Cược Liều Lĩnh của MicroStrategy vào Bitcoin Có Thể Gây Phản Tác Dụng

Rõ Ràng Về Việc MicroStrategy Mua Bitcoin

Đầu năm 2020, ít ai biết đến MicroStrategy — một công ty phần mềm B2B điển hình kiếm tiền từ phân tích dữ liệu và BI. Nhưng mọi thứ thay đổi khi CEO Michael Saylor đưa ra quyết định không chỉ tái định hướng chiến lược công ty mà còn ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường tiền mã hóa. MicroStrategy về cơ bản đã chuyển mình từ một doanh nghiệp phần mềm trung bình thành một "ETF Bitcoin giả định", với giá cổ phiếu tăng hơn 10 lần.

Việc xoay trục sang Bitcoin ngay lập tức mang lại sự nổi tiếng khi số phận công ty gắn liền với thị trường crypto đang bùng nổ. Chiến lược này cũng lan rộng trên mạng xã hội. Những người đam mê ca ngợi Saylor vì đã nhận ra tiềm năng của Bitcoin sớm và mang lại cơ hội cho nhà đầu tư truyền thống.

“MicroStrategy về cơ bản là một cách có đòn bẩy để nắm giữ Bitcoin trong tài khoản ISA của bạn”, một người dùng giải thích, nhấn mạnh rằng ngay cả những người không thể mua crypto trực tiếp cũng sử dụng cổ phiếu MSTR như một công cụ thay thế.

MicroStrategy Nắm Giữ Bao Nhiêu Crypto?

Tính đến thời điểm viết bài, tài sản của MicroStrategy đạt gần 48 tỷ USD và 553.555 BTC, với tổng vốn đầu tư ròng là 38 tỷ USD. Lợi nhuận ròng đạt 15 tỷ USD theo dữ liệu từ danh mục đầu tư crypto của MicroStrategy trên DropsTab.

Tại Sao MicroStrategy Bắt Đầu Mua Bitcoin?

Động cơ rất đơn giản: nỗi sợ lạm phát. Saylor công khai gọi tiền mặt là “cục băng đang tan” và tuyên bố rằng cách duy nhất để bảo vệ vốn là chuyển sang một “tài sản cứng”. Đối với ông, tài sản đó là Bitcoin. Ông còn khẳng định công khai rằng Michael Saylor tin Bitcoin một ngày nào đó sẽ trở nên không thể tiếp cận, kêu gọi nhà đầu tư hành động trước khi quá muộn.

Tiền Đến Từ Đâu?

Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty không đủ để trang trải ngay cả những thương vụ mua BTC nhỏ, nên MicroStrategy đã theo đuổi các phương án tài chính quy mô lớn:

• Trái phiếu chuyển đổi — với lãi suất 0%, cực kỳ rẻ. Chỉ riêng năm 2021 — 1 tỷ USD, tiếp theo là nhiều đợt phát hành trong 2023–2025. Một số đợt này bao gồm trái phiếu chuyển đổi phát hành với chiết khấu, cho phép công ty huy động vốn với chi phí ngắn hạn tối thiểu.
• Phát hành cổ phiếu — hơn 3 tỷ USD cổ phiếu được bán trong giai đoạn 2024–2025.

Saylor sử dụng bảng cân đối kế toán của công ty — phát hành trái phiếu và cổ phiếu — để mua thêm Bitcoin. Chiến lược tài chính mạnh tay này khiến một số nhà quan sát lo ngại. Trên Reddit, một số người thậm chí so sánh chiến lược của MicroStrategy với mô hình Ponzi hoặc “lỗi hack tiền miễn phí”, nơi tiền mới luôn được huy động để mua thêm BTC.

Tiếp Theo Là Gì? Dồn Tất Cả Vào BTC

Mỗi vòng huy động vốn đều đi kèm với thương vụ mua Bitcoin ngay lập tức. Tháng 11/2024 — 1,3 tỷ USD. Tháng 2/2025 — thêm 623 triệu USD. Đây không còn là chiến lược nữa — mà là sứ mệnh. Trong một lần, MicroStrategy đã mua số Bitcoin trị giá 243 triệu USD, thể hiện quy mô của mỗi giao dịch.

