Hệ sinh thái Bitcoin năm 2025: Những hiểu biết chính

Tổng quan thị trường – Giá, Sự thống trị, và Dòng chảy ETF

Bitcoin đang giữ quanh mức 108,000 đô la vào đầu tháng Chín, một mức mà các nhà giao dịch liên tục quay lại sau sự biến động vào tháng Tám. Người mua đã can thiệp mỗi khi giá giảm dưới mức đó, coi đó là hỗ trợ tâm lý. Hãy nhớ rằng, chỉ vài tuần trước đó thị trường đã đẩy lên mức cao mới tại 124,533 trước khi giảm lại sáu phần rưỡi vào cuối tháng. Sự điều chỉnh đó cũng ảnh hưởng đến cổ phiếu kho bạc crypto niêm yết, với CNBC lưu ý rằng tháng Tám kết thúc với dòng vốn ETF im ắng và xóa đi lợi nhuận mùa hè.

Thị phần thị trường tự kể câu chuyện của nó. Bitcoin vẫn chiếm khoảng 57 phần trăm tổng giá trị của tiền điện tử, mặc dù đã giảm nhẹ từ giữa năm khi nó dao động gần 64. Một phần của sự giảm sút đó đã chuyển thẳng vào altcoins, với phần của Ethereum tăng lên khoảng 14,5 phần trăm khi hoạt động DeFi trở lại mạnh mẽ. Các trader cũng xoay sang những lựa chọn mang tính đầu cơ hơn như TAO của Bittensor, với biến động cực mạnh và thanh khoản thấp, làm nổi bật rủi ro khi rời khỏi sự ổn định tương đối của Bitcoin. Chúng tôi đã phân tích trong rủi ro và biến động của Bittensor.

Dòng chảy ETF phản ánh xu hướng đó: Đăng ký quỹ Bitcoin chậm lại vào đầu tháng 9, trong khi các ETF Ethereum ghi nhận mức cao mới, củng cố câu chuyện xoay vòng.

Tính mùa vụ vẫn tồn tại trong nền. Tháng Chín gần như luôn là điểm yếu của Bitcoin, ghi nhận mức giảm trung bình 3,77 phần trăm kể từ năm 2013. Các nhà giao dịch nói về một lời nguyền “Tháng Chín Đỏ”, và sau đợt tăng giá mùa hè, không có gì ngạc nhiên khi vị thế cảm thấy thận trọng.

Dòng tiền đã là đối trọng lớn. Các ETF giao ngay, hoạt động từ tháng 1 năm 2024, đã mở ra cánh cửa. Chỉ riêng trong năm 2025, chúng đã thu hút hơn 35 tỷ đô la, với một đợt bùng nổ vào tháng 7 khi gần 7,8 tỷ đổ vào chỉ trong chín phiên giao dịch. Đến nay, tổng tài sản trong các quỹ này đang xoay quanh mốc 150 tỷ. Nhu cầu như vậy đã giúp đẩy giá Bitcoin tăng khoảng 26 phần trăm từ đầu năm đến giữa quý 3.

Tuy nhiên, cuối tháng Tám đã nhắc nhở thị trường về sự mong manh của động lực—các quỹ crypto đã chứng kiến 1,4 tỷ đô la bị rút ròng trong một tuần, bao gồm khoảng 1 tỷ từ các sản phẩm Bitcoin, một trong những sự đảo ngược hàng tuần mạnh nhất trong năm.

Bức tranh lớn hơn là Bitcoin vẫn là tài sản dự trữ cho thị trường tiền điện tử. Ngay cả khi tiền chuyển sang các trò chơi beta cao, sức hút của dòng tiền ETF và việc chấp nhận của doanh nghiệp vẫn giữ nó ở trung tâm. Các nhà giao dịch có thể lo lắng về danh tiếng của tháng Chín, nhưng các tổ chức vẫn đang viết séc, và điều đó thay đổi kết cấu của thị trường.

