенатом у січні. Але розрив показовий: поки Конгрес веде переговори щодо законодавчої бази, регулятори вже діють. ФРС не чекала на CLARITY. Вона діяла першою.

Висновок

Налаштування просте. Ліквідність повернулася. Регулювання відступило. А потреби у фінансуванні Казначейства означають, що ФРС не може надійно посилити політику, не зламавши власні ринки.

Це режим.

Торгівля не про впевненість у політиках. Це про обмеження. RMP зберігає резерви достатніми. Фіскальне домінування обмежує реальне затягування. Банки тепер можуть торкатися крипто без регуляторного тягаря. Надлишкова ліквідність має кудись йти.

Це стосується дефіцитних активів, що не залежать від балансу. Bitcoin, золото, вибрані реальні активи. Криптовалюта реагує пізно — але коли вона рухається, то рухається швидко.

Що це ламає? Тільки чисте поглинання випуску Казначейства приватними покупцями без підтримки ФРС. Якщо резерви зменшуються, а реальні ставки зростають стійко, теза зупиняється. Поточні дані не вказують на це.

Є також прецедент.

Коментатори зазначили, що ФРС використовувала подібну мову раніше — найвідоміше у 2019 році, коли так звані операції «НЕ QE» були введені для стабілізації ринків репо, лише щоб значно розширитися через кілька місяців. Паралель не є прогнозом, а нагадуванням: коли ФРС пом'якшує через сантехніку та семантику, ці заходи мають звичку зростати, а не зворотньо.

ФРС не обіцяє бичачий ринок. Але вона щойно зняла гальма.