Vòng Lặp Tăng Trưởng

BTC tăng → giá trị tài sản của MicroStrategy tăng → giá cổ phiếu tăng → công ty phát hành thêm cổ phiếu hoặc trái phiếu → mua thêm BTC.

Kết quả? Cổ phiếu MicroStrategy tăng mạnh nhờ lượng nắm giữ Bitcoin khổng lồ, biến công ty trở thành một công cụ phái sinh BTC có đòn bẩy thực thụ. Không phải ETF, mà là một tài sản đòn bẩy Bitcoin niêm yết trên NASDAQ.

Saylor tạo ra đòn bẩy từ niềm tin thị trường. BTC càng tăng — MSTR càng tăng — ông càng huy động được nhiều tiền để mua thêm BTC. Đó là một vòng lặp.

Dù dường như mua không ngừng nghỉ, nhưng đôi lúc MicroStrategy vẫn tạm ngừng mua BTC — dấu hiệu rằng ngay cả những chiến lược táo bạo nhất cũng có giới hạn.

Vì Sao Cộng Đồng Bị Chia Rẽ

Ưu điểm: MicroStrategy trở thành người hùng đối với các tín đồ Bitcoin. Ngay cả những người không thể mua BTC trực tiếp cũng mua cổ phiếu MSTR.

Nhược điểm: Mức nợ cao, rủi ro tập trung, khả năng sụp đổ doanh nghiệp. Thách thức của MicroStrategy nằm ở biến động cực đoan và tính hai mặt của cược này. Nếu Bitcoin tăng mạnh, MicroStrategy hưởng lợi lớn. Nhưng nếu BTC lao dốc, công ty có thể phá sản. “Tôi có linh cảm mạnh rằng điều này sẽ kết thúc tệ”, một người dùng Reddit thú nhận, dù anh ta thêm rằng nếu Saylor thành công, ngay cả những người hoài nghi nắm giữ BTC cũng sẽ hưởng lợi.

Trên các diễn đàn như WallStreetBets, người dùng đùa rằng Saylor “tìm ra máy in tiền vô hạn”, làm loãng cổ phần để huy động tiền mua Bitcoin. Điều này phản ánh nhận thức của cộng đồng rằng MicroStrategy đang đặt cược vào tài sản có rủi ro và phần thưởng cực lớn.

Mức độ phơi nhiễm như vậy là lý do khiến nhiều người tin rằng canh bạc liều lĩnh của MicroStrategy với Bitcoin có thể phản tác dụng nếu thị trường quay đầu.

Nhưng vấn đề lớn hơn không phải là Bitcoin tăng hay giảm — mà là cấu trúc của bảng cân đối kế toán. Strategy đã đổi thương hiệu và vượt mốc $50B BTC, nhưng cơ chế nền tảng gần như không thay đổi. Theo các nhà phân tích, công ty đã cố vận hành một “dự trữ Bitcoin kiểu quốc gia” trên bảng cân đối của một doanh nghiệp, dẫn đến $48B BTC, $16B nợ phải trả, premium NAV sụp đổ và nguy cơ bán cưỡng bức khi bị loại khỏi MSCI. Bài phân tích “sai lầm toán học 48 tỷ đô của Strategy” lý giải vì sao cơ chế này bắt đầu gãy vỡ vào đầu 2026 — ngay cả khi Bitcoin vẫn tiếp tục tăng.

Tính Cách của Saylor: Nhà Tiên Tri Hay Con Bạc?

Người ủng hộ gọi ông là nhà tiên tri. Người phản đối — là kẻ thao túng kiếm lời từ cơn sốt và đẩy cổ đông vào vòng xoáy biến động. Nhất là sau khi tiết lộ rằng ông đã bán một phần tài sản gần đỉnh giá mọi thời đại.

Saylor trở thành nhà truyền giáo Bitcoin nổi tiếng, thường xuyên quảng bá BTC trong podcast và trên Twitter, xây dựng cộng đồng trung thành. Một số người tụ họp quanh mục tiêu táo bạo của ông là tích lũy 1 triệu BTC, lặp lại châm ngôn của ông:

“Điều duy nhất tốt hơn Bitcoin — là có nhiều Bitcoin hơn.”