Từ góc độ kỹ thuật, chiến trường chính nằm giữa 100,000 và 110,000. Vùng này đánh dấu điểm bứt phá mùa hè, đường tâm lý sáu con số, và mức mà phe bò đã bảo vệ trong mọi đợt giảm. Một sự phá vỡ xuống dưới sẽ mở ra cánh cửa cho các mức điều chỉnh sâu hơn trong khoảng 90,000, trong khi trần vẫn rõ ràng: 120,000 đến 125,000 là vùng cung đã chặn đà tăng của tháng Tám. Cho đến khi một bên nhường bước, hãy mong đợi sự dao động. Lời nguyền tháng Chín thúc giục sự thận trọng, nhưng lịch sử cũng cho thấy rằng các đợt giảm vào dải này thường tạo tiền đề cho sự phục hồi mạnh mẽ hơn trong quý 4.

Sự chấp nhận của tổ chức và sử dụng ngân quỹ doanh nghiệp

Tiền tổ chức chưa bao giờ đầu tư sâu vào Bitcoin như vậy. Việc phê duyệt nhiều ETF giao ngay vào tháng 1 năm 2024 đã thay đổi tình hình, và hiện tại những phương tiện đó nắm giữ một phần cung ứng đáng kinh ngạc. Riêng iShares Bitcoin Trust của BlackRock quản lý hơn 83 tỷ đô la, tương đương khoảng 746,000 đồng—gần bốn phần trăm tổng số Bitcoin sẽ tồn tại. Fidelity, Grayscale, ARK, tất cả đều có số lượng lớn của riêng mình, mỗi bên sở hữu hàng chục hoặc thậm chí hàng trăm nghìn BTC.

Cùng nhau, các quỹ ETF này đã thu hút hơn 50 tỷ đô la kể từ khi ra mắt. Đó không chỉ là một con số lớn—nó đã trở thành một trong những lực lượng chính đằng sau sự tăng giá của Bitcoin vào năm 2025. Các nhà phân tích trên Phố Wall công khai gọi dòng chảy ETF giao ngay là động lực chính của năm. Ngay cả BlackRock cũng thừa nhận các sản phẩm tiền điện tử không còn là một công việc phụ; 14 tỷ đô la dòng tiền trong quý hai đã chiếm hơn một phần sáu hoạt động kinh doanh ETF của nó. Đối với một công ty có quy mô đó, đó là một sự thay đổi lớn.

Các tập đoàn cũng không đứng yên. Chiến lược vẫn là hình mẫu. Đến đầu tháng 9, công ty đã nâng lượng nắm giữ lên 636,505 BTC sau khi mua thêm 4,048 đồng với giá trung bình khoảng 111,000 đô la mỗi đồng.

Tesla, với hơn 11.000 BTC, cũng đã hưởng lợi từ các quy tắc kế toán mới cho phép đánh dấu những khoản nắm giữ đó theo thị trường mỗi quý. Block cũng nắm giữ hàng nghìn đồng tiền, và các thợ đào giữ kho bạc đáng kể trên sổ sách của họ, đóng vai trò vừa là nhà điều hành vừa là người nắm giữ dài hạn.

Một người mới tham gia là Twenty One Capital, đã nhanh chóng định vị mình là một công ty đại chúng ưu tiên Bitcoin với sự hỗ trợ mạnh mẽ. Chiến lược mua lại và dự trữ của nó, được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư như Tether và SoftBank, nhấn mạnh cách các tổ chức mới đang mở rộng quy mô để biến Bitcoin thành trung tâm của tài chính tương lai.

Nó không chỉ là tiếp xúc bảng cân đối thụ động. Một số công ty thực sự đang sử dụng mạng lưới. Coinbase đã tích hợp Lightning Network vào năm 2024, và trong vòng một năm, khoảng 15 phần trăm các giao dịch rút Bitcoin của họ đã chạy qua các kênh Lightning. Đó là sử dụng thực tế, không phải lý thuyết. Coinbase cũng đã thử nghiệm Quỹ Thu Nhập Bitcoin trong năm nay, hứa hẹn lợi suất trong khoảng từ bốn đến tám phần trăm. Lời chào hàng rất đơn giản: cung cấp cho nhà đầu tư một cách để kiếm tiền trên BTC mà không rời khỏi hệ sinh thái.

Lùi lại và mô hình trở nên rõ ràng. ETFs đã mang lại các quỹ hưu trí và các nhà quản lý tài sản. Các công ty mang lại sự tín nhiệm và tiếp xúc trực tiếp với bảng cân đối kế toán. Các sàn giao dịch mang lại việc sử dụng ở quy mô lớn. Đến giữa năm 2025, Bitcoin không chỉ là một tài sản rủi ro khác ở rìa. Nó được đan xen chặt chẽ vào tài chính toàn cầu—kho bạc, bàn giao dịch, tài khoản hưu trí, thậm chí cả đường thanh toán bán lẻ.

Tăng trưởng Bitcoin Layer 2

Bitcoin không đứng yên. Trong hai năm qua, hệ sinh thái Layer-2 của nó đã bùng nổ—thanh toán, hợp đồng thông minh, NFT, thậm chí cả token—tất cả đều xếp chồng lên chuỗi cơ sở. Mỗi phần đều có những đặc điểm riêng.

Bắt đầu với Lightning Network. Khả năng kênh công khai trông nhỏ hơn bây giờ, khoảng 4.200 BTC so với 5.400 ở đỉnh năm 2023. Thoạt nhìn, điều đó có vẻ như thu hẹp, nhưng thực tế phức tạp hơn: nhiều thanh khoản đã chuyển vào các kênh riêng tư và ghép kênh. Sử dụng thực tế đang tăng lên. Đến giữa năm 2025, mười lăm phần trăm các lần rút Bitcoin trên Coinbase đã được định tuyến qua Lightning. Các bộ xử lý như CoinGate báo cáo cùng hướng—16 phần trăm các khoản thanh toán BTC đã chạy qua Lightning năm ngoái, tăng từ 6,5 hai năm trước. Và với Tether ra mắt USDT trên Lightning đầu năm nay, nó không chỉ còn là về các khoản thanh toán BTC; các chuyển khoản đô la giờ đây cũng chạy qua mạng lưới. Tóm lại, con số khả năng thô che giấu một sự thật đơn giản: Lightning bận rộn hơn bao giờ hết.

Stacks kể một câu chuyện khác. Hãy nghĩ về nó như sân chơi DeFi của Bitcoin. Tổng giá trị bị khóa đã vượt quá sáu trăm triệu đô la vào cuối mùa hè, chủ yếu được thúc đẩy bởi sBTC và sàn giao dịch ALEX. Hoạt động của nhà phát triển rất sôi động—hơn chín nghìn cam kết trong năm qua—đặt Stacks vào nhóm các kho lưu trữ tiền điện tử hoạt động nhất trên GitHub. Nâng cấp Nakamoto của nó vào năm 2024 đã tăng tốc độ thời gian khối và khóa 100 phần trăm tính cuối cùng của thanh toán Bitcoin, làm cho nó cảm thấy ít giống một thử nghiệm và giống như một phần mở rộng của chuỗi cơ sở. Đến giữa năm 2025, hệ sinh thái có hàng chục dApp trực tiếp, từ bàn cho vay đến thị trường NFT, được hỗ trợ bởi khoản tài trợ nửa tỷ STX để thúc đẩy tăng trưởng hơn nữa.

Về mặt văn hóa, không có gì thay đổi không khí của Bitcoin như Ordinals. Kể từ khi ra mắt vào năm 2023, số lượng khắc đã vượt qua bảy mươi triệu, một bước nhảy vọt từ chỉ vài trăm nghìn năm trước đó. Sự bùng nổ đó đã sinh ra một nền văn hóa NFT hoàn chỉnh trên Bitcoin: hơn một triệu tài sản trên các bộ sưu tập, với NodeMonkes và Bitcoin Puppets nổi lên như những blue-chips. Sự đánh đổi là phí cao hơn và các khối nặng hơn, đặc biệt là trong cơn sốt memecoin năm 2023, nhưng ngay cả sau khi cơn sốt nguội đi, Ordinals vẫn chiếm tới bốn mươi phần trăm tổng số giao dịch trên mạng. Các thị trường và ví nhanh chóng thích nghi, và đột nhiên Bitcoin—lâu nay được gắn mác là “tiền tẻ nhạt”—đã tổ chức làn sóng nghệ thuật kỹ thuật số và đồ sưu tầm của riêng mình.

Sau đó đến Runes. Được phát hành bởi Casey Rodarmor tại sự kiện halving tháng 4 năm 2024, giao thức đã mang lại cho Bitcoin một cách sạch hơn để phát hành token có thể thay thế. Sự ra mắt là hỗn loạn: hơn 40.000 token được khắc và hơn ba triệu giao dịch chỉ trong tuần đầu tiên, với không gian khối bị tắc nghẽn và phí tăng vọt. Đến cuối tháng 7, con số đó đã tăng lên 86.000 token, 14 triệu giao dịch và hơn 2.500 BTC đã được trả phí. Một số dự án đã chuyển từ BRC-20s sang Runes để tăng hiệu quả. Sự cường điệu đã giảm, nhưng thị trường ngách vẫn tồn tại—coin cộng đồng, token trò chơi, các thử nghiệm trong tài sản mã hóa. Đó là một lớp kỳ lạ khác trong cuộc khủng hoảng danh tính ngày càng tăng của Bitcoin: nó là vàng kỹ thuật số, hay lớp cơ sở cho một Web3 hỗn độn? Có lẽ cả hai.

Mô hình rất rõ ràng: Lightning cho tiền mặt nhanh, Stacks cho tiền lập trình, Ordinals cho văn hóa, Runes cho đầu cơ token. Tất cả đều được xếp lớp trên cùng một chuỗi cơ sở mà hầu như không thay đổi. Cùng nhau, chúng tạo thành một chương mới—Bitcoin không chỉ là một kho lưu trữ giá trị tĩnh, mà còn là xương sống của một hệ sinh thái rộng lớn hơn, không ngừng tìm cách gây bất ngờ.

Tuy vậy, sự thống trị của Bitcoin về quy mô và tính minh bạch vẫn thường được so sánh với các mạng tập trung vào quyền riêng tư đi theo hướng khác. Đợt tăng 300% của Zcash vào mùa thu này đã khơi lại cuộc tranh luận cũ giữa sự minh bạch và ẩn danh — chủ đề mà chúng tôi đã phân tích trong Zcash vs Bitcoin.

Kết luận

Bitcoin giữ vững gần 110.000 khi các ETF tiến gần 150 tỷ tài sản và các công ty mở rộng kho bạc, đưa BTC vào sâu hơn trong tài chính toàn cầu. Tăng trưởng Layer-2 thông qua Lightning, Stacks, Ordinals và Runes cho thấy Bitcoin đang phát triển vượt ra ngoài lưu trữ giá trị thành thanh toán, DeFi và văn hóa. Đối với các nhà giao dịch, phạm vi 100K–110K là dải hỗ trợ chính trong tháng Chín này, trong khi các nhà đầu tư dài hạn thấy vai trò kép của Bitcoin là tài sản dự trữ và trung tâm hệ sinh thái. Tóm lại: luận điểm dài hạn có vẻ lạc quan, nhưng thời gian ngắn hạn vẫn còn biến động.